El 5 de noviembre marcó un día extremadamente importante en el camino para las personas relacionadas con las criptomonedas a nivel mundial. Para aquellos de ustedes que no tienen contexto aquí, la SEC no ha logrado proporcionar una orientación clara a las empresas de criptomonedas para que cumplan, luego da la vuelta y las demanda por no cumplir. Esta falta de incertidumbre regulatoria ha llevado a sofocar mucha innovación en el espacio de las criptomonedas y ha creado barreras innecesarias para la industria, todo ello permitiendo que estafas y esquemas Ponzi reales proliferen.

Cuando Trump lanzó su propia colección de NFT en 2022, sabíamos que las cosas iban a ser un poco diferentes en cuanto a cómo veía el cripto. Sin embargo, el cambio más grande fue el 27 de julio de 2024 en la conferencia de Bitcoin en Nashville, donde anunció que despediría a Gensler y crearía la Reserva Estratégica de Bitcoin para los EE. UU. Dado que ningún candidato demócrata había hablado tan abiertamente sobre cómo ayudar o avanzar en el cripto, esto realmente cambió la dinámica de cómo se asignarían más de $100 millones de fondos de PAC de cripto. Aún existía escepticismo, con razón, sobre cuánto de esto era para halagar a la multitud cripto en lugar de realmente cumplir.

https://x.com/CroissantEth/status/1856552069001347424

Avancemos rápidamente a una versión del mundo en la que Trump es presidente y los republicanos controlan la Cámara y el Senado (las dos principales divisiones del gobierno que se requieren para que la legislación sea aprobada), vivimos en un nuevo mundo. Todavía es difícil entender todas las implicaciones de lo que esto significa, pero pensé que escribiría este artículo para desglosarlo y explicar cómo creo que cambiará la estructura del mercado como resultado.

Regulación

La primera victoria fue técnicamente a principios de este año cuando los ETF de Bitcoin y Ethereum salieron al mercado. Fuera de que nuestras bolsas estén bombeando, significaba que es muy difícil hacer que Bitcoin o Ethereum sean 'ilegales'. Hacerlo causaría que cualquier institución regulada en EE. UU. perdiera dinero en sus tenencias. Para hacerlo, un político tendría que impulsarlo y probablemente trabajar en contra de los intereses de la mano que los alimenta directamente. IBIT actualmente posee ~$40 mil millones de dólares en Bitcoin. Marcar eso como 0 causaría demasiado dolor para que cualquier político lo logre sin perder el apoyo de sus donantes.

Aun así, las cosas sobre cómo deberían ser tratados los intercambios, cómo se ven los stablecoins y qué hace que un token sea considerado un valor, no estaban claras. Lo que sí sabemos es que la persona a cargo de autorizar a la SEC para actuar, Gensler, se irá y será reemplazada por un candidato mucho más pro-cripto. Fuera de las cosas que son claramente estafas, el umbral de lo que es legalmente arriesgado es mucho más bajo. Apenas han pasado dos semanas y ya estamos viendo a los intercambios listar prácticamente cualquier cosa que quieran, incluyendo memecoins ridículas (que compro y mantengo jaja).

Habla de un punto más amplio en torno a la desregulación en el estilo de presidencia de Trump. Si bien será fantástico para la innovación, también significa que las prácticas éticamente cuestionables aumentarán. No se puede tener lo bueno sin lo malo. La autorregulación es la única esperanza que tiene esta industria y hasta ahora ha habido muy poco de ella.

Un efecto de segundo orden o certidumbre regulatoria significa que la vía para las OPI de criptomonedas aumenta enormemente también. Si las empresas saben que antes de salir a bolsa no tienen que luchar contra la SEC, el flujo de OPI de criptomonedas se vuelve mucho más viable. Como resultado, los acuerdos privados no solo se valorarán en función de si debe o no haber un token, sino más bien de una vía para que algún día se liste en el NASDAQ. Como subproducto, cuanto más saludables sean las empresas cotizadas en bolsa, mayor será el mercado para que se produzcan actividades de fusiones y adquisiciones, algo que históricamente ha sido escaso. Creo que el punto principal aquí es que el mercado se vuelve más eficiente y las vías para desplegar capital se vuelven más transitadas con menos inmadurez. Si los mercados privados estaban efervescentes en el último ciclo, espera que estén aún más efervescentes en este ciclo.

https://x.com/Yueqi_Yang/status/1854185158074634299

El tercer efecto de una mayor claridad en los mercados de financiamiento privado de criptomonedas también es un mayor apetito por ideas más arriesgadas que requieren una mayor "dependencia" del mundo real. Un sector clave que veo aquí es el de los pagos. Anteriormente, eran muy desafiantes debido a los numerosos obstáculos bancarios y de KYC/AML que las empresas tenían que superar,6* sin embargo, esas barreras van a ser derribadas. Además, con un aumento de financiamiento, los inversores estarán dispuestos a financiar más experimentos. Dado que Stripe adquirió recientemente Bridge por $1b, las oportunidades de valoración relativa y el mercado para otros adquirentes de una división de pagos de criptomonedas acaban de expandirse:

https://x.com/ccatalini/status/1852394789276197353

Cultura

Las criptomonedas suelen ser geniales cuando los precios suben y todo el mundo se hace rico. Sin embargo, cuando los precios bajan, la industria es vista como un lugar donde solo trabajan los estafadores. En realidad, nunca ha habido grandes figuras en las administraciones gubernamentales que hayan respaldado las criptomonedas y hayan ayudado a aumentar la percepción de ellas. Esto es importante porque muchos normies siguen lo que los que les rodean dicen sobre el mundo. Te guste o no, Elon y Trump son figuras masivamente populistas que tienen enormes cantidades de capital social, político y real detrás de ellos. Lo que sea que digan que es "genial", penetrará rápidamente en al menos la mitad de la sociedad.

Ya lo ves con el “Departamento de Eficiencia Gubernamental” alias DOGE que todos repetirán sin parar durante el próximo año. Dado lo fuertemente que la gente siente sobre el desperdicio e ineficiencia gubernamental, es un poco loco que puedas comprar una moneda meme llamada DOGE que exprese esa opinión y te permita ganar dinero cuanto antes inviertas en ella también. No me sorprendería si hubiera más monedas meme alrededor de varias ramas del gobierno que también surjan. Pnut ya es una fascinante: la ardilla eutanasiada autorizada por los demócratas que ahora vive para ser un token de capitalización de mercado de varios miles de millones es absolutamente una locura.

Al mismo tiempo, si en el último ciclo vimos a celebridades de la lista B promocionando extraños NFT y sus propias monedas personales, no creo que estemos muy lejos de que importantes celebridades de la lista A sigan este próximo ciclo. Dada la intersección entre el entretenimiento y la criptomoneda se expandirá enormemente, espera ver que la cultura cripto se exporte a industrias adyacentes en los próximos años.

Un factor masivo en la percepción de este ciclo ha sido Polymarket. Mientras las encuestas y los medios de comunicación estaban sesgados y pintaban una vista inexacta de las elecciones, Polymarket no le importa y te dice cómo es, exactamente cómo es, en tiempo real. Mientras muchos llamaron a esto "manipulación", una vez más aprendimos que la sabiduría de los mercados libres rara vez se equivoca. Felicitaciones a la ballena francesa por hacer el negocio de su vida. Como mucha gente ahora se siente muy cómoda con los mercados de predicción basados en criptomonedas, ¡espere ver más aplicaciones de mercados de predicción con muchos más mercados en línea!

Muchos otros sitios finalmente convergieron a las mismas probabilidades que Polymarket, pero con mucha menos liquidez y velocidad. Creo que una cosa que quiero entender es en qué punto consideramos que los mercados son lo suficientemente grandes como para ser fuentes de información precisas. Poder aprovechar la sabiduría colectiva de la multitud aún no se valora lo suficiente en mi opinión, pero lo será más en el futuro. Ya uso Polymarket para tener una idea de cómo serán las tasas de interés en la próxima reunión del FOMC, dado que hay mercados para ello.

Política macroeconómica

La política principal de Trump gira en torno a aumentar los aranceles, disminuir los impuestos y traer de vuelta la fabricación a los EE. UU. Es difícil decir si funcionará o no, dado que la apuesta es que los costos adicionales para los consumidores se compensarán con un mayor ingreso después de impuestos. Independientemente, estas políticas serán en gran medida inflacionarias y es probable que aumenten la oferta de dinero de alguna manera. El mercado de bonos en gran medida ha reflejado el hecho de que una presidencia de Trump llevará a tasas más altas, como lo demuestra el aumento de la tasa a 10 años y la falta de disminución a pesar de la reducción de la tasa de fondos federales.

Muchos podrían rebatir mi argumento de que el DOGE será capaz de compensar estos costos reduciendo el tamaño del gobierno. No creo que esto sea preciso y potencialmente engañoso. Aquí hay un hilo de Lyn Alden que analiza muy bien esta dinámica:

https://x.com/LynAldenContact/status/1856711009177620885

El principal culpable de por qué el dólar estadounidense se va a cocinar se describe de manera sucinta en este hilo a continuación. TLDR: La mayoría de la deuda se está refinanciando de una tasa de interés del 0.25% al 4.75%.

La mayoría de la deuda emitida del 4,75% se renovará en 2033, como se evidencia en el gráfico a continuación. Si bien el costo podría ser menor con la reducción de la tasa de fondos federales, si el mercado de bonos exige rendimientos más altos para compensar el entorno inflacionario que será persistente, el costo de financiamiento en el futuro será igual de caro para el gobierno. Si hay algo que recomendaría a todos aquí, sería entender lo que el mercado de bonos está diciendo sobre el estado del mundo.

Si pensabas que ese era el único costo que debes tener en cuenta, la otra parte aquí es que el costo de traer de vuelta la fabricación a Estados Unidos probablemente será de miles de millones de dólares. El mundo entero durante los últimos 20 años ha externalizado la fabricación a China y ahora traer de vuelta esa capacidad a nivel nacional va a costar mucho. Deberías leer el nuevo artículo de Arthur Hayes aquí para entender completamente cómo se desarrolla esto

Como dice Lyn Alden, “nada detiene este tren”. El dinero será impreso, y junto a él velas verdes tipo valhalla para el oro y Bitcoin.

Demanda

Ahora que las puertas de la criptografía se han abierto realmente, tenemos una nueva dimensión de demanda que ya existía pero ahora se ha acelerado: la demanda competitiva entre empresas y estados-nación. Comencemos con las empresas porque ya podemos ver esto en vivo.

Michael Saylor probablemente será una de las personas más ricas del mundo, dado cuánto Bitcoin posee Microstrategy. Ha desbloqueado una de las mayores fallas monetarias: emitir bonos corporativos de bajo rendimiento sin términos de llamada y usarlos para comprar más Bitcoin, una y otra vez. Lo interesante es que, si alguna vez parecías un tonto por tener Bitcoin en tu balance, en el futuro serás un tonto si no tienes ninguno.

https://x.com/kermankohli/status/1856702276519235930

Tesla actualmente posee $1b+ en Bitcoin también. Espere que esta tendencia se acelere más rápido a medida que el dinero continúe perdiendo valor debido a la impresión excesiva del mismo. Bitcoin es una versión apalancada del oro. La otra dimensión de la competencia es que los estados nacionales soberanos posean Bitcoin en sus reservas y compitan entre sí. Si EE. UU. está hablando de una reserva estratégica de Bitcoin, Bután ya está en ello:

https://x.com/Vivek4real_/status/1856000503198388256

La cantidad de presión de compra, ya que todas estas corporaciones y países compran Bitcoin como protección contra su propia incompetencia, será un espectáculo para la vista. Realmente no puedes ser lo suficientemente alcista.

En caso de que no hayas leído mi último artículo sobre el USDJPY, también estamos empezando a ver cómo se derrite y cuando esta bomba caiga, veremos la falta de valor de las monedas gubernamentales volverse muy evidente.

Cierre

Si bien hay muchos otros aspectos sobre los que podría hablar sobre el Trump Trade, estas son algunas de las variables clave que creo que todos deberían tener en cuenta. La historia tuvo una gran bifurcación en el camino y en los próximos meses se volverá cada vez más claro para todos cuánto cambió el curso con la llegada de Trump al poder con una barrida republicana completa. Si hay algo en este artículo que sienta que se le pasó por encima o le gustaría que profundice, hágamelo saber y estaré encantado de expandirme!

¡Feliz mercado alcista para todos, que sus monedas se desgarren tan fuerte como las monedas de microcapitalización con el meme más 80-IQ que existen por ahí!

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