Avez-vous entendu parler du WBTC?

Pour ceux qui ont vécu l'été DeFi, WBTC est un nom familier. En tant que l'une des premières stablecoins créées en 2018, WBTC a joué un rôle de premier plan dans l'intégration de la liquidité Bitcoin dans les écosystèmes DeFi et Ethereum en 2022.

Cependant, le WBTC a récemment été confronté à une crise de confiance. Le 9 août, BitGo a annoncé un partenariat avec BiT Global, basé à Hong Kong, prévoyant de transférer l'adresse de gestion du BTC du WBTC vers un portefeuille multi-signatures contrôlé par ce partenariat. BiT Global, l'entreprise hongkongaise, est soutenue par Justin Sun.

Ce mouvement a suscité des discussions sur la sécurité du contrôle de WBTC sur le marché. En réponse, Justin Sun a déclaré qu'il n'y avait aucun changement par rapport à WBTC avant, et que les audits étaient effectués en temps réel, gérés de la même manière par les gardiens Bit Global et BitGo.

Malgré cela, au cours des six derniers jours depuis la rupture de nouvelles, Crypto.com et Galaxy ont récupéré plus de 27 millions de dollars en Bitcoin, ce qui indique que les préoccupations du marché persistent. Cet article examinera le mécanisme opérationnel de WBTC et fournira une mise à jour sur le développement de stablecoins Bitcoin décentralisés.

Le mécanisme de stabilité derrière la controverse WBTC

Pour comprendre les problèmes clés derrière la récente crise de confiance de WBTC, il est essentiel d'examiner d'abord son mécanisme de stabilité.

WBTC, un jeton ERC20 entièrement adossé à Bitcoin selon un ratio de 1:1 et basé sur Ethereum, fonctionne selon un modèle de consortium. Cela ressemble quelque peu aux systèmes bancaires de niveau 2 existants, où il existe des "dépositaires" (auparavant uniquement BitGo) et des "acquéreurs" (entités certifiées) entre les dépositaires et les utilisateurs ordinaires.

Les gardiens sont responsables d'accepter et de stocker de manière sécurisée une certaine quantité de Bitcoin. Lorsqu'ils reçoivent du Bitcoin, ils émettent un montant équivalent de jetons WBTC, qui sont ensuite envoyés à une adresse Ethereum spécifiée. De même, le processus de combustion est également géré dans le sens inverse.

Les acquéreurs, en revanche, agissent en tant qu'entités de vente au détail. Ils interagissent directement avec les utilisateurs, effectuent les procédures KYC/AML nécessaires pour vérifier les identités, et fournissent finalement des services pour l'acquisition et le rachat de WBTC. Ainsi, ils servent de pont, facilitant grandement la circulation et le trading de WBTC sur le marché.

En essence, les gardiens déterminent directement la crédibilité des processus de fabrication, de destruction et de garde de WBTC. Cette centralisation signifie que les utilisateurs doivent avoir une confiance totale dans les gardiens et s'assurer qu'ils ne se livreront pas à des activités frauduleuses et respecteront strictement les réglementations pour la fabrication et la destruction de WBTC.

Par exemple, si un gardien reçoit 100 BTC mais émet 120 WBTC, ou utilise mal les 100 BTC en les réinvestissant ou par d'autres moyens, cela compromet l'équilibre et la confiance de tout le système.

Ce qui est particulièrement préoccupant, c'est le potentiel de sur-émission, qui pourrait découpler la valeur du WBTC de la valeur réelle du Bitcoin mis en jeu, entraînant ainsi le chaos sur le marché et la panique des investisseurs, et potentiellement provoquant l'effondrement de tout le mécanisme des stablecoins.

Auparavant, BitGo était le seul dépositaire du WBTC. En tant que dépositaire de crypto-monnaie établi, BitGo a, dans une certaine mesure, résisté aux tests du marché et du temps, offrant une assurance relativement stable pour le développement du WBTC. Les données montrent que plus de 154 200 WBTC ont été émis pour une valeur totale dépassant 9 milliards de dollars, ce qui indique la confiance du marché envers BitGo.

Source : Site officiel de WBTC

En fin de compte, la raison réside dans le transfert de l'autorité multi-signature de l'actif de réserve de WBTC de BitGo à une coentreprise contrôlée par Justin Sun.

Cela reflète également les préoccupations concernant la centralisation des mécanismes opérationnels de WBTC. Par conséquent, le marché demande l'exploration de solutions décentralisées afin de réduire la dépendance excessive à l'égard des gardiens centralisés, en particulier en tirant parti de la technologie de la blockchain pour minimiser les points de défaillance unique et les risques de manipulation humaine, améliorant ainsi la sécurité et la fiabilité des mécanismes de stablecoin BTC.

Le voyage tumultueux du BTC décentralisé

Depuis le dernier cycle du marché haussier, diverses solutions de stablecoins BTC décentralisées ont été une voie d'innovation importante. Des projets tels que renBTC et sBTC ont émergé, devenant des conduits cruciaux pour l'entrée du Bitcoin dans l'écosystème DeFi et canalisant des capitaux BTC substantiels vers Ethereum, diversifiant également les possibilités de gains pour les détenteurs de BTC.

Cependant, alors que les marchés haussiers et baissiers sont venus et partis, bon nombre des anciens projets phares ont connu leur fin.

Tout d'abord, renBTC, autrefois le plus éminent, représentait une solution de stablecoin BTC décentralisée en contraste avec l'approche centralisée de WBTC. Tout son processus d'émission était relativement décentralisé, les utilisateurs déposant des BTC natifs dans la passerelle RenBridge désignée en tant que garantie, et RenVM émettant des renBTC correspondants sur le réseau Ethereum via des contrats intelligents.

Le projet était notamment lié à Alameda Research (en effet, Alameda avait acquis l'équipe Ren), ce qui était autrefois un point fort majeur, mais après la crise FTX, Ren a été inévitablement affecté, faisant face à des perturbations de financement opérationnel et à une fuite de capitaux à grande échelle.

Bien que des tentatives d'auto-sauvetage aient été faites, à l'heure actuelle, la dernière mise à jour publique date d'une annonce de la Fondation Ren de septembre 2023, et la situation semble presque moribonde.

Deuxièmement, le sBTC de Synthetix était un actif Bitcoin synthétique créé grâce au staking SNX et était autrefois un actif adossé au Bitcoin décentralisé de premier plan. Cependant, au cours de la première moitié de cette année, Synthetix a complètement abandonné les actifs synthétiques non libellés en USD sur Ethereum, y compris sETH et sBTC, qui n'ont pas réussi à gagner une traction significative dans l'écosystème DeFi.

Actuellement, le projet le plus intéressant en cours est tBTC de Threshold Network. Il est à noter que c'est une continuation du célèbre tBTC du réseau Keep - Threshold Network a été formé à partir de la fusion de Keep Network et NuCypher.

tBTC remplace les intermédiaires centralisés par un groupe sélectionné au hasard d'opérateurs exécutant des nœuds sur le réseau. Ces opérateurs utilisent la cryptographie seuil pour sécuriser les Bitcoins déposés par les utilisateurs. En bref, les fonds des utilisateurs sont contrôlés par un consensus majoritaire des opérateurs.

À l'heure actuelle, l'offre totale de tBTC dépasse 10 000 pièces, d'une valeur totale de près de 600 millions de dollars, contre moins de 1 500 pièces il y a six mois, ce qui reflète une croissance significative.

Source : Réseau Threshold

En résumé, la concurrence entre les différentes solutions tourne fondamentalement autour de la sécurité des actifs. Le récent problème de WBTC a mis en évidence la demande de stablecoins décentralisés, et à l'avenir, des projets comme tBTC et similaires devront continuellement améliorer leurs conceptions décentralisées pour répondre aux besoins du marché et des utilisateurs tout en assurant la sécurité des actifs.

Nouvelles solutions pour Bitcoin L2?

En fait, que ce soit le WBTC d'aujourd'hui, le tBTC, l'ancien renBTC ou le sBTC, ils partagent tous une caractéristique commune : ce sont tous des jetons ERC20.

La raison est assez simple et quelque peu frustrante: ce n'est qu'en établissant un pont vers l'écosystème Ethereum et en exploitant son riche paysage DeFi que la liquidité du Bitcoin peut être efficacement débloquée. D'un point de vue, le Bitcoin, avec une capitalisation boursière de 1,16 billion de dollars (au 15 août 2024, selon CoinGecko), représente le plus grand "pool dormant" de fonds dans le monde de la crypto.

Ainsi, depuis l'été DeFi de 2020, WBTC, renBTC et d'autres sont devenus les principales tentatives pour débloquer la liquidité du Bitcoin : les utilisateurs peuvent miser du BTC pour recevoir des jetons enveloppés équivalents, qui sont ensuite reliés à l'écosystème Ethereum pour participer à DeFi et d'autres activités sur chaîne.

Cette dépendance à l'égard d'Ethereum a perduré jusqu'à la croissance explosive de l'écosystème Bitcoin, impulsée par la folie des Ordinaux en 2023, qui a apporté une nouvelle solution : les L2s Bitcoin offrent aux utilisateurs la possibilité de s'engager directement avec diverses applications de contrats intelligents sur les L2s basés sur Bitcoin, telles que le staking, la DeFi, les réseaux sociaux, et même des marchés de dérivés financiers plus complexes, élargissant considérablement la gamme et la valeur des actifs Bitcoin.

Prenons l'exemple du sBTC de Stacks (à ne pas confondre avec le sBTC de Synthetix). En tant qu'actif décentralisé adossé à Bitcoin avec un ratio de 1:1, le sBTC facilite le déploiement et le transfert de BTC entre Bitcoin et Stacks L2, et peut être utilisé comme gaz dans les transactions sans nécessiter de cryptomonnaies supplémentaires.

De plus, la sécurité du sBTC est théoriquement plus élevée que celle des jetons enveloppés traditionnels basés sur Ethereum, car sa sécurité est partiellement assurée par la puissance de hachage du Bitcoin; inverser les transactions nécessiterait une attaque contre le Bitcoin lui-même.

De ce point de vue, l'introduction de sBTC par Stacks constitue, dans une certaine mesure, une alternative au modèle traditionnel des « tokens enveloppés + Ethereum ». Elle intègre les contrats intelligents dans l'écosystème Bitcoin de manière décentralisée, intégrant ainsi Bitcoin dans le monde de la DeFi.

À mesure que les L2 de Bitcoin continuent d'évoluer et d'innover, de nouvelles solutions telles que sBTC pourraient potentiellement éroder le marché des jetons enveloppés tels que WBTC, renforçant ainsi davantage la liquidité et les cas d'utilisation de Bitcoin.

Conclusion

En réfléchissant au modèle des "jetons enveloppés + Ethereum" depuis 2020, on constate qu'il n'a pas connu une croissance significative, avec seulement un afflux modeste de fonds BTC, marquant essentiellement la phase 1.0 de déverrouillage de la liquidité Bitcoin.

Franchement, si nous considérons le Bitcoin uniquement comme un pool d'actifs de plusieurs milliards de dollars, il n'y a guère besoin de réinventer la roue avec un autre niveau 2 Bitcoin. L'écosystème existant des "jetons enveloppés + Ethereum" et les cas d'utilisation DeFi sont déjà plus que suffisants. En fait, une grande partie de la logique derrière les niveaux 2 Bitcoin aujourd'hui n'est pas fondamentalement différente de l'intégration du BTC dans l'écosystème EVM via tBTC, renBTC et des jetons enveloppés ERC20 similaires.

Cependant, en ce qui concerne la sécurité native et l'amélioration de la valeur de l'écosystème de Bitcoin, la montée des Bitcoin L2 est assez importante. Ils offrent une meilleure sécurité pour les actifs Bitcoin et aident à préserver la valeur au sein de l'écosystème de Bitcoin, plutôt que de la laisser déborder dans le domaine d'Ethereum.

La récente crise du WBTC a suscité de vives inquiétudes. Quelles sont vos réflexions sur l'avenir des stablecoins Bitcoin? N'hésitez pas à partager vos idées dans les commentaires.

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