Écrit par : UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Compilé par Tao Zhu, Golden Finance

Résumé

L'événement «corrélation» a entraîné une forte baisse des actifs principaux et des actions, y compris le BTC, qui a enregistré la plus forte baisse de cette période.

• La contraction des prix a conduit le prix Spot du BTC à atteindre le niveau clé de 51 400 dollars américains pour les investisseurs actifs, ce qui est un niveau psychologique clé pour les investisseurs.
• Les marges ont également considérablement diminué, les contrats à terme non Fermer une position ont chuté de 11% en une journée. Cela peut augmenter l'importance des données off-chain.

dumping

Les périodes de baisse généralisée des marchés mondiaux ne sont généralement pas courantes, et surviennent généralement lors d'une pression mondiale importante, d'un désendettement et d'une intensification des risques géopolitiques. Le lundi 5 août, la suppression des opérations d'arbitrage en yen a entraîné un désendettement important des marchés boursiers et des actifs numériques, tandis que les obligations américaines ont progressé en raison des craintes de récession économique.

BTC a chuté de 32% depuis Plus Haut Historique, ce qui est la plus forte baisse de ce cycle.

Pour évaluer le degré de contraction des prix, nous pouvons utiliser le célèbre multiplicateur de Mayer, c'est-à-dire le rapport entre le prix et la moyenne mobile sur 200 jours. Les traders et les investisseurs considèrent généralement le 200 DMA comme le point de bascule entre un marché haussier et baissier.

Actuellement, la valeur de Mayer Multiple est de 0,88, le plus bas depuis l'effondrement de FTX fin 2022.

Niveau de prix hors chaîne clé

En entrant dans le domaine off-chain, nous pouvons utiliser le coût à court terme du détenteur ainsi que l'intervalle représentant -1 écart type pour évaluer la gravité de la vente. Cela nous aide à évaluer comment la rentabilité des nouveaux investisseurs varie pendant les périodes de fluctuation des prix.

• Coût de base pour les détenteurs à court terme : 64 300 dollars américains (orange)
• Coût de base pour les détenteurs à court terme -1SD: 49 600 dollars américains (bleu)

Le prix Spot a chuté à -1SD dans la plage de prix accessible, seulement 364 / 5139 (7,1%) des jours de négociation ont une déviation inférieure au niveau de prix. Cela souligne la rapidité de la chute du marché.

Nous pouvons également évaluer ces dynamiques du marché à travers la perspective à court terme du MVRV des détenteurs, qui mesure l'ampleur des profits ou des pertes non réalisés de nouveaux groupes d'investisseurs.

Le détenteur à court terme détient actuellement la plus grande perte non réalisée depuis l'effondrement de FTX, ce qui met en évidence une fois de plus la pression considérable exercée sur les investisseurs par les conditions actuelles du marché.

Si nous évaluons le pourcentage de l'offre bénéficiaire détenue à court terme par les détenteurs, nous pouvons voir que seulement 7% de l'offre est bénéficiaire, situation similaire à celle de la vente massive en août 2023.

Cela est également inférieur de plus de 1 écart-type à la moyenne à long terme de cet indicateur, ce qui indique une pression financière considérable sur les acheteurs récents.

Les valeurs moyennes réelles du marché (45 900 dollars) et les prix des investisseurs actifs (51 200 dollars) fournissent une estimation moyenne du coût de base des investisseurs actifs au cours de la période actuelle. Ces modèles tentent d'ignorer les Jetons perdus et en sommeil à long terme.

Le prix Spot par rapport à la position de ces deux niveaux de prix clés peut être considéré comme une zone de suivi pour différencier le marché haussier et le marché baissier.

• Prix des investisseurs actifs: 51 200 dollars américains (orange)
• Valeur moyenne réelle du marché : 45,9 k$ (bleu)

Le marché a effectivement trouvé un support près des prix des investisseurs actifs, ce qui indique qu'un groupe d'investisseurs a fourni un support à l'achat à proximité de son niveau de coût à long terme. Si le marché casse résolument ces deux zones de prix, une réévaluation majeure de la structure du marché haussier sera nécessaire.

Augmentation significative des pertes réelles

Dans la section précédente, nous avons évalué la position du marché par rapport au niveau de pression financière importante que les investisseurs pourraient subir. La prochaine étape consiste à évaluer la réaction des investisseurs en analysant l'ampleur des pertes subies pendant l'événement.

Le dumping a déclenché la panique des investisseurs, entraînant des pertes réelles d'environ 13,8 milliards de dollars pour les participants au marché. En termes absolus, il s'agit du 13e plus grand événement jamais enregistré en dollars.

Nous pouvons décomposer ces pertes en fonction des groupes de détenteurs à long terme ou à court terme pour déterminer les groupes les plus touchés. Il est à noter que 97 % des pertes peuvent être attribuées aux détenteurs à court terme, tandis que le groupe de détenteurs à long terme est relativement calme.

Par conséquent, nous nous concentrons sur le groupe de holders à court terme, en le considérant comme le cœur de notre analyse des pertes futures.

Pour les holders à court terme, nous notons que leur perte réelle enregistrée en valeur Z a connu une variation de 6,85 écarts types, avec seulement 32 jours de négociation ayant atteint une valeur plus élevée. Cela met en évidence la gravité des événements de dumping dans le contexte historique.

Ce sentiment a été reflété dans le ratio des gains et des pertes de STH, qui a chuté à un niveau historiquement bas, avec seulement 6% des jours de trading enregistrant des valeurs aussi basses.

Cela indique que la réaction principale des investisseurs est la panique et la peur, car le prix du Jeton est bien inférieur à son prix d'achat initial.

Le SOPR à court terme des détenteurs a également chuté à un niveau étonnamment bas, car les nouveaux investisseurs ont subi en moyenne une perte de 10%. Cela indique une forme de Capitulation, avec seulement 70 jours de négociation où la valeur de SOPR est inférieure à ce chiffre.

Les Produits dérivés sont liquidés

Sur le marché des produits dérivés, un grand nombre de positions long ont été liquidées de force, pour une valeur totale de 2,75 milliards de dollars. De plus, des positions short d'une valeur de 90 millions de dollars ont également été liquidées, portant le montant total des liquidations à 3,65 milliards de dollars. Cela indique combien de spéculateurs utilisant des leviers ont été éliminés du marché.

Cette liquidation forcée a entraîné une chute de 3 écarts-types du contrat à terme non liquidé, ce qui équivaut à une baisse de 11 % en une journée. Cela pourrait signifier une réinitialisation complète de tout le marché des contrats à terme et indique que les données Spot et off-chain fourniront des informations clés pour le processus de reprise des prochaines semaines.

Résumé

Après l'événement de "corrélation" qui a provoqué un important dumping sur le marché, août est devenu un mois exceptionnellement mouvementé pour les marchés boursiers et les actifs numériques. Le BTC a chuté de 32% par rapport à son plus haut du cycle, ce qui représente la plus forte baisse de son histoire, et a entraîné un dumping significatif à court terme des détenteurs.

Le règlement des contrats à terme a mis de l'huile sur le feu, forçant la fermeture d'une position de contrats d'une valeur de plus de 3,65 milliards de dollars, réduisant ainsi les contrats non fermés de 3 écarts-types. Cela a entraîné une réduction importante de l'effet de levier et préparé le terrain pour les données du marché hors chaîne et Spot, des données cruciales pour l'analyse de la reprise dans les semaines à venir.