作为加密生态的流动性基石，稳定币在加密货币市场和全球金融体系中扮演着越来越重要的角色。它有效弥合了传统金融和加密金融之间的鸿沟，在促进支付与跨境转账、支持去中心化金融（DeFi）、提升市场流动性等方面发挥着重要作用。

本文将概述稳定币的发展、分类和特点，从稳定币的现状入手，简析其当下阶段的发展趋势，并带您速览加密市场上市值排名前十的稳定币项目。

稳定币概述

稳定币是一种旨在保持价格稳定的加密货币。与比特币、以太坊等加密货币不同，稳定币的价值通常与某种法定货币（如美元）、一篮子货币、商品（如黄金）或其他资产挂钩，以确保其价格的稳定性。

作为一种创新金融工具，稳定币不仅可以帮助用户在加密货币市场中对抗波动性，而且还兼具加密货币的优势（如快速交易、公开透明、全球可访问性等），在支付、借贷、储值等多种应用场景中提供更稳定和高效的解决方案。

根据其维持价格稳定的机制，稳定币通常分为以下 4 类：

1、法定货币支持的稳定币

该类型的稳定币通常是中心化的发行机构执行，由法定货币以 1:1 的比例支持，实行储备证明机制，每发行一个稳定币，就必须增加一法币储备。Tether（USDT）和 USD Coin（USDC）是最典型的法币支持稳定币。

2、加密资产支持的稳定币

这类稳定币由其他加密资产（如比特币、以太坊等）作为抵押物来支持。由于加密资产本身价格波动较大，这些稳定币通常采用超额抵押的方式来维持价格稳定。MakerDAO 的 Dai（DAI）是这种类型的典型代表。

此外，加密抵押型稳定币的发行过程发生在链上，采用智能合约而不是依靠中央发行者来执行。

3、算法稳定币

算法稳定币通过智能合约和市场操作机制来调节其供给量，从而维持价格稳定。它们不依赖于任何法定货币或加密资产的直接支持，而是依靠算法调节市场供需平衡。例如，Frax（FRAX）和曾经的 TerraUSD（USTC）都是这种类型的稳定币。

4、商品支持的稳定币

这类稳定币由实物商品（如黄金、石油、房地产等）作为支持，其价值与这些商品的市场价格挂钩。例如，Paxos Gold（PAXG）、Tether Gold (XAUT) 是由黄金支持的稳定币。

稳定币现状和趋势

2014 年，Tether（USDT）的问世开创了稳定币的先河。在过去 10 年里，稳定币市场经历了显著的增长。据 DefiLlama 数据显示，稳定币市场总市值在 2022 年 5 月达到了 1870 亿美元。尽管目前有所回落，但其总市值仍然接近 1700 亿美元。

（来源：DefiLlama，2024.08.27）

1）总市值稳步增长，以 USDT 为主导地位

其中，USDT 以 1179 亿美元，69.52% 的占比断层领先，USDC 以 340 亿美元，20.08% 的占比紧随其后，Dai (DAI)、Ethena USDe (USDe) 和 First Digital USD (FDUSD) 则分别以 52 亿、29 亿和 28 亿美元的市值排名前五。

（来源：DefiLlama，2024.08.27）

USDT 在稳定币市场占据绝对优势，不过，其他稳定币的发展可谓是来势凶猛。与今年年初相比，USDT 市值增幅约 28.57%，而 USDC 为 42.49%，FDUSD 为 55.56%，PYUSD 更是高达 327.35%。

2）以太坊之外的区块链对于稳定币的需求显著提升

（来源：DefiLlama，2024.08.27）

在所有区块链中，以太坊网络对稳定币的需求最为旺盛，以 829 亿美元的市值占据 48.96% 的市场份额。此外，Tron 以 35.11% 的市占比位列第二名，其链上的稳定币市值为 596 亿美元。BSC、Arbitrum 和 Solana 则分别以 49 亿、45 亿 和 39 亿美元的链上稳定币市值排名前五。

而纵观各个网络的稳定币市值发展，不难发现以太坊和 Tron 之间的差距在逐渐减少。2022 年 12 月底前，两大公链的稳定币市值差距维持在 500 亿美元以上，但随着 Tron 网络上稳定币发行量的显著增加，两者之间的差距迅速缩小，在 2023 年下半年后长期维持在 200 亿美元左右。

（来源：DefiLlama，2024.08.27）

除此之外，在稳定币市值排名前十的区块链中，除了 Solana 和 Base 链以 USDC 作为主要稳定币来源，占比分别超过 62.9% 和 94.2% 外，其余 8 个网络都是 USDT 领先。

3）更多“掘金者”跑步入场

截止 2024 年 8 月，仅 DefiLlama 收录的稳定币项目就已经超过 190 个。稳定币的万亿美元市场潜力，以及它在推动金融创新上的无限潜力，吸引着越来越多的大型企业和主流金融机构跑步入场。

今年 7 月，香港金融管理局（HKMA) 发布了稳定币监管沙盒参与名单，京东、圆币、渣打成为首批参与企业。更早时候，位于日本北陆地区的北国银行宣布推出了日本首个由银行存款支持的稳定币 Tochika。而在拉丁美洲，哥伦比亚最大的银行哥伦比亚银行（Bancolombia）也推出了与哥伦比亚比索1:1 挂钩的稳定币 COPW。在欧洲，法国第三大银行法国兴业银行于去年 12 月首次推出了自己的欧元稳定币。

十大加密稳定币速览

根据市值排名，对排名前十的稳定币作简要介绍。

1.Tether (USDT)

USDT 目前稳居稳定币龙头，总市值约 1179 亿美元。USDT 由 Tether Limited 发行，公司宣称所有 Tether 代币都与匹配的法定货币 1:1 挂钩，并由 Tether 的储备 100% 支持。

Tether 在官网上公布了美元 (USDT)、欧元 (EUR)、离岸人民币 (CNH)、黄金（XAU）和墨西哥比索（MXN）的资产数据，以保证数据的公开透明。

（来源：Tether，数据更新于：2024.08.27）

公开数据显示，目前 USDT 已在数十条区块链上流通。其中 Tron 网络和以太坊分别以 49.5% 和 39.28% 的比例遥遥领先，两者之和高达 88.78%，剩下的份额则主要由 BNBChain（3.37%）、Arbitrum（2.37%）、Avalanche（1.16%）、Optimism（0.97%）等公链瓜分。

2.USD Coin (USDC)

由 Circle 和 Coinbase 联合发行的 USDC 是一种完全受监管的美元挂钩稳定币，目前市值在 340 亿美元左右。受 2022 年三季度美国 OFAC 制裁和美国证券交易委员会 (SEC) 调查的影响，USDC 市值距高峰期的 550 亿美元左右已减少 38%。

USDC 定期接受独立审计，以确保其透明度和储备金的存在。也正基于其透明性，USDC 备受机构交易者青睐，广泛应用于 DeFi、支付和跨境交易中。

3.Dai (DAI)

DAI 是由 MakerDAO 于 2017年 12 月推出的去中心化稳定币，与美元挂钩。它的价格稳定性通过超额抵押加密资产来维持，用户可参与抵押债务头寸(CDP)来管理抵押品。DAI 完全存在于区块链上，整个流程通过智能合约运行。

MakerDAO 主要使用加密货币作为储备，包括 ETH、WBTC 等。截至 2024.09.04，DAI 的流通市值约为 52.6 亿美元。除了以太坊采用率高达 91.06% 外，Polygon (3.52%)、Gnosis（1.58%）、Arbitrum（0.83%）等公链也略有流通。

8 月 27日，Maker 协议正式更名为 Sky，同时 DAI 也更名为 USDS。据团队透露，本次更名主要是考虑到去中心化稳定币的监管压力、技术升级和重构，希望为未来的发展创造更大的灵活性。DAI 与 USDS 之间将保持 1：1 的兑换比例。

4.Ethena USDe (USDe)

USDe 是 一种基于以太坊的去中心化稳定币，由 Ethena 项目推出。USDe 通过衍生品提供担保，并进行 Delta 中性对冲来实现价格稳定。用户可以使用美元、ETH 或流动性质押代币作为抵押品来创建 USDe。

自去年底上线以来，USDe 的市值一路上涨，在今年 7 月上旬一度突破 36 亿美元，目前回落至 29 亿美元左右。

补充：Delta 中性策略是一种在金融市场常用的风险管理和套利策略，它的目标是通过建立一个对市场价格变动不敏感的投资组合，即使标的资产的价格发生变化，投资组合的总价值也保持相对稳定。要实现 Delta 中性，交易者通常会同时持有多头（买入）和空头（卖出）头寸，以使得这些头寸的总 Delta 抵消彼此。

5.First Digital USD (FDUSD)

FDUSD 是由 FD121 Limited 在 2023 年 6 月发行的稳定币，该公司隶属于 First Digital Limited。FDUSD 由美元按 1:1 的比例或等值资产提供支持。

First Digital Trust Limited 是一家依据香港法律注册的信托公司，因此所有 FDUSD 储备均存放在亚洲受监管金融机构的独立账户中，这将防止 FDUSD 储备与 First Digital Trust 的其他资产混合。

FDUSD 目前主要发行在以太坊网络，占比接近 98%，其它部分在 BNBChain 上。据悉，该公司未来还计划发行到其他区块链中。

6.PayPal USD (PYUSD)

PYUSD 是 PayPal 推出的稳定币，与美元挂钩，其目标是简化用户在全球范围内的数字支付和交易。

目前，PYUSD 主要发行在 Solana 和 以太坊上，总市值约为 10 亿美元。自今年 6 月以来，得益于 Solana 公链的高采用率，PYUSD 的供应量突飞猛进，增长了约 260%。市值增长的同时，PYUSD 的交易量也大幅提升。区块链数据提供商 Allium Labs 数据显示，PYUSD 在 8 月的交易量为 88.8 亿美元，较年初的 3.2亿美元增长约 26.75 倍。

（来源：Allium，2024.08.28）

7.USDD (USDD)

USDD 是基于波场公链构建，由 TRON DAO Reserve（波场联合储备）于 2022 年 5 月发行与管理的稳定币项目。它通过超额抵押 Tron 生态系统中的加密资产来维持价格稳定。

USDD 目前市值为 7.52 亿美元，发行在 Tron、以太坊、BNBChain 和 Bittorrent网络，其中 Tron 占比 99.5%。官网显示，USDD 目前总抵押资产价值为 17.52 亿美元，其中 TRX 为 109.29 亿枚， USDT 为 0.256 亿枚。

（来源：usdd.io，2024.08.28）

8.BlackRock USD (BUIDL)

BUIDL 是由全球资产管理巨头贝莱德 BlackRock 与美国代币化平台 Securitize 合作发行的代币化资产基金，于今年 3 月 上线，主要针对机构投资者。BUIDL 作为 ERC20 代币在以太坊上发行，支持在白名单内进行实时链上转账。它支持与智能合约的互动，并通过 Circle 提供实时 USDC 赎回。

BUIDL 主要投资于现金、美国国库券和回购协议。基金投资者需满足一定的资格，并将获得等值的 BUIDL 代币，每个 BUIDL 代币的价值为 1 美元。该代币需由 Securitize 统一转移到其他经过验证的地址，如果投资者想要转让 BUIDL，接收者需满足其审核条件。

BUIDL 目前市值约为 5 亿美元，根据 Dune 数据显示，BUIDL 由 17 个地址持有，包括 Ondo Finance 等机构。

（来源：Dune，2024.08.28）

9.TrueUSD (TUSD)

TUSD 于 2018 年 3 月推出，是一种与美元挂钩的稳定币。其最初的发行方是 TrueCoin（Archblock 的子公司），但所有权于 2020 年 12 月 15 日转移到了 Techteryx。

TUSD 以以太坊发行为主，其次是 Tron，两者占比约 99%。2023 年10 月，TUSD 市值一度突破 37.8 亿美元，但随后由于其脱锚引发的流动性危机和信任危机等连锁反应，TUSD 流通量一路下跌，目前仅有 4.89 亿美元。

（来源：DefiLlama，2024.08.28）

10.Frax (FRAX)

FRAX 由 Frax Finance 在 2020 年 12 月推出，是首个部分算法、部分抵押支持的稳定币，即一部分 FRAX 稳定币由加密资产（如 USDC 或其他稳定币）作为抵押物支持，抵押的比例根据市场状况动态调整。另一部分 FRAX 的价格稳定性由算法控制，通过调节 FRAX 的供需来保持其价格接近 1 美元。

不过，在 Frax V3 版本中，算法稳定币 FRAX 将转变为由多种资产抵押的去中心化稳定币，铸造抵押品新增支持 frxETH、sFRAX 和 FXB 等资产，使其更加多元化。其中，sFRAX 和 FXB 背后的资产代表是现实世界的国债等 RWA 产品。

FRAX 在以太坊上的发行量占比为 66.51%，其次是 Fraxtal 的 15.98% 和 Arbitrum 的 6.96%。FRAX 的市值自 2022 年 5 月达到近 20 亿美元的峰值后一直处于稳步下降中，目前仅有 3.7 亿美元。

结语

在过去十年中，稳定币市场迎来了井喷式发展，其竞争也愈演愈烈。作为连接传统金融和区块链世界的重要桥梁，它不仅提供了一个稳定的价值储存和交换媒介，还为全球支付、跨境交易和去中心化经济的发展带来了新的机遇。

随着更多机构的加入和创新应用的出现，稳定币势必会在全球金融体系中发挥越来越重要的作用。而在此过程中，除了期待更多具备创新性稳定币项目的出现，也希望稳定币在安全性、透明性、合规性以及跨链互操作性等方面取得更大的突破。