Introduction

Dans le monde des crypto-monnaies, il existe quatre types de staking : le staking individuel, le staking de liquidité, le staking d'échange centralisé et le staking en tant que service. Parmi eux, le piquetage de liquidité est largement utilisé en raison de sa faible barrière à l'entrée, de la grande liquidité de ses actifs et de son large éventail d'applications de composabilité. Dans le réseau BNB, les validateurs sont élus par vote par les détenteurs de BNB, et les validateurs produisent à tour de rôle des blocs et reçoivent les récompenses correspondantes. Les délégués peuvent déléguer leur BNB à des validateurs et recevoir des récompenses sous forme de mise. Il est bien connu que le montant des mises en BNB augmente, comme pour l'Ethereum, mais le rendement des mises en BNB n'est pas élevé.

D'autre part, dans le secteur des stablecoins, l'émission totale a dépassé 72,4 milliards de dollars américains, les stablecoins garantis par du fiat occupant la part la plus importante. Les stablecoins surcollatéralisés sont actuellement l'une des méthodes les plus matures d'émission de stablecoins et sont souvent classés comme des projets de prêt dans DeFi. MakerDAO, en tant que pionnier, a ouvert la voie à ce sous-secteur, qui s'est rapidement développé après le lancement du protocole Liquity. Nous pouvons constater que le développement des stablecoins surcollatéralisés représentés par DAI et LUSD s'est bien déroulé.

Helio est un protocole CDP (Collateralized Debt Position) construit sur la chaîne BNB qui utilise la BNB comme garantie pour frapper la stablecoin collatéralisée HAY. Cet article propose une analyse détaillée de la logique opérationnelle du produit, de son modèle de liquidation, de son modèle tokenomique et de l'état actuel de son développement.

Aperçu du protocole Hélio

Le protocole Helio a été créé en mai 2022 et lancé officiellement sur la chaîne BNB en août 2022, en même temps que l'ouverture de la mise en jeu du stablecoin HAY. Les utilisateurs peuvent frapper le stablecoin HAY en garantissant la BNB, et la BNB garantie sera automatiquement convertie en jetons LSD de la BNB, tels que snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB, pour obtenir des récompenses. Les gains seront transférés au fonds commun d'Hélio pour récompenser les stakers et les fournisseurs de liquidités de HAY.

Cependant, trois mois après la mise en service du protocole, en décembre 2022, une vulnérabilité dans l'aBNBc du protocole Ankr a été exploitée, ce qui a entraîné la frappe d'une grande quantité d'aBNBc qui ont été utilisés par des arbitres pour frapper des HAY. Le prix des HAY est tombé à 0,2 dollar, mais l'équipe a immédiatement pris des contre-mesures et a racheté et brûlé environ 15 millions de HAY, ce qui a ramené le prix à 0,99 dollar.

Le 4 juillet, Helio a fusionné avec la plateforme de mise en jeu de liquidités Synclub, faisant d'Helio non seulement un protocole stablecoin collatéralisé mais aussi une plateforme de mise en jeu de liquidités. Le 10 août, le protocole a reçu un investissement de 10 millions de dollars de la part de Binance.

Logique du produit

Idée maîtresse

À l'instar des protocoles CDP généraux, le cœur du protocole Helio est la pièce stable surcollatéralisée HAY. Les utilisateurs peuvent frapper HAY en donnant en garantie BNB ou BUSD (BUSD n'est plus accepté comme garantie). Les actifs de la BNB garantis par les utilisateurs seront automatiquement convertis en actifs LSD de la BNB (snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB) afin de réaliser des bénéfices. Les bénéfices seront distribués aux stakers et aux fournisseurs de liquidités de HAY. Après avoir remboursé la dette et les intérêts, les emprunteurs peuvent choisir de retirer directement les actifs du DSL ou d'attendre 7 à 15 jours pour les reconvertir en BNB en vue de leur retrait.

Stabilité des prix

Comme MakerDAO, Helio n'adopte pas de mécanisme de rachat mais maintient le prix de HAY autour de 1 dollar grâce à la régulation du taux d'intérêt. Lorsque le prix du HAY est supérieur à 1 dollar, la circulation du HAY est augmentée en réduisant les taux d'intérêt d'emprunt et les récompenses de garantie, ce qui augmente l'offre et fait baisser le prix. Lorsque le prix du HAY est inférieur à 1 dollar, la circulation du HAY est réduite en augmentant les taux d'intérêt des emprunts et les primes de garantie, réduisant ainsi l'offre et augmentant le prix.

Modèle de liquidation

Le protocole Helio utilise un mécanisme d'enchères hollandaises pour réaliser la liquidation, où le prix des actifs garantis est initialement indiqué par un oracle, puis le prix des actifs garantis diminue progressivement au fil du temps par le biais d'une enchère hollandaise.

Toute personne qui déclenche un événement de liquidation, c'est-à-dire la personne qui lance l'enchère hollandaise, recevra une commission fixe (pourboire) et un certain pourcentage de commissions (jetons), qui seront payés à partir de la réserve de jetons HELIO.

Cas d'utilisation

Les scénarios d'application des stablecoins sont l'un des aspects essentiels du domaine des stablecoins décentralisés. D'après le volume d'émission actuel, la garantie totale de HAY est d'environ 8,3 millions de jetons, et la mise en jeu de HAY peut rapporter un TAEG de 0,31 %.

Imagesource：https://helio.money/app/earn

Pour élargir les scénarios d'application de la stablecoin HAY, l'équipe a mis en place une série de mesures incitatives. Actuellement, le protocole Hélio soutient les incitations à la liquidité sur de multiples échanges décentralisés afin de mieux maintenir le prix du HAY et d'inciter les utilisateurs à monnayer le HAY.

Source de l'image : https://helio.money/app/earn

La tokenomique

Le protocole Helio a introduit un modèle économique à deux jetons, où HAY est le stablecoin décentralisé natif du protocole, et HELIO est le jeton de gouvernance et d'incitation natif.

Le protocole n'a pas encore lancé de jeton de gouvernance, mais le livre blanc mentionne que l'offre maximale du jeton de gouvernance HELIO sera de 1 milliard de jetons, avec le plan de distribution suivant : 1) 60% à la communauté ; 2) 17% à l'écosystème ; 3) 10% à la trésorerie ; 4) 5% alloués aux fournisseurs de liquidités ; 5) 6% pour le financement stratégique, avec un déverrouillage progressif sur 7 ans ; 7) 1% à l'équipe, également avec un blocage d'un an et un déverrouillage progressif sur 7 ans ; 8) 1% des jetons sera utilisé pour les airdrops.

Source de l'image : Livre blanc sur le protocole Helio, https://helio.money/static/whitepaper.pdf

Développement actuel

En ligne depuis plus d'un an, le protocole Hélio est le protocole CDP ayant la plus grande valeur totale verrouillée (TVL) sur la chaîne BNB. À son apogée, le TVL a atteint près de 110 millions de dollars, mais il a depuis subi l'incident de la vulnérabilité du protocole Ankr et la baisse du prix de la BNB. Actuellement, la TVL s'élève à plus de 4,7 millions de dollars.

Source de l'image : https://helio.money/app/analytics/

Dans sa feuille de route, Helio Protocol mentionne que le développement futur sera divisé en deux phases : premièrement, soutenir l'ETH comme garantie, améliorer le prix du contrat et mieux stabiliser le prix de HAY ; deuxièmement, soutenir les réseaux tels que Ethereum, Arbitrum et Zksync.

En ce qui concerne la situation actuelle du marché, les récompenses de la BNB sont relativement faibles et la demande du marché est limitée pour la mise en place de liquidités. Si le protocole n'utilise que la BNB comme garantie, son potentiel de développement du marché est limité. Il est donc nécessaire d'inclure l'ETH comme option de garantie. Cependant, le secteur ETH LSD est déjà dominé par des projets tels que Lido, et le protocole Helio ne semble pas avoir d'avantage concurrentiel pour le moment.

Conclusion

Helio Protocol utilise la BNB comme actif surcollatéralisé pour frapper la stablecoin HAY. En termes de conception de produits, il ne présente pas d'avantages significatifs par rapport aux protocoles CDP traditionnels. La principale différence est que l'actif collatéral BNB sera automatiquement converti en actifs LSD pour générer des revenus, qui seront ensuite reversés aux preneurs de position HAY et aux fournisseurs de liquidités. Cependant, les récompenses actuelles de BNB sur le marché sont faibles et la demande du marché est limitée, ce qui limite la compétitivité du projet.