Le marché des cryptomonnaies est depuis longtemps dans une phase baissière profonde. Quelle est la relation entre le cycle économique et le marché des crypto-monnaies dans l'environnement général ? Quand le marché haussier arrivera-t-il ? Cet article vous guidera dans l'interprétation des données relatives à l'orientation future du marché des crypto-monnaies.

Note de PANews : Les opinions exprimées dans cet article sont uniquement celles de l'auteur et ne doivent pas être considérées comme des conseils d'investissement ou juridiques. DYOR (Do Your Own Research).

• Réexamen des cycles antérieurs sur la base de données
• Regarder vers l'avenir : se préparer pour le prochain cycle
• Signaux de marché actuels sur la chaîne
• Risques

Bitcoin Rainbow Price Chart Indicator，Source：Look Into Bitcoin

Examen des cycles précédents

Pour les observateurs extérieurs, le cours des crypto-monnaies peut sembler n'avoir aucune tendance perceptible. Cependant, le marché des crypto-monnaies présente une forte cyclicité. Si l'on prend le bitcoin comme référence, des constantes significatives ont été observées au cours des trois derniers cycles :

• Pourcentage de retracement à partir de chaque pic du cycle : environ 80%.
• Temps écoulé entre le bas du cycle et le sommet : 1 an
• Délai pour atteindre un nouveau sommet historique à partir du creux du cycle : 2 ans

Source dedonnées：Glassnode

En outre, la comparaison de l'indice ISM Manufacturing PMI (Note : L'indice des directeurs d'achat (PMI) de l'Institute for Supply Management (ISM) pour le secteur manufacturier aux États-Unis, qui indique la conjoncture du secteur manufacturier américain pour un mois donné. Cet indice est calculé sur la base d'enquêtes menées auprès de représentants de centaines d'entreprises de 18 secteurs d'activité aux États-Unis), on constate que chaque cycle du marché des crypto-monnaies s'aligne étroitement sur les changements cycliques de l'économie.

Source des données：Delphi Digital

Le cycle des cryptomonnaies coïncide également avec le cycle des liquidités mondiales :

Cycle suivant

Il reste sept mois avant la prochaine réduction de moitié du bitcoin, et le bitcoin a déjà chuté d'environ 80 % par rapport au sommet du cycle précédent. Pendant ce temps, il a fallu environ un an au marché pour toucher le fond. Cela fait maintenant 10 mois qu'il est en convalescence.

Si l'histoire se répète, nous devrions dépasser le précédent sommet dans un délai d'environ 14 mois (du quatrième trimestre 2023 à 2024) et atteindre un pic au quatrième trimestre 2025.

Bien entendu, il s'agit là d'une hypothèse importante.

Pour comprendre la tendance future des prix, les facteurs d'influence potentiels sont les suivants :

• Changements dans les cycles économiques (sous l'influence de la politique monétaire et des liquidités mondiales)
• Des récits forts sur le marché
• Poursuite du cycle d'innovation
• Nouveaux arrivants sur le marché et spéculation (effet de levier)

Jusqu'à présent, tous les facteurs ont progressé sans problème. En voici les raisons.

• Cycles économiques et liquidité

L'auteur estime que la liquidité mondiale a atteint son point le plus bas en octobre 2022. Depuis lors, on peut observer que la Réserve fédérale a mis en œuvre une série d'assouplissements quantitatifs furtifs (liés à la crise bancaire de mars). Actuellement, la Chine lutte contre la déflation.

L'IPP et l'IPC de la Chine sont devenus négatifs en glissement annuel :

Source des données：Delphi Digital, Bloomberg

C'est pourquoi la Banque populaire de Chine a récemment abaissé ses taux d'intérêt. C'est un signe positif pour les actifs mondiaux comme le bitcoin, comme le montre le graphique ci-dessous.

Chine：Bitcoin et le total des actifs de la Banque populaire de Chine

Source des données：Delphi Digital, Bloomberg

Entre-temps, la Banque populaire de Chine a acheté de l'or, ce qui fait que le prix au comptant de l'or en Chine est supérieur de plus de 120 dollars l'once au prix mondial. La Banque populaire de Chine a-t-elle pris des mesures avant la dévaluation du yuan chinois ?

Si l'on considère les États-Unis, plus de 70 000 milliards de dollars de dette arriveront à échéance l'année prochaine. La Réserve fédérale pourrait être amenée à acheter un grand nombre de ces dettes, car elles ont besoin d'être refinancées. En outre, le paiement des intérêts de la dette représente actuellement plus de 31 % des recettes fiscales (ligne rouge) - les recettes fiscales diminuent, ce qui indique une récession économique imminente (ligne grise). Comment augmenter les recettes fiscales ? Baisse des taux d'intérêt (ligne verte).。

Source des données : Base de données FRED de la Réserve fédérale

43 millions d'Américains recommenceront à rembourser leurs prêts étudiants en octobre, avec un intérêt mensuel moyen de 503 dollars.

Le secteur de l'immobilier commercial a une dette de plus de 1 500 milliards de dollars qui doit être refinancée dans les années à venir.

Les prêts des banques commerciales aux États-Unis sont actuellement à des niveaux de récession (ligne grise = récession).

Source des données : Base de données FRED de la Réserve fédérale

Le nombre de demandes d'allocations de chômage en cours commence à augmenter :

Source des données : Base de données FRED de la Réserve fédérale

• Résumé du cycle économique/de la liquidité

L'auteur a examiné plusieurs données de la base de données FRED, dont la plupart indiquent un ralentissement économique. Étant donné que les liquidités semblent avoir atteint leur niveau le plus bas en octobre 2022, il est plus probable que nous assistions à un assouplissement de la politique monétaire dans les mois à venir, jusqu'en 2024 - mais cela dépend du fait que l'économie commence réellement à ralentir.

Dans l'hypothèse d'un ralentissement économique au cours des six prochains mois environ, une politique plus dovish de la part de la Réserve fédérale pourrait s'aligner parfaitement sur le calendrier de réduction de moitié du bitcoin.

• Cycle d'innovation

Bien que l'hiver cryptographique se poursuive, des progrès significatifs peuvent encore être observés dans le développement de l'infrastructure des blockchains publiques. Ceci est évident :

1. Le bitcoin se développe sur le réseau Lightning et le protocole Ordinals entraîne de nouvelles demandes d'espace pour les blocs.
   
   Source des données：Blockworks Research

2. Avec l'avancée de la loi de Moore, Ethereum se développe également à travers Layer2. Note : La loi de Moore est une observation empirique de Gordon Moore, l'un des fondateurs d'Intel. L'idée de base est que le nombre de transistors pouvant être intégrés dans un circuit intégré double environ tous les 18 à 24 mois. En d'autres termes, les performances du processeur doublent tous les deux ans, tandis que le prix est réduit de moitié.)
   

L'EIP 4844 (extension et modernisation) devrait être mis en œuvre au cours du quatrième trimestre. Des progrès significatifs ont été réalisés dans des améliorations importantes, telles que l'abstraction de compte (liée au rapprochement de l'expérience utilisateur avec les actifs), les portefeuilles de contrats intelligents, la tokenisation des actifs du monde réel, les stablecoins, les protocoles de mise en jeu de la liquidité, la couche Eigen (mise en jeu lourde), la disponibilité des données (Celestia), et les projets de premier ordre de DeFi.

Pour mettre en évidence la croissance des indicateurs de performance opérationnelle et de réseau dans chaque cycle, voici quelques vues rapides des données d'Ethereum:：

L'auteur estime que le "moment de la large bande" des crypto-monnaies approche, ce qui pourrait donner naissance à la prochaine vague d'applications grand public et de nouveaux utilisateurs.

Enfin, les chaînes publiques L1 concurrentes comme Solana font preuve d'une forte résilience.

• Narratif

Vous trouverez ci-dessous le discours prononcé par le célèbre investisseur Jeff Gundlach lors de la récente conférence Future Proof :

"Dans l'ensemble, je pense que le dollar américain se dépréciera considérablement lors de la prochaine récession économique. En effet, notre réaction à la prochaine récession économique, compte tenu de notre situation budgétaire, sera un véritable désastre. Elle servira de signal d'alarme et nous fera prendre conscience que les États-Unis sont en faillite. Nous ne sommes pas en mesure d'honorer nos dettes. Les États-Unis ont un passif non capitalisé de près de 200 000 milliards de dollars, soit près de 8 fois le PIB. En termes de pouvoir d'achat actuel, nous devrions payer 10 % du PIB au cours des 80 prochaines années. Nous ne le ferons pas. Nous abandonnerons complètement le dollar américain. Nous assisterons à une restructuration du système financier américain".

Si cela se produit réellement, vous verrez ce qui suit :

L'auteur déclare solennellement qu'il ne souhaite pas une future grande récession. Toutefois, il est important de considérer que, dans certaines circonstances, un tel récit peut prévaloir.

Les récits sont difficiles à prévoir. Quelqu'un avait-il prévu que Paul Tudor Jones partagerait publiquement son point de vue sur le bitcoin lors du cycle précédent ? Qu'en est-il de Michael Saylor et de Microstrategy ? Quelqu'un a-t-il prédit que Tesla, Square (Block) et Mass Mutual achèteraient des bitcoins et les incluraient dans leurs bilans ? Quelqu'un avait-il prévu que BlackRock se porte candidat à un ETF Bitcoin avant ce cycle ?

Veuillez noter que la "honte" associée aux crypto-monnaies commence enfin à disparaître. BlackRock est un catalyseur. Cela signifie que les crypto-monnaies entrent maintenant dans une phase "charnière" des marchés traditionnels - avec l'intégration croissante des nouvelles technologies et du système financier traditionnel, les nouvelles réglementations "bénissent" les nouvelles technologies. Les récentes victoires devant les tribunaux (Ripple, Grayscale, Uniswap) indiquent l'émergence de changements significatifs.

De plus, les médias adorent les crypto-monnaies. Ce n'est pas pour rien que les grandes plateformes comme CNBC et Bloomberg continuent d'accroître leur couverture des crypto-monnaies. Les crypto-monnaies attirent l'attention. Ces médias sont impatients de promouvoir le prochain récit.

Toutefois, en fin de compte, c'est le marché qui déterminera l'avenir de la narration. Mais il semble s'aligner sur le cycle économique des États-Unis, le cycle des liquidités mondiales, le cycle d'innovation des chaînes publiques et le cycle de réduction de moitié du bitcoin.

Signal en chaîne : Valeur de marché et valeur réalisée

Vous trouverez ci-dessous un aperçu rapide d'un signal de la chaîne : MVRV. Le ratio actuel entre la valeur de marché et la valeur réalisée est de 0,41.

Historiquement, les investisseurs à long terme ont pu réaliser des bénéfices substantiels en entrant sur le marché lorsque le signal MVRV est inférieur à 1.

Risques

Bien que l'explication ci-dessus semble satisfaisante, rien n'est garanti. Où sont donc les problèmes ? L'auteur estime qu'il y a plusieurs points à prendre en considération :

• L'inflation. Si l'inflation ne continue pas à diminuer (ou s'accélère), la Réserve fédérale aura du mal à modifier sa politique monétaire. Cela pourrait retarder ou annuler le jugement sur le cycle économique et le changement de politique monétaire.
• Pas de récession. Bien qu'elle soit réticente à le dire, il faut que l'économie soit réellement en difficulté pour que la Réserve fédérale ajuste sa politique monétaire. Si cette situation ne se produit pas, le point de vue de l'auteur a peu de chances d'être confirmé.
• Règlement. La SEC pourrait continuer à adopter une position sévère et empêcher l'approbation de l'ETF de BlackRock. L'auteur estime que c'est peu probable, mais il faut tout de même l'envisager.

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