Par Ryan Weeks, Muyao Shen, Hannah Miller, Bloomberg

Compilation: Yangz, Techub News

3月份，加密货币市场蓬勃发展，比特币创下历史新高，数十亿美元流入新的ETF产品。但有那么一个特殊投资者群体比大多数投资者更为欢呼雀跃。

À cette époque, Monad Labs a clôturé un tour de funding qui l’a évalué à 3 milliards de dollars par des sociétés de capital-risque, y compris Paradigm. Du point de vue du cercle de chiffrement, le cycle de financement de Monad est énorme, et il y a aussi une caractéristique importante. Certaines personnes connues dans l’industrie sous le nom de « Key Opinion Leaders » (KOL) sont autorisées à investir à l’extrémité supérieure d’un cinquième de la valorisation de Paradigm, ont déclaré des personnes familières avec la question.

Ces « KOL rounds » présentent des similitudes avec les transactions de célébrités que les régulateurs américains ont réprimées ces dernières années, et qui ont vu le jour à mesure que le marché se redresse. Cette fois, il est plus probable que les blogueurs de chiffrement obtiennent des rabais sur leurs investissements que les athlètes ou les stars de la télé-réalité.

D'après des entretiens avec des influenceurs, des entrepreneurs et des experts juridiques, il est apparu que, en tant que récompense pour la promotion de projets de cryptomonnaie, les KOL bénéficient généralement de réductions d'investissement et de périodes de détention de jetons plus courtes. Ces transactions sont devenues une source de controverse, avec un accent mis sur le manque de divulgation d'informations et les risques potentiels auxquels les investisseurs détaillants sont confrontés.

Plusieurs personnes qui connaissent ce type de transactions ont déclaré qu'au moins certaines start-ups ne demandent pas aux KOL de divulguer leur relation lorsqu'elles lèvent des fonds, ce qui contrevient clairement aux réglementations américaines.

Cependant, rien n’indique que Monad Labs ait enfreint la réglementation américaine sur les valeurs mobilières dans le cadre de cette ronde. Un investisseur a déclaré que la société n’avait pas formulé d’exigences explicites pour les KOL. Le chef de la direction, Keone Hon, a refusé de commenter les conditions de vesting et les règles de divulgation qui s’appliquent à ces investisseurs. Paradigm a également refusé de commenter.

KOL et Cryptomonnaie

Michael Selig, associé spécialisé en droit des valeurs mobilières au cabinet d’avocats international Willkie Farr & Gallagher, a déclaré dans un courriel : « L’inclusion de jetons d’influenceurs tels que les KOL dans un financement dans l’espoir qu’ils feront la promotion d’un projet au nom de l’investissement pourrait être examinée par la SEC américaine. »

"「 KOL 轮」融资之所以存在，部分原因在于加密货币市场的一些独特性。一些加密货币初创公司提供股权来筹集风投资金，而其他公司则通过出售自己发行的代币或附属代币来筹集资金。项目的估值取决于售出代币的数量和价格，类似于股票销售。此外，也有混合代币和股权的混合融资轮，如 Monad Labs 。"

L'achat de jetons ne procure généralement pas la même protection aux investisseurs que le financement par actions, mais il présente un avantage majeur: les investisseurs peuvent vendre des jetons en quelques mois seulement, tandis que les investisseurs en actions doivent souvent attendre plusieurs années avant des événements de liquidité tels que les introductions en bourse (IPO).

Une autre raison réside dans le rôle des influenceurs sur le marché des cryptoactifs. Depuis des années, des célébrités allant des stars de la télé-réalité aux athlètes et aux experts autoproclamés font la promotion des cryptoactifs en ligne, donnant naissance à une industrie des altcoins. Dans le boom des ICO (ICO) de 2017, avoir un grand nombre d’adeptes sur CT était comme obtenir un billet pour devenir riche, sous la forme d’un accès anticipé à ces jetons populaires et d’être payé pour vendre des jetons.

Cependant, pour devenir un investisseur KOL, il n'est pas nécessaire d'avoir un grand nombre de fans.

Cosmos la plate-forme de lancement de jetons multi-chaînes modulaires Eclipse Fi co-fondée par Simon Chadwick a déclaré : "Pratiquement n'importe qui ayant de l'influence ou une communauté peut devenir KOL. Par exemple, une personne ayant 5000 followers sur Twitter et capable de rédiger des threads de recherche."

Chadwick a déclaré que pour aider les projets à émettre des jetons, la société a mis en place un réseau composé de plus de 400 investisseurs KOL. Il a révélé que, en raison de la possibilité de devenir riche rapidement, certains KOL ont même tenté d'utiliser de faux comptes de médias sociaux pour investir plusieurs fois dans la même ronde de financement.

Chadwick a déclaré que dans ce type de transaction, les KOL peuvent bénéficier de réductions de 20% à 50% ainsi que d'une période de détention de jetons plus courte, ce qui signifie qu'ils peuvent vendre les jetons plus tôt que les autres investisseurs. "Certains KOL ont investi dans des centaines de cycles et ont gagné beaucoup d'argent", a déclaré Chadwick.

En fait, la SEC américaine a toujours réprimé la commercialisation des projets de cryptomonnaie. En octobre 2022, Kim Kardashian a accepté de verser 1,3 million de dollars pour régler les accusations portées contre elle par l'autorité de régulation, selon lesquelles elle n'avait pas divulgué qu'elle était rémunérée pour promouvoir un jeton de projet de cryptomonnaie, en violation des réglementations américaines. Kardashian n'a ni reconnu ni nié ces accusations. De manière similaire, il y a quatre ans, la SEC américaine a également infligé une amende à l'ancien boxeur professionnel Floyd Mayweather.

chiffrement La conseillère juridique en chef et directrice de la conformité d'Electric Capital, un fonds d'investissement à risque cryptographique, Emily Meyers, a déclaré qu'en raison de la poursuite engagée par la SEC contre Cardi B et de cas similaires impliquant huit célébrités l'année dernière, dont Lindsay Lohan, elle conseillerait aux projets de ne pas effectuer de financement de tours de KOL.

Vendre à un prix élevé

Quelle que soit l'influence de la réglementation, le tour des KOL dans le domaine des crypto-monnaies devient de plus en plus controversé.

Les KOL de crypto-actifs, qui sont membres du groupe d’investissement précoce eGirl Capital et se font appeler CL sur Twitter, ont déclaré qu’ils avaient récemment reçu des présentations « non-stop » de projets de crypto-actifs leur demandant d’investir en tant que KOL. Mais en raison du risque potentiel pour la réputation, ils ont refusé de telles offres. CL, qui compte près de 200 000 abonnés sur X, a déclaré que l’augmentation des transactions KOL était « une extension de la manipulation à dump à faible capitalisation boursière Jeton, mais à plus grande échelle ».

Eclipse Fi's Chadwick said that in large-scale transactions supported by major venture capital, KOLs are usually willing to accept longer lock-up periods. On the other hand, they also often demand higher discounts in such transactions.

Dealroom's research director, Orla Browne, said that because such transaction details are often "difficult to obtain", the compilers of venture capital data do not report the trading activities of KOLs separately.

Ce type de transaction prend généralement différentes formes, certaines étant décrites sous forme de contrats écrits décrivant le travail que les KOL doivent accomplir dans le cadre de la promotion, tandis que d'autres sont réalisées via Telegram. Certaines font partie d'un tour de financement soutenu par des investissements à risque, tandis que d'autres sont des projets précoces qui ne sont pas encore suffisamment matures pour attirer les investissements des grandes institutions.

Bien que la plupart des transactions KOL soient entièrement constituées de jetons, il y a aussi des transactions qui combinent des droits de souscription d'actions et de jetons non encore lancés.

彭博社 a vu un contrat de financement KOL qui stipule que les KOL investis à prix réduit doivent promouvoir le projet par le biais de longs podcasts et de vidéos TikTok, entre autres. Le contrat stipule que les KOL doivent divulguer leur relation avec le projet lorsqu'ils le promeuvent.

Cependant, ce n’est pas le cas de tous les projets.

« Ce n’est pas une exigence », a déclaré 0xJeff, responsable du cabinet de conseil en crypto-actifs Steak Capital, qui répertorie la « gestion des KOL » comme l’un de ses services, « essentiellement selon que les KOL sont des bougies à longue mèche voulant que la communauté sache qu’ils ont investi dans le projet et s’ils sont affiliés au projet. »

Répandre le malaise

Breed VC founder Jed Breed said in an interview that large cryptocurrency projects usually do not make specific demands on KOL investors. Instead, the goal of these issuers is to establish a so-called "whisper network" in the cryptocurrency influencer community. Breed said, "I have never seen a venture capital deal like this: 'If you want this allocation, you need to do X, Y, Z.'"

Pour les projets de cryptomonnaie populaires, ils n'ont pas besoin de fournir des conditions très avantageuses aux KOL.

Comparativement, le Humanity Protocol, qui vise à créer un système d'authentification des empreintes digitales basé sur la technologie de la blockchain, a récemment levé 30 millions de dollars en capital d'amorçage auprès de sociétés de capital-risque telles qu'Animoca Brands, avec une valorisation de 1 milliard de dollars. En mars, les KOL ont également investi environ 1,5 million de dollars. Cependant, leurs conditions d'investissement sont "similaires à celles de certaines sociétés de capital-risque", avec une limite d'investissement de 25 000 dollars par personne, selon Terence Kwok, fondateur de Humanity.

Parity Technologies ingénieur de produit Joshua Cheong a initialement déclaré lors d'une interview que Monad Labs ne lui avait pas demandé de promouvoir le projet lorsqu'il faisait des investissements en tant que KOL. Mais après la publication de cet article, Cheong a déclaré qu'après avoir examiné les documents contractuels, il ne pouvait pas vraiment être considéré comme ayant participé à cette ronde d'investissement. Cependant, Cheong a déclaré qu'il "soutient toujours cette technologie".

OxJeff a déclaré que, en ce qui concerne la région, les KOL américains sont plus prudents quant à un éventuel examen de la SEC. Lorsqu'ils font la promotion de projets ou de jetons, ils ont tendance à divulguer leurs relations. Cependant, que l'on se trouve où que ce soit, le sentiment d'inquiétude dans l'ensemble de la communauté commence à se propager silencieusement. Cela est largement dû à Zach X BT (un utilisateur Twitter avec près de 600 000 followers) qui a commencé à critiquer publiquement les transactions des KOL.

« Si je dis que les KOL ne s'inquiètent pas, c'est un mensonge, n'est-ce pas ? Tous les KOL sont très inquiets », a déclaré OxJeff. "Surtout maintenant, il y a trop de tours de financement pour les KOL, et beaucoup d'entre eux ne se déroulent pas très bien".