Auteur original | Arthur Hayes

Compilation | Nan Zhi (@Assassin_Malvo)

Certains diront :

"Le marché haussier du chiffrement est terminé."

"Je dois maintenant émettre mes jetons, car nous sommes actuellement dans la phase de baisse du marché haussier."

"Pourquoi le Bitcoin ne connaît-il pas la même hausse que les grandes entreprises technologiques américaines du NASDAQ 100 ?"

Ce graphique compare l'indice Nasdaq 100 (blanc) avec le Bitcoin (or). Les deux actifs suivent la même tendance, mais la hausse du Bitcoin s'est arrêtée depuis qu'il a atteint un nouveau record historique plus tôt cette année.

Cependant, les mêmes personnes avancent les points de vue suivants :

Le monde est en train de passer d'un ordre mondial unipolaire dominé par les États-Unis à un ordre mondial multipolaire comprenant des dirigeants tels que la Chine, le Brésil, la Russie, etc.

« Pour combler le déficit budgétaire du gouvernement, les épargnants doivent être oppressés financièrement et la banque centrale doit imprimer plus d'argent. »

"La troisième guerre mondiale a déjà commencé, et la guerre entraînera une inflation."

Les opinions actuelles sur le marché haussier du Bitcoin et leur vision de la situation géopolitique et monétaire mondiale confirment mon point de vue selon lequel nous sommes à un tournant. Nous sommes en train de passer d'un ordre géopolitique et monétaire international à un autre. Bien que je ne sache pas exactement comment se terminera cet état de stabilité ni quels pays domineront, ni même les détails de l'architecture commerciale et financière, je sais à quoi cela ressemblera probablement.

Je veux me détacher des fluctuations actuelles du marché financier crypté et me concentrer sur les tendances cycliques inverses plus larges dans lesquelles nous nous trouvons. Je veux examiner les trois principales périodes allant de la Grande Dépression des années 1930 à aujourd'hui. Cela se concentrera sur la Pax Americana, car l'économie mondiale est entièrement dérivée de la politique financière impériale de l'empire américain. Contrairement à la Russie en 1917 et à la Chine en 1949, les États-Unis n'ont pas connu de révolution politique en raison des deux guerres mondiales. Plus important encore, pour cette analyse, les États-Unis sont relativement le meilleur endroit pour détenir du capital. Ils ont le marché boursier et obligataire le plus profond ainsi que le plus grand marché de consommation. Tout ce que fait l'Amérique est imité et répondu par le reste du monde, ce qui entraîne des conséquences bonnes ou mauvaises par rapport au drapeau sur votre passeport. Il est donc crucial de comprendre et de prévoir le prochain grand cycle.

La Pax Americana, également connue sous le nom de « Gouvernance américaine », fait référence à la paix entre les grandes puissances établie après la fin de la Seconde Guerre mondiale en 1945, ce qui indique que les États-Unis ont une position économique et militaire absolue sur les autres pays après la guerre parce que leurs infrastructures n’ont pas été affectées par la guerre.) ）*

Dans l'histoire, il y a deux types de périodes : locales et mondiales. Pendant les périodes locales, les autorités financent les guerres passées et présentes en réprimant les épargnants. Pendant les périodes mondiales, la réglementation financière est assouplie et le commerce mondial est encouragé. Les périodes locales sont marquées par l'inflation, tandis que les périodes mondiales sont marquées par la déflation. Tout macroéconomiste que vous suivez utilisera une classification similaire pour décrire les principales périodes historiques du XXe siècle et après.

Le but de ce cours d'histoire est d'investir judicieusement au cours des cycles. En supposant une espérance de vie moyenne de 80 ans, on peut s'attendre à connaître deux cycles majeurs durant cette période. Je catégorise nos choix d'investissement en trois types :

• Si vous croyez en un système mais que vous n'avez pas confiance en les personnes qui le gèrent, vous investissez dans des actions.
• Si vous croyez en le système et que vous faites confiance aux personnes qui le gèrent, vous investissez dans des obligations gouvernementales.
• Si vous ne faites pas confiance au système ni aux personnes qui le gèrent, vous investissez dans des actifs tels que l'or ou d'autres actifs qui n'ont pas besoin de l'existence de l'État, comme le Bitcoin. Les actions sont une fiction juridique maintenue par les tribunaux, qui peuvent envoyer des personnes armées pour les faire respecter. Par conséquent, les actions ont besoin d'un État fort pour exister et maintenir leur valeur à long terme.

Pendant une période d'inflation locale, je devrais détenir de l'or et éviter les actions et les obligations.

Pendant la période de déflation mondiale, je devrais détenir des actions et éviter l'or et les obligations.

Les obligations gouvernementales ne conservent généralement pas leur valeur à long terme, sauf si je suis autorisé à les utiliser avec un effet de levier à faible coût voire nul, ou si elles sont imposées par les régulateurs. Cela est principalement dû au fait que les politiciens financent leurs objectifs politiques en imprimant de l'argent, plutôt qu'en recourant à des impôts directs impopulaires, ce qui constitue une tentation trop grande et peut entraîner des distorsions sur le marché des obligations gouvernementales.

Avant de diviser les périodes du siècle dernier, je voudrais décrire quelques dates clés.

• Le 5 avril 1933 - En ce jour, le président américain Franklin D. Roosevelt (FDR) a signé un décret présidentiel interdisant la possession privée d'or. Par la suite, il a dévalué le dollar américain de 20 à 35 dollars en termes d'or, violant ainsi l'engagement des États-Unis envers l'étalon-or.
• Le 31 décembre 1974 - En cette journée, le président américain Gerald Ford a rétabli le droit des Américains à détenir de l'or privé.
• Octobre 1979 - Le président de la Réserve fédérale américaine, Paul Volker, a modifié la politique monétaire des États-Unis en adoptant la maîtrise de la quantité de crédit comme objectif, plutôt que le niveau des taux d'intérêt. Il a ensuite réduit l'inflation en limitant le crédit. Au troisième trimestre de 1981, le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a atteint 15%, ce qui constitue le plus haut historique du rendement et le plus bas historique du prix des obligations.
• 20 janvier 1980 - Ronald Regan prête serment en tant que président des États-Unis. Il a ensuite activement assoupli la réglementation des services financiers. Parmi ses autres changements notables en matière de réglementation financière, citons une meilleure fiscalité des gains en capital sur les options d'actions et l'abrogation du Glass-Steagall Act de 1933.
• 25 novembre 2008 - La Fed a commencé à imprimer de l'argent dans le cadre de son programme d'assouplissement quantitatif (QE). Il s'agit d'une réponse à la crise financière mondiale, qui a été déclenchée par des pertes sur les prêts hypothécaires subprimes figurant au bilan des institutions financières.
• 3 janvier 2009 —— Le bloc de genèse de la blockchain Bitcoin de Satoshi Nakamoto a été publié. Je crois que notre Seigneur et Sauveur a sauvé l'humanité de la malveillance de l'État en créant une cryptomonnaie numérique concurrente aux devises numériques légales.
• 1933 - 1980 Le lieu de croissance des États-Unis
• 1980 – 2008 Le cycle de domination mondiale des États-Unis
• 2008 - Présent Cycle local de la confrontation des États-Unis avec d'autres grandes économies

1933 - 1980 Cycle de hausse aux États-Unis

Comparé à d'autres parties du monde, les États-Unis ont été presque indemnes de dommages substantiels pendant la Seconde Guerre mondiale. En considérant les pertes en vies humaines et les dommages matériels subis par les États-Unis, la Seconde Guerre mondiale a causé beaucoup moins de morts et de destructions que la guerre civile américaine du XIXe siècle. Alors que l'Europe et l'Asie étaient en ruines, l'industrie américaine a reconstruit le monde et a obtenu une énorme récompense.

Bien que la guerre soit bénéfique pour les États-Unis, elle doit encore être financée par une répression financière. À partir de 1933, les États-Unis ont interdit la possession privée d'or. À la fin des années 40, la Réserve fédérale américaine a collaboré avec le département du Trésor américain. Cela a permis au gouvernement de contrôler la courbe des rendements, ce qui signifie que le gouvernement peut emprunter à des taux inférieurs au marché grâce à l'achat d'obligations par la Réserve fédérale. Pour empêcher les déposants de s'échapper, les taux d'intérêt des dépôts bancaires ont été plafonnés. Le gouvernement a utilisé l'épargne marginale pour payer les frais de la Seconde Guerre mondiale et de la guerre froide avec l'Union soviétique.

Si des produits tels que l'or et les titres à revenu fixe, qui ont des rendements équivalents à l'inflation, sont interdits, que peuvent faire les épargnants pour vaincre l'inflation ? La seule option est le marché boursier.

L'indice S&P 500 (blanc) par rapport à l'or (couleur or), basé sur la période du 1er avril 1933 au 30 décembre 1974, avec une valeur de référence de 100

Même après la fin de l'étalon-or par le président américain Nixon en 1971, le prix de l'or a augmenté, mais n'a toujours pas dépassé le rendement des actions.

Mais que se passe-t-il lorsque le capital peut à nouveau parier librement contre le système et le gouvernement ?

L'indice S&P 500 (en blanc) par rapport à l'or (en couleur or), avec une base de référence du 31 décembre 1974 au 1er octobre 1979, l'indice étant de 100.

La performance de l'or est supérieure à celle des actions. J'ai arrêté la comparaison en octobre 1979, lorsque Volcker a annoncé que la Fed commencerait à resserrer considérablement le crédit, rétablissant ainsi la confiance dans le dollar.

1980 - 2008 Le sommet du cycle mondial des États-Unis

Avec la confiance accrue des gens en la capacité et la volonté des États-Unis de vaincre l'Union soviétique, l'orientation politique a changé. Il est maintenant temps de passer d'une économie de guerre à une économie de transition, de lever les contraintes financières et réglementaires de l'empire et de permettre à ces dynamismes du marché de s'épanouir librement.

Dans le nouveau système monétaire du pétrodollar, le dollar est soutenu par les excédents de vente de pétrole des pays producteurs de pétrole du Moyen-Orient (comme l'Arabie saoudite). Pour maintenir le pouvoir d'achat du dollar, il est nécessaire d'augmenter les taux d'intérêt pour freiner l'activité économique et ainsi contenir l'inflation. C'est exactement ce que Volcker a fait, faisant grimper les taux d'intérêt et entraînant une baisse de l'économie.

Le début des années 80 du XXe siècle a marqué le début d'un nouveau cycle, au cours duquel les États-Unis, en tant que seule superpuissance, ont entamé des échanges commerciaux avec le reste du monde et ont renforcé le dollar grâce à une politique monétaire conservatrice. Comme prévu, l'or n'a pas performé aussi bien que les actions.

L'indice S&P 500 (blanc) par rapport à l'or (couleur or), avec 1979-10-01 à 2008-11-25 comme référence, la valeur de l'indice est de 100.

À part ramener certains pays du Moyen-Orient à l'âge de pierre par des bombardements, les États-Unis n'ont pas fait face à une guerre avec une force militaire égale ou presque égale. Même après avoir dépensé plus de 10 billions de dollars dans des combats en Afghanistan, en Syrie et en Irak et avoir échoué, la confiance des gens dans le système et le gouvernement n'a pas été ébranlée.

2008-présent cycles locaux des États-Unis contre d’autres puissances économiques

Confrontés à un nouvel effondrement économique déflationniste, les États-Unis ont une fois de plus fait défaut et se sont dépréciés. Cette fois-ci, au lieu d’interdire la propriété privée de l’or et de dévaluer le dollar par rapport à l’or, la Fed a décidé d’imprimer de l’argent pour acheter des obligations d’État, ce que l’on appelle par euphémisme l’assouplissement quantitatif. Dans les deux cas, le crédit en dollars s’est rapidement développé pour « sauver » l’économie.

La guerre par procuration entre les principaux groupes politiques commence officiellement à nouveau. Un tournant majeur a été l'invasion de la Géorgie par la Russie en 2008, en réponse à l'intention de l'OTAN de donner à la Géorgie le statut de membre. Empêcher l'OTAN armée nucléaire de progresser et d'encercler la Russie continentale est une priorité absolue pour les élites russes dirigées par le président Poutine.

Actuellement, il existe une guerre par procuration intense entre l'Occident (les États-Unis et ses vassaux) et le continent eurasiatique (la Russie, la Chine, l'Iran) en Ukraine et au Levant (Israël, Jordanie, Syrie et Liban). Chacun de ces conflits pourrait se transformer en un échange nucléaire entre les deux parties. Pour faire face à une guerre apparemment inévitable, les pays se tournent vers l'intérieur et veillent à ce que tous les aspects de l'économie nationale soient prêts à soutenir l'effort de guerre.

Dans cette analyse, cela signifie que les déposants seront appelés à financer les dépenses de guerre du pays. Ils seront confrontés à une répression financière. Le système bancaire allouera la majeure partie des prêts au pays pour atteindre des objectifs politiques spécifiques.

Les États-Unis ont une fois de plus abandonné le dollar pour empêcher un effondrement déflationniste similaire à celui de la Grande Dépression de 1930. Ensuite, des barrières commerciales protectionnistes ont été érigées, tout comme de 1930 à 1940. Toutes les nations agissent dans leur propre intérêt, ce qui ne peut signifier qu'elles subissent une répression financière tout en subissant une inflation intense.

Indice S&P 500 (blanc) vs. Or (or) vs. Bitcoin (vert), avec le 25 novembre 2008 comme benchmark, la valeur de l'indice est de 100

Cette fois-ci, avec la dépréciation du dollar par la Réserve fédérale américaine, le capital peut quitter librement le système. La différence est que, au début du cycle actuel, le Bitcoin offre une autre forme de monnaie sans nation. La différence clé entre le Bitcoin et l'or est que, selon Lynn Alden, le grand livre du Bitcoin est maintenu par une chaîne de blocs cryptée, et la vitesse de déplacement de la monnaie est aussi rapide que la lumière. En revanche, le grand livre de l'or est maintenu naturellement, et la vitesse de déplacement est limitée à la vitesse à laquelle les humains peuvent physiquement transférer l'or. Comparé à une monnaie légale numérique qui se déplace également à la vitesse de la lumière mais qui peut être illimitée par le gouvernement, le Bitcoin est supérieur tandis que l'or est désavantagé. C'est pourquoi, depuis 2009 jusqu'à présent, le Bitcoin a volé la vedette à l'or.

La performance du Bitcoin est si exceptionnelle que vous ne pouvez pas distinguer la différence de rendement entre l'or et les actions sur ce graphique. La performance de l'or est en retard de près de 300% par rapport aux actions.

La fin de l'assouplissement quantitatif

Bien que je sois extrêmement confiant dans ma connaissance du contexte et de la description de l'histoire financière des 100 dernières années, cela ne suffit pas à apaiser les craintes actuelles concernant la fin du marché haussier. Nous savons que nous sommes dans une période d'inflation, et le Bitcoin a également montré sa fonctionnalité en dépassant la dévaluation des actions et de la monnaie fiduciaire. Cependant, le timing est crucial. Si vous avez acheté du Bitcoin récemment au plus haut historique, vous pourriez vous sentir comme un perdant, car vous transposez les résultats passés dans un avenir incertain. Cela dit, si nous croyons que l'inflation va persister, et que la guerre froide, la guerre chaude ou la guerre par procuration est imminente, que peut nous dire le passé sur l'avenir?

Le gouvernement a toujours réprimé les épargnants nationaux pour financer la guerre, soutenir les gagnants des cycles passés et maintenir la stabilité du système. À l'époque des États-nations modernes et des grands systèmes bancaires commerciaux intégrés, le principal moyen pour le gouvernement de financer lui-même et les industries clés est de contrôler la distribution des crédits bancaires.

Le problème de l'assouplissement quantitatif est que le marché investit des fonds gratuits et des crédits dans des entreprises qui ne produisent pas les biens réels nécessaires à l'économie en temps de guerre. Les États-Unis sont le meilleur exemple de ce phénomène. Volcker a lancé l'ère des banquiers centraux tout-puissants. Les banquiers centraux ont créé des réserves bancaires en achetant des obligations, ce qui a réduit les coûts et augmenté les limites de crédit.

Dans le marché des capitaux privés, le crédit est alloué aux entreprises qui maximisent le retour pour les actionnaires. La méthode la plus simple pour augmenter le prix des actions est de réduire les actions en circulation par le rachat. Les entreprises qui peuvent obtenir un crédit bon marché empruntent de l'argent pour racheter leurs propres actions, au lieu d'emprunter pour augmenter leur capacité de production ou améliorer leur technologie. Améliorer les activités dans l'espoir de générer plus de revenus est un défi et ne garantit pas forcément une augmentation du prix des actions. Cependant, selon les calculs mathématiques, la réduction des actions en circulation augmentera le prix des actions, ce qui a été le cas pour les grandes entreprises disposant de crédit bon marché et abondant depuis 2008.

Une autre méthode simple consiste à augmenter la marge bénéficiaire. Ainsi, les prix des actions ne sont pas utilisés pour établir de nouvelles capacités de production ou investir dans de meilleures technologies, mais pour réduire le coût de la main-d'œuvre en déplaçant les emplois vers la Chine et d'autres pays à faible coût. L'industrie manufacturière américaine est si affaiblie qu'elle ne peut pas produire suffisamment de munitions pour vaincre la Russie en Ukraine. De plus, la Chine est un endroit meilleur pour fabriquer des produits, la chaîne d'approvisionnement du département de la Défense des États-Unis étant saturée d'entrées clés produites par des entreprises chinoises, qui sont dans la plupart des cas des entreprises d'État. La politique d'assouplissement quantitatif, associée au capitalisme axé sur les actionnaires, fait dépendre la puissance militaire américaine de ses « concurrents stratégiques » dans le pays (leurs mots, pas les miens).

Les États-Unis et les pays occidentaux allouent le crédit de manière similaire à la Chine, au Japon et à la Corée. Soit l'État ordonne directement aux banques de prêter à un certain secteur ou entreprise, soit les banques sont contraintes d'acheter des obligations gouvernementales à des taux de rendement inférieurs au marché, afin que l'État puisse accorder des subventions et des déductions fiscales aux entreprises "appropriées". Dans les deux cas, le rendement du capital ou de l'épargne sera inférieur au taux de croissance nominal ou au taux d'inflation. Le seul moyen d'évasion est d'acheter des moyens de réserve de valeur hors système, comme le Bitcoin (en supposant l'absence de contrôle des capitaux).

Pour ceux qui sont obsédés par l'observation des changements dans le bilan des banques centrales et concluent que la croissance du crédit ne suffit pas à stimuler davantage les prix des crypto-monnaies, il est maintenant important de se concentrer sur la quantité de crédit créée par les banques commerciales. Les banques le réalisent en octroyant des prêts aux entreprises non financières. Le déficit budgétaire libère également du crédit, car il doit être financé par l'emprunt sur le marché de la dette souveraine, que les banques achèteront fidèlement.

En bref, lors du dernier cycle, nous avons suivi l'ampleur du bilan des actifs de la banque centrale. Au cours de ce cycle, nous devons nous concentrer sur le déficit budgétaire et le volume total des crédits bancaires non financiers.

Stratégie de trading

Pourquoi suis-je convaincu que le Bitcoin retrouvera sa vitalité ?

Pourquoi suis-je convaincu que nous sommes actuellement dans un nouveau cycle d'inflation de grande envergure, axé sur la localisation et dirigé par l'État ?

Regardez cette nouvelle:

Selon les données d'un organisme fédéral, le déficit budgétaire de l'exercice financier 2024 aux États-Unis devrait atteindre 1,915 billions de dollars, dépassant les 1,695 billions de dollars de l'année dernière, marquant ainsi le niveau le plus élevé en dehors de l'ère COVID-19. L'organisme attribue une augmentation de 27% des dépenses par rapport à ses prévisions antérieures.

C'est sans aucun doute une bonne nouvelle pour ceux qui s'inquiètent que Biden ne fasse pas plus de dépenses avant les élections pour maintenir l'économie en marche.

La Réserve fédérale d'Atlanta prévoit un taux de croissance du PIB réel stupéfiant de 2,7 % au troisième trimestre 2024.

Pour ceux qui s'inquiètent d'une récession aux États-Unis, il est mathématiquement très difficile d'en avoir une lorsque les dépenses gouvernementales dépassent les recettes fiscales de 2 billions de dollars. Cela représente 7,3 % du PIB en 2023. Pour mettre les choses en perspective, le PIB américain a diminué de 0,1 % en 2008 et de 2,5 % pendant la crise financière mondiale de 2009. Même en cas de crise financière mondiale similaire cette année, la baisse de la croissance économique privée ne dépasserait pas le montant des dépenses gouvernementales. Il n'y aurait pas de récession. Cela ne signifie pas que de nombreux citoyens ne connaîtront pas de difficultés financières, mais les États-Unis continueront d'avancer.

Je souligne cela car je crois que les conditions fiscales et monétaires sont assouplies et continueront de l'être, de sorte que la détention de crypto-monnaies est le meilleur moyen de protéger sa valeur. Je suis convaincu que la situation d'aujourd'hui est similaire à celle des années 1930-1970, ce qui signifie que, puisque je peux toujours librement transférer des devises légales vers des crypto-monnaies, je devrais le faire, car une dévaluation due à l'expansion et à la distribution centralisée du crédit par le système bancaire est imminente.