Auteur original: Pima, ContinueCapital Lianchuang

La valeur de l'investissement dans la blockchain

Que voulez-vous acheter sur le marché de la chaîne publique ou dans l'industrie de la blockchain ? Ou bien, où réside le modèle économique de la blockchain ?

Le marché des altcoins, qui n'a pas répondu aux attentes, a suscité des doutes chez de nombreux acteurs de l'industrie. Dans un environnement complexe et à différents stades de développement de l'industrie, l'augmentation de la difficulté d'investissement est inévitable, mais le problème fondamental réside dans le fait que vous devez trouver un modèle commercial viable pour un développement à long terme du projet.

Il y a dix ans, j'ai découvert qu'il y avait encore beaucoup de gens, même parmi les professionnels de l'industrie depuis longtemps, qui ne comprenaient pas pourquoi les blockchains publiques pouvaient toujours dominer autant dans le top 100, pourquoi les blockchains de premier plan attiraient des capitaux de dizaines ou de centaines de milliards, tandis que vos jetons ne trouvaient même pas preneur avec des millions ou des milliards. J'aime simplifier les choses compliquées, j'essaie donc de les analyser en profondeur.

En partant du premier principe, P=E*PE, c'est-à-dire que le prix des actions est égal aux bénéfices multipliés par l'évaluation, donc à long terme, les seuls facteurs influençant le prix des actions sont les bénéfices et l'évaluation.

Tout d'abord, la valorisation PE. C'est assez compliqué, avec de nombreux facteurs d'influence, tels que la croissance/les taux d'intérêt/le taux de pénétration/l'espace industriel/la quantité d'argent que la banque centrale injecte/le monopole, etc., qui sont tous des facteurs déterminants pour la valorisation différente des actions à un moment donné. L'idole Buffett dit qu'il n'achète pas de BTC parce que le BTC n'a pas de flux de trésorerie (vous pouvez considérer le flux de trésorerie comme des bénéfices). À long terme, je pense que la plupart de ce qu'il dit est vrai, sauf que dans la formule de valorisation des actions mentionnée ci-dessus, seul le bénéfice E est pris en compte, sans prendre en compte la valorisation PE. Ainsi, d'un autre point de vue, MEME/BTC appartiennent tous deux à la même catégorie, tous deux pouvant être classés dans le facteur PE, tant que votre MEME continue d'attirer des gens et que des gens continuent d'acheter, votre MEME peut augmenter à un certain stade sans avoir à générer de flux de trésorerie, mais à une condition très importante : dans une certaine capitalisation boursière. Plus la capitalisation boursière est grande, plus vous avez besoin d'attirer de monde, et sans un soutien continu de flux de trésorerie, il est très difficile de durer.

Deuxièmement, les bénéfices E, nous allons principalement en discuter. Les bénéfices proviennent des revenus, donc le prix des actions doit augmenter, les revenus doivent augmenter, mais d'où viennent les revenus ? C'est le modèle commercial, qui est défini comme une activité commerciale rentable consistant à fournir des biens ou des services à autrui, en d'autres termes, comment votre entreprise gagne de l'argent. En 2006, Duan Yongping a dépensé 620 000 dollars pour acheter le déjeuner de Buffett, et il lui a posé une question qui le tourmentait depuis longtemps : qu'est-ce qui préoccupe le plus les investisseurs ? Buffett a répondu que c'était le modèle commercial. Une entreprise qui ne sait pas comment gagner de l'argent ne peut pas se développer durablement à long terme. Le moteur de la hausse continue des Big Seven de la bourse américaine est les bénéfices, et non d'autres facteurs à court terme.

Quel est le modèle économique de l'univers de la cryptomonnaie ?

Personnellement, cela semble se résumer à : les frais d'espace de blocage ; les frais SWAP, c'est-à-dire les plateformes d'échange, y compris DEX/CEX ; le prêt, l'écart d'intérêt ; la pièce stable, la liquidité ; MEV, parasite de l'espace de blocage. Tout le reste est facile à comprendre, mais parlons simplement des frais d'espace de blocage.

En fait, ce qui est très caché, c'est que l'univers de la cryptomonnaie a créé un nouveau modèle commercial : la vente d'espace de bloc, c'est-à-dire que les chaînes publiques sont évaluées en fonction des frais de GAS et des frais d'espace de bloc sont prélevés. Les consommateurs du monde entier achètent le droit d'accès aux ressources mondiales de calcul/bande passante et de stockage au prix de base de chaque transaction.

Avant, je ne comprenais pas certains mots, comme "valeur" Internet. Nous savons que la plupart des informations sur Internet sont gratuites, telles que des images, du texte, des vidéos, etc. Une information peut être copiée indéfiniment, c'est pourquoi au début du développement d'Internet, les gens ne savaient pas comment en tirer des profits. Plus tard, grâce à des expérimentations, ils ont progressivement découvert les modèles commerciaux d'Internet, y compris la souscription SaaS pour gagner de l'argent, la publicité, les transactions (e-commerce), etc.

Quel est le modèle économique de la blockchain ? J'ai compris la valeur de l'univers de la cryptomonnaie, c'est un internet payant, vous devez payer GAS à chaque clic. L'objectif initial de la blockchain était de résoudre le problème de l'attribut monétaire, ce qui est très différent de l'internet gratuit. Vous ne pouvez pas utiliser de l'argent pour dupliquer et payer à d'autres personnes à l'infini. L'internet gratuit ne peut pas résoudre le problème monétaire. Par conséquent, dans le processus de l'extension monétaire à la chaîne publique, la caractéristique unique est que les consommateurs supportent les coûts d'accès à l'espace de bloc. Au cours des dernières décennies, les entreprises ont loué des ressources de calcul de machine pour payer la facture AWS afin de fournir des produits et des services aux clients et de gagner des bénéfices. Mais pour les applications sur la blockchain, c'est différent : les utilisateurs paient les coûts d'exploitation pour le projet. Chaque année, des consommateurs du monde entier paient des milliards de dollars à des dizaines de milliards de dollars pour le GAS, ce qui est le chiffre d'affaires de la chaîne publique. Si le revenu annuel est de 10 milliards de dollars, le taux de rendement de l'obligation d'État est de 5%, le PE de 20 fois, le marché est de 200 milliards de dollars, le PE de 10 fois est de cent milliards de dollars, le PE de 50 fois est de 500 milliards de dollars, c'est pourquoi le marché de la chaîne publique est fondamentalement énorme.

Par exemple, la quantité de USDT émise sur TRX atteint 60 milliards, occupant ainsi la moitié du marché USDT. J'ai examiné les revenus annuels de TRX pour l'année 23, qui s'élèvent à environ 400 à 500 millions de dollars US, dont 75% proviennent des transferts USDT, soit un bénéfice de 400 millions de dollars US. Si nous appliquons un ratio cours/bénéfice de 20, une évaluation de TRX de 8 milliards de dollars US serait raisonnable. Bien sûr, ce n'est pas le point essentiel. Le point essentiel est de savoir si ces données pourront être multipliées par dix ou même plus au cours des dix prochaines années. Quelle part de marché en croissance future les paiements/la finance ouverte de SOL pourront-ils conquérir ? Cependant, nous ne développerons pas davantage le sujet de l'expansion ici.

Tu dois comprendre que je cherche simplement à expliquer pourquoi le marché des chaînes publiques est si vaste, c'est-à-dire j'explique simplement le phénomène existant selon lequel tu es prêt à payer les frais de GAS, sans entrer davantage dans les raisons pour lesquelles tu le fais et pourquoi il y aura plus de personnes à payer le GAS à l'avenir. Besoin de paiement de transfert ? Besoin de richesse soudaine (stocker du GAS) ? Besoin de divertissement (payer pour une application décentralisée) ? Besoin de trading de cryptomonnaies/matières premières/actions/SWAP ? Sache que si personne ne paie les frais de GAS à l'avenir, le marché des chaînes publiques disparaîtra.

Donc, de nos jours, on voit souvent des termes extravagants, et je me demande si c'est à cause du stade précoce de développement de l'univers de la cryptomonnaie ou si c'est dû à des facteurs d'implémentation et de concrétisation difficiles. La communication se fait souvent autour de termes abstraits difficiles à comprendre pour les gens ordinaires : extensibilité, technologie ZK, L2, UTXO, abstraction de chaîne, modularité, chiffrement homomorphique, EVM parallèle, etc. Étant donné que je n'ai pas participé au développement précoce d'Internet, je n'ai réalisé que plus tard que des termes tels que modularité/chaîne monolithique sont issus de la technologie Internet, mais rares sont ceux qui en parlent dans ce domaine, alors qu'ils sont constamment mis en avant dans l'univers de la cryptomonnaie. Maintenant, j'ai une certaine aversion pour ces termes narratifs, et dès que je maîtrise les concepts de base, je demande directement : cette technologie peut-elle générer des revenus pour moi ? Combien de profits puis-je en tirer pour les rachats ? Sinon, où se situe la pertinence de votre technologie sur le marché ? Je peux soutenir un développement à long terme des technologies de base/disciplines fondamentales, mais dites-moi combien de temps il faut pour obtenir un modèle commercial clair. Deux ans, dix ans ou vingt ans ? Comment augmenter les revenus GAS à l'avenir et qui peut dominer le marché ? Ce sont là les questions plus complexes à prendre en compte, même si j'ai déjà choisi $SOL.

Par conséquent, puisque la chaîne publique est un produit avec des revenus, des flux de trésorerie et des bénéfices, cela détermine clairement son modèle commercial, qui a des perspectives d'avenir. Ce qu'il reste à faire, c'est de décider comment augmenter les revenus, augmenter la part de marché, réduire les coûts, etc., en adoptant des actions conformes à la voie de développement commercial.

L'univers de la cryptomonnaie a beaucoup de projets qui n'ont pas de modèle commercial, ils ne savent pas comment gagner de l'argent, et le taux de survie des 500 plus grandes entreprises du monde n'est que de 3% jusqu'à présent. L'investissement consiste à trouver ces 3% de projets et à les détenir à long terme. De nombreux concepts d'investissement sont très simples, mais leur mise en pratique est très difficile. Il y aura des dizaines de milliers de projets dans l'univers de la cryptomonnaie à l'avenir, comment investir sans voir clairement la valeur ? Soyez sérieux dans vos investissements.

Si la rivière est claire, combien de temps l'homme peut-il vivre ? Arrêtez de jouer avec des choses mystérieuses et irréalistes, et soyez réaliste, sinon vous n'aurez plus beaucoup de temps.

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