作者：Maria Shen，Electric Capital GP；翻译：金色财经0xxz

为什么我最近改变了对 RWA 的看法？快速总结一下。

长期来看

RWA 将长期存在于链上。我一直相信这一点。问题是他们如何上链。

为什么我在2018年不看好RWA：

2018 年，许多项目将房地产上链，为其他国家的投资者跟踪美国股票的价格（例如，让世界其他地区有机会接触标准普尔 500 指数、苹果股票等），或者为现实世界的借款人创建债务市场。

但存在许多障碍：

机构和高净值个人构成了大部分需求，但不希望这些产品上链，因为他们并不缺乏访问权限。机构参与者和富裕人士已经可以购买房地产、债券和美国股票，因此他们不会改变流程。将这些资产放在链上只会带来渐进的好处，并且大多数真正的好处（使用 defi、可组合性等）无法实现，因为还没有基础设施。

供应是零星的并且具有负的自我选择。例如，房地产的供应通常是单个建筑物或小型建筑物群。很少有真正有供应的人将其上链。通常，上链的资产类型是现实世界中无法获得需求的资产，因此对链上可用的资产存在负自选择。这进一步加大了产生需求的难度。

法律问题/执行问题。

用户体验和托管问题。大部分需求来自非加密货币原生者。加密用户体验和托管是一个很大的障碍。很少有人有能力安全地自我托管数百万资产。

为什么现在（看好RWA了）：

美国利率环境从0%变为5%。这意味着（1）链上的美元想要获得现实世界的收益，（2）现在存在对低年化利率贷款的链下需求。

DeFi 成熟了。我们现在有稳定币、借贷市场、链上交易所。从 2018 年开始投入现实世界资产的“理论上”的好处现在可以实现。

并非所有 RWA 都能在本周期“成功”。像短期国债这样简单、可替代的资产将首先出现。长期国债位于中间。房地产仍将滞后，未来几年可能不会发生。

用户体验和托管不再是大问题。加密货币原生人士想要现实世界的收益。已经熟悉链上运营的组织希望获得更便宜的美元。双方对加密货币都很熟悉，自 2018 年以来，托管和用户体验也有了很大改善。

加密货币将成为我们全球金融体系的支柱。今天，它向现实世界资产迈出了第一步。