Transférer le titre original '一个比特币价值20万美金？4种估值研究'

Récemment, le BTC a fluctué à la baisse, atteignant environ 56 000 $. En revanche, la société de gestion d'actifs américaine VanEck a prédit en juillet que le BTC pourrait atteindre 2,9 millions de dollars d'ici 2050 - un chiffre stupéfiant en comparaison. Alors, quel devrait être le juste prix du Bitcoin ? 0 $, 50 000 $, 1 million de dollars, voire plus ? Dans cet article, Biteye explore quatre méthodes d'évaluation du Bitcoin pour vous aider à mieux comprendre la valeur du Bitcoin.

Méthodes d'évaluation de Bitcoin

Les actifs traditionnels tels que les actions et les obligations disposent de modèles de valorisation bien établis et efficaces. Cependant, évaluer la valeur du Bitcoin présente plus de défis, car il n'existe actuellement aucune méthode de valorisation unique qui surpasse clairement les autres. Voici quatre méthodes couramment utilisées pour évaluer le Bitcoin : le modèle du coût de production, le modèle stock-to-flow, la loi de Metcalfe et l'indicateur de thésaurisation AHR999.

• Modèle de coût de production : L'extraction minière consomme non seulement des quantités importantes d'électricité, mais aussi d'autres ressources, de sorte que les coûts d'extraction peuvent être considérés comme la valeur fondamentale du Bitcoin.
• Modèle Stock-to-Flow : Un ratio stock-to-flow plus élevé indique généralement une plus grande rareté, ce qui peut faire monter le prix du Bitcoin.
• Loi de Metcalfe : Cette théorie souligne que l'augmentation du nombre d'utilisateurs du réseau a un impact exponentiel sur la valeur du réseau.
• Indicateur de thésaurisation AHR999: Créé par l'utilisateur Weibo ahr999, cet indicateur aide les utilisateurs de l'investissement programmé en dollars de Bitcoin à prendre des décisions d'investissement en combinant des stratégies de synchronisation du marché.

1. Modèle de coût de production

Contrairement aux devises fiat comme l'euro ou le dollar américain, qui sont créées presque sans coût de production, le Bitcoin est généré à travers un processus de minage complexe. Ainsi, le coût de production du Bitcoin se réfère principalement au coût du minage.

À long terme, le coût de minage d'un Bitcoin est généralement proche du prix du marché du Bitcoin. Les coûts de minage peuvent être considérés comme le seuil de prix du Bitcoin, car historiquement, le prix du Bitcoin est rarement resté en dessous du coût de production pendant de longues périodes. Cela est en partie dû à la corrélation entre les prix du Bitcoin et la puissance de calcul totale (taux de hachage) utilisée pour le minage, ainsi qu'à l'environnement de minage concurrentiel où les mineurs moins efficaces sont souvent contraints de cesser leurs activités. Le graphique ci-dessous montre le coût moyen de minage du Bitcoin :

(Data source: https://en.macromicro.me/charts/29435/bitcoin-production-total-cost)

Au 2 septembre 2024, le coût moyen pour miner un Bitcoin est d'environ 74 000 $, ce qui représente la valorisation actuelle de Bitcoin basée sur le modèle de coût de production.
Étant donné que le prix actuel du Bitcoin est inférieur à ce coût d'extraction (tel qu'estimé par le Modèle de coût de production), l'une des deux choses est susceptible de se produire bientôt: soit le nombre de mineurs diminuera, soit le prix du Bitcoin augmentera au-dessus du coût d'extraction.

2. Modèle Stock-to-Flow

Le modèle Stock-to-Flow (S2F) est une méthode couramment utilisée pour évaluer la valeur des matières premières. Plus précisément, "stock" fait référence à l'offre totale actuelle d'un actif, tandis que "flow" fait référence à l'augmentation annuelle de l'offre.
Plus le ratio stock-flux est élevé, plus l'actif tend à être rare, car il faudrait plus de temps pour reconstituer l'offre actuelle. Par exemple, si le stock d'une marchandise est 100 fois supérieur à son flux, il faudrait 100 ans pour reconstituer l'offre actuelle. En revanche, si le stock n'est que 10 fois supérieur au flux, l'actif est moins rare, car il ne faudrait que 10 ans pour se reconstituer. Ainsi, le modèle stock-flux fournit un moyen simple et efficace de mesurer la rareté, qui est un facteur clé influençant le prix.

Le ratio stock-flux de Bitcoin

En août 2024, l'offre en circulation de Bitcoin (stock) est d'environ 19,75 millions de BTC. Étant donné que les mineurs reçoivent actuellement une récompense de 3,125 BTC par bloc et qu'un bloc est extrait toutes les 10 minutes, le flux annuel de nouveaux Bitcoin est d'environ 164 359 BTC. Par conséquent, le ratio stock-flux de Bitcoin est :
19 750 000 / 164 359 ≈ 120,1

Ce ratio suggère qu'au taux de croissance actuel (flux), il faudrait environ 120 ans pour atteindre l'offre circulante actuelle (stock).

Comparons cela avec l'or, l'actif de réserve le plus important au monde. Selon le World Gold Council, en 2023, le ratio stock-flux de l'or était:

209 000 / 3 500 ≈ 59,7

Comme mentionné précédemment, un ratio stock-flux plus élevé indique une plus grande rareté. Ainsi, selon le modèle stock-flux, le Bitcoin est à peu près deux fois plus rare que l'or !
Cependant, en août 2024, la valeur marchande totale de l'or était d'environ 16,8 billions de dollars, tandis que la valeur marchande du Bitcoin n'était que de 1,1 billion de dollars, soit seulement un seizième de la valeur de l'or.

(Source de données :https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/)

Selon le modèle Stock-to-Flow, la rareté du Bitcoin est deux fois supérieure à celle de l'or. Si nous supposons grossièrement que la capitalisation boursière du Bitcoin devrait être le double de celle de l'or, le résultat serait de 33,6 billions de dollars. Cela valoriserait le Bitcoin à un incroyable 1,708 million de dollars, soit 30,5 fois son prix actuel.

Bien sûr, de telles calculs manquent d'une base solide car la rareté seule ne peut pas expliquer pleinement la valeur. Pour une approche plus nuancée, nous pouvons nous référer au "Bitcoin Stock-to-Flow Real-Time Chart", qui fournit une évaluation plus détaillée de Bitcoin. Dans le graphique ci-dessous, la ligne jaune représente le prix estimé du modèle Bitcoin, tandis que la ligne colorée représente le prix réel du marché du Bitcoin. Il est à noter que depuis 2022, le modèle a commencé à dévier, ses prix prévus dépassant constamment le prix réel du marché du Bitcoin, à titre indicatif seulement.

Selon le Graphique en temps réel Stock-to-Flow de Bitcoin, la valorisation actuelle de Bitcoin devrait être d'environ 210 000 $.

(Source de données:https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/)

03 Loi de Metcalfe

La loi de Metcalfe est principalement utilisée pour évaluer la valeur des réseaux de communication, mais peut également être appliquée à la technologie blockchain, y compris Bitcoin.
Selon cette théorie, plus un réseau ou une technologie a d'utilisateurs, plus son attrait et sa valeur sont importants, la valeur du réseau augmentant proportionnellement au carré du nombre d'utilisateurs. Par exemple, si un réseau compte 10 utilisateurs, la valeur du réseau est proportionnelle au carré de sa base d'utilisateurs: 10.10 = 100. Si le nombre d'utilisateurs passe à 20, la valeur du réseau augmente à 20.20 = 400. Cela démontre que la valeur d'un réseau augmente de manière exponentielle avec chaque nouvel utilisateur, plutôt que de manière linéaire.
Au 4 septembre 2024, le nombre d'adresses Bitcoin a doublé au cours des cinq dernières années, passant d'environ 26 millions à 54 millions, ce qui représente une augmentation de 2,076x. Selon la loi de Metcalfe, la valeur marchande du Bitcoin aurait dû augmenter proportionnellement au carré de cette croissance, ce qui implique que la capitalisation boursière du Bitcoin devrait être 4,3 fois plus élevée qu'il y a cinq ans. À ce rythme, un seul Bitcoin est estimé à une valeur d'environ 41 000 $.

04 Indicateur de HODLing AHR999

Cet indicateur reflète le rendement à court terme des investissements en Bitcoin par moyenne de coût en dollars (DCA) et mesure l'écart entre le prix du Bitcoin et sa valorisation attendue.

• Lorsque l'indice AHR999 est inférieur à 0,45, cela signale une opportunité d'achat.
• Lorsque l'indice AHR999 est compris entre 0,45 et 1,2, cela suggère que le DCA est approprié.
• Lorsque l'indice AHR999 est supérieur à 1,2, le prix est considéré comme élevé, et aucune action n'est recommandée.

À long terme, le prix du Bitcoin montre une corrélation positive avec la hauteur du bloc. L'avantage de l'utilisation de la DCA permet aux utilisateurs de contrôler leur coût d'achat moyen, en le maintenant généralement en dessous du prix réel du Bitcoin.

L'indicateur AHR999 est calculé comme suit:
Indice AHR999 = (Prix du Bitcoin / Coût de DCA sur 200 jours) * (Prix du Bitcoin / Évaluation de la croissance exponentielle)

Au 4 septembre, avec le prix du Bitcoin à 57 481,9 $, le calcul donne :
0.6 = (57,481.9 / 63,570.07) * (57,481.9 / Exponential Growth Valuation)
Ainsi, la valorisation de la croissance exponentielle pour BTC est d'environ 86 628 $.

Bien que cette valorisation fluctue quotidiennement, elle suggère que le prix estimé du Bitcoin est constamment supérieur à 80 000 dollars.

05 Conclusion

Chaque méthode d'évaluation apporte des perspectives distinctes, contribuant à une vision plus large de la valeur du Bitcoin. Cependant, il faudra du temps pour évaluer dans quelle mesure ces modèles résistent aux tendances de prix réelles, et ils ne doivent pas être utilisés comme seul fondement pour prendre des décisions d'investissement.

💡 Avertissement de risque : Les crypto-monnaies comportent des risques importants. Le contenu ci-dessus est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les lecteurs sont encouragés à se conformer aux lois et réglementations locales.

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