前言

交易所质押和流动性质押是用户质押的两大方式，其中流动性质押（Liquid Staking Derivatives，LSD）赛道在去年大热。质押基于权益证明（POS）和代理权益证明（DPOS）机制，要求用户证明自己拥有一定数量的数字货币的所有权。用户只需要把一定数量的加密货币，锁定在加密钱包或交易所中，运行一段时间即可获得收益。

以太坊网络中质押赛道需求较高，竞争也比较激烈，由Lido、Rocket和Frax三大马车拉着。目前LSD赛道的ETH质押了约1319万枚，总市值高达440亿美元。Lido是当之无愧的赛道龙头，质押的ETH超过950万枚，市场份额占比高达72.29%，其次便是Rocket Pool，质押的ETH有116万枚，二者所占份额已超过80%，相比之下其他协议的市场份额占比较小。

图片来源：https://defillama.com/lsd

LSD赛道能够长期创造现金流，未来发展前景较好，以太坊网络需求较高。受益于ETH 2.0升级，Rocket Pool的ETH质押量不断上升，目前市场份额稳居赛道第二，本文将围绕其产品逻辑详细展开，并分析其经济模型与发展现状。

Rocket Pool简介

Rocket Pool是以太坊网络中的LSD协议，通过rETH机制提供了ETH质押池和节点运营商质押池，为ETH质押者提供额外收益。产品21年11月宣布上线主网 ，团队创始人David Rugendyke开发技术经验丰富，大部分成员在传统行业工作多年，有一定的开发能力。早在17年10月份项目就获得了ConsenSys Ventures的融资，金额未披露。在23年2月又获得了Coinbase Venture的投资，融资金额也未公开。

收益于LSD赛道在ETH 2.0后的快速发展，Rocket Pool上的ETH质押量不断增加，节点运营商也不断增多，目前已然成为赛道龙头项目之一。

质押代币rETH

rETH是ETH质押池中的流动性代币，用户将ETH质押到池中会获得rETH，rETH代币余额代表着ETH代币以及这段时间质押所积累的奖励，包含了信标链奖励、优先费用奖励和MEV奖励，这三部分奖励会随着时间不断积累，也就意味着rETH对ETH的汇率会呈现长期增长的情况，因此用户通过协议质押ETH获得rETH或者从二级市场上购买rETH持有一段时间，都能获得累积收益。

图片来源：https://medium.com/rocket-pool/rocket-pool-staking-protocol-part-1-8be4859e5fbd

目前Rocket Pool主要推出的产品是针对普通用户的ETH质押池（Liquid Staking）和针对节点运营者的质押池（Node Staking），下面将围绕这两款产品片进行详细展开阐述。

Liquid Staking

如下图所示，用户在ETH质押池中存入1ETH，能够获得 0.9rETH，还需要支付一笔押金费用，用于防止在费率更新时受到攻击。交易页面会显示ETH和rETH的汇率，该数值会随着时间不断增加，即质押ETH的时间越长，能够获得的收益也就越多。

图片来源：https://stake.rocketpool.net/

点击“Unstake”即表示取消质押ETH，不考虑交易成本得情况下，能够获得比存入时更多的ETH，用户也可以选择在二级市场上交换ETH和rETH。目前ETH的质押收益约2.82%。

Node Staking

用户可以通过Rocke Pool平台成为节点运营商，可以选择本地运营节点或者云端运营节点，通过配置节点的操作系统，选择执行和共识客户端，并安装Rocket Pool的Smartnode堆栈，使用Rocket Pool的网络就可以创建新的ETH 2.0 Validator，后期维护和更新节点。

在该过程中，节点运营和三个需要提供8ETH或者16ETH创建一个MiniPool，并且抵押价值至少10%ETH的RPL作为保证金，就可以创建一个ETH 2.0 Validator，由于Validator的节点需要质押32个ETH，因此剩下的24个ETH或者16个ETH将由质押池中的ETH来补足。如果节点运营商在运营过程中离线或者是做出了危害网络的行为，其抵押的RPL和ETH将会被没收，从而弥补质押池的损失，同时如果由于RPL和ETH的价格波动导致节点运营商所质押的RPL代币低于最低抵押价值时，在节点运营商补足所需的RPL之前，其无法再获得RPL分发奖励。

Rocket Pool的节点运营商获得的收益主要分为两个部分：一部分是作为ETH的Validator所获的ETH奖励，这部分包括了信标链奖励、同步委员会奖励、优先费用奖励以及meV奖励；另一部分则是获得RPL分发奖励，这部分奖励与节点运营商抵押的RPL代币占总RPL代币抵押量的比例相挂钩。

目前节点运营商的ETH奖励APR为6.44%，RPL奖励的APR为8.06%。

图片来源：https://rocketpool.net/node-staking/what-can-i-earn

Oracle DAO

Oracle DAO是协议的一组特殊节点，主要是负责协议管理。其功能包括了（1）需要确保Validator状态以及账户余额等信息从信标链传到执行层；（2）确保Minipool是利用未被使用过的Validator公钥所创建，并且为Minipool提供适当的提款凭证；（3）在每个奖励期28天结束时，构建一个奖励Merkle树，并将其上传至IPFS以供节点运营者查询；（4）监控提案是否符合Rocket Pool的相应要求；（5）对Oracle DAO名册进行提议和投票。

图片来源：https://rocketpool.net/governance/oracle-dao

在执行相关职能后，OracleDAO成员能够获得15%的RPL新发行代币作为激励，目前DAO中成员有来自社区、生态、团队等等15位成员。

代币模型

RPL是Rocket Pool的原生代币，团队位于澳大利亚，在17年就进行了代币销售活动，21年7月RPL代币进行了经济模型的升级。RPL还未公布明确的代币分配，截至2024年6月18日RPL代币总供应量月20445460枚。团队官方表示RPL的初始通货膨胀率为5%，即RPL的代币总量会以5%的速率增长，新增加的这5%代币将会按照一定的比例分配给协议生态的参与者。

RPL的通胀率将由DAO来负责治理调整。

图片来源：https://www.coingecko.com/en/coins/rocket-pool

根据官方文档，节点运营商分配到新增代币的70%，作为补贴节点运营商的运营成本，每个节点运营商分配到的代币金额与其抵押代币量与总抵押量的占比挂钩；负责节点管理任务的Oracle DAO会分到15%的新增代币；最后的15%将会分配给Rocket DAO。

图片来源：https://medium.com/rocket-pool/rocket-pool-staking-protocol-part-3-3029afb57d4c

Oracle DAO和Protocol DAO均能参与RPL新增代币的分配，但是Oracle DAO更多的是投资者和合作伙伴，主要职能是管理节点；Protocol DAO的成员是由社区成员组成，主要职能是投票决定协议的发展方向，相比下未来也将会获得更大的治理权。

RPL的需求主要来源于节点运营商的抵押需求，节点运营商在运营节点时需要至少将其提供的ETH价值10%的RPL用作抵押品，当市场价格出现波动，或者节点运营发生故障而被惩罚时，节点运营商必须补足更多的RPL代币来满足10%的ETH价值，如果没达到要求将无法获得额外奖励。RPL代币存在整箱循环的同时也面临着死亡螺旋，若节点运营商数量减少，RPL代币需求下降，币价下跌进一步导致运营商亏损，甚至退出网络，最终使得币价进一步下跌。

发展现状

受益于LSD赛道的发展，Rocket Pool的流动性自上线以来不断增长，去年一年增长幅度较大，目前总锁仓量已经突破了44亿美元。

图片来源：https://defillama.com/protocol/rocket-pool#information

目前Rocket Pool平台质押的ETH超过了76万枚，节点运营商的数量高达3696。

图片来源：https://rocketpool.net/

总结

Rocket Pool是21年就上线的LSD项目，通过rETH代币来为ETH质押者提高质押收益，同时提供了节点运营商质押池来为节点运营商提高额外收益，节点运营商的门槛较低，RPL代币的正向循环也会给节点运营商带来更多激励，受益于LSD赛道在Eth2.0升级后快速发展，协议已然发展成为赛道龙头项目之一，单如果RPL代币大幅下降导致节点运营商出现亏损，可能导致死亡螺旋的风险。