Autor original: Hasu, Asesor Estratégico, Lido

Recopilación: Odaily Azuma

A finales de la semana pasada, el asesor estratégico de Lido, Hasu Vela con Mecha Larga, lanzó la primera actualización (reGOOSE # 1) sobre la "intención estratégica" (GOOSE) identificada por Lido en octubre del año pasado, en respuesta a los cambios en el entorno del mercado en los últimos seis meses.

En el artículo, Hasu menciona dos de los principales retos a los que se enfrenta actualmente Lido:

En primer lugar, los investigadores de la Fundación Ethereum han comenzado a discutir la posibilidad de reducir drásticamente los incentivos stake para las redes de Ethereum, lo que podría amenazar fundamentalmente la economía de Descentralización stake protocolo como Lido**;

• **En segundo lugar, con el desarrollo de la narrativa de la estaca, la campaña de subsidios de proyectos como EigenLayer y LRT ha atraído decenas de miles de millones de dólares en entradas de capital, y stETH también se ha encontrado pasivamente con ataques "vampiro", y su cuota de mercado ha caído del 32% al 29% **.

Frente a los dos desafíos anteriores, Hasu dio sus propias sugerencias basadas en su propia comprensión y las discusiones de la comunidad, es decir, cómo Lido debería responder a las tendencias cambiantes del mercado, qué aspectos deberían ser proactivos en el cambio y qué aspectos deberían apegarse a su intención original.

**Este artículo se centrará en el segundo desafío mencionado por Hasu, que es cómo Lido resuelve el ataque "vampiro" de Restaking. **En cuanto al primer desafío, dado que la Fundación Ethereum aún no ha llegado a un Consenso general sobre si cambiar los incentivos Mainnet stake, la propuesta aún se encuentra en la etapa de investigación y discusión, y Hasu también cree que esta propuesta no avanzará mucho durante al menos los próximos 12 meses, por lo que no entraré en los detalles de este artículo, y los lectores que estén interesados en esta parte pueden ir directamente al foro para leer el artículo original.

El siguiente es el texto original de Hasu (todo desde la perspectiva en primera persona de Hasu), compilado por Odaily.

Lido vs Restaking

El retaking es un nuevo modelo económico que permite utilizar la misma garantía en los servicios de validación más largos (conocidos como AVS en el contexto de Eigenlayer), mejorando así la eficiencia del capital, pero también aumentando el riesgo debido a las nuevas condiciones de slashing. Por ejemplo, algunos de los mismos ETH se pueden utilizar como activos stake para la verificación de Ethereum PoS o para ejecutar un Nodo de disponibilidad de datos como EigenDA.

El pasado mes de octubre, cuando Lido estaba trabajando en GOOSE, hablé de la narrativa del retaking. Mi opinión en ese momento era que era una tecnología subyacente prometedora, pero que podría tardar años en madurar por completo. El replanteo introduce nuevos riesgos debido a las condiciones adicionales de slashing, pero el retorno de los ingresos de los servicios AVS es insignificante al principio.

Sin embargo, el análisis anterior ignora la posibilidad de que EigenLayer pueda exagerar la narrativa durante la fase previa al lanzamiento, utilizando subsidios de crédito para atraer flujos de entrada por adelantado. ** En el momento de escribir este artículo, los usuarios han depositado alrededor de 5 millones de ETH (con un valor de alrededor de $ 15 mil millones) en EigenLayer, la mayoría de los cuales entraron antes de que se lanzara el servicio AVS. Además, el Liquidez re-stake protocolo (LRT) en torno a EigenLayer, así como otros socios de AVS, tienen sus propios programas de subvenciones, lo que ha ayudado a subir aún más los incentivos para la narrativa de Restaking.

Si bien estos subsidios están destinados a ser insostenibles a largo plazo, la situación actual es que un gran número de usuarios de stake han comenzado a elegir el mayor rendimiento de Eigenlayer + LRT sobre los mayores efectos de seguridad y red de stETH. **

En vela con mecha larga, me gustaría proponer actualizaciones a GOOSE desde los siguientes tres aspectos.

stETH debe continuar existiendo como LST y no debe convertirse en LRT

A pesar de la popularidad actual de la narrativa Restaking/LRT, sigo creyendo que stETH no debería convertirse en LRT por dos razones.

Primero, como se mencionó en el GOOSE original, se espera que el capital institucional más largo en lugar del capital minorista se una a Ethereum en los próximos tres años. Si la capa stake de Ethereum quiere mantener una Descentralización adecuada, será crucial que Lido u otros Descentralización stake protocolo se ganen el favor de la institución. En mi experiencia personal, el mayor riesgo de LRT y la naturaleza de la gestión activa no están en línea con el apetito de riesgo de una institución. ** Para stETH, la acumulación masiva de fondos lo convertirá en el LST más seguro y de mayor liquidez, y la conversión a LRT y la adición de riesgo adicional restarán valor a esta base. **

En segundo lugar, si bien los LRT pueden ofrecer rendimientos más altos, son de naturaleza más cercana a los fondos mutuos denominados en ETH o a los depósitos de tokenización en el mercado de préstamos. El atributo clave del staking líquido es que es un producto de software comoditizado, pero para los LRT, puede ser difícil para la mayoría de las personas en el mercado igualar su apetito de riesgo y rendimiento. Como resultado, es poco probable que los LRT logren efectos de red significativos y Profundidad Liquidez, lo que limitará aún más su adopción. Además, la naturaleza de gestión activa de los LRT también puede hacer que sea más probable que se consideren servicios financieros regulados. **

Sin embargo, Lido debería estar abierto a la posibilidad de construir productos adicionales (como LRT) sobre stETH, tan larga como la demanda del mercado para el producto pueda alinearse con la visión de Lido. Sin embargo, stETH en sí, como piedra angular de Lido, siempre debe permanecer LST.

Busque servicios de staking que puedan ser despojados del riesgo de slashing, como la "pre-confirmación"

Dejando a un lado el LRT, también podemos explorar los casos de uso de stETH a un nivel más profundo en torno a los servicios de validación, y hay dos razones para ello.

• Primero, porque AVS se puede dividir ampliamente en AVS que requieren validadores y ASV que no requieren validadores, que pueden operar con cualquier tipo de garantía.
• En segundo lugar, no todos los servicios de validación requieren un mecanismo de slashing para funcionar, en otras palabras, el riesgo de slashing se puede aislar para no afectar a los titulares de stETH.

Creo que Lido debería continuar a la vanguardia de la definición de "qué es el staking" y explorar activamente los servicios de validación que contribuyen a la visión de escalado o seguridad de Ethereum y obtener soporte de la comunidad de Ethereum.

En 2022, Lido se convirtió en el primer stake protocolo en comprometerse a utilizar mev-boost (protocolo PBS) en todos los Nodo, y su estrategia reflexiva logra un buen equilibrio entre la maximización del MEV, la selección Nodo y la resistencia a la censura, lo que tiene un impacto positivo en los servicios de stake en todo el sector.

Ejecutar mev-boost es ahora una parte regular del staking,** lo que demuestra que la definición de la vela con mecha larga de "lo que es staking" puede llevar a anhelar servicios adicionales. **

En mi opinión, la "pre-confirmación" será el próximo servicio de validación ampliamente adoptado después de mev-boost (aunque espero que sean una evolución de mev-boost en lugar de un reemplazo). **La confirmación previa permite a los validadores comprometerse a incluir una transacción adicional además de todas las transacciones en el bloque actual en orden para ordenar las transacciones de rollup o DEX a un ritmo más rápido (frente a 12 segundos para el siguiente tiempo del bloque), lo que resulta en mejoras más largas en la experiencia del usuario, la seguridad y la interoperabilidad. **

Lido debería estar a la vanguardia en el servicio de "precalificación" y comenzar a buscar un socio. También es importante tener en cuenta que Lido debe hacer esto utilizando un fondo dedicado configurado para cada nuevo servicio, por ejemplo, en lugar de elegir opciones que introduzcan un riesgo adicional para los titulares de stETH.

Impulsar a stETH para convertirse en la garantía número uno en el mercado de Restaking

Además de explorar internamente los servicios de validación (como las "preconfirmaciones") que se alinean con la visión de Ethereum, convertirse en la garantía número uno para todos los tipos de AVS también será una oportunidad para stETH, que no necesita validadores o no se puede construir dentro del protocolo porque son demasiado arriesgados o no se ajustan a la visión de Ethereum.

Esta elección está en línea con el principio básico de "mantener stETH como el más seguro y Ethereum LST". Lido no debe entrar en el espacio activo de gestión de riesgos, pero debe encontrar formas de permitir que los usuarios de stake opten por un modelo de mayor riesgo / recompensa a través de cosas como depositar stETH en el protocolo de replanteamiento o AVS.

Esto requiere construir un ecosistema próspero de aplicaciones y socios en torno a stETH, similar a lo que ha hecho Lido al integrarse en el espacio CeFi Ethereum Finanzas descentralizadas y más amplio. También requiere que Lido tenga un profundo conocimiento de los ecosistemas AVS y LRT, establezca conexiones con los actores clave del sistema y trabaje en conjunto para coordinar los incentivos.

** Dado el historial de Lido de negociaciones de asociación estratégica de bajo rendimiento, propongo crear un nuevo equipo de construcción de ecosistemas dentro de Lido para este propósito. **