Autor original: Min Jung

Compilación original: Deep Tide TechFlow

Resumen del artículo

• Los creadores de mercado contribuyen en gran medida a Soltar Fluctuación y Costo de la transacción al proporcionar una gran cantidad de Liquidez, garantizar una ejecución comercial eficiente, aumentar la confianza de los inversores y hacer que el mercado funcione sin problemas.
• Los creadores de mercado utilizan una variedad de estructuras para proporcionar liquidez, más comúnmente protocolos de préstamos de tokens y modelos de retención. En un protocolo de préstamo de tokens, el creador de mercado toma prestado el token de la parte del proyecto para garantizar la liquidez del mercado durante un período específico (generalmente 1-2 años) y se compensa recibiendo opciones de compra. El modelo de retención, por otro lado, implica que los creadores de mercado sean compensados por mantener la liquidez durante un largo período de tiempo, generalmente a través de tarifas mensuales.
• Al igual que con los mercados tradicionales, las reglas y regulaciones claras para la actividad de los creadores de mercado juegan un papel vital en el buen funcionamiento del mercado de activos cripto. El mercado de activos cripto aún está en pañales, y existe una necesidad urgente de regulaciones sólidas para prevenir prácticas ilegales y garantizar una competencia leal. Estas regulaciones contribuirán en gran largo camino hacia la promoción de la liquidez del mercado y la protección de los inversores.

¿En qué mercado quieres operar?

Fuente: Presto Research Presto Research

Los eventos recientes en el mercado de activos cripto han despertado mucho interés en los creadores de mercado y el concepto de creación de mercado. Sin embargo, los creadores de mercado a menudo se malinterpretan como una oportunidad para manipular los precios, incluido el famoso esquema de bombe y dump, y la información precisa sobre el verdadero papel de los creadores de mercado en los mercados financieros es escasa. No es raro que los proyectos emergentes permanezcan ciegos a la importancia de los creadores de mercado y, a menudo, cuestionen la necesidad de los creadores de mercado, ya que sus tokens están a punto de salir a bolsa. En este contexto, este artículo tiene como objetivo explicar qué son los creadores de mercado, la importancia de su papel y su función en el mercado de activos cripto.

¿Qué es un creador de mercado?

Los creadores de mercado desempeñan un papel vital en el mantenimiento de la liquidez continua en el mercado. Por lo general, lo hacen proporcionando ofertas de compra y venta al mismo tiempo. Al comprar a los vendedores y vender a los compradores, crean un entorno en el que los participantes del mercado pueden operar en cualquier momento.

Esto se puede comparar con el papel de los concesionarios de autos usados que son comunes en nuestra vida diaria. Al igual que estos concesionarios nos permiten vender vehículos actuales y comprar coches usados en cualquier momento, los creadores de mercado realizan una función similar dentro de los mercados financieros. Citadel, un creador de mercado global, proporciona la siguiente definición de un creador de mercado:

Figura 2: Los mercados TradFi definen el papel de los creadores de mercado

Fuente: Presto Research

Los creadores de mercado también son cruciales en el mercado financiero TradFi. En el NASDAQ, hay alrededor de 14 creadores de mercado por acción en promedio, para un total de aproximadamente 260 creadores de mercado. Además, en los mercados que tienen menos liquidez que las acciones, como los bonos, las materias primas y el forex, las operaciones más largas se realizan a través de creadores de mercado.

Beneficios y riesgos para los creadores de mercado

Los creadores de mercado obtienen ganancias a través de la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta de un instrumento financiero. Dado que el precio de venta es más alto que el precio de compra, el creador de mercado obtiene una ganancia comprando el instrumento financiero a un precio más bajo y vendiendo el mismo instrumento financiero a un precio más alto (es decir, el diferencial de oferta y precio de venta).

Figura 3: Diferencial entre el precio de venta y el precio de venta

• Considere una situación en la que un creador de mercado ofrece un precio de oferta de $ 27, 499 y un precio de venta de $ 27, 501 por un activo al mismo tiempo. Si se ejecutan estas órdenes, el creador de mercado compra a $ 27, 499 y vende el activo a $ 27, 501, obteniendo así una ganancia de $ 2 ($ 27, 501 - $ 27, 499), que representa la diferencia de precio de oferta y precio de venta.
• Este concepto es consistente con el ejemplo mencionado anteriormente de un concesionario de automóviles usados, donde el distribuidor compra un automóvil usado y luego lo vende a un precio ligeramente más alto, beneficiándose de la diferencia de precio entre el precio de venta comprado.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que no todas las actividades de creación de mercado generan beneficios, y los creadores de mercado pueden incurrir en pérdidas. En un mercado de fluctuación rápida, el precio de un activo en particular puede fluctuar bruscamente en una dirección, lo que resulta en que solo se ejecute el precio de oferta o precio de venta, en lugar de ambos. Los creadores de mercado también están expuestos al riesgo de inventario, que es el riesgo asociado a no poder vender activos, y este riesgo existe porque los creadores de mercado siempre mantienen una parte de sus activos de creación de mercado para proporcionar liquidez.

Por ejemplo, en un escenario en el que un distribuidor de automóviles usados compra un automóvil pero no puede encontrar un comprador, además de que la recesión hace que el precio del automóvil usado caiga, entonces el distribuidor sufrirá una pérdida financiera.

¿Por qué necesitamos la creación de mercado?

Proporcionar mucha liquidez

El objetivo principal de la creación de mercado es garantizar que haya suficiente liquidez en el mercado. La liquidez se refiere a la medida en que un activo se puede convertir rápida y fácilmente en efectivo sin causar pérdidas financieras. La alta liquidez del mercado reduce el impacto del costo de la transacción de cualquier operación dada, minimiza las pérdidas y permite la ejecución eficiente de grandes órdenes sin causar fluctuaciones significativas de precios. Esencialmente, los creadores de mercado facilitan a los inversores la compra y venta de tokens más rápido, en mayores volúmenes y más fácilmente en un momento dado, sin grandes interrupciones.

Figura 4: Por qué es importante la liquidez

Fuente: Presto Research

Por ejemplo, hay un inversor que necesita comprar 40 tokens de inmediato, y en un mercado de alta liquidez (libro de pedidos A), puede comprar inmediatamente 40 tokens a un precio unitario de $ 100. Sin embargo, en un mercado con menos liquidez (Libro de pedidos B), tienen dos opciones: 1) comprar 10 Tokens a $ 101.2, 5 Tokens a $ 102.6, 10 Tokens a $ 103.1, 15 Tokens a $ 105.2 a un precio promedio de $ 103.35, o 2) esperar un período más largo para que el token alcance el precio deseado.

Reducir la fluctuación

Como se muestra en el ejemplo anterior, la gran cantidad de liquidez proporcionada por los creadores de mercado ayuda a mitigar las fluctuaciones de precios. En el escenario anterior, el inversor acaba de comprar 40 tokens, y el siguiente precio disponible en el libro de órdenes B es de $ 105.2. Esto indica que una sola operación causó alrededor del 5% de la fluctuación del precio. En el mercado de activos cripto del mundo real, incluso las microtransacciones pueden desencadenar cambios significativos en los precios de los activos con baja liquidez. Esto es especialmente cierto durante los períodos de fluctuación del mercado, cuando menos participantes pueden causar fluctuaciones significativas de precios. Por lo tanto, los creadores de mercado juegan un papel clave en la reducción de la fluctuación de precios al cerrar esta brecha entre la oferta y la demanda.

Figura 5: Cómo los creadores de mercado pueden ayudar a reducir la fluctuación

Fuente: Presto Research

El papel del creador de mercado descrito anteriormente ayuda en última instancia a aumentar la confianza de los inversores en el proyecto. Todo inversor quiere poder comprar y vender sus participaciones según sea necesario al menor coste de transacción. Sin embargo, los inversores también pueden desanimarse si creen que la diferencia de precio de venta de compra es grande o que llevará una cantidad considerable de tiempo ejecutar el número requerido de transacciones, a pesar de su visión positiva del proyecto. Por lo tanto, si los creadores de mercado permanecen activos en el mercado, proporcionar liquidez no solo soltará la barrera de entrada para los inversores, sino que también los incentivará a invertir. Esta acción, a su vez, conduce a una mayor largo Liquidez, creando un círculo virtuoso y fomentando un entorno en el que los inversores pueden operar con confianza.

Creador de mercado del proyecto ↔ de cifrado

Aunque existen formas más largas de estructuras contractuales entre creadores de mercado y proyectos en el mercado de encriptación, incluida la estructura de contrato de préstamo de token + prepago, la estructura de contrato más utilizada (préstamo de tokens + opciones de llamada) funciona de la siguiente manera:

Figura 6: Estructura <-> creador de mercado del proyecto

Fuente: Presto Research

Proyecto → Creador de Mercado

• Los creadores de mercado toman prestados tokens de la parte del proyecto para el proceso de creación de mercado. En las etapas iniciales de Token listado, los tokens suelen estar en coro suministro debido a la pequeña cantidad de tokens disponibles en el mercado. Para contrarrestar este desequilibrio, los creadores de mercado toman prestados tokens del lado del proyecto, generalmente con un vencimiento promedio de 1-2 años (equivalente a la duración del contrato de creación de mercado) para garantizar la liquidez del mercado.
• A cambio de sus servicios de creación de mercado, los creadores de mercado tienen derecho a ejercer opciones de compra cuando venza el préstamo. Esta opción de compra les da derecho a comprar tokens a un precio predeterminado. Debido a los limitados recursos en efectivo del proyecto, no depende de monedas fiat y, en cambio, ofrece opciones de compra como compensación. Además, el valor de las opciones de compra está directamente relacionado con el precio del token, proporcionando a los creadores de mercado protección de vela con mecha larga contra estafas de dump temprano.

Proyecto Creador de Mercado →

• Los creadores de mercado brindan servicios a través de la negociación con las partes del proyecto durante el período del contrato de préstamo de tokens para garantizar los máximos diferenciales y suficiente liquidez. Este acuerdo facilita la negociación en un buen entorno de liquidez.

En resumen, los creadores de mercado toman prestados tokens de proyectos, reciben opciones de compra y brindan servicios con el objetivo de garantizar la liquidez dentro de un diferencial específico durante el préstamo. Sin embargo, es importante tener en cuenta que los creadores de mercado legítimos no hacen ninguna promesa sobre el precio.

Regulación insuficiente de los creadores de mercado en el mercado de activos cripto

La percepción negativa de los creadores de mercado en el mercado de activos cripto se debe principalmente a su falta de regulación en comparación con el mercado TradFi. En los mercados bursátiles estadounidenses, como el NASDAQ y el NYSE, los creadores de mercado de intercambio deben mantener un precio de compra y precio de compra de al menos 100 acciones, y están obligados a cumplir con el orden correspondiente si aparece (ver Figura 7). También hay requisitos muy específicos para los creadores de mercado, como colocar órdenes solo dentro de un cierto rango (por ejemplo, acciones de gran capitalización en el rango del 8% o el 30%). Estas medidas evitan que los creadores de mercado coloquen las dos órdenes anteriores a precios ridículos (lejos de la oferta más alta / el precio de venta más bajo) y solo colocan las órdenes correspondientes cuando existe la oportunidad de obtener ganancias.

Figura 7: Reglas de la Bolsa de Valores de Nueva York para la creación de mercado

Fuente: Presto Research

Sin embargo, como se mencionó anteriormente, la creación de mercado en el mercado de activos cripto todavía está poco regulada en comparación. A diferencia del mercado financiero TradFi, no existe una licencia separada u organismo regulador que supervise estas operaciones.

Como resultado, no es raro ver noticias sobre empresas que obtienen ganancias ilegales bajo el disfraz de "creación de mercado". El mayor problema es que, mientras que los intercambios tradicionales como el Nasdaq aplican sanciones y regulaciones estrictas para las actividades ilegales de creación de mercado, el mercado descentralizado de activos cripto carece de sanciones sustanciales para las prácticas engañosas de creación de mercado. Esto expone claramente la obvia insuficiencia de la supervisión regulatoria, destacando la necesidad del mismo nivel de regulación en el mercado de activos cripto que en el mercado TradFi.

Conclusión

Aunque las deficiencias regulatorias permiten áreas grises en la creación de mercado de encriptación, los creadores de mercado continuarán desempeñando un papel clave en el mercado. Su capacidad para comprar instrumentos financieros a los vendedores y venderlos a los compradores para proporcionar liquidez sigue siendo fundamental. Especialmente en encriptación mercados en los que Liquidez es insuficiente, los creadores de mercado ayudan a Soltar Costo de la transacción y Fluctuación, creando así un entorno en el que los inversores pueden operar con más confianza. Por lo tanto, al integrar a los creadores de mercado en el sistema y promover la competencia leal y las prácticas sólidas de creación de mercado, podemos esperar un entorno en el que los inversores puedan operar con mayor seguridad.