المؤلف: جين جيانزي

من 9 مايو إلى 10 مايو ، عقدت قمة بيتكوين آسيا (بيتكوين آسيا) في هونغ كونغ ، حيث تجمع العمالقة وتحدثوا بحرية. من بينهم ، ناقش هان تونغلي ، الرئيس التنفيذي لصندوق الحصاد ، إمكانية تضمين BTC ، ETF ETH في برنامج ETF Connect ، ETF وهو جزء من مبادرة Stock Connect الأوسع التي تم إطلاقها في عام 2014 لربط هونغ كونغ تبادل في البر الرئيسي للصين.

يبدو مثيرا جدا. إذا كان من الممكن تحقيق الخطة ، فهذا يعني أنه يمكن لسكان البر الرئيسي شراء BTC وصناديق الاستثمار المتداولة ETH. وقال هان: "طويل أن كل شيء يسير على ما يرام في العامين المقبلين ، فإننا لا نستبعد التقدم بطلب لتضمين صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بنا في برنامج Stock Connect".

يجب أن يكون لدى سكان البر الرئيسي المتحمسين هذا السؤال ، لماذا لا يمكن تحقيق هذه الخطة على الفور وسيستغرق الأمر عامين آخرين؟ ولأن المسار الذي قاله السيد هان قد تحقق، لا تزال هناك بعض العقبات التي لم يتم كسرها. على وجه التحديد ، العقبات الرئيسية هي كما يلي.

ما هو ستوك كونكت؟

تشير Stock Connect إلى آلية تداول وتسوية تم إنشاؤها بين أسواق الأوراق المالية في مختلف البلدان والمناطق ، مما يسمح للمستثمرين بالاستثمار مباشرة في الأسهم أو منتجات الأوراق المالية الأخرى في أسواق بعضهم البعض من خلال السوق المحلية.

يتكون مخطط ربط الأسهم بين البر الرئيسي للصين وهونغ كونغ بشكل أساسي من جزأين: شانغهاي-هونغ كونغ Stock Connect و Shenzhen-Hong Kong Stock Connect:

1. Shanghai-Hong Kong Stock Connect: تم إطلاقه في 17 نوفمبر 2014 ، وهو يسمح للمستثمرين في Shanghai Securities تبادل (SSE) و Hong Kong تبادل (HKEx) بشراء وبيع الأسهم في أسواق بعضهم البعض من خلال أنظمة التداول تسوية الخاصة بهم.

2. Shenzhen-Hong Kong Stock Connect: تم إطلاق Stock Connect في 5 ديسمبر 2016 ، وقد تم توسيع نطاق Stock Connect ليشمل Shenzhen Securities تبادل (SZSE) ، مما أدى إلى توسيع أنواع الأسهم التي يمكن للمستثمرين تداولها.

في 4 يوليو 2022 ، تم إطلاق ETF Connect رسميا ، مما يسمح للمستثمرين المؤهلين في البر الرئيسي وهونغ كونغ بالاستثمار عبر الحدود في منتجات ETF في أسواق بعضهم البعض. كما أن أعمال إيصالات إيداع Stock Connect هي جزء من آلية Stock Connect ، والتي تسمح للشركات الأجنبية القائمة في سوق السوق الأخرى من خلال الإصدار إيصالات الإيداع (CDRs أو GDRs) لتحقيق التمويل والاستثمار عبر الحدود.

في قصير ، يعد Stock Connect مقياسا مهما للانفتاح سوق رأس المال على البر الرئيسي للصين ، وبعد قولي هذا ، فإن انفتاح سوق رأس المال البر الرئيسي كان دائما يعبر النهر من خلال الشعور بالحجارة ، لذلك من المتصور أن الأهداف القابلة للتداول بموجب Stock Connect لها شروط صارمة. على سبيل المثال ، تحتاج الأسهم عادة إلى أن تكون الأسهم المكونة للمؤشرات الرئيسية للمكانين ، وتفي بمعايير معينة مثل القيمة السوقية والسيولة.

خاصة بصناديق الاستثمار المتداولة ، هناك العديد من المتطلبات التي يجب الوفاء بها حتى تصبح صناديق الاستثمار المتداولة في بورصة هونغ كونغ أهدافا استثمارية قابلة للتداول ، كما هو موضح في الشكل أدناه. ومع ذلك ، لا تستطيع صناديق الاستثمار المتداولة في BTC و ETH في هونغ كونغ حاليا تلبية المتطلبات من حيث الأصول المدارة ووقت الإدراج وتكوين المؤشر.

مصدر الصورة: هونغ كونغ تبادل حول "إدراج ETF في Stock Connect - إشعار للمتداولين الإصدار (تم التحديث في 27 مايو 2022)"

لقد نظرنا دائما إلى المشكلة من منظور التنمية ، ولن تكون هناك مشكلة في الوقت اللازم للتسويق وحجم الإدارة ، ولكن ستكون هناك كارثة في تكوين المؤشر. في الوقت الحالي ، يجب أن تكون الأوراق المالية المكونة لصناديق الاستثمار المتداولة في الإنترنت هي أسهم هونغ كونغ بشكل أساسي ، ولكن صناديق الاستثمار المتداولة في BTC و ETH هي صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية ، ولا تفي بالمتطلبات المذكورة أعلاه بأن الأوراق المالية المكونة تستند بشكل أساسي إلى الأسهم الأساسية ل Hong Kong Stock Connect. يتطلب اختراق حواجز مكونات المؤشر موافقات تنظيمية محددة ووضع قواعد لمثل هذه المنتجات. وهذا يعتمد على جهود شركات السمسرة الممتازة التي يمثلها صندوق الحصاد. في ظل الرياح الشرقية الحالية Web3 في هونغ كونغ ، لا توجد عقبة كبيرة أمام التوقعات التنظيمية على جانب هونغ كونغ ، وبالتالي فإن الضغط على البر الرئيسي.

هل تسمح به السياسات التنظيمية في الصين القارية؟

بالنسبة لمستثمري التجزئة في البر الرئيسي ، لم يتم حظر شراء وبيع المال الافتراضي نص عادي أبدا ، وإذا كان المبلغ الإجمالي للأوراق المالية الحساب وأصول الحساب رأس المال عملة لا يقل عن 500000 يوان صيني لتلبية شروط فتح Stock Connect ، فهي أيضا طريقة استثمار خالية من القلق لشراء BTC و ETH ETF من خلال Internet Connect.

ومع ذلك ، في طلب تنفيذ خطة بيتكوين إثيريوم ETF لفتح التداول في البر الرئيسي ، فإن الضغط على المؤسسة المالية البر الرئيسي الذي تمثله شركات الأوراق المالية سيكون أكبر. إن إعلان بنك الشعب الصيني والإدارات السبع الأخرى بشأن منع مخاطر إصدار وتمويل عملة (الإعلان 94) والإشعار بشأن مواصلة منع ومعالجة مخاطر المضاربة في المعاملات المال الافتراضي (إشعار 924) يوضح كلاهما أن المؤسسات المالية لن تقدم خدمات للأنشطة التجارية المتعلقة بالأموال الافتراضية. لا يجوز المؤسسة المالية تقديم خدمات مثل فتح الحساب وتحويل الأموال التصفية تسوية للأنشطة التجارية المتعلقة المال الافتراضي ، ولا يجوز تضمين المال الافتراضي في نطاق السلع التكديس ، ولا يجوز القيام بأعمال التأمين المتعلقة المال الافتراضي أو تضمين المال الافتراضي في نطاق مسؤولية التأمين.

وبعبارة أخرى ، فإن شركات الأوراق المالية في البر الرئيسي التي تقدم خدمات شراء BTC و ETH ETF للمستثمرين الأفراد في البر الرئيسي ستنتهك بوضوح إعلان 94 وإشعار 924.

ملخص

يعد كل من الإشعار 94 والإشعار 924 من أحكام السياسة ، وقد صدر الإشعار 94 في عام 2017 وتم إصدار الإشعار 924 في عام 2021 ، والذي يمكن القول أنه منذ بعض الوقت. لطالما كانت لوائح السياسة أطول ومتغيرة ، تماما مثل سياسة تقييد شراء المنازل. من الصعب التنبؤ بكيفية تغير السياسة في المستقبل ، لكننا سنرى بعض الاتجاهات التي لا يمكن إيقافها في سياق التطور التاريخي. يجب أن تكون هناك فجوة كبيرة بين الاتجاه والوضع الحالي ، ولا أحد يعرف في أي شكل وفي أي نقطة زمنية ستضيق هذه الفجوات ببطء ، ولكن هناك دائما أطول الأشخاص الذين يعملون عليها.