التفسير العميق: ما هي العوامل الحاسمة التي تفصلنا عن الموافقة على صناديق تداول العقود الآجلة لـ ايثريوم؟

ارتفعت أسعار ETH التي تسببت في هدوء السوق الصاعدة بشكل مفاجئ في ساعات الصباح الباكر من يوم الثلاثاء، حيث ارتفعت من 3110 USDT إلى 3841 USDT، مع زيادة تصل إلى أكثر من 20٪ في غضون اليوم، وتسببت في ارتفاع السوق بشكل مباشر، حيث تجاوزت زيادة أسعار عملات البديلة المرتبطة بنظام ETH 10٪. يعود هذا النمو الملحوظ بشكل كبير إلى نجاح ETF للعملة الأمريكية المشفرة ETH الذي كان يعتبر سابقًا غير محتمل وأصبح الآن محتملًا.

ومع ذلك ، لا يزال من غير الواضح ما إذا كان سيتم الموافقة على إثيريوم فوري ETF الأمريكي بشكل نهائي ، وعلى الرغم من أن محللي بلومبرج ETF والمؤسسات ذات الصلة يواصلون التعبير عن وجهات نظر إيجابية ، إلا أن العديد من المستثمرين التشفير لا يزالون يشككون في حدث "بيع الأخبار" في بيتكوين فوري ETF.

لهذا الغرض، قام Odaily بتجميع الأسئلة المتعلقة بهذا الموضوع المشترك على الساحة الحالية ومحاولة إيجاد الإجابات المناسبة.

تحويل تقييم السمعة لمنتجات إيثريوم الفورية وصناديق المتداولة بعد اعتمادها

أولاً ، سنستعرض بشكل موجز عملية حصول ETF على العقود الآجلة لإثيريوم.

بدأت الأمور عندما قام رئيس شركة ETFStore، نايت جيراسي، بنشر تغريدة في X، طرح فيها احتمالية محتملة - "بسبب تاريخ انتهاء العملية، يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في الولايات المتحدة أن تقرر هذا الأسبوع ما إذا كانت ستوافق على ETF الخاص بـ Ethereum الفوري".

لكن يتطلب العملية الكاملة للتسجيل تقديم نموذجين: نموذج لتغيير قواعد البورصة (19b-4s) وبيان التسجيل (S-1s) ، وكلاهما ضروري لبدء صندوق المتداول المتبادل (ETF). وأشار جيراسي إلى أنه إذا كانت هناك رغبة لدى SEC في التأخير ، فيمكن نظريًا لـ SEC أن يوافق على النموذج 19b-4s ، ثم يعمل ببطء على معالجة النموذج S-1s ، خاصةً في ظل صمت SEC الحالي بشأن الأمور ذات الصلة ، وهو أمر مختلف تمامًا عن النشاط السابق في صناديق BTC المتداولة.

بعد ذلك ، قام محلل بلومبرغ إريك بالتشوناس بإعادة نشر المنشور وأشار إلى أن احتمالية الحصول على موافقة لصندوق تداول لصندوق الاستثمار المتداول للعقود الآجلة للإيثريوم قد ارتفعت من 25٪ إلى 75٪. وقال: "سمعت بعض الشائعات هذا البعد ظهر اليوم بأن الSEC قد يقوم بتغيير رأيه (على أساس بعض الأسباب السياسية) ، لذلك نحن جميعًا في استعداد الآن". وأكد مرة أخرى أنه سيقتصر الاحتمال على 75٪ حتى يتم رؤية المزيد من الأدلة ، مثل تحديثات الطلب.

بعد ذلك، أضاف زميله جيمس سيفارت: "يرفع إريك بالشوناس احتمالات الموافقة على صندوق تداول الأموال المتداولة للإثيريوم إلى 75٪. ولكن هذا يتعلق بتاريخ 23 مايو (تاريخ انتهاء من VanEck) للنموذج 19b-4. ونحن بحاجة أيضًا إلى الموافقة على النموذج S-1. قد يستغرق بضعة أسابيع إلى عدة أشهر قبل أن نرى الموافقة على النموذج S-1 وإطلاق صندوق تداول الأموال المتداولة للإثيريوم في الواقع."

من جانب آخر ، ذكرت الصحفية إلينور تيريت من فوكس أن هناك مصادر تقول إن تطور صناديق تداول الأموال المتداولة للعملات المشفرة (ETF) للعملة الإثيريوم في الوقت الحالي يحدث "تغيرًا في الوقت الفعلي". في هذا السياق الحالي ، يعني ذلك أن ما كان يعتقد عمومًا سابقًا بأنه لن يتم الموافقة عليه قد يتغير.

وفقًا لتقرير CoinDesk ، طلبت هيئة الأوراق المالية والبورصات منصات التداول تحديث مستند 19B-4 المتعلق بصندوق تداول البورصة المتداول بالفعل (ETF) لعقود الفوركس (ETH) بشكل مسرع. يمكن الاطلاع على تفاصيل هذه العملية في المقال "عودة ثورية في ليلة واحدة: ETH يرتفع بنسبة 20٪ ، هل ستوافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على ETF لعقود الفوركس (ETH)؟".

من النصوص المذكورة أعلاه، لاحظ الكاتب بعض النقاط المشكوك فيها التي يجب تأكيدها.

هل SEC يظهر تباينًا في موقفه بين موافقة صندوق الاستثمار المتداول للعملات الرقمية الخاص بـ BitCoin وتوافق صندوق الاستثمار المتداول للعملات الرقمية الخاص بـ Ethereum؟
5 月 23 日، هل لا يزال النقطة الحاسمة لصندوق تداول السلع المشفرة للعملة الإثيرية؟
هناك سبب رئيسي لعدم توصية ETF الفوري للعملات المشفرة في السابق بسبب ما إذا كانت Ethereum تعتبر "أمانًا"، ولكن في ظل التطورات الحالية، يبدو أن SEC وجد حلاً لهذه المشكلة، كيف يتم تجسيده بالضبط؟
تعتقد محللة بلومبرغ إريك بالشوناس أن تغير موقف الهيئة الأمريكية للأوراق المالية (SEC) يرجع إلى بعض الأسباب السياسية، فما هي الجوانب السياسية المحددة المقصودة؟
إذا تمت الموافقة على إثيريوم فوري ETF ، فمتى سيكون تقريبًا؟

تفسّر الإجابات على الأسئلة الخمسة أعلاه سبب تحويل سمعة صناديق تداول البورصة المتداولة بالفوري لـ إثيريوم وتنبؤاتها بشأن ما إذا كانت سوف تُمنح الموافقة عليها ومتى ستُمنح.

ETF الخمسة أسئلة الكبرى حول العقود الاستثمارية الآجلة للعملة الرقمية Ethereum

فيما يلي لمحة عن الوثيقتين الرئيسيتين S-1 و 19 B-4 للتحقق مما إذا كان بإمكان صناديق التداول المتبادل لعقود الفروقات الحصول على موافقة لتداول صناديق التداول المتبادلة للعملات المشفرة على منصة إيثريوم الحالية.

S-1 表格

S-1 form is a registration statement that ETF issuers must submit to the SEC. S-1 is just one form of registration statement, mainly to ensure that ETFs are registered in accordance with the Securities Act, especially for newly issued ETFs.

تتضمن البيان التسجيلي لنموذج S-1 عادة أهداف الاستثمار والاستراتيجية والمخاطر للصندوق؛ معلومات مدير الصندوق؛ خلفية مدير المحفظة؛ تفاصيل الرسوم والنفقات؛ تكوين المحفظة.

S-1 مراجعة الجدول الزمني الإجمالي: عادةً ما يستغرق العملية بأكملها من 60 إلى 120 يومًا.

19 B-4表格

إذا كان لدى ETF خطة للقائمة على البورصة، فإن الجهة المصدرة تحتاج إلى تقديم نموذج 19b-4 للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عبر البورصة. يتم تقديم هذا النموذج من قبل البورصة ويحتوي على اقتراحات تعديل لقواعد القائمة وشرح للتغييرات، بهدف الحصول على موافقة SEC لتداول ETF على تلك البورصة.

19B-4 النموذج يتعلق أساسا بنص القواعد الكاملة ؛ الهدف والأسباب للتغيير ؛ تقييم التأثير على السوق والمستثمرين ؛ فرصة التعليق العام.

SEC يمكن تأجيل استخدام نموذج 19B-4 ثلاث مرات، مدة إجمالية تتراوح بين 90 يومًا وستة أشهر.

بناءً على توثيق الوثيقتين ، هناك فرق في الجهة المقدمة لهما ، فإن إعلان التسجيل S-1 هو الوثيقة التي يقدمها مصدر إصدار صندوق المؤشر المتداول إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ، بينما النموذج 19B-4 يقدمه البورصة. وبناءً على ذلك ، يبدو أن النموذج 19B-4 هو وثيقة القبول التي تسمح لصندوق المؤشر المتداول بالقيام بالتداول على هذه البورصة ، في حين يعد إعلان التسجيل S-1 وثيقة شرح لصندوق المؤشر المتداول.

فيما يتعلق باعتماد صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالعملات الرقمية الفورية وصناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالبيتكوين الفورية ، لماذا تظهر هناك انقسام في توجه الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات الأمريكية؟

أولاً، من حيث صعوبة الموافقة، يعتبر بتكوين ETF للعقود الآجلة أول ETF للعملات الرقمية، ولم يكن لدى الهيئة الأمريكية للأوراق المالية (SEC) وضوحًا في العمليات والمشاكل المتعلقة بإجراءات الموافقة، لذلك كان من الملاحظ أن SEC عقدت عدة اجتماعات ذات صلة لضمان إجراءات هذا النوع من صناديق الاستثمار المتداولة قبل الموافقة على بتكوين ETF. أما بالنسبة لـ إثيريوم ETF للعقود الآجلة، فقد كان لدى SEC خبرة أكبر في مراجعة المستندات ذات الصلة، وبالتالي يبدو أنهم غير مبادرين بشكل كبير في المفاوضات مع الجهة المصدرة.

ثمة مشكلة تاريخية في صناديق تداول العملات الرقمية المشفرة المؤتمتة (ETF) للبيتكوين والإثيريوم، وتتعلق هذه المشكلة بتعريف العملات ذات النصيب (PoS) كأموال ورقية، وهذا العامل هو أحد الأسباب الرئيسية التي تعرقل الموافقة على صناديق البيتكوين والإثيريوم المشفرة المؤتمتة.

أخيرًا ، السمة الأكثر بروزًا لإيثريوم مقارنةً ببيتكوين هي النفوذ الكبير الذي لا يزال لدى مؤسسة إيثريوم لإيثريوم ، مما يسهل حدوث مخاطر تنظيمية مثل التلاعب في السوق.

23 مايو، هل لا تزال هناك عقدة رئيسية لصندوق تداول السلع المشفرة للعملة الإيثيريوم؟

وفقًا للرسم البياني أدناه ، تبدو VanEck أول شركة مُصدِرة تقدم نموذج 19 B-4 لـ ETF الفوري لـ Ethereum إلى SEC ، وبعد ثلاث مرات من التأجيل ، يوم 23 مايو هو نقطة القرار النهائية.

من المنظور الذي يعتمد على موافقة عقدة ETF السابقة لعقدة BTC الفورية ، يوم 10 يناير هو وقت الموافقة النهائي لملف بيلاد 19B-4 ، وقد وافقت SEC في 10 يناير على باقي 10 ETF لعقدة BTC الفورية. لذلك ، إذا اتخذنا ETF عقدة BTC الفورية كمثال ، فإن 23 مايو هو عقدة مهمة للحصول على موافقة ETF عقدة ETH الفورية.

SEC لن تختار بعض ETF المعنية عند الموافقة عليها ، ومن المرجح أن توافق على جميعها في نفس الوقت. تمت مناقشة هذه النقطة في وقت سابق بشأن ETF الفوري لبيتكوين.

ولكن يجب الانتباه إلى أن يوم 23 مايو هو تاريخ الموافقة النهائية لنموذج 19 B-4. ووفقًا للمعلومات السابقة، لا يزال هناك حاجة للموافقة على بيان التسجيل S-1. لذا، يعتقد المؤسسات ذات الصلة في السوق أنه قد يوافق الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصة (SEC) أولاً على نموذج 19 B-4 ثم يؤجل الموافقة في بيان التسجيل S-1.

ماذا يعني موافقة نموذج 1 9B-4؟ وفقًا للمعلومات ذات الصلة ، يمكن لنموذج 19B-4 أن يمثل فقط إدراج صندوق المتداول المتبادل (ETF) الخاص بالمصدر في بورصة ذات الصلة ، ولكنه لا يمكنه بدء التداول بشكل رسمي ، حيث يجب تمرير إعلان التسجيل الأساسي S-1 لتمكين ETF من الظهور بشكل رسمي ، وكلاهما ضروريان لإطلاق ETF.

يكمن السبب الرئيسي الذي أدى إلى عدم توافق تداول صندوق الاستثمار المتداول (ETF) للعقود الآجلة للعملات المشفرة بالإيثيريوم هو ما إذا كان الإيثيريوم يعتبر "أمانًا" أم لا. ومع ذلك، يبدو أن الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات (SEC) قد وجدت حلاً لهذه المشكلة في المستقبل القريب. كيف ستتم معالجة هذه المسألة بالتحديد؟

هل تم تعريف إيثيريوم بأنه "أمان"، وتم شرح ذلك بالتفصيل في العديد من المقالات السابقة، والأمر يتعلق في النهاية بتحول إيثيريوم من PoW إلى PoS، حيث يستخدم المستخدمون الرهن المالي للرموز لصيانة الشبكة وتحقيق العائد، وهذا يتعارض مع قانون الأوراق المالية.

لكن هل يمكن لنموذج 19B-4 إثبات عدم اعتبار إدارة الأوراق المالية والأسواق (SEC) لإيثيريوم "أمانًا"؟ في الواقع، لا يمكن ذلك، كما هو مذكور في النص السابق، نموذج 19B-4 هو عبارة عن تقديم منصة التداول إلى SEC يتعلق بأمور متعلقة بتداول صندوق المتداول المتداول (ETF) للعملات الرقمية، وهذا ليس له علاقة بتشغيل صندوق المتداول المتداول (ETF) للعملات الرقمية بالفعل، والملف الذي له علاقة فعلية هو إعلان التسجيل S-1.

لكن من الواضح من وثائق الـ S-A التي قدمها مصدر إصدار صندوق الاستثمار المتداول المرتبطة أن الوثائق السابقة للـ S-1 تشير بوضوح إلى أن صندوق الاستثمار المتداول المرتبط بـ ETH يعتبر أيضًا أرباح الاحتياطي ETH كجزء من أرباح الصندوق المرتبطة به.

ولكن منذ فبراير هذا العام، قدمت VanEck تعديلًا لملف S-1A إلى SEC، وهذا هو التعديل الأول الذي لا يحتوي على بند الاكتتاب فيه. ولم تظهر أي أخبار تتعلق بتقديم VanEck مرة أخرى لملف S-1.

قامت كل من فانغارد وغرايسكيل بإزالة جزء الرهن المذكور في بيان التسجيل S-1 وقدمت ملفًا جديدًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات.

بناءً على الأحداث المتعلقة المذكورة أعلاه ، فإنه ليس من الصعب ملاحظة أن ** ربما وجدت SEC طريقة للتمييز بين ما إذا كانت إثيريوم هي "أمان" أم لا: إذا كانت ETH غير مرهونة في صندوق ETF ، فإن إثيريوم ليست أمانًا ؛ على العكس من ذلك ، سيتم تعريف إثيريوم الذي يستخدم في الرهن كـ "أمان". **

هذا هو أيضًا جذر إعادة تقديم معظم الناشرين لملفات S-1 بدون تكديس ، وهو أيضًا شرط ضروري لقبول ETF الفوري لإيثريوم من قبل SEC.

تشير تحليلات بلومبرغ للمحلل إريك بالتشوناس إلى تغير موقف اللجنة الأمريكية للأوراق المالية (SEC) نتيجة لبعض الأسباب السياسية، فماذا يمثل ذلك بالضبط؟

تحول موقف اللجنة الأمنية وفقًا لبعض العوامل السياسية، وهذه العبارة ليست مجرد افتراضات عشوائية. وفقًا لتقارير صحفية ذات صلة، أحد تلك العوامل هو احتمال إلغاء قاعدة SAB 121 التي كانت تشكل مشكلة لصناعة التشفير في السابق.

SAB 121 يتطلب من الشركات التي تستضيف العملات الرقمية تسجيل عملة العملاء كمديونية في القائمة المالية. ومع ذلك ، يعتبر مجال العملات الرقمية هذا القيد صارمًا للغاية ، مما يعرقل في الواقع قدرة المؤسسات أو الشركات المضيفة على الاحتفاظ بأصول رقمية نيابة عن عملائها ، وهو غير مفيد لتطوير الصناعة بشكل عام. وبالتالي ، تمت محاولة تحطيم SAB 121 على المدى الطويل من خلال الضغط وسبل أخرى.

أي أنه في حال تم إلغاء بند SAB 121، سيتم كسر القيود التي تحد من تطور صناعة التشفير في الولايات المتحدة. يعتمد المفتاح الحالي على قرار الرئيس الأمريكي بايدن بشأن هذا البند في 28 مايو.

سبب سياسي آخر هو ما إذا كان بإمكان قانون FIT 21 (المعروف أيضًا باسم HR 4763) أن يحظى بالموافقة، وهو مشروع قانون جديد يهدف إلى توضيح إطار الرقابة على العملات المشفرة. الوضع الحالي هو أن جميع أعضاء مجلس النواب يعتزمون التصويت على FIT 21 هذا الأسبوع (من المتوقع أن يبدأ التصويت في وقت متأخر من يوم الأربعاء أو في وقت مبكر من يوم الخميس، وربما يتم التصويت في نفس الوقت مع ETH ETF).

سيؤدي مشروعان قانونيان إلى تغيير شكل التطور العام للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، وقد يحدد ذلك وتيرة الموافقة على صناديق تداول العملات المشفرة للعملات الفورية لإيثريوم من قبل الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات.

معظم تحليلات المحتوى أعلاه مستمدة من مقال "هل تغيرت السياسة؟ بخلاف صناديق التداول المتداولة بالبورصة، تكشف هاتان القضيتان عن موقف جديد تجاه التشفير" ، يرجى قراءة التفاصيل بنفسك.

إذا تمت الموافقة على صندوق تداول السلع المتداولة للعملة الرقمية إثيريوم، متى ستتم الموافقة على ذلك تقريبًا؟

إذا كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات تتبع نفس العملية التي استخدمتها في الموافقة على صناديق تداول بيتكوين الفورية في السابق، فإن 23 مايو سيكون أقرب وقت للموافقة على صندوق تداول بيتكوين الفوري لإيثريوم. ومن الواضح من الملفات 19B-4 و S-1A التي تقدمها الشركات الناشرة حاليًا بشكل مستمر، أن هناك ارتفاع في احتمالية الموافقة في 23 مايو.

ومع ذلك ، لا يستبعد أنه وفقا لمحللي بلومبرج ، من المرجح جدا أن يوافق SEC على النموذج 19B-4 أولا ثم يمدد الموافقة على بيان تسجيل S-1 بسبب التأثير ذي الصلة للعوامل السياسية ؛ من المتوقع أن يستغرق التصديق 1-3 أشهر بعد أن يكون لمشاريع القوانين السياسية ذات الصلة (SAB 121 و FIT 21) نتيجة واضحة.

من المحتمل بنسبة قليلة أن تقوم الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات بتأجيل اتخاذ قرار بشأن صندوق الاستثمار المتداول للعملات الرقمية الخاص بالإيثيريوم (ETF) حتى بعد انتهاء الانتخابات الرئاسية في نوفمبر في الولايات المتحدة، وفي هذا الوقت سيتم اتخاذ القرار بناءً على موقف الإدارة الجديدة تجاه العملات الرقمية.

لكن يعتقد المؤلف أنه انطلاقًا من صندوق إتف المشتق من إثيريوم الفوري ، فإن مشكلة إثيريوم الأساسية كـ "أمانة" قد وجدت نقطة توازن بين الهيئة الأمنية والجهة الناشرة ، لذلك سيتم الموافقة عليها على الأرجح في 23 مايو.

Odaily تذكر الجميع هنا أن هناك عوامل عديدة غير مؤكدة بالنسبة لموافقة ETF الفوري لـ Ethereum ، وسوف يكون هناك تقلب في الأسواق. إذا تمت الموافقة على ETF الفوري لـ Ethereum ، فلا يزال غير معروف ما إذا كانت Grayscale ستقوم بإجراء عملية البيع الجماعي مثل ETF الفوري لبيتكوين السابق. يرجى الاستثمار بحذر وتوخي الحذر من المخاطر.