Por Ryan Weeks, Muyao Shen, Hannah Miller, Bloomberg

Yangz, Techub News

3月份, el mercado de criptomonedas está en pleno desarrollo, Bitcoin alcanza un nuevo máximo histórico y miles de millones de dólares fluyen hacia nuevos productos ETF. Pero hay un grupo de inversores especiales que están aún más emocionados que la mayoría de los inversores.

En ese momento, Monad Labs cerró una ronda de financiación que la valoró en $ 3 mil millones por firmas de capital de riesgo, incluida Paradigm. Desde el estándar del círculo de encriptación, la ronda de financiación de Monad es enorme, y también hay una característica significativa. A algunas personas conocidas en la industria como "líderes de opinión clave" (KOL, por sus siglas en inglés) se les permite invertir en el extremo superior de una quinta parte de la valoración de Paradigm, dijeron personas familiarizadas con el asunto.

Estas "rondas KOL" comparten similitudes con los acuerdos de celebridades que los reguladores estadounidenses han tomado medidas enérgicas en los últimos años, y han surgido a medida que el mercado se recupera. Esta vez, es más probable que los blogueros de encriptación obtengan descuentos en sus inversiones que los atletas o las estrellas de la telerrealidad.

De acuerdo a las entrevistas realizadas a algunas personas influyentes, empresarios y expertos legales, como recompensa por promover proyectos de criptomonedas, los KOL suelen obtener descuentos en las inversiones y períodos de posesión de tokens más cortos. Estas transacciones se han convertido en el origen de controversias, con el enfoque centrado en la falta de divulgación de información y los riesgos potenciales que enfrentan los inversores minoristas.

Varios expertos en este tipo de transacciones han indicado que al menos algunas startups no han requerido que los KOL revelen su relación durante la financiación, lo cual claramente viola las regulaciones relevantes en Estados Unidos.

Sin embargo, no hay indicios de que Monad Labs haya violado ninguna regulación de valores de EE. UU. en esta ronda. Un inversionista dijo que la compañía no hizo ningún requisito explícito para los KOL. El director ejecutivo, Keone Hon, se negó a comentar sobre qué términos de vesting y reglas de divulgación se aplican a dichos inversores. Paradigm también declinó hacer comentarios.

KOL y Criptomoneda

Michael Selig, socio especializado en derecho de valores en la firma internacional Willkie Farr & Gallagher, dijo en un correo electrónico: "La inclusión de tokens de personas influyentes como KOL en un financiamiento con la expectativa de que promuevan un proyecto en nombre de la inversión podría ser examinada por la SEC de los Estados Unidos".

"La razón por la cual existe la financiación de la 'KOL Round' se debe en parte a algunas características únicas del mercado de criptomonedas. Algunas empresas emergentes de criptomonedas ofrecen acciones para recaudar fondos de inversión, mientras que otras empresas recaudan fondos mediante la venta de sus propios tokens o tokens afiliados. La valoración del proyecto depende de la cantidad y el precio de los tokens vendidos, similar a la venta de acciones. Además, también existen rondas de financiación mixtas que combinan tokens y acciones, como Monad Labs."

La compra de tokens generalmente no brinda a los inversores la misma protección que la financiación de capital, pero tiene una gran ventaja, ya que los inversores pueden vender los tokens en solo unos meses, mientras que los inversores en acciones a menudo tienen que esperar varios años antes de que ocurran eventos de liquidez como una OPI.

Otra razón radica en el papel de los influencers en el mercado de Activos Cripto. Durante años, celebridades que van desde estrellas de reality shows hasta atletas y autoproclamados expertos han estado promoviendo activos cripto en línea, dando a luz a una industria altcoin. En el auge de ICO (ICO) de 2017, tener un gran número de seguidores en CT era como obtener un boleto para hacerse rico, en forma de acceso anticipado a estos tokens populares y recibir pagos por vender tokens.

Sin embargo, no es necesario tener una gran cantidad de seguidores para convertirse en un inversor KOL.

Cosmos, la plataforma de emisión de tokens en múltiples cadenas modularizada, el cofundador de Eclipse Fi, Simon Chadwick, dijo: "Casi cualquier persona con influencia o comunidad puede convertirse en KOL. Por ejemplo, alguien con 5000 seguidores en Twitter que escribe hilos de investigación".

Chadwick dijo que la compañía ha construido una red compuesta por más de 400 inversores KOL para ayudar a los proyectos a lanzar sus monedas. Reveló que debido a las grandes posibilidades de enriquecimiento, algunos KOL incluso intentaron invertir varias veces en la misma ronda de financiamiento utilizando cuentas falsas en redes sociales.

Chadwick dijo que en este tipo de transacciones, los KOL pueden obtener descuentos del 20% al 50% y un período de tenencia de tokens más corto, lo que significa que pueden vender los tokens antes que otros inversores. "Algunos KOL invierten en varias rondas y ganan mucho dinero", dijo Chadwick.

En realidad, la SEC de Estados Unidos ha estado combatiendo la influencia del marketing de proyectos de criptomonedas. En octubre de 2022, Kim Kardashian aceptó pagar 1.3 millones de dólares para resolver las acusaciones de las autoridades reguladoras en su contra, por no revelar su empleo en la promoción de un token de un proyecto de criptomonedas, lo que violó las regulaciones estadounidenses. Sin embargo, Kardashian no admitió ni negó las acusaciones. De manera similar, hace cuatro años, la SEC impuso una multa al ex boxeador profesional Floyd Mayweather.

Emily Meyers, the General Counsel and Chief Compliance Officer of the cryptocurrency venture capital fund Electric Capital, mentioned that in light of the SEC's lawsuit against Kim Kardashian and similar cases involving eight celebrities, including Lindsay Lohan, she would advise project teams against engaging in KOL funding rounds.

Vender en un aumento de precios

Independientemente del impacto regulatorio, las rondas KOL en el campo de las criptomonedas están volviéndose cada vez más controvertidas.

Los KOL de activos cripto, que son miembros del grupo de inversión temprana eGirl Capital y se conocen con el nombre de CL en Twitter, dijeron que recientemente han recibido lanzamientos "sin parar" de proyectos de activos cripto pidiéndoles que inviertan como KOL. Pero debido al riesgo potencial para la reputación, rechazaron tales acuerdos. CL, que tiene casi 200.000 seguidores en X, dijo que el aumento de los acuerdos de KOL era "una extensión de la manipulación de bajo capitalización de mercado Token de tirar y dump, pero a mayor escala".

Eclipse Fi's Chadwick says that in large-scale transactions supported by major venture capital, KOLs are usually willing to accept longer attribution periods. On the other hand, they often demand higher discounts in such transactions.

Dealroom's research director, Orla Browne, said that the aggregators of venture capital data do not report the transaction details of Key Opinion Leaders (KOLs) separately because such transaction details are often "difficult to obtain".

Este tipo de transacciones generalmente se llevan a cabo de diferentes formas, algunas se describen en forma de contrato por escrito, detallando el trabajo que los KOL deben realizar en términos de promoción, mientras que otras se realizan a través de Telegram. Algunas forman parte de una ronda de financiación respaldada por inversores de riesgo, mientras que otras son proyectos en etapas tempranas que aún no han madurado lo suficiente como para atraer la inversión de grandes instituciones.

Aunque la mayoría de las transacciones de KOL están completamente compuestas por tokens, también hay algunas transacciones que combinan derechos de suscripción de acciones y tokens que aún no se han lanzado.

Bloomberg ha visto un contrato de financiación de KOL que establece que los KOL que invierten a precio de descuento deben promocionar el proyecto a través de formas como podcasts largos y videos de TikTok. El contrato establece que los KOL deben divulgar su relación con el proyecto al promocionarlo.

Sin embargo, no todos los proyectos lo hacen.

"No es un requisito", dijo 0xJeff, jefe de la consultora de activos cripto Steak Capital, que enumera la "gestión de KOL" como uno de sus servicios, "básicamente dependiendo de si los KOL son una vela con mecha larga que quiere que la comunidad sepa que han invertido en el proyecto y si están afiliados al proyecto".

Propagación del malestar

Breed VC fundador Jed Breed dijo en una entrevista que los grandes proyectos de criptomonedas generalmente no hacen requisitos explícitos a los inversionistas KOL. En cambio, el objetivo de estos emisores es establecer lo que se llama una "red de rumores" en la comunidad de influenciadores de criptomonedas. Breed dijo: "Nunca he visto una inversión de riesgo que sea así: 'Si quieres obtener esta asignación, debes hacer X, Y, Z'".

Para los proyectos de criptomonedas populares, no necesitan ofrecer condiciones muy favorables a los KOL.

比如, el Protocolo de Humanidad, que tiene como objetivo crear un sistema de verificación de identidad de huella digital basado en la red de blockchain, recaudó 30 millones de dólares en una ronda de financiamiento inicial de 100 millones de dólares de empresas de capital de riesgo como Animoca Brands, con una valoración de 1 mil millones de dólares este mes. Los KOL también invirtieron alrededor de 1.5 millones de dólares en marzo. Sin embargo, las condiciones de su inversión "son similares a las de algunas empresas de capital de riesgo" y el límite de inversión por persona es de 25,000 dólares, dijo Terence Kwok, fundador de Humanity.

Parity Technologies ingeniero de productos Joshua Cheong inicialmente afirmó en una entrevista que Monad Labs no le pidió promover el proyecto al invertir como KOL. Sin embargo, después de la publicación de este artículo, Cheong dijo que, después de revisar los documentos del contrato, en realidad no participó en esta ronda de inversión. Sin embargo, Cheong dijo que todavía "apoya esta tecnología".

OxJeff dijo que en términos de regiones, los KOL de Estados Unidos son más cautelosos ante las posibles investigaciones de la SEC y tienden a revelar sus relaciones cuando promocionan proyectos o tokens. Sin importar dónde se encuentren las personas, la ansiedad en toda la comunidad ha comenzado a extenderse silenciosamente. Esto se debe en gran medida a que Zach X BT (un usuario de Twitter con casi 600,000 seguidores) ha comenzado a criticar públicamente las transacciones de los KOL.

""Si digo que los KOL no están preocupados, estaría mintiendo, ¿verdad? Todos los KOL están muy preocupados", dijo OxJeff. "Especialmente ahora, hay demasiadas rondas de financiación para los KOL y muchas de ellas no van muy bien"."