La Renaissance européenne, qui a commencé au XIVe siècle, a suscité une renaissance dans l'art, la culture et la pensée intellectuelle qui a transformé la civilisation moderne.

Aujourd'hui, nous assistons à un réveil similaire dans l'espace crypto - la Renaissance de la finance décentralisée (DeFi). Comme son homologue historique, ce mouvement brise les barrières et redéfinit notre façon de penser l'argent et la finance. Alimentée par la blockchain et les contrats intelligents, la DeFi démocratise les services financiers, offrant aux personnes du monde entier un accès à une économie sans confiance sans intermédiaires financiers traditionnels. Elle a le potentiel de réinventer entièrement la finance.

Tout comme la Renaissance européenne a prospéré grâce aux avancées technologiques et aux changements sociaux, la Renaissance DeFi est entraînée par des facteurs clés qui la sortent des premiers défis pour la propulser vers une période de croissance et d'innovation renouvelée.

1. DeFi se déplace hors de la tranchée de la désillusion

DeFi a connu une forte croissance en 2020 et 2021, alimentée par de grandes attentes car beaucoup pensaient qu'elle révolutionnerait la finance traditionnelle (TradFi). Cependant, comme la plupart des nouvelles technologies, l'enthousiasme initial a conduit à la déception lorsque l'infrastructure sous-jacente s'est révélée sous-développée, entraînant une baisse en 2022.

Pourtant, comme avec tout mouvement révolutionnaire, DeFi est apparu plus fort, naviguant dans le "creux de la désillusion" et commençant à grimper la pente de l'illumination. Le cycle de hype de Gartner est un cadre efficace pour illustrer ce voyage, où DeFi montre maintenant des signes de revitalisation.

Après deux ans de correction, des indicateurs clés tels que la valeur totale bloquée (TVL) rebondissent, comme on peut le voir sur le graphique ci-dessous. Alors que certains indicateurs se sont améliorés en raison de la hausse des prix des actifs cryptographiques, les volumes sur les plateformes DeFi ont également augmenté de manière significative et ont presque retrouvé leurs niveaux de 2022, ce qui prouve que la reprise est réelle.

En fait, certains projets DeFi fondamentaux, comme Aave, ont même dépassé leur pic de 2022 selon plusieurs indicateurs. Par exemple, le chiffre d'affaires trimestriel d'Aave a dépassé celui du 4T21 - considéré comme le sommet du dernier marché haussier.

Notre analyse complète Aave estici

Ceci indique que DeFi mûrit et entre dans une nouvelle phase de productivité, prête pour une scalabilité à long terme.

2. Le nouveau cycle des taux d'intérêt rendra les rendements DeFi plus attractifs

La reprise de DeFi n'est pas seulement due à des facteurs internes ; les évolutions économiques externes jouent également un rôle critique. Avec le changement des taux d'intérêt mondiaux, les actifs à risque comme les cryptos, y compris DeFi, deviennent plus attractifs pour les investisseurs à la recherche de rendements plus élevés.

Avec la Réserve fédérale mettant en œuvre une baisse de taux de 50 points de base en septembre, le stage est prêt pour ce qui pourrait être une période de taux d'intérêt plus bas, similaire à l'environnement qui a alimenté les marchés haussiers de la crypto en 2017 et 2020, comme le montre le graphique ci-dessous. Les marchés haussiers de Bitcoin (et de la crypto) sont mis en évidence en vert, historiquement dans un régime de taux d'intérêt bas, tandis que les marchés baissiers sont mis en évidence en rouge, généralement pendant une période de hausse des taux d'intérêt.

DeFi bénéficie de taux d'intérêt plus bas de deux manières clés :

1. Coûts d'opportunité réduits du capital - Avec les bons du Trésor et les comptes d'épargne traditionnels offrant des rendements plus faibles en raison de taux d'intérêt réduits, les investisseurs peuvent se tourner vers les protocoles DeFi qui offrent des rendements plus élevés, par exemple via le farming de rendement, le stacking et la fourniture de liquidité.
2. Prêt moins cher — Les coûts de financement deviennent plus bas, encourageant les utilisateurs de DeFi à contracter des prêts et à les mettre à bon escient, stimulant ainsi l'activité globale à travers l'écosystème.

Alors que les taux d'intérêt ne descendront peut-être pas aux niveaux proches de zéro observés lors des cycles précédents, le coût d'opportunité réduit de s'engager dans DeFi sera considérablement réduit. Même une diminution modérée des taux suffit à faire une grande différence étant donné que la différence entre les taux et le rendement peut être amplifiée avec effet de levier.

De plus, nous prévoyons que le nouveau cycle des taux d'intérêt sera un moteur important de la croissance des stablecoins, car il réduit considérablement le coût du capital pour les fonds TradFi à la recherche de rendement qui migrent vers DeFi.

Au cours du dernier cycle, le FFR (taux des fonds fédéraux) a une relation inverse avec la croissance de l'offre de stablecoins, comme indiqué ci-dessous. À mesure que les taux diminuent à nouveau, on s'attend à une augmentation de l'offre de stablecoins, ce qui fournira une plus grande réserve de poudre sèche pour l'accélération de DeFi.

3. Finance: (Still)The Biggest Product-Market Fit for Crypto

L'espace crypto a expérimenté divers cas d'utilisation pour la crypto tels que les NFT, le métavers, les jeux, les réseaux sociaux, etc. Cependant, selon la plupart des critères objectifs, ils n'ont pas vraiment trouvé de produit adapté au marché (PMF).

Considérez le cas ci-dessous d'un volume de trading quotidien NFT en baisse même avec une résurgence brève dirigée par Bitcoin Ordinals en 2024.

En ce qui concerne le métaverse et les jeux, il n'y a toujours pas de jeux Web3 révolutionnaires qui sont largement consommés par les fans du monde entier. Les deux métavers OG Web3, Decentraland et Sandbox, peinent à attirer ne serait-ce que quelques milliers d'utilisateurs actifs quotidiens, comparé aux 80 millions d'UAA de Roblox. Les jeux TON ont des UAA impressionnants, mais il est incertain combien continueront à jouer sur TON lorsqu'il n'y aura plus d'incitations financières.

La DeFi, quant à elle, a prouvé son adéquation produit-marché. La croissance des principales catégories de DeFi telles que le jalonnement liquide et les prêts, qui ont augmenté de plus de 100 % d’une année sur l’autre, témoigne de sa traction. Pendant ce temps, de nouvelles catégories d’un milliard de dollars, telles que le retaking (Eigenlayer) et le trading de base (Ethena), qui n’avaient aucune TVL il y a à peine un an, sont en train d’émerger. Cette croissance explosive met en évidence la composabilité et la nature sans permission de la DeFi, où de nouveaux « legos » financiers sont construits les uns sur les autres pour débloquer de nouveaux cas d’utilisation.

Les barrières réglementaires ont depuis longtemps entravé le potentiel de perturbation de DeFi sur TradFi, mais ses avantages inhérents sont clairs. Par exemple:

• Les transactions transfrontalières et les frais de transfert s'élèvent en moyenne à 6 %, les transferts prenant 3 à 5 jours ouvrables.
• Les bourses fonctionnent avec des systèmes de back-office surdimensionnés et des heures limitées, ce qui les rend inefficaces.
• Les actifs du monde réel, tels que l'immobilier, pourraient bénéficier de la tokenisation, débloquant la liquidité et permettant la composition dans DeFi, par exemple en les utilisant en tant que garantie.

La capacité du DeFi à fonctionner 24/7, avec des coûts réduits, une liquidité accrue et sans intermédiaires, en fait une alternative bien plus efficace. La technologie existe ; le défi réside dans le fait de savoir si les régulateurs permettront au DeFi de perturber l'industrie financière mondiale de 10 billions de dollars, qui prospère sur les inefficacités.

Pour montrer comment DeFi surpasse TradFi en efficacité, comparons les coûts de fonctionnement des services dans les deux systèmes. Voici un aperçu selon une étude du FMI :

• Coûts de main-d'œuvre : les coûts de main-d'œuvre de DeFi sont presque de 0 %, contre 2 à 3 % dans TradFi. Par exemple, les prêts DeFi sont traités automatiquement sans intervention humaine, tandis que TradFi nécessite des examens manuels et des paperasseries.
• Coûts opérationnels : Les coûts opérationnels de DeFi ne représentent que 0,1 %, tandis que ceux de TradFi varient entre 2 et 4 %. DeFi évite le besoin d'un grand bureau ou d'intermédiaires, car les contrats intelligents gèrent les transactions et la blockchain fournit la vérification.

Au total, les coûts marginaux dans TradFi atteignent 6 à 8 % dans les économies avancées et 10 à 14 % dans les marchés émergents, ces coûts étant répercutés sur les utilisateurs finaux.

DeFi supprime ces inefficacités. C'est aussi simple que cela.

De plus, le secteur de la technologie financière (Fintech) a connu très peu d'innovation au cours des 15 dernières années, faisant écho aurecherchepar Blockchain Capital. Bien que nous ayons fait d'énormes progrès dans des domaines tels que l'IA et l'accès à Internet mondial, la technologie financière est encore coincée avec des systèmes obsolètes, tels que toutes les banques utilisant le système SWIFT vieux de 50 ans qui prend généralement de 1 à 4 jours ouvrables pour les transferts.

La plupart des avancées Fintech, comme les paiements numériques, les actions fractionnées et les API, ont été axées sur l'amélioration de l'expérience utilisateur, plutôt que sur la résolution des inefficacités fondamentales de TradFi. Par exemple, Robinhood et Plaid ont construit des solutions pratiques pour que tout le monde puisse acheter des actions, mais ils dépendent toujours de l'ancienne infrastructure financière. Le véritable problème est que Fintech se connecte à des systèmes obsolètes pour en tirer le meilleur parti plutôt que de créer quelque chose de complètement nouveau. Bien que ces changements soient utiles, ils ne résolvent pas les problèmes plus profonds qui affligent le monde de TradFi.

La finance décentralisée est différente. Elle est conçue pour être numérique dès le départ. Au lieu de contourner l'ancien système financier, la finance décentralisée intègre directement les services financiers dans l'internet. Dans la finance décentralisée, des éléments tels que les actions fractionnaires, les prêts sur-collatéralisés et les paiements mondiaux ne sont pas des innovations, ils sont tout simplement des fonctionnalités de base. Cela marque un changement fondamental, passant de petites améliorations à une refonte complète du fonctionnement de la finance.

En adoptant DeFi, nous pouvons aller au-delà des ajustements mineurs et commencer à débloquer de nouvelles opportunités économiques massives, à améliorer l'accès financier et à créer de la richesse dans des endroits que TradFi néglige souvent. Il s'agit de réinventer le système financier pour qu'il fonctionne mieux dans un monde numérique.

À l'avenir, les élections américaines de 2024 pourraient apporter une clarté réglementaire. Une présidence Trump pourrait apporter des réglementations favorables aux crypto-monnaies, tandis qu'une administration Harris, récemment favorable à l'industrie, pourrait maintenir une position positive. Indépendamment du résultat politique, l'élan derrière DeFi est indéniable.

DeFi ne fait que commencer, et l'avenir des finances est décentralisé et sur la chaîne.

4. Interface utilisateur/améliorée, infrastructure et sécurité

Les débuts de DeFi ont été entravés par des interfaces peu pratiques et des complexités techniques qui ont aliéné les utilisateurs. Cependant, ces dernières années ont connu des améliorations significatives en termes d'expérience utilisateur, d'infrastructure et de sécurité, rendant DeFi plus accessible aux utilisateurs grand public.

L'une des améliorations les plus significatives a été apportée à l'infrastructure des portefeuilles. La gestion des phrases de récupération et des clés privées était autrefois un obstacle majeur, mais les nouveaux portefeuilles intelligents et les portefeuilles intégrés ont rendu ce processus plus simple et plus sécurisé. Des fonctionnalités telles que la récupération sociale, l'authentification biométrique et les connexions sans mot de passe facilitent désormais la gestion des fonds pour les utilisateurs, sans les complexités des portefeuilles Web3 traditionnels.

La sécurité s'est également améliorée, avec des audits de contrats intelligents plus approfondis devenant la norme avant le déploiement. Des plates-formes comme ImmuneFi encouragent les hackers éthiques à trouver des bugs et des problèmes de sécurité grâce à des primes au bug, garantissant que les vulnérabilités sont traitées avant qu'elles ne puissent être exploitées. Ces développements dans l'infrastructure et la sécurité des portefeuilles rendent DeFi plus sûr et plus efficace pour tous les utilisateurs. Ce résultat se reflète dans le nombre de piratages DeFi qui a considérablement diminué au cours de l'année écoulée.

Avec ces améliorations, DeFi devient de plus en plus accessible au grand public, y compris pour une adoption institutionnelle, ce qui alimente sa croissance continue.

Rendre DeFi formidable à nouveau

Tout comme la Renaissance européenne a remodelé la société, DeFi est sur le point de révolutionner les finances. Le potentiel d'innovation en DeFi est vaste, et nous ne faisons que commencer à en voir l'impact. À mesure que de plus en plus d'utilisateurs et d'investisseurs adoptent DeFi, l'avenir des finances mondiales se déplacera de plus en plus vers la chaîne, rendant les systèmes financiers plus efficaces, ouverts et accessibles à tous.

La finance décentralisée a le pouvoir d'éliminer les inefficacités, de briser les barrières et de créer de nouvelles opportunités pour l'inclusion financière. Ce n'est pas juste une tendance passagère - c'est un changement fondamental dans la façon dont le monde interagit avec l'argent. Des paiements mondiaux à la démocratisation de l'accès aux services financiers, la finance décentralisée offre un avenir où tout le monde peut participer au système financier.

Actuellement, la capitalisation boursière totale de tous les protocoles DeFi est d'environ 33 milliards de dollars, ce qui représente seulement environ 1,4 % de la capitalisation boursière totale des crypto-monnaies, soit 2,3 billions de dollars.

Données au 13 octobre 2024

La croissance et le succès de DeFi ont été largement négligés récemment compte tenu des conditions de marché difficiles et de l'environnement de l'industrie. Cependant, cela devrait changer lorsque les protocoles DeFi continueront de croître à un rythme effréné et de renvoyer cette valeur croissante aux détenteurs de jetons, comme ce qu'Aave a fait avec leur récente proposition de changement d'économie de jetons. Les participants du marché reconnaîtront davantage les fondamentaux et le potentiel de DeFi et réalloueront leur capital en conséquence.

Nous prévoyons que la part des actifs DeFi dans la capitalisation totale des crypto-monnaies passera de 1,4 % à 10 % au cours des 2 prochaines années, alors que DeFi continue de croître et que le marché se réveille face à son dernier engouement et son potentiel renouvelé.

Rendre DeFi grand à nouveau.

Reconnaissance

1. La personne qui a popularisé le terme "DeFi Renaissance"
2. Le Grand Retour de DeFi

Auteurs : Arthur Cheong & Eugene Yap

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