النقاط الرئيسية

• في حين تم نشر مليارات الدولارات من الأصول المالية الحقيقية المرمزة على السلاسل العامة حتى الآن، إلا أن هناك الكثير من العمل الذي يجب القيام به في تقاطع القانون والتكنولوجيا لإعادة صياغة نظام التمويل على السلاسل العامة.
• تاريخ يظهر لنا أن النظام المالي لم يتم بناؤه من الألف إلى الياء لدعم مستوى العولمة والترقيم الرقمي الذي يلزم اليوم، وأصبح حديقة محصنة مبنية على تكنولوجيا قديمة. البلوكشين العامة موجودة بشكل فريد لتحسين هذه المشاكل بطريقة عالمية ومحايدة بشكل موثوق به.
• على الرغم من التحديات، نحن في آرتيميس نعتقد أن الأسهم والخزائن والأصول المالية الأخرى ستنتقل إلى سلاسل الكتل العامة لأنها أكثر كفاءة ببساطة. سيسمح هذا بفتح تأثيرات الشبكة حيث يتجمع التطبيقات والمستخدمون على نفس المنصات الأساسية التي تمكن الأصول القابلة للبرمجة والقابلة للتشغيل المتبادل.

مقدمة

باستخدام أكثر من$160 billionفي العملات النقدية المرمزة، و $2 billionمجتمعة في السندات الحكومية الأمريكية والسلع المرمزة، بدأ ترميز الأصول المالية الحقيقية في العالم الحقيقي على سلاسل الكتل العامة.

إمداد العملة المستقرة (آرتيميس)

الإمدادات الخزانية المرمزة من قبل الجهة الصادرة (rwa.xyz)

لسنوات ، كانت الصناعة المالية مفتونة بإمكانات تقنية blockchain لتعطيل البنية التحتية التقليدية للسوق المالية. تشمل الفوائد الموعودة زيادة الشفافية ، والثبات ، وأوقات التسوية الأسرع ، وتحسين كفاءة رأس المال ، وخفض التكاليف التشغيلية. وقد أدى هذا الوعد إلى تطوير أدوات مالية جديدة على سلاسل الكتل، مثل آليات التبادل المبتكرة وبروتوكولات الإقراض والعملات المستقرة. حاليا ، تفتخر DeFi للتمويل اللامركزي (DEFI) بأكثر من 100 مليار دولار من الأصول المقفلة ، مما يدل على اهتمام واستثمار كبيرين في هذا المجال. يتصور مؤيدو تقنية blockchain أن تأثيرها يمتد إلى ما هو أبعد من إنشاء الأصول المشفرة مثل Bitcoin و Ether. إنهم يتوقعون مستقبلا حيث تعمل دفاتر الأستاذ العالمية وغير القابلة للتغيير والموزعة على تعزيز النظام المالي الحالي ، والذي غالبا ما يكون مقيدا بدفاتر الأستاذ المركزية والمعزولة. محور هذه الرؤية هو الترميز ، وهي عملية تمثيل الأصول التقليدية على blockchain باستخدام برامج العقود الذكية المعروفة باسم الرموز.

لفهم الإمكانات المحتملة لهذا التحول، ستقوم هذه المقالة أولاً بفحص تطوير ووظيفة البنية التحتية للسوق المالية التقليدية، والتي سيتم ذلك من خلال عدسة تسوية وتسوية الأوراق المالية. سيتضمن هذا الفحص مراجعة للتطورات التاريخية وتحليل للممارسات الحالية، مما يوفر السياق الضروري لاستكشاف كيف يمكن أن تدفع ترميز الأصول المعتمد على سلسلة الكتل المرحلة التالية من الابتكار المالي. سيقدم أزمة الأوراق المالية في وول ستريت في الستينيات حالة دراسية محورية، مسلطة الضوء على الضعف والفعالية ضمن النظام الحالي. سيضع هذا الحدث التاريخي المسرح لمناقشة اللاعبين الرئيسيين في التسوية والتسوية والتحديات الجوهرية لعمليات الدفع مقابل التسليم الحالية (DVP). تختتم المقالة بمناقشة كيف يمكن أن تقدم سلاسل الكتل غير المرخصة حلولًا فريدة لهذه التحديات، مع إمكانية فتح قيمة وكفاءة أكبر في النظام المالي العالمي.

أزمة الأوراق المالية في وول ستريت و DTCC

نظام النظام المالي في الوقت الحالي تم تشكيله على مدى عقود من قبل أوقات الإجهاد النظامي العالي. إحدى الحوادث المستغربة التي توضح لماذا تعمل أنظمة التسوية بالطريقة التي تعمل بها هي أزمة الأوراق في أواخر الستينيات، التي يتم سردها بتفصيل كبير فيالسياق التاريخي لتسوية الأسهم والبلوكتشينمن جورج إس جيس. مراجعة لتطوير تسوية وتسوية الأوراق المالية ضرورية لبناء فهم للنظام المالي الحالي وللاعتراف بأهمية ترميز الأصول.

اليوم ، يمكن لأي شخص بسهولة شراء ورقة مالية من خلال وسيطه عبر الإنترنت في غضون دقائق. بالطبع ، لم يكن هذا هو الحال دائما. تاريخيا ، تم إصدار الأسهم للأفراد الذين يحملون شهادات مادية تمثل ملكية الأسهم. ومن أجل تبادل حصة من الأسهم، كان لا بد من نقل الشهادة المادية من البائع إلى المشتري. وشمل ذلك تسليم الشهادة إلى وكيل التحويل الذي سيلغي الشهادة القديمة ويصدر شهادة جديدة باسم المشتري. بمجرد تسليم الشهادة الجديدة إلى المشتري ، وتسليم أموال الدفع إلى البائع ، يمكن اعتبار المعاملة قد تمت تسويتها. في القرنين 19 و 20th ، عقد السماسرة بشكل متزايد شهادات الأسهم نيابة عن مستثمريهم ، مما يسمح لهم بسهولة أكبر مسح وتسوية الصفقات مع وسطاء آخرين. كانت هذه العملية لا تزال يدوية في المقام الأول ، وعادة ما تستخدم شركة الوساطة 33 مستندا مختلفا لتنفيذ وتسجيل معاملة أوراق مالية واحدة (SEC). على الرغم من أن هذه العملية يمكن التحكم فيها في البداية ، إلا أنها أصبحت مرهقة بشكل متزايد مع نمو أحجام التداول. شهدت ستينيات القرن العشرين زيادة كبيرة في نشاط تداول الأسهم ، مما يجعل التسليم المادي للأوراق المالية بين السماسرة مهمة مستحيلة. كانت الأنظمة المصممة للتعامل مع أحجام التداول اليومية البالغة 3 ملايين سهم في أوائل ستينيات القرن العشرين غير قادرة على التعامل مع 13 مليون سهم شوهدت في نهاية العقد (هيئة الأوراق المالية والبورصاتلإعطاء مكاتب الخلفية الوقت الكافي للمضي قدمًا في التسوية، أنشأت بورصة نيويورك أيام تداول أقصر، وزادت وقت التسوية إلى T+5، ومنعت في النهاية التداول تمامًا يوم الأربعاء.

شهادة سهم (كولورادو الأصولية)

كانت بورصة نيويورك تعمل على إيجاد حل منذ عام 1964 مع إنشاء خدمة الشهادات المركزية (CCS). كان الهدف هو أن تصبح CCS الوديع المركزي لجميع شهادات الأسهم ، مما يعني أنها ستحتفظ بجميع الأسهم نيابة عن أعضائها (معظمهم من الوسطاء) ، بينما يمنح المستثمرون النهائيون حقوق ملكية مستفيدة ممثلة في قيد دفتري في دفتر الأستاذ الخاص بالوسيط. تم إعاقة التقدم مع CCS من خلال مجموعة من اللوائح حتى عام 1969 ، وفي ذلك الوقت غيرت جميع الولايات الخمسين قوانينها لمعاقبة حيازة الشهادات المركزية ونقل ملكية الأسهم من قبل CCS. تم نقل جميع المخزونات إلى CCS بحيث تم تخزينها في ما كان يعرف باسم "السائبة القابلة للاستبدال الثابتة". وبما أن CCS احتفظت بجميع الأسهم في شكل ثابت ، فقد سجلت في دفتر الأستاذ الداخلي أرصدة الوسطاء الأعضاء فيها ، الذين سجلوا بدورهم أرصدة المستثمرين النهائيين الذين يمثلونهم في دفاتر الأستاذ الداخلية الخاصة بهم. الآن يمكن تسوية المخزون عن طريق إدخال دفتر بدلا من التسليم المادي. في عام 1973 ، تم تغيير اسم CCS إلى مؤسسة ائتمان الإيداع ("DTC") ، وتم نقل جميع شهادات الأسهم بالاسم إلى شركتها التابعة ، "سيد وشركاه”. اليوم ، يكون dtc ، من خلال cede ، هو المالك المسمى لجميع أسهم الشركات تقريبا. dtc نفسها هي الشركة التابعة لشركة مؤسسة الودائع والتسوية (dtcc) ، التي تشمل الشركات التابعة الأخرى الشركة الوطنية لتسوية الأوراق المالية (nscc). هذه الشركات ، dtc و nscc ، هما من أهم مكونات نظام الأوراق المالية الحالي.

إنشاء هؤلاء الوسطاء غير طبيعة ملكية الأسهم. في السابق، كان حملة الأسهم يحملون شهادات فيزيائية؛ الآن، تمثل هذه الملكية في الدفاتر المحاسبية. مع تطور النظام المالي، أدت التعقيدات المتزايدة إلى إنشاء حراس ووسطاء إضافيين، يجب على كل منهم الحفاظ على سجلات الملكية الخاصة به عبر الدفاتر المحاسبية. تم تبسيط تصنيف الملكية في الرسم البياني أدناه:

مصدر: كومبيوترشير

ملحوظة حول ترميز الأوراق المالية

بدءًا من ما بعد أزمة الأوراق، أوقفت هيئة تسوية الأوراق المالية والأصول التابعة للمؤسسات المالية الكبرى ممارسة حفظ الأسهم البدنية في خزانتها، لذا أصبحت الأسهم 'معزولة' تمامًا وتمثل الأسهم اليوم في شكل إلكتروني فقط. وفي الوقت الحالي، تصدر معظم الأوراق المالية في شكل إلكتروني. اعتبارًا من عام 2020،تقدير دي تي سي سيأن 98% من الأوراق المالية قد تم تجسيد الأصول، حيث تمثل النسبة المتبقية 2% ما يقرب من 780 مليار دولار قيمة الأوراق المالية.

مقدمة عن البنية التحتية للأسواق المالية التقليدية (FMIS)

يمكن الحصول على المعرفة الخلفية الأعمق اللازمة لفهم إمكانات تكنولوجيا سلاسل الكتل عن طريق التعرف على البنية التحتية للأسواق المالية (fmis)، وهي الكيانات التي تتمتع سلاسل الكتل بالقدرة على تعطيلها. تشكل fmis مؤسسات حيوية تشكل العمود الفقري لنظامنا المالي. يتم توضيح أدوار fmis بشكل واسع من قبل بنك التسويات الدولية (bis) والمنظمة الدولية للأسواق المالية (iosco) في ""مبادئ البنية التحتية للأسواق المالية” (pfmis). الهياكل الأساسية للسوق المالية الرئيسية المحددة من قبل بيس وآيوسكو لضمان العمل السلس للنظام المالي العالمي هي:

• أنظمة الدفع (PSS): أنظمة مكلفة بتأمين وتأمين نقل الأموال بين أو بين المشاركين.
  • أمثلة: في الولايات المتحدة ، فدواير هو النظام الرئيسي لتحويل الأسلاك بين البنوك الذي يوفر خدمات التسوية الإجمالية في الوقت الفعلي (RTGS). عالمياً ، يعد نظام SWIFT حيويًا بشكل نظامي حيث يوفر شبكة لتحويلات الأموال الدولية ولكنه نظام داعم فقط - لا يحمل حسابات أو يسوي المدفوعات.
• مستودعات الأوراق المالية المركزية (csds): الكيانات التي تقوم بتقديم حسابات الأوراق المالية، وخدمات الحفظ المركزية، وخدمات الأصول، والتي تلعب دوراً هاماً في ضمان سلامة قضايا الأوراق المالية.
  • أمثلة: في الولايات المتحدة، DTC. Euroclear أو Clearstream في أوروبا.
• أنظمة تسوية الأوراق المالية (ssss): تمكّن أنظمة تسوية الأوراق المالية نقل الأوراق المالية وتسويتها بإدخالها في السجل وفق مجموعة من القواعد متعددة الأطراف المحددة مسبقًا. تُسمح هذه الأنظمة بنقل الأوراق المالية إما بدون دفع أو مقابل دفع.
  • أمثلة: في الولايات المتحدة، دتسي. يوروكلير أو كليرستريم في أوروبا.
• الجهات المقابلة المركزية (CCPs): الكيانات التي تصبح المشتري لكل بائع، والبائع لكل مشتري لضمان أداء العقود المفتوحة. تحقق الجهات المقابلة المركزية هذا من خلال التجديد، وهو عملية تقسيم عقد واحد بين المشتري والبائع إلى عقدين: واحد بين المشتري والجهة المقابلة المركزية، وآخر بين البائع والجهة المقابلة المركزية، مما يستوعب بذلك مخاطر الطرف المقابل.
  • مثال: في الولايات المتحدة، الشركة الوطنية لتسوية الأوراق المالية (NSCC).
• مستودعات التداول (TRS): كيان يحافظ على سجل إلكتروني مركزي لبيانات المعاملات.
  • مثال: تدير DTCC مستودعات تداول عالمية عبر شمال أمريكا وأوروبا وآسيا. تستخدم في معظم الصفقات المشتقة.

خلال فترة حياة المعاملة، تبدو تفاعل هذه الأنظمة مثل هذا بشكل ما:

source: بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك

يتم تنظيم التحويل عادةً مع مؤسسة إدارة الأصول المالية كمحور مركزي في نموذج المحور والأشواك، حيث تكون الأشواك مؤسسات مالية أخرى مثل البنوك وشركات وساطة. قد تتفاعل هذه المؤسسات المالية مع العديد من مؤسسات إدارة الأصول المالية في أسواق واختصاصات مختلفة كما هو موضح في الصورة أدناه.

source: الاحتياطي الفيدرالي

هذا العزلة بين أدوات الدفتر يعني أن الكيانات يجب أن تثق ببعضها البعض للحفاظ على سلامة دفاترها وكذلك تواصلها وتسوية أمورها. هناك كيانات وعمليات ولوائح توجد بشكل خالص لتسهيل هذه الثقة. كلما أصبح النظام المالي أكثر تعقيدًا وعالميًا، كلما احتاج إلى قوى خارجية لفرض الثقة والتعاون بين المؤسسات المالية ووسطاء السوق المالية.

تُسلَّط الضوء على الفشل في تسوية الأوراق المالية الشركاتية، الذي أصبح مؤخرًا يُمثِّل أكثر من 5٪ من إجمالي حجم التداول، على الفساد الحالي في الأسواق المالية.

المصدر: بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك

بيانات إضافية من DTCC حول قيمة التسويات الفاشلة اليومية للخزانة الأمريكية تكشف أنه يفشل بين 20 مليار دولار و 50 مليار دولار أمريكي يوميًا. وهذا يشكل حوالي 1% من الصفقات المقفلة من قبل DTCC الذي يُقفل بحوالي 4 تريليونات دولار في الخزانات يوميًاDTCC).

المصدر: DTCC

هناك عواقب لفشل التسوية حيث أن المشتري للأوراق المالية قد استخدمها بالفعل كضمان في صفقة أخرى. ستواجه هذه الصفقة التالية أيضًا فشل في التسليم، مما قد يتسبب في تسلسل من الفشل.

تسوية الأوراق المالية: التسليم مقابل الدفع

"يقول: "إن أكبر المخاطر المالية في مجال تسوية وتسوية الأوراق المالية تحدث خلال عملية التسوية بشكل كبير"لجنة الدفع والتسوية. يمكن تحويل الأوراق المالية إما مجانا أو مقابل الدفع. تستخدم بعض الأسواق آلية يتم بموجبها نقل الأوراق المالية إذا وفقط إذا كان التحويل المقابل للأموال ناجحا - وهي آلية تعرف باسم التسليم مقابل الدفع (DVP). اليوم ، يتم تسليم الأوراق المالية ودفع الأموال على قضيبين مختلفين اختلافا جوهريا ، عبر أنظمة مختلفة. أحدهما يحدث عبر أنظمة الدفع ، بينما يحدث الآخر عبر أنظمة تسوية الأوراق المالية ، وهي نفس الأنظمة المذكورة في القسم السابق. في الولايات المتحدة ، قد يتم الدفع عبر Fedwire أو ACH ، بينما قد تستخدم المدفوعات الدولية Swift للاتصال وتسويتها عبر شبكات المراسلة المصرفية. من ناحية أخرى ، يتم تسليم الأوراق المالية عبر أنظمة تسوية الأوراق المالية وإيداع الأوراق المالية المركزية مثل DTC. هذه قضبان مختلفة ودفاتر مختلفة ، تتطلب زيادة الاتصال والثقة بين الوسطاء المتنوعين.

مصدر:FIMMDA

البلوكشين والتسوية الذرية في DVP

يمكن أن تخفف سلاسل الكتل من بعض المخاطر في أنظمة التسليم مقابل الدفع ، مثل مخاطر التسوية الرئيسية ، بسبب خاصية فريدة لمعاملات blockchain المعروفة باسم الذرية. يمكن أن تتكون معاملة blockchain نفسها من عدة خطوات متميزة. على سبيل المثال ، تسليم ورقة مالية ووضع اللمسات الأخيرة على دفعها. ما يجعل معاملات blockchain خاصة هو أنه إما أن تنجح جميع مراحل المعاملة ، أو لا ينجح أي منها. تعرف هذه الجودة باسم الذرية ، وهي تمكن آليات مثل القروض السريعة ، حيث يجوز للمستخدم ، في معاملة واحدة ، اقتراض الأموال بدون ضمان طالما تم إرجاعها في نفس المعاملة. هذا ممكن لأنه إذا فشل المستخدم في سداد القرض ، فلن يتم تسجيل المعاملة ، وبالتالي القرض. في سلاسل الكتل ، يمكن أن يتم التسليم مقابل الدفع بلا ثقة من خلال العقود الذكية والتنفيذ الذري للمعاملات. هذا لديه القدرة على تقليل مخاطر التسوية الرئيسية حيث لا تنجح مرحلة واحدة من الصفقة ، مما يعرض الأطراف لخسائر محتملة. تتمتع Blockchain بصفات رئيسية تضعها في وضع يسمح لها بالتخلص من الأدوار التي تلعبها أنظمة تسوية الأوراق المالية التقليدية وأنظمة المدفوعات في تسوية التسليم مقابل الدفع.

المصدر:Moonpay

لماذا بلوكشينات غير محدودة الإذن؟

لكي تكون سلسلة الكتل عامة وغير مشروطة، يجب أن يكون من الممكن لأي شخص المشاركة في التحقق من صحة المعاملات، وإنتاج الكتل وتحقيق الاتفاق بشأن الحالة القانونية للدفتر الرئيسي. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن يكون بإمكان أي شخص تحميل حالة سلسلة الكتل والتحقق من صحة جميع المعاملات. أمثلة على سلاسل كتل عامة تشمل بيتكوين، إيثيريوم، وسولانا، حيث يمكن لأي شخص لديه اتصال بالإنترنت الوصول إلى الدفاتر والتفاعل معها. السلاسل الكتل التي تتوافق مع هذا المعيار، وتكون كبيرة ومركزة بما فيه الكفاية، تكون، بطبيعتها،محايد بشكل معقولطبقات التسوية العالمية. وهذا يعني أنها بيئات غير مؤيدة لتنفيذ وتحقيق وتسوية المعاملات. يمكن أن تحدث المعاملات بين الأطراف التي لا تعرف بعضها البعض من خلال استخدام العقود الذكية، مما يتيح التنفيذ غير المتوسط وغير المتوسط، مما يؤدي إلى تغييرات لا يمكن تغييرها في دفتر حساب مشترك عالمي. على الرغم من أنه لا يمكن لكيان واحد أن يقيد وصول الشخص إلى سلسلة الكتل، إلا أن التطبيقات الفردية المبنية على سلاسل الكتل يمكن أن تنفذ أذونات مثل القوائم البيضاء لأغراض KYC والامتثال للقوانين.

يمكن أن تؤدي سلاسل الكتل العامة إلى تحسين كفاءة عمليات المكتب الخلفي، وزيادة كفاءة رأس المال من خلال الاستفادة من قابلية برمجة العقود الذكية وذرية معاملات بلوكتشين. يمكن أيضا تحقيق هذه الوظائف من خلال سلاسل الكتل المصرح بها. حتى الآن ، كان الكثير من استكشاف الشركات والحكومة لسلاسل الكتل من خلال سلاسل الكتل الخاصة والمأذون بها. هذا يعني أنه يجب على مدققي الشبكة اجتياز فحوصات KYC للسماح لهم بالانضمام إلى الشبكة وتشغيل آلية إجماع دفتر الأستاذ ، والتحقق من صحة المعاملات ، وبرامج إنتاج الكتل. لن يكون تنفيذ blockchain المصرح به للاستخدام المؤسسي أكثر فائدة من استخدام دفتر الأستاذ المشترك الخاص بين المؤسسات. وسوف يتوقف النظام المالي عن كونه محايدا ومحايدا بشكل موثوق إذا كانت التكنولوجيا الأساسية خاضعة بالكامل لسيطرة كيانات مثل جي بي مورجان، أو ائتلاف من البنوك، أو حتى حكومة. تم إجراء الأبحاث حول تقنية دفتر الأستاذ الموزع من قبل الشركات والمؤسسات الحكومية منذ ذلك الحين على الأقل 2016، وما زلنا لم نر أي تنفيذ كبير لهذه الأنظمة وراء برامج الاختبار والبيئات التجريبية. في رأي كريس ديكسون من a16z، يعود ذلك جزئيًا إلى أن البلوكشين يسمح للمطورين بكتابة الشفرة التي تجعل التزامات قوية وليس لدى الشركات حاجة كبيرة للتعهد لأنفسها. بالإضافة إلى ذلك، يفترض أن تكون البلوكشين مثل ألعاب اللاعبين الضخمة، وليس مجرد لاعبين كما هو الحال في بلوكشين الشركات.

تحديد دراسات الحالات للترميز الأصول

صانع البروتوكول الذي يدير عملة الدي الثابتة، قد زاد استخدامه للأصول الحقيقية (RWA) لتغطية إصدار الدي. في الماضي، كان الدي مدعومًا بشكل أساسي بأصول العملات المشفرة والعملات الثابتة. اليوم، تشكل نسبة كبيرة، حوالي 40%، من القائمة المالية لصانع مودعات RWA التي تستثمر في سندات الخزانة الأمريكية، مما يولد عوائد كبيرة للبروتوكول. يتم إدارة هذه المودعات RWA من قبل مجموعة متنوعة من الكيانات بما في ذلك Blocktower وHuntingdon Valley Bank.

source: Dune/steakhouse

تم إصدار صندوق Blackrock's USD Institutional Liquidity Fund (BUIDL) على سلسلة كتل الإيثيريوم العامة في مارس 2024. يستثمر صندوق Blackrock في السندات الخزانة الأمريكية، وتُمثّل ملكية المستثمرين لحصص في الصندوق من خلال رمز ERC-20. من أجل الاستثمار في الصندوق وإصدار حصص إضافية، يجب أن يمر المستثمرون أولاً بعملية التحقق من الهوية (KYC) من خلال Securitize. يمكن حالياً دفع ثمن الحصص عن طريق التحويل السلكي، أوعبر الدولار الأمريكي المستقر. على الرغم من وجود خيار إصدار واسترداد الأسهم عبر العملات المستقرة، إلا أن تسوية الصفقة الفعلية لا تحدث حتى يتم بيع الصندوق بنجاح (في حالة الاسترداد) الأوراق المالية الأساسية في السوق المالية التقليدية. وعلاوة على ذلك، يحتفظ وكيل النقل، سيكيوريتايز، بسجل خارج السلسلة للمعاملات والملكية الذي يتفوق على البلوكشين كالسجل القانوني. هذا دليل على أن هناك الكثير من العمل اللازم أن يتم من وجهة نظر قانونية قبل أن يمكن إصدار سندات الخزانة الأمريكية نفسها على السلسلة حتى يمكنها التسوية بشكل ذري مع مدفوعات usdc.

اوندو فاينانس هي شركة ناشئة في مجال التكنولوجيا المالية تفتح الطريق في مجال ترميز الأصول. تقدم عدة منتجات بما في ذلك ousg و usdy التي يتم إصدارها كرموز على عدة سلاسل كتل عامة. كلا المنتجين يستثمر في الخزانات الأمريكية تحت الغطاء ويقدمان عائدًا لحائزيهم. يتوفر ousg في الولايات المتحدة ولكن فقط للمشترين المؤهلين، في حين يتوفر usdy لأي شخص خارج الولايات المتحدة (والمناطق المقيدة الأخرى). نقطة مثيرة للاهتمام في صك usdy هو أنه عندما يرغب المستخدم في إصدار usdy يمكنه إما تحويل الدولار الأمريكي أو إرسال usdc. بالنسبة لإيداعات usdc، يُعتبر التحويل 'منجز' عندما تحول ondo الusdc إلى الدولار الأمريكي وتحويل الأموال إلى حسابها المصرفي الخاص. يعتبر هذا لأغراض قانونية ومحاسبية وهو دليل واضح على أن عدم وجود أطر تنظيمية واضحة للأصول الرقمية قد عرقل الابتكار.

كانت العملات المستقرة أكبر قصة نجاح في ترميز الأصول حتى الآن. يوجد أكثر من 165 مليار دولار من العملات القائمة على الترميز في شكل عملات مستقرة، بحجم تداولات شهرية تصل إلى تريليونات. تصبح العملات المستقرة جزءًا مهمًا من الأسواق المالية. وهي أيضًا إصدارات من العملات المستقرة هي المملوكة بشكل مجمع لـ18 أكبر حائزي الدين الأمريكي في العالم.

>>>>> gd2md-html alert: رابط الصورة المضمنة هنا (إلى الصورة/image12.jpg). قم بتخزين الصورة على خادم الصور الخاص بك وضبط المسار/اسم الملف/امتداده إن لزم الأمر.
(العودة إلى الأعلى(تنبيه القادم)
>>>>>

source: رأس المال تاغوس

استنتاج

انظمة التمويل تعاني الكثير من آلام النمو بما في ذلك أزمة الأوراق المالية وأزمة الأزمة المالية العالمية وحتى قصة جيم ستوب. هذه الفترات قد اختبرت وشكلت النظام المالي إلى ما هو عليه اليوم: نظام متوسط ​​ومعزول يعتمد على عمليات بطيئة ولوائح لإقامة الثقة وتنفيذ المعاملات. تقدم سلاسل الكتل العامة بديلاً متفوقًا من خلال إنشاء دفاتر قابلة للبرمجة ، مقاومة للرقابة ، ومحايدة بشكل موثوق به. ومع ذلك ، لا تزال سلاسل الكتل ليست مثالية بعد. إنها تعاني من خصوصيات تكنولوجية مثل إعادة تنظيم الكتل ، والشوكات ، ومشاكل الكمون المتعلقة بطبيعتها الموزعة. لقراءة المزيد بشكل أعمق حول المخاطر المرتبطة بالتسوية في سلاسل الكتل العامة ، انظرتسوية المستوطنات غير المستقرةبواسطة ناتاشا فاسان. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من تحسن أمان العقد الذكي، يتم اختراق العقود الذكية بشكل متكرر أو استغلالها عن طريق الهندسة الاجتماعية. تصبح سلاسل الكتل مكلفة أيضًا في حالات الازدحام العالي، ولم تظهر بعد القدرة على معالجة المعاملات بالمقياس المطلوب في نظام مالي عالمي. وأخيرًا، هناك عقبات تتعلق بالامتثال والتنظيم يجب التغلب عليها لجعل عملية ترميز الأصول العالمية واقعًا.

مع وجود الأطر القانونية المناسبة، والتقدم الكافي في التكنولوجيا الأساسية، فإن ترميز الأصول على السلاسل العامة للكتل يتجه نحو فتح آثار الشبكة حيث يتم جمع الأصول والتطبيقات والمستخدمين. مع دخول المزيد من الأصول والتطبيقات والمستخدمين على السلسلة، فإن المنصات نفسها - سلاسل الكتل - ستصبح أكثر قيمة وجاذبية للبنائين والمصدرين والمستخدمين، مما يخلق دورة حميدة. سيتيح استخدام قاعدة بيانات مشتركة على المستوى العالمي ومحايدة بمصداقية تطبيقات جديدة عبر قطاعي المستهلكين والمالية. اليوم، يقوم الآلاف من رواد الأعمال والمطورين وصناع القرار ببناء هذه البنية التحتية العامة، وتجاوز العقبات، والسعي نحو نظام مالي أكثر اتصالاً وكفاءة وعدالة.

أسئلة للبحث المستقبلي

• كيف تؤثر لغات العقود الذكية على ترميز الأصول؟ هل نموذج بيانات كائن Move أفضل لتمثيل الأصول المالية بأمان على السلسلة من العقود الذكية القائمة على EVM؟
• إلى أي مدى يجب أن تكون التمويل مفتوحًا وشفافًا؟ كيف يمكن للأدلة ذات العلم الصفري أن تمكّن البنية التحتية المالية للعملات المتعددة/التحويل المتقاطع مع الحفاظ على الخصوصية عند الحاجة؟ هل هذا هو الحل الأفضل من استخدام سلاسل ذات الإذن؟
• كيف يجب علينا التفكير في بروتوكولات توافق سلاسل الكتل في عالم يوجد فيه الأصول المالية الحقيقية على السلسلة؟ ما هو دورها، وكيف يجب أن تكون مبنية؟

تنصل:

1. هذه المقالة مأخوذة من [ الأساسيات الكبيرة لآرتيميس في عالم العملات الرقمية]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [أليكس ويسلي]. إذا كان هناك اعتراضات على هذه الإعادة النشر ، يرجى الاتصال بـتعلم Gateالفريق، وسوف يتعاملون معها بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate learn. يحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها، ما لم يذكر ذلك.