Autor original | Arthur Hayes

Compilación | Nan Zhu (Assassin_Malvo)

Algunas personas dirían esto:

"El mercado alcista de encriptación ha terminado."

“Necesito emitir mi Token ahora mismo, porque estamos en la fase descendente del mercado alcista.”

“¿Por qué Bitcoin no ha subido como las grandes empresas de tecnología estadounidenses en el índice Nasdaq 100?”

Este gráfico de comparación muestra el índice Nasdaq 100 (en blanco) y Bitcoin (en dorado), cuyos movimientos son consistentes. Sin embargo, desde que alcanzó su máximo histórico a principios de este año, el impulso alcista de Bitcoin se ha estancado.

Sin embargo, las mismas personas presentan el siguiente punto de vista:

"El mundo está pasando de un orden mundial unipolar liderado por Estados Unidos a un orden mundial multipolar que incluye líderes como China, Brasil y Rusia."

"Para cubrir el déficit fiscal, los ahorradores deben ser oprimidos financieramente y el banco central debe imprimir más dinero."

"La Tercera Guerra Mundial ha comenzado, y la guerra llevará a la Inflación."

La opinión actual sobre el mercado alcista de Bitcoin y su visión sobre la geopolítica y la situación monetaria mundial confirman mi punto de vista de que estamos en un punto de inflexión. Estamos pasando de un orden geopolítico y monetario internacional a otro. Aunque no sé exactamente qué países dominarán el fin del estado estable ni los detalles de la estructura comercial y financiera, sí tengo una idea aproximada de cómo será.

Quiero separarme de la fluctuación actual del mercado de capitales encriptado y enfocarme en la reversión de la tendencia cíclica más amplia en la que nos encontramos. Quiero repasar los tres principales ciclos desde la Gran Depresión de la década de 1930 hasta hoy. Esto se centrará en la Pax Americana, ya que todo el sistema económico global es derivado de las políticas financieras del imperio. A diferencia de Rusia en 1917 y China en 1949, Estados Unidos no experimentó una revolución política debido a las dos guerras mundiales. Lo más importante es que, para este análisis, Estados Unidos es relativamente el mejor lugar para mantener el capital. Tiene los mercados de acciones y bonos más profundos, así como el mercado de consumo más grande. Todo lo que Estados Unidos hace será imitado y respondido en otras partes del mundo, lo que resultará en consecuencias relativas a la bandera de tu pasaporte. Por lo tanto, es muy importante entender y predecir el próximo ciclo principal.

（Odaily 注：Pax Americana, también conocida como 美利坚治世 y paz americana, se refiere a la paz entre las grandes potencias establecida después de la Segunda Guerra Mundial en 1945, lo que indica la posición de ventaja absoluta que Estados Unidos tenía en términos económicos y militares en comparación con otros países, debido a que su infraestructura no había sido afectada por la guerra.）

Históricamente, ha habido dos tipos de períodos: locales y globales. Durante los períodos locales, las autoridades financieras suprimen los ahorros de los ahorradores para financiar las guerras pasadas y presentes. Durante los períodos globales, se relajan las regulaciones financieras y se fomenta el comercio global. Los períodos locales son de inflación, mientras que los períodos globales son de deflación. Cualquier teórico macroeconómico que te interese utilizará una clasificación similar para describir los principales ciclos históricos del siglo XX y posteriores.

El propósito de esta lección de historia es invertir sabiamente en ciclos. Supongamos que la esperanza de vida promedio es de 80 años, lo que significa que se pueden experimentar dos ciclos principales durante este período. Clasifico nuestras opciones de inversión en tres categorías:

• Si crees en el sistema pero no confías en las personas que lo gestionan, inviertes en acciones.
• Si crees en el sistema y confías en las personas que lo gestionan, inviertes en bonos del gobierno.
• Si no confías en el sistema ni en las personas que lo gestionan, invierte en oro u otros activos que no requieran la existencia de un estado, como Bitcoin. Las acciones son una fantasía legal mantenida por los tribunales, que pueden enviar a personas armadas para hacer cumplirla. Por lo tanto, las acciones necesitan un estado poderoso para existir y mantener su valor a largo plazo.

Durante períodos de inflación local, debería poseer oro y evitar acciones y bonos.

Durante el período de deflación global, debería poseer acciones y evitar el oro y los bonos.

Los bonos del gobierno generalmente no mantienen su valor a largo plazo a menos que se me permita apalancarlos a bajo costo o sin costo alguno, o se me obligue a mantenerlos por regulación. Esto se debe principalmente a que los políticos financian sus objetivos políticos imprimiendo dinero en lugar de recurrir a impuestos directos impopulares, lo cual representa una tentación demasiado grande y puede distorsionar el mercado de bonos del gobierno.

Antes de dividir el período del siglo pasado, me gustaría describir algunas fechas clave.

• El 5 de abril de 1933, en este día, el presidente de Estados Unidos, Franklin D. Roosevelt (FDR), firmó una orden ejecutiva que prohibía la posesión privada de oro. Luego, devaluó el dólar de 20 a 35 dólares por onza de oro, violando así el compromiso de Estados Unidos con el patrón oro.
• El 31 de diciembre de 1974 - En este día, el presidente de los Estados Unidos, Gerald Ford, restauró el derecho de los estadounidenses a poseer oro privado.
• Octubre de 1979 - Paul Volker, presidente de la Reserva Federal, cambió la política monetaria de Estados Unidos, comenzando a enfocarse en controlar la cantidad de crédito en lugar de los niveles de interés. Luego, mediante la restricción del crédito, combatió la inflación. En el tercer trimestre de 1981, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó el 15%, que fue el máximo histórico en rendimiento y el mínimo histórico en precios de bonos.
• 20 de enero de 1980 - Ronald Reagan juró como presidente de los Estados Unidos. Luego se dedicó a relajar la regulación de los servicios financieros. Otros cambios regulatorios financieros notables incluyen hacer que el tratamiento fiscal de las ganancias de capital de las opciones de acciones sea más favorable y derogar la Ley Bancaria de 1933.
• 25 de noviembre de 2008 - La Reserva Federal de los Estados Unidos comenzó a imprimir dinero como parte de su programa de flexibilización cuantitativa (QE). Esto fue en respuesta a la crisis financiera global causada por las pérdidas en los préstamos hipotecarios subprime en los balances de las instituciones financieras.
• 3 de enero de 2009: se publicó el bloque génesis de la cadena de bloques de Bitcoin de 'Satoshi Nakamoto'. Creo que nuestro Señor y Salvador nos salvará del mal control estatal creando una criptomoneda digital que pueda competir con las monedas fiduciarias digitales.
• 1933 - 1980 Ciclo ascendente de Estados Unidos
• 1980 - 2008 El ciclo global de la hegemonía estadounidense
• 2008 - presente ciclo local de Estados Unidos contra otras grandes potencias económicas

1933 - 1980 Ciclo de crecimiento de los Estados Unidos

En comparación con otros lugares del mundo, Estados Unidos apenas sufrió daños sustanciales durante la Segunda Guerra Mundial. Teniendo en cuenta las pérdidas humanas y materiales sufridas por Estados Unidos, la Segunda Guerra Mundial causó mucho menos muerte y destrucción que la Guerra Civil del siglo XIX. Mientras Europa y Asia quedaban en ruinas, la industria estadounidense reconstruyó el mundo y obtuvo enormes beneficios.

Aunque la guerra fue beneficiosa para Estados Unidos, aún necesitaba financiarla a través de la represión financiera. Desde 1933, Estados Unidos prohibió la posesión privada de oro. A finales de la década de 1940, la Reserva Federal trabajó en conjunto con el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos. Esto permitió al gobierno controlar la curva de rendimiento, lo que resultó en que el gobierno pudiera pedir prestado a tasas de interés más bajas que las del mercado, ya que la Reserva Federal imprimía dinero para comprar bonos. Para evitar que los depositantes evadieran el control, las tasas de interés de las cuentas bancarias se mantuvieron bajo un límite. El gobierno utilizó los ahorros marginales para pagar los costos de la Segunda Guerra Mundial y la Guerra Fría con la Unión Soviética.

Si se prohiben productos como el oro y los valores de renta fija que tienen una tasa de inflación similar, ¿qué pueden hacer los ahorradores para combatir la inflación? El mercado de acciones es la única opción.

El índice S&P 500 (en blanco) y el oro (en color dorado), con fecha base del 1 de abril de 1933 al 30 de diciembre de 1974, tienen un valor de 100.

Aunque el precio del oro ha subido después de que el presidente de Estados Unidos, Richard Nixon, terminara el estándar oro en 1971, aún no ha superado el rendimiento de las acciones.

Sin embargo, ¿qué sucede cuando el capital puede apostar libremente contra el sistema y el gobierno de nuevo?

El índice Standard & Poor's 500 (en blanco) y el oro (en color dorado), con el 31 de diciembre de 1974 al 1 de octubre de 1979 como indicador de referencia, el valor del índice es 100

El oro ha superado a las acciones. Dejé de comparar en octubre de 1979, cuando Volcker anunció que la Reserva Federal comenzaría a endurecer significativamente el crédito, restaurando así la confianza en el dólar.

1980 – 2008 Pico cíclico global de EE. UU.

Con la creciente confianza de que Estados Unidos podría y estaba a punto de derrotar a la Unión Soviética, hubo un cambio en la dirección política. Era hora de hacer la transición de una economía de guerra, liberarse de las ataduras financieras y regulatorias del imperio y permitir que ese dinamismo de mercado floreciera libremente.

En el nuevo sistema de moneda del dólar del petróleo, el dólar es respaldado por los excedentes de venta de petróleo de los países productores de petróleo del Medio Oriente (como Arabia Saudita). Para mantener el poder adquisitivo del dólar, es necesario aumentar las tasas de interés para frenar la actividad económica y así controlar la inflación. Eso es exactamente lo que hizo Volcker, aumentando las tasas de interés y provocando una caída económica.

La década de 1980 marcó el comienzo de un nuevo ciclo, durante el cual Estados Unidos, como la única superpotencia, se embarcó en un comercio mundial y fortaleció el dólar debido al conservadurismo monetario. Como se esperaba, el oro no rindió tan bien como las acciones.

El índice Standard & Poor's 500 (blanco) y el oro (color dorado), con fecha de referencia del 1 de octubre de 1979 al 25 de noviembre de 2008, con un valor de índice de 100.

Aparte de bombardear algunos países de Oriente Medio de vuelta a la Edad de Piedra, Estados Unidos no ha enfrentado ninguna guerra con una fuerza militar igual o comparable. Incluso después de gastar más de $10 billones en luchar y fracasar en Afganistán, Siria e Irak, la confianza en el sistema y el gobierno no se ha visto afectada.

Ciclo local de Estados Unidos en su lucha contra otras grandes potencias económicas desde 2008 hasta la fecha

Frente a otra recesión económica deflacionaria, Estados Unidos vuelve a incumplir y devaluar. Esta vez, la Reserva Federal no prohibió la posesión privada de oro y luego devaluó el dólar frente al oro, sino que decidió imprimir dinero para comprar bonos del gobierno, esto se conoce eufemísticamente como flexibilización cuantitativa. En ambos casos, el crédito basado en el dólar se expandió rápidamente para 'salvar' la economía.

La guerra de proxy entre los principales grupos políticos ha vuelto a comenzar oficialmente. Un punto de inflexión importante fue la invasión rusa de Georgia en 2008, en respuesta a los intentos de la OTAN de otorgar a Georgia la membresía. Impedir que la OTAN, armada con armas nucleares, avance y rodee el territorio ruso es una prioridad para la élite rusa liderada por el presidente Putin.

Actualmente, existe una intensa guerra por procuración entre Occidente (Estados Unidos y sus aliados) y el continente euroasiático (Rusia, China e Irán) en Ucrania y en el Levante (Israel, Jordania, Siria y Líbano). Cualquiera de estos conflictos podría escalar hacia un intercambio nuclear entre ambas partes. Para hacer frente a la guerra aparentemente inevitable, los países se vuelven hacia adentro y se aseguran de que todos los aspectos de su economía estén preparados para apoyar los esfuerzos bélicos.

En términos de este análisis, esto significa que se pedirá a los depositantes que financien los gastos de guerra del país. Se enfrentarán a la opresión financiera. El sistema bancario asignará la mayor parte del crédito al país para lograr objetivos políticos específicos.

Estados Unidos vuelve a incumplir el dólar para evitar un colapso deflacionario similar a la Gran Depresión de 1930. A continuación, se establecen barreras comerciales proteccionistas, al igual que entre 1930 y 1940. Todos los países nacionales están pensando en sí mismos, lo que solo puede significar experimentar represión financiera al mismo tiempo que sufren una inflación severa.

Índice S&P 500 (blanco) vs. Oro (color dorado) vs. Bitcoin (verde), con base en el 25 de noviembre de 2008 hasta la actualidad, con un valor de índice de 100.

Esta vez, con la devaluación del dólar por parte de la Reserva Federal, el capital puede salir libremente del sistema. La diferencia es que, en el inicio de un ciclo local actual, Bitcoin ofrece otra moneda sin un respaldo nacional. La diferencia clave entre Bitcoin y el oro es que, como dice Lynn Alden, el libro mayor de Bitcoin se mantiene a través de la cadena de bloques encriptada y la velocidad de movimiento de la moneda es como la velocidad de la luz. En comparación, el libro mayor del oro es naturalmente mantenido y la velocidad de movimiento está limitada a la velocidad física a la que los humanos pueden transferir oro. En comparación con las monedas fiduciarias digitales que también se mueven a la velocidad de la luz pero pueden ser infinitamente impresas por el gobierno, Bitcoin es superior y el oro es inferior. Esta es la razón por la cual, desde 2009 hasta ahora, Bitcoin ha ganado protagonismo frente al oro.

El rendimiento de Bitcoin ha sido tan destacado que en este gráfico no se puede distinguir la diferencia de rendimiento entre el oro y las acciones. El rendimiento del oro está rezagado casi un 300% con respecto a las acciones.

El fin del alivio cuantitativo

A pesar de mi confianza en el fondo y la descripción de la historia financiera de los últimos 100 años, esto no disipa las preocupaciones sobre el fin del mercado alcista actual. Sabemos que estamos en un período de inflación, y el Bitcoin ha demostrado su función al superar la depreciación de las acciones y la moneda fiat. Sin embargo, el momento es crucial. Si compraste Bitcoin en los máximos históricos recientes, es posible que te sientas como un perdedor porque estás proyectando resultados pasados hacia un futuro incierto. Dicho esto, si creemos que la inflación persistirá y que se avecina una guerra fría, caliente o de proxy, ¿qué nos puede decir el pasado sobre el futuro?

El gobierno ha estado reprimiendo a los depositantes nacionales para financiar la guerra, apoyar a los ganadores del ciclo pasado y mantener la estabilidad del sistema. En la era de los estados nacionales modernos y los sistemas bancarios comerciales integrados a gran escala, la forma principal en que el gobierno financia a sí mismo y a las industrias clave es a través del control de la asignación de crédito bancario.

El problema con la flexibilización cuantitativa es que el mercado invierte fondos y créditos gratuitos en empresas que no producen bienes físicos necesarios para la economía en tiempos de guerra. Estados Unidos es el mejor ejemplo de este fenómeno. Volcker inauguró la era del banquero central omnipotente. Los banqueros centrales crearon reservas bancarias mediante la compra de bonos, lo que redujo los costos y aumentó los límites de crédito.

En el mercado de capitales privado, el crédito se asigna a empresas que buscan maximizar el retorno para los accionistas. La forma más sencilla de aumentar el precio de las acciones es reducir las acciones en circulación a través de recompras. Las empresas que pueden obtener crédito barato toman prestado dinero para recomprar sus propias acciones en lugar de tomar prestado para aumentar la capacidad de producción o mejorar la tecnología. Mejorar el negocio con la esperanza de generar más ingresos es desafiante y no necesariamente aumentará el precio de las acciones. Sin embargo, mediante cálculos matemáticos, la reducción de las acciones en circulación aumentará el precio de las acciones, y esto es precisamente lo que han estado haciendo las grandes empresas con acceso a crédito barato y abundante desde 2008.

Otra forma fácil de hacerlo es aumentar tus márgenes de beneficio. Por lo tanto, en lugar de utilizarse para crear nueva capacidad o invertir en mejor tecnología, los precios de las acciones se utilizan para reducir el costo de la mano de obra trasladando puestos de trabajo a China y otros países de bajo costo. La fabricación estadounidense está tan debilitada que no puede producir suficiente munición para derrotar a Rusia en Ucrania. Además, China es una mejor parte para la fabricación de bienes, y la cadena de suministro del Departamento de Defensa de EE. UU. está inundada de insumos críticos producidos por empresas chinas. Estas empresas chinas son empresas estatales en la mayoría de los casos. La flexibilización cuantitativa, junto con el capitalismo que da prioridad a los accionistas, ha hecho que el ejército estadounidense dependa de los "competidores estratégicos" del país (sus palabras, no las mías).

La forma en que Estados Unidos y el mundo occidental asignan crédito será similar a la práctica de China, Japón y Corea. Ya sea que el gobierno ordene directamente a los bancos que otorguen préstamos a cierta industria o empresa, o que los bancos se vean obligados a comprar bonos del gobierno a tasas de rendimiento por debajo del mercado para que el gobierno pueda otorgar subsidios y exenciones fiscales a las empresas 'adecuadas'. En ambos casos, el retorno del capital o ahorro será inferior a la tasa de crecimiento nominal o la tasa de inflación. La única forma de escapar es (suponiendo que no haya control de capitales) comprar medios de almacenamiento de valor fuera del sistema, como Bitcoin.

Para aquellos que están obsesionados con observar los cambios en el balance general de los principales bancos centrales y llegan a la conclusión de que el crecimiento del crédito no es suficiente para impulsar aún más el precio de las criptomonedas, ahora deben centrarse en la cantidad de crédito creado por los bancos comerciales. Los bancos logran esto al otorgar préstamos a empresas no financieras. El déficit fiscal también libera crédito, ya que el déficit debe financiarse mediante préstamos en el mercado de deuda soberana, y los bancos comprarán fielmente estos bonos.

En resumen, en el ciclo anterior, estábamos siguiendo el tamaño del balance del banco central. En este ciclo, debemos prestar atención al déficit fiscal y al volumen de crédito no financiero de los bancos.

Estrategia de trading

¿Por qué estoy seguro de que Bitcoin recuperará su vitalidad?

¿Por qué estoy convencido de que estamos en un nuevo ciclo de inflación a gran escala y centrado en el país?

Mira este mensaje:

Según datos de una agencia federal, se espera que el déficit presupuestario de los Estados Unidos para el año fiscal 2024 se dispare a 1,915 billones de dólares, superando los 1,695 billones de dólares del año pasado, marcando el nivel más alto desde la era COVID-19. La agencia atribuye el aumento del 27% con respecto a su pronóstico anterior a un aumento del gasto.

Para aquellos preocupados de que Biden no gastará más para mantener la economía en funcionamiento antes de las elecciones, esto es sin duda una buena noticia.

La Reserva Federal de Atlanta pronostica una tasa de crecimiento del PIB real impresionante del 2,7% en el tercer trimestre de 2024.

Para aquellos preocupados por una recesión en Estados Unidos, es extremadamente difícil que ocurra matemáticamente cuando el gasto gubernamental supera los ingresos fiscales en 2 billones de dólares. Esto representa el 7.3% del PIB en 2023. Como contexto, el PIB de Estados Unidos disminuyó un 0.1% en 2008 y un 2.5% durante la crisis financiera global en 2009. Incluso si ocurriera una crisis financiera global similar a la anterior este año, la disminución del crecimiento económico privado aún no superaría la cantidad del gasto gubernamental. No habrá recesión. Esto no significa que muchas personas comunes no puedan enfrentar dificultades financieras, pero Estados Unidos seguirá adelante.

Señalo esto porque creo que las condiciones fiscales y monetarias son laxas y seguirán siéndolo, por lo tanto, poseer criptoactivos es la mejor manera de preservar el valor. Estoy seguro de que la situación de hoy es similar a la de las décadas de 1930 a 1970, lo que significa que, dado que todavía puedo mover libremente mi dinero de moneda fiduciaria a criptomonedas, debería hacerlo, debido a la inminente devaluación causada por la expansión y la centralización del crédito a través del sistema bancario.