Auteur | Blackrock

Produit | Blockchain en termes simples

贝莱德（BlackRock）作为全球最大的资产管理公司之一，对BTC及其他Cryptoactifs资产的态度愈发积极，从在年初积极申请推动BTCSpotETF到占据BTCSpotETF份额的主导地位，其对Cryptomonnaie市场的认可不言而喻。昨日又发布一份9页长的Livre blanc，详细阐述了BTC作为主要chiffrement资产的独特地位，阐释了BTC在全球范围内的独特价值和意义。

Voici la version simplifiée :

BTC est-il un "actif à risque" ou un "actif de couverture" ? C'est l'une des questions les plus fréquemment posées par les utilisateurs lors de leur premier investissement dans le BTC. Nous pensons que la nature unique du BTC le rend inadapté à une évaluation dans le cadre de la TradFi, et que ses facteurs de rendement à long terme sont fondamentalement indépendants des sources de rendement d'autres portefeuilles d'investissement.

Malgré la volatilité du Bitcoin (BTC) et sa corrélation à court terme avec les marchés boursiers (surtout lorsque les taux d'intérêt réels en dollars américains ou la liquidité connaissent des fluctuations importantes), la corrélation à long terme de BTC avec les actions et les obligations est relativement faible, et son rendement historique à long terme est nettement supérieur à celui de toutes les principales catégories d'actifs.

À long terme, nous pensons que les facteurs de motivation de l'adoption du BTC peuvent différer considérablement des facteurs macroéconomiques mondiaux qui affectent la plupart des actifs TradFi, voire être exactement l'inverse dans certains cas. Cet article en donne une explication détaillée.

01, Pourquoi le BTC est-il important?

Tout d'abord, nous devons comprendre fondamentalement ce qui confère à BTC son importance. Depuis sa création en 2009, BTC est devenu le premier outil monétaire natif d'Internet largement adopté dans le monde entier. Son innovation technologique a créé une forme de monnaie numérique native, mondialisée, rare, décentralisée et sans autorisation. C'est grâce à ces attributs, ces caractéristiques que BTC a réussi dans le domaine monétaire, en résolvant les problèmes qui ont longtemps tourmenté les monnaies dans l'histoire:

1) Le BTC fixe la limite d'approvisionnement à 21 millions de pièces par codage dur, ce qui signifie qu'il ne se dépréciera pas facilement.

2) Sa nature numérique et globale signifie qu'il peut être transmis à l'échelle mondiale presque en temps réel et presque sans frais, brisant les barrières inhérentes au transfert de valeur à travers les frontières politiques.

3) Sa décentralisation et sa caractéristique sans autorisation en font le premier système monétaire véritablement ouvert au monde.

Malgré la création de nombreux chiffrements d'actifs depuis la percée du BTC et leur poursuite de cas d'utilisation plus larges dans de nombreux cas, seul le BTC, un actif de chiffrement de premier plan, a atteint un consensus mondial. C'est précisément cette caractéristique qui distingue le BTC dans le domaine des actifs de chiffrement, en tant que substitut monétaire mondial et actif fiable et rare.

02, Le chemin vers une capitalisation boursière de 1 billion de dollars pour le BTC

Bien que le Bitcoin ait connu une hausse significative jusqu'à présent et soit largement adopté à l'échelle mondiale, il reste incertain s'il évoluera finalement en tant que réserve de valeur courante ou actif de paiement mondial. Sa valeur marchande en constante évolution reflète également cette incertitude.

Au cours des 10 dernières années, le BTC a surperformé toutes les principales catégories d'actifs pendant 7 ans, avec un taux de rendement annuel de plus de 100%. Cependant, le BTC a été l'actif le plus sous-performant pendant les 3 autres années, avec quatre retraits importants de plus de 50%. Cependant, après avoir survécu à ces cycles historiques, le BTC a démontré sa capacité à se rétablir de ces importantes baisses et à atteindre de nouveaux sommets, même si ces cycles sont souvent accompagnés de longues périodes de marché baissier.

Les Fluctuation de prix de BTC reflètent en partie ses perspectives de devenir progressivement une alternative mondiale à la monnaie au fil du temps.

Cette donnée montre la variation des prix du Bitcoin de 19 juillet 2010 à 31 juillet 2024, avec la date de départ marquant le lancement de la première plateforme d'échange de Bitcoin, Mt. Gox.

Source: Bloomberg Bitcoin Spot Price as of July 31, 2024.

03, Actifs indépendants des variables macroéconomiques

BTC a moins de corrélation avec d'autres variables macroéconomiques, ce qui explique également pourquoi sa corrélation à long terme avec les actions et autres « actifs à risque » est relativement faible. Bien que la corrélation du BTC puisse augmenter pendant de courtes périodes, en particulier lorsque les taux d'intérêt réels en dollars ou la liquidité changent soudainement, ces situations restent des phénomènes à court terme et ne parviennent pas à former une corrélation significative à long terme du point de vue statistique.

1) La corrélation historique entre le Bitcoin et les actions américaines est relativement faible et a connu plusieurs périodes de divergence.

On peut voir dans le graphique ci-dessus :

La corrélation des taux de rendement hebdomadaires du BTC et de l'or avec l'indice S&P 500 avec un décalage de 6 mois, les données couvrent la période allant du 1er janvier 2015 au 31 juillet 2024. Source : Prix BTCSpot Bloomberg, prix de l'or Spot Bloomberg, calculs de l'indice global S&P et de BlackRock, au 31 juillet 2024.

B. La corrélation moyenne décalée sur 6 mois entre les rendements hebdomadaires du bitcoin et de l’or et le S&P 500, couvrant la période du 1er janvier 2015 au 31 juillet 2024.

BTC en tant que premier Bitcoin, alternative monétaire non souveraine, ne présente pas de risque de contrepartie traditionnel, ne dépend d'aucun système centralisé et n'est pas entraîné par la situation économique d'un seul pays. Ces caractéristiques le rendent fondamentalement indépendant de certains facteurs de risque macroéconomiques clés (tels que les crises du système bancaire, les crises de la dette souveraine, la dépréciation monétaire, les troubles géopolitiques et d'autres risques politiques et économiques spécifiques à certains pays).

À long terme, la trajectoire d'adoption du BTC pourrait être stimulée par le degré de fluctuation des préoccupations telles que l'instabilité monétaire mondiale, les désaccords géopolitiques, la durabilité financière des États-Unis et la stabilité politique des États-Unis.

En raison de ces caractéristiques, le BTC est considéré par certains investisseurs comme un "actif refuge" en période de panique, en particulier lors de certains des événements mondiaux les plus perturbateurs au cours des cinq dernières années. Il est important de noter que lors de ces événements, le BTC a initialement connu une réaction négative de courte durée, puis s'est rapidement redressé. À notre avis, ces réactions de court terme sont souvent difficiles à expliquer par les fondamentaux et peuvent être attribuées aux facteurs suivants :

A、Bitcoin作为一种全天候交易且几乎即时Règlement的资产，在传统市场Liquidité紧张，特别是在周末期间，表现出高度的可出售性。

Le marché des actifs B, BTC et chiffrement est encore relativement immature et la compréhension des investisseurs à l'égard de BTC est en constante évolution.

Dans la plupart des cas, y compris le dumping du marché mondial le 5 août 2024, le BTC remonte à ses niveaux précédents en quelques jours ou semaines, et dans de nombreux cas, il continue de progresser encore plus, car le marché commence à reconnaître l'impact potentiellement positif de ces événements perturbateurs sur les fondamentaux du BTC.

2）S&P 500、l'or et BTC dans des événements géopolitiques majeurs

3）美国债务动态再次引起suivre

Dans ce contexte, les inquiétudes des États-Unis et du monde entier concernant le déficit et la dette fédéraux américains ont accru l'intérêt pour le bitcoin en tant qu'actif de réserve potentiel, en raison de la possibilité de couverture face aux événements futurs affectant le dollar. Cette tendance semble également se manifester dans d'autres pays connaissant une accumulation significative de dette. Selon notre expérience sur le marché, c'est une raison importante qui explique l'intérêt croissant récent des institutions pour le bitcoin.

Partie jaune : dette totale des États-Unis / 01928374656574839201 milliards de dollars

Ligne rouge: le pourcentage du déficit (-) / excédent (+) des États-Unis par rapport au PIB

04, Le BTC reste un actif à haut risque

Bien que l'analyse précédente ait révélé certaines caractéristiques du BTC, cela ne change pas le fait que le BTC reste un actif indépendant avec un risque élevé. En tant que nouvelle technologie, le BTC est encore dans les premières étapes de son adoption généralisée, et il n'est pas encore certain qu'il deviendra un actif de paiement mondial ou un outil de réserve de valeur. De plus, le BTC a connu de fortes fluctuations et est confronté à divers risques tels que des défis réglementaires, des incertitudes concernant la voie de l'adoption et un écosystème encore immature.

Cependant, la clé réside dans le fait que ces risques sont propres au BTC et non pas courants pour les actifs d'investissement traditionnels. Par conséquent, le simple cadre de « préférence pour le risque » ou de « répugnance au risque » peut ne pas s'appliquer au BTC.

Du point de vue du portefeuille d'investissement, c'est pourquoi BTC joue un rôle de diversification lorsqu'il est correctement réparti, mais sa volatilité augmente considérablement le risque du portefeuille lorsque les positions sont importantes.

05, Résumé

Bien que le BTC ait eu des corrélations à court terme avec les actions et d'autres "actifs à risque", à long terme, ses facteurs fondamentaux sont nettement différents de la plupart des actifs d'investissement traditionnels, et dans de nombreux cas, ils sont même opposés.

Avec l'aggravation des tensions géopolitiques mondiales, les préoccupations concernant la dette et le déficit américains, ainsi que l'instabilité politique mondiale, le BTC pourrait être considéré comme un actif unique capable de couvrir certains risques financiers, monétaires et géopolitiques auxquels d'autres actifs de portefeuille pourraient être confrontés.