Dans la lecture d’aujourd’hui, nous allons nous plonger dans l’hyperliquide, en couvrant :

• Paysage actuel des DEX Perp
Rupture de
• la chaîne hyperliquide
• de l’échange hyperliquide
• Propositions
• d’amélioration de l’hyperliquide Vue d’ensemble du programme de points
• $PURR - Memecoin
• Facteurs menant au succès
• Statistiques et chiffres

Les échanges perpétuels ont toujours été un produit à succès sur le marché des crypto-monnaies. Les échanges centralisés traitent près de 150 milliards de dollars de volume par jour, ce qui met en évidence l’adoption généralisée des swaps perpétuels. Dans l’espace des swaps perpétuels décentralisés, selon Defillama, le volume quotidien oscille autour de 7 à 8 milliards de dollars, soit environ 5 % du plateforme d'échange volume centralisé.

Récemment, en particulier cette année, nous avons observé des volumes de transactions plus élevés par rapport aux cycles précédents. Dans le monde on-chain, cela a commencé avec dYdX pendant l’été DeFi, suivi de Perpetual Protocol et GMX en 2022. Au départ, tout le monde pensait que les DEX avaient complètement évolué, mais de mi-2023 à aujourd’hui, il y a eu un changement ; les nouveaux DEX perpétuels sont en leading dans le top 5 des charts. Parmi ceux-ci, Hyperliquid contribue à plus de 10% au volume quotidien global des swaps perpétuels off-chain.

https://defillama.com/derivatives

Les DEX perpétuels permettent les swaps perpétuels, qui sont un type de produit dérivé. Un Perpetual Swap est un concept crypto-natif, issu des contrats à terme dans les configurations de marché traditionnelles avec quelques modifications. Essentiellement, il permet aux utilisateurs de spéculer sur le prix d’un actif sans détenir l’équité.

https://www.coingecko.com/research/publications/decentralized-perpetuals-report-2023

L’espace perpétuel a connu beaucoup d’évolution, comme nous pouvons l’observer sur l’image ci-dessus. Au cours de ce cycle, la thèse de la chaîne d’applications a gagné du terrain.

Paysage des DEX Perp

https://defillama.com/protocols/Derivatives

Les DEX Perp, en tant que catégorie, ont une TVL totale de 3,5 milliards de USD au 5 juin 2024. Ce graphique nous aide à comprendre l’intérêt au fil du temps pour le trading perps. Cela reflète également bien les cycles cryptographiques, car nous pouvons observer que de mi-2021 à mi-2022, TVL a oscillé autour de 3 milliards de dollars. En 2023, il a baissé, reflétant la phase de marché baissier, et à partir de 2024, le marché a commencé à se redresser, dépassant le pic du dernier cycle.

https://defillama.com/protocols/Derivatives

Si nous regardons les 10 principaux échanges perpétuels par TVL, nous pouvons observer que GMX et dYdX ont des TVL similaires, chacun proche de 500 millions de dollars. Ils sont suivis par Jupiter, Hyperliquid et Drift, chacun avec environ 400 millions de dollars. Ces cinq principaux échanges détiennent la part majoritaire, et il y a une goutte notable de TVL d’un tiers après Drift.

Plongez dans l’hyperliquide L’équipe

d’Hyperliquid a exploré divers modèles de mécanismes de trading, notamment les MM, les RFQ et les systèmes basés sur des oracles. Leur analyse a conclu que les livres d’ordres sont la meilleure solution à long terme à plus grande échelle. La deuxième question concernait la blockchain à utiliser pour leur application. L’équipe a évalué des environnements existants tels que Solana et Arbitrum et, après avoir mené leurs recherches, ils ont conclu qu’une nouvelle chaîne devait être construite à partir de zéro pour résoudre ces problèmes.

Chaîne hyperliquide

La vision d’Hyperliquid est de développer un système financier off-chain ouvert. Au cœur de cet écosystème se trouve l’Hyperliquid L1. Chaque interaction, qu’il s’agisse d’un ordre, d’une annulation ou d’une liquidation, est exécutée off-chain.

La philosophie de base d’Hyperliquid est de se concentrer sur la réalisation d’une décentralisation appropriée. Il y parvient grâce au consensus byzantin tolérant aux pannes de Tendermint, qui garantit un ordre de transaction cohérent entre tous les validateurs aussi longs que les deux tiers (pondérés par les jetons jalonnés / délégués) restent honnêtes. Il prend en charge jusqu’à 20 000 opérations par seconde.

L’architecture d’Hyperliquid est conçue dès le départ pour permettre des optimisations complètes, indépendantes du SDK Cosmos. La logique de transition d’état de base du L1 est développée en Rust et se connecte à Tendermint via un serveur ABCI. Le réseau est sécurisé par un mécanisme de preuve de stake. Les fonctions de jalonnement et de slashing sont similaires à celles de Cosmos, avec des détails supplémentaires qui seront dévoilés après le lancement du jeton natif.

Hyperliquid prévoit d’adopter HyperBFT, un nouvel algorithme de consensus qui remplacera Tendermint. Sa mise en œuvre est actuellement en phase finale de test.

Améliorations majeures après HyperBFT :

• Actuellement, Tendermint prend en charge jusqu’à 20 000 commandes par seconde. Avec HyperBFT, on s’attend à support un débit multiplié par 100 ; Cependant, dans la pratique, il s’agira d’environ 200 000 commandes par seconde.
• L’algorithme de consensus peut continuer à séquencer les transactions sans attendre que le hash du bloc actuel soit exécuté, contrairement à Ethereum et au Tendermint actuel.
• Les blocs sont produits aussi rapidement qu’un quorum de validateurs peut communiquer, ce qui améliorera et stabilisera la latence de confirmation.

L’Hyperliquid L1 proposera des EVM support natives, intégrées aux composants Natifs L1 : actifs HIP-1, trading spot, trading perpétuel et autres primitives DeFi.EVM L’équipe considère qu’il s’agit d’une approche stratégique pour faire évoluer efficacement la L1. Cette intégration permettra aux constructeurs qui souhaitent développer sur le EVM, en offrant l’avantage de déployer smart contracts d’utiliser des outils EVM familiers.

Les actifs HIP-1 comporteront des transferts atomiques avec leurs contrats ERC-20 correspondants, mettant en valeur la composabilité de L1. Cette capacité positionne l’Hyperliquid L1 comme la plate-forme optimale pour le développement, le lancement et le trading de jetons.

Passerelle vers Hyperliquid L1
L’intégration à HyperLiquid se fait par le biais d’Arbitrum. HyperLiquid exploite un bridge natif, sécurisé par le même ensemble de validateurs que l’HyperLiquid L1. Les dépôts sont confirmés une fois signés par les validateurs L1, et les retraits sont entiercés sur le L1, chaque retrait étant signé comme une transaction L1 distincte par les validateurs. Les dépôts et les retraits nécessitent l’approbation des deux tiers du pouvoir de jalonnement pour être réglés. Lors des retraits, les utilisateurs ne sont pas facturés de frais de gaz sur Arbitrum. Au lieu de cela, HyperLiquid facture des frais fixes de 1 USDC.

S’il y a un retrait malveillant qui ne correspond pas à la L1, une période de contestation est initiée pendant laquelle le bridge peut être verrouillé. Le déverrouillage du bridge nécessite des signatures de portefeuille froid des deux tiers de l’ensemble de validateurs pondérés par stake. Le bridge et son intégration avec les mécanismes de jalonnement L1 ont été audités par Zellic.

Les

perpetuals Perp Exchange Hyperliquid sont des produits dérivés sans date d’expiration. Leurs prix sont régulés par un mécanisme de taux de financement permettant de suivre de près le prix de l’actif sous-jacent. Le taux de financement est recalculé toutes les huit heures et payé à l’heure à un huitième du taux, avec un plafond maximal de 4% par heure.

Hyperliquid propose une option de marge unique pour ces contrats : la marge en USDC avec des contrats linéaires libellés en USDT. Cela signifie que les contrats sont évalués en USDT tandis que la garantie est détenue en USDC. Cette configuration améliore la facilité de trading et la liquidité sans nécessiter de conversions de devises, les traitant efficacement comme des contrats quanto où les profits et les pertes en USDT sont mesurés en USDC.

Composants d’Exchange

• Carnet
  d’ordres Le carnet d’ordres d’Hyperliquid est on-chain, avec des ordres placés à des multiples de la taille du tick et de la taille du lot. Les commandes suivent un système de priorité prix-temps. Les types d’ordres disponibles incluent Market, Limit, Stop Market et Stop Limit.
• Les marges
  traders sur Hyperliquid ont deux options de marge : marge croisée et marge isolée. La marge croisée est le paramètre par défaut, ce qui permet de partager les garanties entre toutes les positions, maximisant ainsi l’efficacité du capital. La marge isolée limite le collatéral à un actif spécifique, protégeant ainsi les autres positions contre l’impact de ses liquidations.
• Oracle
  Le rôle des validateurs est crucial pour maintenir l’intégrité du marché. Les oracles hyperliquides publient les prix de chaque actif perpétuel toutes les trois secondes, qui sont ensuite utilisés pour déterminer les taux de funding. Chaque validateur calcule les prix de l’oracle au comptant en tenant compte d’une médiane pondérée des prix de plusieurs plateformes d’échange (Binance, OKX, Bybit, Kraken, Kucoin, Gate IO et MEXC), avec des pondérations respectives de 3, 2, 2, 1, 1, 1 et 1. \

Le prix final de l’oracle utilisé par la chambre de compensation est la médiane pondérée des prix soumis par chaque validateur, où les contributions des validateurs sont pondérées en fonction de leurs mises.

• 
  Coffre-fort du liquidateur Le coffre-fort du liquidateur est essentiel dans le processus de liquidation d’Hyperliquid. Il liquide les positions qui chute inférieures à la marge de maintien et prend le contrôle de leurs marges et des positions associées.
• 
  Fonds d’assurance Un fonds d’assurance, comme son nom l’indique, est un filet de sécurité. Il est établi pour être utilisé en cas de dysfonctionnement de la plate-forme qui pourrait entraîner des pertes d’utilisateurs, servant à compenser ces pertes. Il est financé par une partie des frais de négociation perçus. Cette pratique est également suivie par les échanges centralisés.
• 
  Sur Hyperliquid, tous les frais sont dirigés vers la communauté, y compris HLP et le fonds d’assurance. Les parrains gagnent 10 % des frais de preneur de leurs référents.

• Cette image aide clairement à comprendre les frais.

Index des sous-produits

Contrats perpétuels
Ces contrats offrent une nouvelle approche en suivant un indice dérivé d’une formule. Il fonctionne de la même manière que les contrats perpétuels traditionnels. Ces contrats aident les utilisateurs à spéculer sur le panier d’actifs. Il y a deux contrats à négocier : NFTI et FRIEND.

• NFTI-USD
  Il représente un index des collections NFT de premier plan comme Bored Ape Yacht Club, Mutant Ape Yacht Club, Azuki, DeGods, Pudgy Penguins et Milady Maker. L’indice est une EMA de 3 minutes du prix plancher global. Le prix plancher agrégé est la somme du prix plancher de chaque collection, le BAYC étant divisé par 10. Les prix planchers sont calculés en agrégeant OpenSea et Blur.

• FRIEND-USD
  Le Friend-USD est le premier contrat perpétuel indiciel coté par Hyperliquid, basé sur l’application sociale Friendtech. Friendtech transforme l’influence d’un utilisateur en une version tokenisée appelée Key, que les utilisateurs peuvent échanger. Le public principal est la crypto Twitter, où des utilisateurs célèbres de ct ont créé des profils et échangé leurs clés les uns avec les autres. Cet indice est rééquilibré toutes les deux semaines et comprend les 20 premiers profils sur Friend.tech. Les critères de sélection comprennent le prix, un minimum de 5 000 abonnés sur Twitter et le filtrage des valeurs aberrantes dans l’activité de trading et le nombre de détenteurs. FRIEND a été retiré de la liste récemment.

Contrats perpétuels Uniswap
Il existe des contrats perpétuels qui utilisent les prix AMM Uniswap V2 ou V3 comme actifs au comptant sous-jacents. Ces contrats sont isolés, ce qui signifie qu’ils ne permettent pas la marge croisée. Les prix du pool Uniswap sont toujours convertis en prix USDT basés sur les prix de l’oracle CEX, couvrant des jetons tels que RLB, Unibot, etc.

Introduction à Hyperp
Les Hyperps se négocient comme des contrats perpétuels, mais ne nécessitent pas de prix au comptant sous-jacent ou d’oracle indiciel. Les Hyperps sont des tokens de pré-lancement qui aident à la découverte des prix des prochains lancements de tokens. Ce cycle, ils ont été largement utilisés, initialement lancé par Binance.

Les hyperps fonctionnent de la même manière que les contrats perpétuels normaux, sauf que le prix de l’oracle au comptant/indice externe est remplacé par une moyenne mobile à pondération exponentielle sur 8 heures des prix de référence du dernier jour. Lorsque le jeton de pré-lancement s’ouvre officiellement pour le trading spot sur des échanges centralisés tels que Binance et Bybit, l’hyperp est converti en un contrat perpétuel normal en USD.

Approche de tenue de marché d’Hyperliquid - HLP L’équipe

d’Hyperliquid a reconnu le défi de l’amorçage de la liquidité dans les phases initiales du projet et estime que la meilleure solution est d’ouvrir la tenue de marché aux utilisateurs. Auparavant, l’équipe s’occupait de la tenue de marché pendant sa phase d’alpha fermée.

Présentation du coffre-fort Hyperliquidity Provider (HLP), qui est au cœur des stratégies de tenue de marché sur Hyperliquid. Cela permet à quiconque d’apporter des liquidités et de partager les profits et les pertes. Il est important de noter que le HLP fonctionne sans frais, distribuant les profits et les pertes proportionnellement en fonction de la part de chaque contributeur dans le coffre-fort. Les teneurs de marché professionnels peuvent également participer sur Hyperliquid à l’aide de son SDK.

La stratégie de tenue de marché utilisée par le fournisseur d’hyperliquidité (HLP) consiste à calculer un prix juste basé sur les données de tick provenant à la fois d’Hyperliquid et des principales bourses centralisées. Ce juste prix guide les actions du coffre-fort, qui comprennent à la fois des stratégies de création et de prestation, afin de fournir des liquidités de manière cohérente et rentable 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 pour tous les actifs cotés. La stratégie est exécutée off-chain, mais n’importe qui peut suivre les positions, les ordres ouverts, l’historique des transactions, les dépôts et les retraits en temps réel on-chain via l’explorateur.

Propositions d’amélioration hyperliquide - Les

propositions d’amélioration HIP sont des normes utilisées pour spécifier de nouvelles fonctionnalités ou des modifications pour un produit. Il s’agit d’une pratique courante où n’importe quel membre de la communauté peut participer et partager ses réflexions ou ses idées sur la façon d’améliorer un produit par le biais de propositions. Dans l’hyperliquide, ceux-ci sont connus sous le nom de HIP. Actuellement, comme Hyperliquid n’appartient pas à la communauté, il est exploité par l’équipe. Cependant, au fur et à mesure qu’il démocratise ses opérations, tout le monde pourra participer.

HIP-1 : Norme de jeton natif
HIP-1 est une norme de jeton fongible d’offre plafonnée qui prend en charge les livres d’ordre au comptant off-chain entre des paires de jetons HIP-1. La transaction de déploiement de chaque jeton génère une hash unique à l’échelle mondiale, que L1 utilise pour indexer le jeton. Les coûts de gaz, actuellement payés en USDC, seront finalement payés dans le jeton natif Hyperliquid. Les frais au comptant natifs suivent un barème de frais basé sur le volume similaire à celui des perpétuels.

$PURR a été le premier jeton HIP-1, servant de memecoin natif pour Hyperliquid. HIP-1 est maintenant de plus en plus adopté, avec plus de 10 pièces actuellement déployées. Ces jetons atteignent collectivement un volume quotidien d’environ 17 millions de dollars et environ 93 000 transactions. La plupart d’entre eux sont des pièces mèmes.

HIP-2 : Hyperliquidité
L’un des principes fondamentaux de conception d’Hyperliquid est que la liquidité doit être démocratisée. Pour les tokens HIP-1 dans les premières phases de la découverte des prix, un nouveau modèle devient important pour amorcer la liquidité. L’hyperliquidité, inspirée d’Uniswap, interagit avec le livre off-chain ordre natif pour support la liquidité. HIP-2 inclut une stratégie on-chain entièrement décentralisée intégrée dans la logique de transition de bloc de l’Hyperliquid L1. La logique de stratégie est sécurisée par le même consensus qui gère le livre d’ordres.

https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-2-hyperliquidity

La stratégie qui en résulte maintient systématiquement un écart de 0,3 % toutes les 3 secondes. Une amélioration significative est que l’hyperliquidité fait partie d’un carnet d’ordres à usage général. Cela permet aux fournisseurs de liquidités actifs de se joindre et de contribuer à l’apport de liquidités parallèlement à l’hyperliquidité à tout moment, ce qui permet aux marchés de s’adapter à la demande croissante de liquidités.

Aperçu

du programme de points
• Début du programme : Le programme de points hyperliquides a débuté le 1er novembre 2023.
• Durée : Six mois, se terminant le 1er mai 2024.
• Distribution hebdomadaire : Un million de points distribués chaque semaine aux utilisateurs engagés d’Hyperliquid.
• Aperçu initial : Un instantané spécial a été pris le 31 octobre 2023 pour les utilisateurs en phase alpha fermée.
• Distribution des points de la première phase : Les points de l’instantané initial ont été distribués le 15 avril 2024.
• Début de la deuxième phase : Connue sous le nom de « saison L1 », elle a commencé le 29 mai et s’est poursuivie chaque semaine pendant quatre mois.
• Distribution de la deuxième phase : 700 000 points distribués chaque semaine.
• Multiplicateur d’activité : Les activités du 1er au 28 mai 2024 recevront un multiplicateur d’activité.
• Premier aperçu de la deuxième phase : Couvre la période du 29 mai au 4 juin.
• Points supplémentaires : 2 millions de points distribués pour les activités du 1er au 28 mai, la nouvelle phase ayant commencé un mois après la fin de la première.

Il dispose également d’un programme d’affiliation, où les affiliés bénéficient d’un point pour chaque quatre points collectés par les utilisateurs qu’ils parrainent. Les critères d’attribution des points sont révisés régulièrement, les distributions étant basées sur les activités enregistrées chaque semaine, se terminant chaque mercredi et distribuées tous les jeudis.

Memecoin Airdrop - $PURR

PURR a été le premier jeton spot sur la norme de jeton natif Hyperliquid (HIP-1). Hyperliquid a adopté une approche intéressante en lançant son memecoin natif, qu’il a largué aux utilisateurs. Il a été mis en ligne le 16 avril. Il n’y a pas eu de vente de jetons, ni d’utilité prévue pour cela.

Il y a un total de 1 milliard de jetons $PURR. 50 % des $PURR jetons ont été largués proportionnellement aux détenteurs de points. Les 50% restants seront engagés de manière permanente en tant qu’Hyperliquidité sur la paire PURR/USDC. La communauté a fait part de ses commentaires selon lesquels 50 % représentait trop de l’offre totale, et l’équipe a donc décidé de brûler 40 % de l’offre totale initialement allouée à HIP2.

PURR s’est avéré être un grand succès. En règle générale, les memecoins ont un résultat prévisible, mais le graphique de PURR raconte une histoire différente : il s’agit d’un « uponly ». Alors qu’Hyperliquid retarde le lancement de son jeton natif, PURR est maintenant devenu le moyen de parier sur Hyperliquid, comme en témoigne son graphique.

Quels ont été les facteurs qui ont contribué à la croissance d’Hyperliquid ? Il est clair qu’Hyperliquid a fait beaucoup de choses bien pour être là où il est maintenant.

• Intégrations

• Rage Trade
  Rage Trade est un agrégateur d’échanges perpétuels off-chain. Hyperliquid s’est intégré à Rage Trade le 15 février de cette année. Le volume total de Rage Trade est d’environ 641 millions de dollars, environ 57,5% de son volume provenant uniquement d’Hyperliquid. Rage Trade a également d’autres échanges perpétuels intégrés, tels que GMX et Synthetix. Cependant, Hyperliquid surpasse chacun d’eux individuellement en volume, ayant atteint un volume total d’environ 370 millions de dollars à ce jour.

https://dune.com/rage-trade/rage-trade-v2-perp-aggregator

• Octo
  Octo, ressemblant à un super portefeuille, a intégré Hyperliquid dans son application mobile. Octo est un produit de la plateforme d’échange centralisée indienne, CoinDCX. Bien qu’il n’y ait pas de données sur sa contribution en termes de volume, ces efforts de mise sur le marché par le biais d’intégrations offrent une découverte et ajoutent de la valeur à Hyperliquid.

https://x.com/okto_web3/status/1759925999393997013

• Tenue de marché hyperliquide

• L’Hyperliquid Vault est un facteur important contribuant à l’adoption d’Hyperliquid. Dans un premier temps, offrir aux utilisateurs la possibilité de participer aux bénéfices crée une impression très positive. De plus, la plateforme permet aux teneurs de marché professionnels et individuels de participer et d’exécuter leurs propres stratégies, ce qui contribue à amorcer la liquidité. Ceci, à son tour, attire plus de traders, mettant le volant d’inertie en mouvement. Le coffre-fort a atteint un pic de dépôts totaux de 178 millions de dollars et oscille actuellement autour de 150 millions de dollars.

https://app.hyperliquid.xyz/vaults/0xdfc24b077bc1425ad1dea75bcb6f8158e10df303

• Cibler les traders CEX

• La majorité des volumes de produits dérivés en crypto se font avec des échanges centralisés. Pour attirer ces utilisateurs vers Hyperliquid, l’équipe a offert une réduction de 50 % jusqu’à 50 millions de dollars par utilisateur. Ces efforts de mise sur le marché méritent d’être soulignés.

https://x.com/HyperliquidX/status/1740029598484648195

Enfin, le produit hyperliquide lui-même.

1. Intégration à Hyperliquid : L’intégration est simple, grâce à Privy. Privy est un fournisseur de portefeuille intégré qui prend en charge l’inscription via des connexions sociales en plus des connexions de portefeuille standard, ce qui constitue un déverrouillage important.
2. Bridge Choice : Hyperliquid a choisi Arbitrum pour son bridge, la plupart des principales activités Defi se produisent sur Arbitrum.
3. Dépôts : Hyperliquid accepte l’USDC comme garantie. Avec son intégration Lifi via un widget intégré à l’application, il est devenu très facile pour les utilisateurs de convertir tout autre stablecoin qu’ils détiennent en USDC.
4. Vitesse du pont : Transférer des fonds dans Hyperliquid est rapide. Bien qu’il n’y ait pas de statistiques officielles sur le temps que cela prend, le processus semble instantané.
5. Expérience utilisateur : Hyperliquid offre une expérience sans gaz et une interface utilisateur similaire aux échanges centralisés, offrant une expérience qui ajoute de la valeur aux utilisateurs.

Stats and figures

Au 3 juin 2024, Hyperliquid a atteint un volume de négociation total de 196,8 milliards de dollars avec une base d’utilisateurs approximative de 136 000. Plus de 2 milliards de dollars ont été déposés dans Hyperliquid, et environ 1,75 milliard de dollars ont été retirés au cours de sa période d’exploitation à ce jour. Il est en tête des graphiques en termes de volume cumulé pour les échanges on-chain.

Hyperliquid a un total d’environ 8,5 milliards de transactions cumulées. La majorité des pics importants se sont produits de janvier à mai de cette année, coïncidant avec la phase initiale du marché bull. Cette période a été marquée par une augmentation de l’activité en raison de facteurs tels que l’approbation BTC ETF, qui a contribué à une hausse générale du marché.

Hyperliquid a une base d’utilisateurs totale d’environ 136 000 utilisateurs. Sur une période d’un an, de juin de l’année dernière au 3 juin, cela représente en moyenne 385 nouveaux utilisateurs par jour.

https://x.com/0xkyle__/status/1798106726673367412

Hyperliquid s’est exceptionnellement bien comporté, tant du point de vue du produit que de la mise sur le marché. Son produit a attiré une adoption significative, et d’autres développements tels que HIP-1 pour le trading spot et la démocratisation de la tenue de marché ont enthousiasmé la communauté. De plus, Hyperliquid n’a pas d’investisseurs externes, ce qui est un autre avantage. Cependant, il y a eu quelques réactions négatives de la part de la communauté alors qu’elle lançait sa deuxième saison du programme de points plutôt que de procéder à son événement de génération de jetons (TGE). Avec la reprise de l’adoption des stablecoins, les gens sont de plus en plus enthousiastes à l’idée de trader off-chain. Hyperliquid est passé d’un produit de plateforme d’échange à la construction de son propre écosystème.

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