Introduction

La technologie de la blockchain, proposée par Satoshi Nakamoto en 2008, a rapidement transformé diverses industries en exploitant la confiance machine comme principe fondamental. Ses principales caractéristiques comprennent la décentralisation, la transparence et la traçabilité. Une application particulièrement notable de la blockchain dans le secteur financier est la finance décentralisée (DeFi), qui utilise la blockchain pour fournir des services financiers traditionnels tels que le prêt et le trading, le tout sans avoir besoin d'institutions centralisées, en utilisant des contrats intelligents.

En tant que composant essentiel de l'écosystème DeFi, les échanges décentralisés (DEX) ont leurs racines dans les premiers jours de Bitcoin et Ethereum. Au fil du temps, stimulés par les progrès technologiques et la demande croissante du marché, les DEX ont évolué pour prendre en charge une gamme plus large de fonctionnalités de trading. Contrairement aux échanges centralisés (CEX), les DEX permettent aux utilisateurs de conserver la garde de leurs actifs, car ils exécutent des transactions directement sur la blockchain via des contrats intelligents. Cela améliore considérablement la transparence des transactions financières.

Cet article se penche sur le marché des produits dérivés DEX, explorant comment les mécanismes décentralisés garantissent un trading sécurisé, équitable et efficace dans le domaine à haut risque des produits dérivés. Il résume les stratégies de croissance des utilisateurs et trace les tendances futures du marché des produits dérivés DEX, offrant des perspectives précieuses pour les investisseurs et les développeurs.

Source :tokeninsight

Qu'est-ce qu'un DEX?

Définition

Un échange décentralisé (DEX) est une plateforme de trading qui fonctionne sur une blockchain, à l'abri du contrôle de toute entité unique ou autorité centrale. Les utilisateurs échangent des actifs via des contrats intelligents, toutes les transactions étant exécutées et enregistrées sur la blockchain. En tirant parti des caractéristiques inhérentes de la technologie blockchain - décentralisation, sécurité et traçabilité - les DEX offrent un contrôle utilisateur amélioré et une meilleure protection de la vie privée.

Depuis 2024, l'approbation des ETF Bitcoin et Ethereum a considérablement alimenté l'intérêt institutionnel pour le marché plus large de la cryptomonnaie. Dans le même temps, la pression réglementaire continue sur les bourses centralisées (CEX) a poussé davantage d'utilisateurs vers des solutions de trading décentralisées. Cette tendance suggère que les DEXs sont susceptibles de capter une part de plus en plus importante du marché des produits dérivés de la cryptomonnaie à l'avenir.

Source: Nouveaux jetons apparaissant sur les DEX

Évolution historique

Début de phase (2011–2016)

Après la naissance de Bitcoin, plusieurs plateformes précoces ont commencé à explorer les modèles d'échange décentralisé (DEX). Par exemple, BitShares, lancé à la fin de 2014, visait à fournir des services financiers haute performance adaptés à la finance personnelle. Il a introduit un mécanisme de carnet d'ordres décentralisé basé sur la blockchain construit sur une architecture de blockchain Graphene haute performance, qui permet aux utilisateurs de mener des transactions peer-to-peer sans intermédiaires.

En 2016, EtherDelta sur Ethereum a encore fait avancer le développement des DEXs. En tant que l'une des premières plateformes à prendre en charge les échanges de jetons ERC-20, EtherDelta permettait aux utilisateurs d'utiliser des contrats intelligents pour des correspondances automatisées et des transactions sécurisées. Cependant, des limitations ont persisté, telles que la nécessité de synchroniser les mises à jour du carnet d'ordres sur la chaîne et une interface complexe offrant une expérience moins conviviale que les échanges centralisés traditionnels (CEXs).

Expansion initiale (2016-2020)

À partir de 2016, les échanges décentralisés (DEX) ont connu une période de croissance rapide, avec plusieurs plateformes innovantes se concentrant sur le trading décentralisé. Un exemple phare de cette phase est IDEX, qui s'est spécialisé dans le trading de contrats perpétuels décentralisés. IDEX a adopté un modèle hybride combinant des carnets de commandes et des moteurs de correspondance hors chaîne avec une garde sur chaîne, trouvant un équilibre entre l'efficacité des échanges centralisés (CEX) et la sécurité et la transparence offertes par la technologie blockchain.

Un autre projet phare était KyberSwap, un DEX multi-chaînes axé sur offrir des rendements élevés pour les fournisseurs de liquidité (LP). KyberSwap a efficacement agrégé la liquidité de diverses sources, soutenant plusieurs réseaux tels que Ethereum, Polygon, BNB Chain et Optimism.

Cette phase a marqué un bond significatif dans l'efficacité du trading tout en introduisant un support multi-chaînes et des mécanismes de liquidité innovants. Elle a représenté un moment clé dans l'évolution des DEX, passant d'une infrastructure de base à une étape de développement plus mature et sophistiquée.

Croissance rapide (2020–présent)

L'expansion rapide de l'écosystème d'Ethereum a alimenté l'été de la DeFi en 2020, déclenchant une augmentation de la liquidité et du développement de l'infrastructure. Cela a contribué à établir l'Ether comme un actif très populaire, juste après le Bitcoin, sa volatilité importante amplifiant encore davantage les volumes d'échange sur le marché des produits dérivés.

L'intégration de solutions de couche 2 et l'affinement continu des modèles de market maker automatisé (AMM), en particulier avec des plateformes comme Uniswap, ont introduit des innovations telles que des pools de liquidité concentrée et des conceptions de pools multi-actifs. Ces avancées ont considérablement amélioré l'efficacité du capital et la profondeur du marché. Pendant ce temps, l'accent de l'industrie s'est déplacé vers des protections de la vie privée améliorées et une décentralisation plus profonde dans le trading.

Les agrégateurs de liquidité tels que 1inch et Paraswap ont amélioré l'efficacité du trading en optimisant les itinéraires commerciaux et en consolidant la liquidité sur plusieurs DEX, garantissant ainsi aux utilisateurs d'obtenir les meilleurs prix possibles. Ces innovations ont collectivement propulsé les DEX vers une plus grande convivialité, contribuant à la croissance à long terme de l'écosystème DeFi.

Tendances futures (post-2024)

À mesure que les DEXs se développent, leurs offres se sont étendues au-delà des instruments financiers traditionnels tels que les contrats à terme et les options pour englober des classes d'actifs plus diversifiées. Notamment, l'inclusion des jetons non fongibles (NFTs) a ouvert de nouvelles opportunités de marché pour les DEXs, permettant le trading dans des catégories d'actifs émergentes comme l'art numérique et les objets de collection. Cette évolution offre aux utilisateurs une gamme plus riche d'options de trading et une plus grande liquidité.

Une tendance émergente notable est l'abstraction de la blockchain, qui remodèle les philosophies de conception des DEX. L'abstraction de la blockchain vise à cacher les complexités des blockchains sous-jacentes, permettant des échanges transparents entre différentes blockchains sans exiger des utilisateurs une connaissance approfondie de chacune d'entre elles. Cette avancée technologique simplifie les transactions inter-chaînes, posant les bases d'une architecture de marché financier plus flexible à l'avenir.

Quels sont les dérivés DEX ?

Définition

Comme les produits dérivés traditionnels, les produits dérivés décentralisés tirent leur valeur des actifs sous-jacents mais sont échangés sur des protocoles basés sur la blockchain. Les produits dérivés adossés aux crypto-monnaies sont les plus courants dans la DeFi ; cependant, des produits dérivés décentralisés peuvent également être créés pour d'autres types d'actifs, tels que les actions.

Les protocoles décentralisés de produits dérivés ont généralement des barrières à l'entrée faibles, permettant à quiconque de se connecter via un portefeuille de crypto-monnaie sans les processus fastidieux des marchés financiers traditionnels. Cet article se concentre sur le trading de produits dérivés décentralisé piloté par des contrats intelligents, où les utilisateurs peuvent tirer parti de ces contrats pour réaliser des bénéfices en prédisant les mouvements futurs des actifs sous-jacents ou couvrir leurs risques d'investissement dans un environnement transparent et sans confiance.

Source: ScienceDirect

Dynamique du marché des produits dérivés DEX

Demande de produits dérivés de couverture de risques
Tout comme sur les marchés financiers traditionnels, la demande principale de produits dérivés sur le marché des crypto-monnaies provient de la couverture des risques. Par exemple, les mineurs peuvent généralement prévoir la quantité de Bitcoin qu'ils recevront sur une période spécifique et leurs coûts de minage stables, mais le prix du Bitcoin reste imprévisible. Pour atténuer les risques de volatilité des prix, les mineurs peuvent échanger des produits dérivés Bitcoin pour verrouiller leurs revenus futurs. De plus, d'autres participants au marché sont confrontés à des risques similaires, notamment lors d'événements majeurs qui entraînent souvent une volatilité des prix accrue. L'utilisation du trading de produits dérivés permet à ces entités de réduire et de gérer efficacement leur exposition aux risques.

Source: Hedging, Spéculation - FasterCapital

Incitations à haut rendement
Sur le marché des produits dérivés DEX, l’effet de levier ultra-élevé, parfois jusqu’à 500x, est devenu une pratique courante. Cela permet aux spéculateurs d’amplifier les rendements grâce à une marge minimale et à l’effet de levier de la négociation de contrats, tout en bénéficiant de la commodité des opérations 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Cette caractéristique renforce considérablement l’activité commerciale dans le secteur. Cependant, bien qu’un tel effet de levier comporte intrinsèquement un risque plus élevé, il peut également stimuler la volatilité du marché pendant les périodes de stagnation, raccourcissant ainsi les cycles de détention des contrats et fournissant des liquidités supplémentaires. En conséquence, l’attrait des rendements élevés a été un catalyseur essentiel pour l’expansion du marché des dérivés DEX.

Source: Un guide des produits dérivés crypto

Types de produits dérivés DEX

Protocoles dérivés DEX leaders

GMX

Vue d'ensemble de la plateforme

GMX est une plateforme décentralisée pour le trading au comptant et perpétuel. Elle offre un système de liquidité robuste avec un effet de levier allant jusqu'à 50x, permettant aux traders d'amplifier leurs positions sur le marché au-delà du capital initial.

Soutenant 32 paires de cryptomonnaies, GMX couvre à la fois des actifs populaires et uniques. Il propose des frais de swap réduits et un glissement de prix minimal. De plus, GMX garantit aux traders de gérer efficacement les risques lors des fluctuations du marché grâce à ses seuils de liquidation soigneusement conçus.

Source: app.gmx.io

Stratégiquement, GMX se concentre sur des actifs sélectionnés pour améliorer la liquidité des transactions tout en générant des revenus supplémentaires pour les investisseurs. Ainsi, il démontre de solides performances même en période de marché baissier. Dédiée à devenir une plateforme robuste animée par la communauté, l'application de trading GMX fonctionne sur Arbitrum et Avalanche et possède un écosystème de jetons dynamique comprenant GMX, GLP, GLV et GM.

Cependant, GMX manque actuellement d'une application mobile, ce qui est un inconvénient notable. De plus, ses exigences de collatéralisation croisée élevées ont été critiquées dans les forums de gouvernance communautaire. Pour relever ces défis, GMX met en œuvre une série de stratégies de revitalisation, notamment le lancement d'actifs synthétiques, l'optimisation de l'interface utilisateur et l'expansion vers davantage de réseaux blockchain, pour retrouver sa compétitivité sur le marché des produits dérivés décentralisés.

Principes techniques

Tarification basée sur Oracle

GMX utilise des oracles Chainlink et un mécanisme d'alimentation en prix personnalisé pour récupérer les prix médians des principales bourses centralisées telles que Binance, Coinbase et Bitfinex et mettre à jour les prix au début de chaque bloc. Cette conception réduit les risques de glissement et de front-running. Cependant, ce système n'est pas entièrement immunisé contre une éventuelle manipulation des prix.

Pools de liquidité isolés

Les pools de liquidité isolés dans GMX V2 représentent une innovation significative. Cette conception crée des pools de liquidité indépendants pour chaque type d'actif, avec des paramètres adaptés à leurs caractéristiques. Par exemple, les actifs blue-chip (comme BTC et ETH) sont soutenus par des jetons natifs en tant qu'actifs sous-jacents, offrant une bonne liquidité et des frais de transaction plus bas pour attirer davantage de liquidité. En revanche, les actifs de taille moyenne et petite, en raison de leur plus grande volatilité des prix, utilisent généralement des actifs très liquides comme USDC comme garantie et fixent des taux de frais plus élevés pour compenser les risques potentiels.

Automatic Deleveraging (ADL)

Le mécanisme ADL de GMX sert de sauvegarde critique pour maintenir la solvabilité du système. Il gère dynamiquement le risque en intervenant lorsque la position profitable d'un trader dépasse la liquidité disponible dans le pool. Cela empêche le pool de s'épuiser en raison de demandes de paiement importantes.

Bien que ce mécanisme atténue efficacement le risque de surconcentration dans un seul pool de liquidité de paires de trading importantes, il peut également contraindre les traders ayant des positions avantageuses à les clôturer prématurément, ce qui peut éventuellement les empêcher de réaliser plus de bénéfices.

Tokenomique

Réseau de Gains

Aperçu de la plateforme

Gains Network fournit une plateforme de trading à effet de levier élevé couvrant plusieurs classes d'actifs, en utilisant le coffre-fort gDAI comme contrepartie à toutes les transactions. Lorsque les traders réalisent des bénéfices, leurs paiements proviennent du coffre-fort ; lorsqu'ils subissent des pertes, le coffre-fort accumule ces fonds.

Similar to GMX, le modèle de Gains Network met l'accent sur la composabilité, permettant à d'autres protocoles d'intégrer gDAI et de construire des produits financiers diversifiés sur cette base. Cette structure innovante améliore la liquidité et la flexibilité, tout en élargissant les opportunités de trading et d'investissement pour les utilisateurs.

Principes techniques

Au cœur de l'architecture du réseau Gains se trouve le coffre-fort gDAI, un système de gestion de fonds dynamique. Le coffre-fort effectue les paiements aux traders profitables et absorbe les fonds provenant des trades perdants. Toutes les demandes de trade sont exécutées via des contrats intelligents, garantissant ainsi l'automatisation et la transparence. Des stratégies de gestion des risques intégrées sécurisent davantage la stabilité du coffre-fort.

La composabilité avancée de Gains Network permet l'intégration transparente de gDAI par d'autres protocoles DeFi, facilitant la création de produits financiers plus complexes tout en améliorant l'interopérabilité et la scalabilité de la plateforme. De plus, les services d'oracle de données garantissent des prix de trading précis et des informations sur le marché, renforçant ainsi la fiabilité et l'expérience utilisateur de la plateforme.

Source: x

Tokenomie

dYdX

Aperçu de la plateforme

dYdX est la première plateforme décentralisée spécialisée dans le trading de produits dérivés, prenant en charge jusqu'à 50x de levier, 164 actifs cryptographiques et 147 paires de trading. Sa dernière version est dYdX v4. Avec son architecture de base construite sur une blockchain indépendante dans l'écosystème Cosmos, il utilise le SDK Cosmos et les mécanismes CometBFT POS. Il fonctionne en utilisant un modèle de consensus de preuve d'enjeu (PoS) soutenu par deux types de nœuds: les validateurs - responsables du stockage des ordres, de la transmission des transactions et de la génération de nouveaux blocs par le processus de consensus; et les nœuds complets - gèrent la transmission des transactions et traitent les nouveaux blocs mais ne participent pas au mécanisme de consensus.

Contrairement au modèle populaire de l'Automated Market Maker (AMM), dYdX utilise un modèle de carnet d'ordres et une infrastructure hybride d'ordres hors chaîne et de règlement sur chaîne. Cette approche garantit un règlement sur chaîne non-custodial tout en tirant parti d'un moteur de correspondance à faible latence pour les opérations hors chaîne.

Principes techniques

L'architecture principale de dYdX v4 est sa chaîne dYdX propriétaire, construite sur le protocole de consensus Tendermint PoS. Cette conception garantit une grande décentralisation tout en offrant des performances et une personnalisation exceptionnelles. Les principaux composants techniques comprennent:

Mécanisme de carnet d'ordres
Dans l'architecture de la chaîne dYdX, chaque validateur exploite un livre d'ordres en mémoire, qui ne parvient pas à un consensus sur la blockchain mais est traité hors chaîne. La création et l'annulation d'ordres sont propagées à travers le réseau, de manière similaire aux transactions blockchain traditionnelles. Les livres d'ordres des validateurs se synchronisent finalement pour maintenir la cohérence.

Ce mécanisme permet de faire correspondre les commandes en temps réel sur le réseau, les échanges terminés étant soumis à la blockchain dans chaque bloc. Cela permet à la chaîne dYdX d'offrir une grande capacité de traitement des commandes tout en maintenant la décentralisation, garantissant une exécution rapide et une cohérence des données.

Source: Aperçu de l'architecture technique v4 - dYdX

Cadre de développement Cosmos SDK
En tant que chaîne de blocs indépendante, dYdX Chain est construite en utilisant le Cosmos SDK, bénéficiant d'une personnalisation complète dans la fonctionnalité de la chaîne de blocs et les opérations de validation. Le cadre permet à dYdX Chain d'être finement réglée pour répondre à des exigences spécifiques, offrant une flexibilité du niveau du protocole à l'interface utilisateur.

Cette personnalisabilité offre à dYdX une marge de manœuvre substantielle pour l'innovation, permettant à la plateforme d'adapter son architecture et ses fonctionnalités aux évolutions des demandes du marché.

Architecture du SDK Cosmos
Source:apprendre blockchain

Économie des tokens

SynFutures V3

Aperçu de la plateforme

Source: SynFutures Perp Launchpad

SynFutures est une plateforme de trading de contrats perpétuels décentralisée de premier plan, engagée à offrir un marché dérivé décentralisé et toujours accessible. SynFutures utilise un modèle économique similaire à celui d'Amazon, en brisant les limites du trading traditionnel. Il permet aux utilisateurs de librement échanger n'importe quel actif et de créer et répertorier instantanément des contrats dérivés en quelques secondes. Cette ouverture et cette innovation ont positionné SynFutures comme un acteur clé dans l'espace du trading décentralisé de produits dérivés.

Principes techniques

Ⅰ. Mécanisme de création de marché unique : Le V3 Oyster AMM est le premier modèle AMM unifié et de carnet d'ordres on-chain de l'industrie. Il est conçu pour améliorer l'efficacité du capital et accueillir différents types de traders, permettant aux traders d'exécuter des transactions dans un environnement efficient et à faible glissement tout en garantissant des coûts d'utilisation de capital faibles.

Ⅱ. Modèle de concentration de jeton unique: Les modèles de liquidité traditionnels se concentrent généralement sur le marché au comptant. SynFutures introduit un modèle de liquidité concentrée à jeton unique spécifiquement pour le marché des produits dérivés. Dans ce modèle, la liquidité peut être concentrée dans une plage de prix spécifique, tout en optimisant l'efficacité du capital. Cela simplifie le processus de négociation et améliore l'efficacité de l'utilisation du capital sur le marché.

III.. Carnet d’ordres on-chain : SynFutures V3 combine le modèle de carnet d’ordres on-chain avec une liquidité concentrée, réduisant ainsi les problèmes asynchrones dans les systèmes à double exécution. Il s’agit d’une avancée significative sur le marché de la négociation de produits dérivés, car elle élimine la dépendance à l’égard d’administrateurs centralisés, empêche la censure pendant le processus de négociation, répond aux besoins des traders actifs et offre une opportunité de contribution valable pour les fournisseurs de liquidités passifs.

Tokenomie

Dernières tendances du marché

Paysage concurrentiel

Source :DefiLlama

Selon les données de TokenInsight, l'effondrement de la bulle de valorisation de 2022 et le retrait massif de capitaux ont entraîné une baisse significative des protocoles de prêt et des agrégateurs de rendement, avec des baisses mensuelles respectives de 80,5% et 85,3%. En revanche, le marché des produits dérivés s'est relativement bien comporté, avec une baisse globale de 65,0% en glissement annuel, tandis que sa part de marché a augmenté à 7,9%. Cette croissance est principalement attribuée à la bonne performance des échanges de contrats perpétuels décentralisés tels que GMX et Gains Network.

Selon The Block, le ratio du volume des transactions au comptant par rapport aux produits dérivés pour les deux principales cryptomonnaies, Ethereum et Bitcoin, est respectivement de 0,13 et 0,23, ce qui indique que le volume des produits dérivés dépasse largement celui des transactions au comptant. Au premier semestre 2024, le ratio du volume des transactions au comptant DEX par rapport à CEX a atteint 13,76 %. Les analystes prévoient que, à mesure que le marché des cryptomonnaies mûrit, sa trajectoire de développement suivra celle des marchés financiers traditionnels, avec la taille du segment des produits dérivés continuant à se développer et dépassant les transactions au comptant.

Source: CoinMarketCap

Depuis la seconde moitié de 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) sur le marché des produits dérivés DEX a connu une tendance à la hausse significative. Actuellement, les principales plateformes de ce marché sont SynFutures v3 et dYdX v4, avec une TVL de 1,473 milliard de dollars et 1,372 milliard de dollars respectivement, capturant 31,75 % et 29,58 % de la part de marché. D'autres plateformes de produits dérivés décentralisées montrent généralement des tendances stables ou à la hausse, reflétant l'expansion globale du marché.

De plus, des plateformes telles que Hyperliquid, Kine Protocol et Drift Protocol occupent des positions importantes sur le marché. Hyperliquid, avec 127 paires de trading actives, démontre sa force dans la diversité des produits, offrant aux utilisateurs un large éventail d'options d'échange d'actifs. En comparaison, Kine Protocol et Drift Protocol s'appuient davantage sur leurs pools de liquidité pour consolider leurs positions sur le marché.

Source: Gryphsis Academy

Certaines plateformes, telles que Perpetual Protocol, ont récemment connu des fluctuations de prix significatives, reflétant les risques inhérents au marché des produits dérivés DEX. Les mécanismes à levier élevé et les volumes de transactions actifs restent des moteurs clés de la croissance du marché. Par exemple, le volume quotidien de négociation de dYdX v4 a atteint des milliards de dollars, le marché dans son ensemble montrant une tendance significative à l'expansion, le rendant de plus en plus attractif. On s'attend à ce que la plate-forme capture une plus grande part de l'écosystème DeFi à l'avenir.

Dernières innovations technologiques

Avancée dans les mécanismes de consensus

Prenant le Hyperliquid en pleine croissance comme exemple, il est devenu le représentant de la prochaine génération d'échanges de contrats perpétuels décentralisés. Avec son architecture technologique avancée et ses concepts innovants, Hyperliquid devient une référence importante pour l'avenir de l'industrie. Par exemple, il a introduit l'algorithme de consensus unique HyperBFT, qui améliore considérablement le mécanisme traditionnel Tendermint. Cela permet aux transactions de continuer à être séquencées sans attendre l'exécution du hachage de bloc actuel, ce qui améliore grandement la vitesse de génération de blocs et stabilise les délais de confirmation pour répondre aux demandes de trading DeFi à haute vitesse.

Technologie d'abstraction de la blockchain

Perpetual Protocol a introduit la technologie d'abstraction de blockchain en concevant une couche d'intergiciel abstrait qui masque les complexités des différents protocoles de blockchain, normes et logiques opérationnelles. Avec cette technologie, l'environnement multi-chaîne devient un écosystème unifié où les utilisateurs n'ont plus besoin de basculer manuellement entre les réseaux ou de gérer plusieurs portefeuilles. En tant que tel, l'abstraction de blockchain est considérée comme l'une des principales directions de développement pour l'écosystème Web3. Elle facilite l'interopérabilité entre les blockchains et aide à la transition de la technologie blockchain d'une ère à chaîne unique à une ère de collaboration multi-chaîne. Cette technologie améliore non seulement l'expérience utilisateur, mais apporte également plus de possibilités innovantes dans des domaines tels que la finance décentralisée, les jeux, les NFT et l'interopérabilité inter-chaînes.

Solution de pontage unique

HyperLiquid exploite un pont natif protégé par le même ensemble de validateurs que HyperLiquid L1. Les dépôts sont confirmés après avoir été signés par les validateurs L1, et les retraits sont conservés sur L1. Si des retraits malveillants sont détectés, le système entre dans une période de litige pendant laquelle le pont sera verrouillé jusqu'à ce que les deux tiers des validateurs fournissent des signatures de portefeuille froides. Équilibrant sécurité et efficacité, cette solution offre un mécanisme fiable pour assurer la liquidité des actifs en chaîne.

Fonctionnalité de Marge Croisée

Les plates-formes de trading traditionnelles exigent généralement des utilisateurs de gérer les marges séparément sur différentes paires de trading. Cependant, la fonction de marge croisée de HMX permet aux utilisateurs de partager les marges sur plusieurs paires de trading ou contrats. Cela signifie que les utilisateurs peuvent utiliser la marge excédentaire sur un marché pour trader sur un autre marché, offrant ainsi une plus grande efficacité et flexibilité en termes de capital tout en réduisant le capital inactif.

Support de collatéral multi-actifs

Le protocole HMX ne limite plus les utilisateurs à un seul type de cryptomonnaie comme garantie. Au lieu de cela, il prend en charge l'utilisation de différents types de cryptomonnaies comme garantie, tels que Bitcoin, Ethereum, stablecoins (par exemple, USDT, DAI) et d'autres jetons ERC-20. Cela offre aux traders une flexibilité opérationnelle plus diversifiée, réduit l'impact de la volatilité des prix d'un actif unique sur les exigences de marge et renforce la capacité du capital à supporter les risques.

Réglementations actuelles

Hong Kong: Système de double licence

Hong Kong met actuellement en œuvre un système de double licence, avec des réglementations distinctes pour la négociation de jetons de sécurité et de jetons non sécurisés. En ce qui concerne le secteur DeFi, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC) exige généralement le respect de réglementations similaires à celles des institutions financières traditionnelles pour garantir la conformité et la stabilité du marché. Plus précisément :

a. Jetons de sécurité : Les plateformes de négociation doivent demander des licences en vertu de l'ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme pour des activités réglementées telles que les licences de type 1 (négociation de valeurs mobilières) et de type 7 (prestation de services de négociation automatisée).

b. Jetons non-sécuritaires : les plateformes de trading doivent demander une licence de fournisseur de services d'actifs virtuels (VASP) selon le projet de loi de 2022 sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (modification).

Source : apps.sfc.hk

Union européenne : Règlement MiCA

La réglementation des marchés d'actifs de crypto-monnaie (MiCA) de l'Union européenne est le premier cadre mondial complet pour la réglementation des actifs de crypto-monnaie, couvrant presque tous les jetons non sécuritaires. Dans le cadre de la catégorie des fournisseurs de services d'actifs de crypto-monnaie (CASP), les échanges doivent répondre à diverses exigences, notamment en matière de gouvernance, de gestion des risques et d'obligations de divulgation.

La réglementation actuelle de MiCA n'inclut pas les échanges décentralisés (DEX). Cependant, l'article 22 de cette réglementation stipule que les services d'actifs cryptographiques entièrement décentralisés sans intervention d'intermédiaires sont exclus de son champ d'application. De plus, le rapport de 2023 du Conseil européen du risque systémique intitulé «Actifs cryptographiques et finance décentralisée - Implications systémiques et options politiques» suggère des options politiques potentielles, ce qui laisse entendre que de nouvelles réglementations pourraient être introduites à l'avenir pour couvrir la finance décentralisée et les DEX.

États-Unis : modifications de la réglementation avec l'évolution de la position du gouvernement

Aux États-Unis, le gouvernement travaille à réglementer à la fois les échanges centralisés (CEX) et les échanges décentralisés (DEX) en vertu de la loi sur les valeurs mobilières. En 2022, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a proposé des modifications à la loi sur les valeurs mobilières et à ses règles, introduisant le terme « protocoles de communication » dans la définition des échanges et modifiant les critères pour reconnaître les échanges en tant que plateformes qui « agrègent les acheteurs et les vendeurs en utilisant des intérêts commerciaux » et « facilitent les interactions entre les parties ».

Le rapport économique de 2023 du Président a réfléchi sur le rôle des crypto-actifs, affirmant que, jusqu'à présent, les cryptomonnaies n'ont pas apporté les avantages promis et posent plutôt des risques potentiels. Le rapport a souligné la nécessité d'un cadre réglementaire efficace pour protéger les consommateurs, les investisseurs et d'autres parties du système financier contre la volatilité, la manipulation du marché et la fraude associées aux cryptomonnaies.

Récemment, avec la réélection de Donald Trump en tant que président, la position sur la réglementation des actifs cryptographiques devrait devenir plus claire. Le Parti républicain a tendance à soutenir l'innovation, à réduire les contraintes réglementaires et à promouvoir la liberté du marché, ce qui pourrait entraîner un assouplissement de la réglementation des actifs cryptographiques afin d'attirer davantage de sociétés et d'investisseurs cryptographiques sur le marché.

Tendances futures

L'été DeFi a conduit à la montée de nombreux protocoles émergents, tandis que le marché des produits dérivés décentralisés fait face à une concurrence de plus en plus féroce. Dans ce contexte, les protocoles de produits dérivés DEX doivent innover et faire des percées dans plusieurs domaines. Nous croyons que le marché des produits dérivés DEX avancera en suivant ces tendances clés :

Tout d'abord, la montée d'Ethereum Layer 2 va entraîner des améliorations des performances de trading. Par le passé, de nombreux protocoles DEX ont choisi de se déployer sur des blockchains Layer 1 alternatives comme BSC et Solana pour réduire les coûts de transaction et augmenter le débit, ce qui sacrifie une certaine sécurité dans le processus. À mesure que l'écosystème Layer 2 mûrit, de plus en plus de projets initialement déployés sur des Layer 1 alternatives migrent vers des réseaux Layer 2 basés sur Ethereum, tels que GMX et Level Finance. En exploitant la sécurité inégalée d'Ethereum, des coûts plus bas et une vitesse plus élevée, ces projets offrent une infrastructure sous-jacente supérieure. Ces améliorations de performance seront essentielles pour déterminer si les protocoles de contrats perpétuels DEX peuvent continuer à attirer la liquidité.

Deuxièmement, les agrégateurs de produits dérivés changeront le paysage du marché. Alors que les agrégateurs sur le marché au comptant ont connu un grand succès, les agrégateurs de produits dérivés en sont encore à leurs débuts, avec un immense potentiel. En intégrant la liquidité de différents protocoles, les agrégateurs de produits dérivés optimisent les chemins de transaction et équilibrent la profondeur de liquidité typique des CEX avec les avantages décentralisés des DEX. Les agrégateurs améliorent l'expérience utilisateur et optimisent les écarts de prix grâce à des algorithmes, offrant ainsi des tarifs plus compétitifs qu'un seul protocole. À mesure que ce modèle mûrit, il accélérera considérablement la croissance du marché des produits dérivés DEX et stimulera le trading décentralisé, passant des actifs uniques à des classes d'actifs diversifiées.

Troisièmement, les fonctionnalités sociales élargiront les cas d’utilisation pratiques. Le copy trading on-chain apportera de la transparence aux stratégies de trading et permettra aux utilisateurs ordinaires de répliquer des portefeuilles à succès, abaissant ainsi la barrière à l’entrée et saisissant davantage d’opportunités de trading. Avec l’intégration du trading social et de la finance décentralisée, le copy trading on-chain deviendra un outil essentiel pour les plateformes de produits dérivés DEX afin d’élargir leur base d’utilisateurs. Bien que le nombre de protocoles DEX à contrat perpétuel offrant cette fonctionnalité soit actuellement limité, des protocoles notables tels que Perpy Finance et SFTX en sont des exemples pertinents.

Enfin, les DEX s'étendront aux marchés d'actifs traditionnels. Le marché des produits dérivés traditionnels est énorme, et bien que la pénétration du trading décentralisé reste faible, les DEX présentent des avantages inhérents tels que l'accès sans autorisation, la résistance à la censure et le trading 24/7. Grâce à la tokenisation des actifs, les DEX peuvent surmonter les restrictions géographiques, temporelles et réglementaires des marchés à terme traditionnels, offrant ainsi des scénarios de trading décentralisé pour les marchés de produits dérivés d'actifs du monde réel, y compris les produits agricoles, les métaux et l'énergie. À l'avenir, les DEX sont susceptibles de se tailler une place sur le marché des produits dérivés d'actifs traditionnels en proposant des classes d'actifs différenciées et des modèles de trading uniques, répondant aux besoins de couverture diversifiés du marché tout en favorisant la tokenisation et la standardisation du trading d'actifs du monde réel.

Conclusion

Dans le marché du trading de produits dérivés décentralisés, les incitations en jetons pour les fournisseurs de liquidité (LP) restent une stratégie efficace à court terme pour attirer les utilisateurs. Cependant, à long terme, des mécanismes innovants et révolutionnaires seront la clé pour relever les défis de l'industrie. Dans ce contexte, si les échanges décentralisés (DEX) souhaitent se démarquer dans la compétition, ils doivent subir des améliorations globales tant au niveau technologique que des modèles opérationnels.

Tout d'abord, les échanges décentralisés peuvent tirer parti des avancées technologiques des plateformes de blockchain telles qu'Ethereum pour améliorer le débit du système et l'efficacité des transactions. Avec la mise à niveau d'Ethereum 2.0 et l'évolution continue des solutions de couche 2, les DEX peuvent exploiter ces avancées pour permettre des transactions de contrats décentralisés plus efficaces, réduire les retards et les coûts des transactions, et finalement améliorer l'expérience globale de trading pour les utilisateurs.

Deuxièmement, les échanges décentralisés devraient intégrer la liquidité de plusieurs sources via des agrégateurs, en optimisant la profondeur du marché et les mécanismes de découverte des prix. Cela améliore la liquidité des transactions et améliore l'expérience utilisateur en conservant les avantages de la décentralisation tout en minimisant le glissement et la volatilité des prix dus à une liquidité insuffisante. Cette approche attirera davantage de débutants et d'utilisateurs particuliers, augmentant ainsi l'activité de la plateforme et étendant l'écosystème.

Plus important encore, les DEX peuvent s'étendre au-delà du monde de la crypto en adoptant les avantages de la transparence et de la décentralisation de la technologie de la blockchain sur les marchés dérivés d'actifs traditionnels. En se alignant avec les marchés financiers traditionnels, les DEX peuvent aider à répondre à la demande mondiale croissante de produits dérivés financiers, en particulier à mesure que les innovations et la demande de contrats à terme, d'options et d'autres dérivés continuent de croître. À cet égard, les DEX sont appelés à devenir une partie importante du marché financier mondial.

Cependant, les DEX font également face à de nombreux défis réglementaires. Les régulateurs financiers du monde entier n'ont pas encore établi de politiques uniformes pour les DEX, et concilier l'innovation financière décentralisée avec les exigences en matière de conformité, telles que les réglementations de lutte contre le blanchiment d'argent, reste un problème urgent pour l'industrie. L'incertitude réglementaire peut entraver le développement à long terme des DEX, en particulier dans les transactions transfrontalières et l'inclusion d'actifs traditionnels. Éviter les risques de conformité et obtenir l'approbation réglementaire sont des défis clés pour les DEX alors qu'ils cherchent à entrer sur les marchés financiers grand public.

Par conséquent, il est évident que tant que les DEX préserveront leurs avantages fondamentaux, tels que les opérations non-custodiales et la transparence, tout en offrant des expériences utilisateur, de la liquidité et une profondeur de marché au niveau des bourses centralisées, leur potentiel de marché sera immense. Avec les progrès technologiques en cours et la diversification croissante des demandes du marché, l'ère des plateformes de trading de produits dérivés décentralisées est peut-être déjà arrivée, et elles sont sur le point de jouer un rôle significatif dans l'avenir du système financier mondial.