The Open Network (TON) 是 2024 年的火爆项目之一。这个 L1 平台从相对默默无闻迅速崛起，在短短一年多的时间里成为加密行业的焦点。

其快速崛起主要得益于它与 Telegram 的关系。与其他主要社交媒体平台不同，Telegram 在 Web3 技术整合方面稳步前进，并选择 TON 作为构建这一功能的首选区块链平台。两者之间的合作为 TON 提供了巨大的推力，平台上的多款游戏应用迅速吸引了数百万用户，这是加密领域前所未有的速度。

借助 Telegram 的庞大用户分布，TON 在区块链平台中获得了独特的潜在采用优势。到目前为止，这一潜力仅在一些简单的所谓“点击即赚”游戏中有所展现，但这些游戏很难将早期的爆发式兴趣转化为持续的用户粘性。我们期待随着平台及其生态系统的发展，这一潜力能得以充分发挥。我们尤其关注 TON 能否利用其分发优势，最终帮助 DeFi 扩展视野，突破加密原生小众用户，进入主流市场。

Telegram 是全球最受欢迎的社交媒体应用之一。

来源：Statista、Telegram、GSR

TON 的起源与崛起

TON 项目创始于 2017 年，最初名为 Telegram Open Network。它诞生于 ICO 热潮中，作为一种为 Telegram 筹资和变现的方式，而此前 Telegram 一直由创始人 Pavel Durov 自行资助。Telegram Open Network 旨在通过增加原生支付和其他 Web3 服务（包括智能合约应用和去中心化存储）来补充 Telegram 的聊天功能。Telegram 试图通过这种方式模仿微信超级应用的模式，将一套社交和金融服务整合到一个应用程序中。

TON 项目一经宣布便迅速成为最受关注、备受期待的区块链项目之一，并在 2018 年的两轮代币预售中筹集了高达 17 亿美元的资金。然而，一年后，即 2019 年 10 月，该项目遇到了一大障碍，美国证券交易委员会（SEC）对 Telegram 提起诉讼，指控该公司通过 TON ICO 参与了未注册证券的非法销售。2020 年 6 月，Telegram 与 SEC 达成和解，支付了 1850 万美元的罚款，并将筹集的资金退还给投资者。

SEC 的诉讼恰逢 Telegram 准备启动 TON 网络的主网版本之际。项目团队已经花费了数年时间开发区块链技术，并已推出了一个测试网。然而，由于诉讼的影响，Telegram 于 2020 年 5 月宣布停止 TON 项目的开发，并将开发工作交由开源社区承担。随着 Telegram 决定退出项目，恰逢加密领域在 2020 年 DeFi 夏天重新获得关注的时期，TON 逐渐淡出公众视线。

尽管如此，多个开源团队继续推进 TON 代码库的开发。其中，由 Anatoly Makosov 和 Kirill Emelyanenko 领导的 NewTON 项目逐渐崭露头角，成为领导者。2021 年 8 月，Telegram 将官方域名 ton.org 和官方 ton-blockchain GitHub 仓库转交给了该团队。NewTON 团队在 Telegram 原有的测试网上继续开发，并遵循 Nikolai Durov 所撰写白皮书中的路线图。到 2021 年 5 月，测试网被认为足够稳定和安全，可以转变为 TON 主网。同时，NewTON 团队更名为 TON Foundation。到 2021 年底，TON 的原生货币 Toncoin 已在主要交易所上市，为更广泛的采用奠定了基础，而团队也在持续改进网络。

尽管与 The Open Network 项目没有正式关联，Telegram 于 2022 年重新与 TON 项目建立了公开联系。同年 10 月，Telegram 通过 Fragment 市场推出了在 TON 区块链上拍卖和购买 Telegram 用户名的功能。2023 年 9 月，Telegram 宣布将完全依赖 TON 提供其 Web3 功能，并将 The Open Platform 的钱包集成到 Telegram 应用中。之后，在 2024 年 3 月，Telegram 推出了一项功能，允许用户使用 Toncoin 在 Telegram 频道上购买广告，频道所有者可以获得广告收入的 50%。

将 TON 集成到 Telegram 的努力迅速带动了 TON 区块链上加密应用的使用。TON 的一个基于小程序的“点击即赚”游戏 Notcoin 于 2024 年 1 月 1 日上线，并在 5 月达到了 3500 万活跃用户。同样，另一款“点击即赚”游戏 Hamster Kombat 于 2024 年 3 月底推出，并在 7 月宣称用户总数达到 3 亿，而 Telegram 数据显示 8 月的活跃用户为 9400 万。

Hamster Kombat 的总用户数已接近下载量最高的游戏。

来源：Hamster Kombat 官方X账户、Business of Apps、GSR

这些用户数无疑引起了整个加密行业的关注，因为在加密游戏领域，这样的规模几乎是前所未有的。与其他加密应用和游戏相比，这一规模尤为显著，远超 Axie Infinity 在 2021 年 11 月创下的约 270 万月活跃用户的记录，甚至接近像 Fortnite 这样受欢迎的 Web2 游戏的用户规模，后者每月吸引约 1 亿玩家。同样，Hamster Kombat 总玩家数约为 3 亿，接近 2023 年下载量最高的手机游戏《Subway Surfers》所创下的 3.04 亿总下载量。

尽管值得注意的是，带有经济激励的加密游戏可能会吸引大量非有机用户和机器人活动，但 TON 上的这些应用仍然远远超越了其他链上提供类似激励机制的加密应用的用户覆盖范围。TON 上“点击即赚”游戏的用户数量突显了 Telegram 强大的分发能力。TON 与这款聊天应用的紧密整合，使得 9.5 亿 Telegram 用户轻松接触到加密货币。通过这一用户群的接入，TON 在短时间内成为了最常用的区块链之一。自 Telegram 于 2023 年 9 月推出集成钱包以来，TON 网络的月活跃地址数从约 10 万个增长到 2024 年 9 月的 990 万个。按此标准计算，TON 已超越 Ethereum（2024 年 9 月为 550 万活跃地址）以及受欢迎的以太坊二层网络和侧链，如 Arbitrum、OP Mainnet 和 Polygon PoS 链。然而，TON 仍落后于 Base 和 Solana 等链。

TON 的活跃地址数已超过 Ethereum 和多个主流 L2 网络

来源：Artemis, GSR
注：虽然活跃地址并非完美的衡量标准，且可能因机器人活动而被夸大，但仍然是一个有用的参考指标。

小程序、用户体验和传播性

尽管 Notcoin 和 Hamster Kombat 等 TON 应用的成功在很大程度上依赖于 Telegram 庞大的用户基础，但它们的增长关键在于如何利用这款聊天软件的独特功能，打造简单直观的用户体验并引入高度传播性的机制。

推动这些应用流行的核心要素之一是 Telegram 的小程序功能。小程序允许用户通过 Telegram 机器人或点击链接，直接在 Telegram 应用中访问交互式和复杂的 Web 应用，而无需下载独立的应用。用户可以通过小程序玩游戏、购物、订餐、使用金融应用，或者做开发者能够想到的其他任何事情。

通过小程序，Telegram 创造了一个应用市场，使第三方开发者能够在这个即时通讯工具内创建自己的应用体验。开发者拥有广阔的开发空间，可以使用 Javascript、HTML 和 CSS 等广泛应用的灵活网页开发工具来开发网页应用。值得注意的是，小程序可以利用 Telegram 的整体功能，比如通过用户的社交图谱提供社交体验、内容分享和应用邀请。小程序还可以使用 Telegram 集成的支付选项，包括与 TON 的集成。由于小程序的易用性以及与 Telegram 功能的原生集成，它为开发者提供了一个强大的工具，使他们能够创造出能立即利用 Telegram 网络进行分发并接入原生支付的引人入胜的体验。

结合 Telegram 集成的 TON 钱包，小程序为用户提供了无缝且易于接触的加密货币体验。集成的钱包原生支持在小程序中使用，用户无需经历导入私钥到新的嵌入式钱包或第三方应用的麻烦且通常不安全的流程。用户可以跳过下载独立钱包应用并设置新钱包地址的过程。Telegram 钱包与小程序无缝协作，只有在需要时才提示用户进行交互，从而消除了影响小程序体验的障碍。

除了小程序所提供的改善的加密货币用户体验外，其与 Telegram 社交网络的集成为病毒式增长创造了良好的环境。在小程序内，用户可以与他们的 Telegram 联系人和群组分享小程序邀请和内容。结合奖励和激励机制，这一功能使得小程序能够迅速通过 Telegram 用户基础传播。

像 Notcoin、Hamster Kombat 和 Catizen 这样的游戏，充分利用了这些功能，取得了良好效果。用户可以直接从聊天界面启动这些应用，入驻过程非常简便。与许多加密应用不同，这些游戏不需要外部钱包应用或浏览器扩展，也不要求用户购买特定的代币或 NFT 就能开始游戏。只需几秒钟，用户就能启动应用并开始游戏赚取奖励。

这些游戏围绕着执行简单的游戏内操作，如点击智能手机屏幕来提高整体得分。除了游戏内操作外，用户还可以通过分享游戏邀请链接给他们的联系人或群组，加入游戏的社交频道并点赞社交媒体页面、完成任务，甚至花费加密货币来累计积分。由于他们的全球游戏得分通常与未来的代币空投挂钩，用户有经济激励去执行这些操作，这使得这些游戏能够像野火一样迅速传播。

随着 2023 年底 TON 正式集成到 Telegram，区块链上的加密应用达到了实现病毒式增长的舞台。到 2024 年初，Notcoin 采用了现在广泛使用的社交分享与空投挂钩的积分机制，达到了数千万用户。Hamster Kombat 进一步完善了这一公式，并强化了病毒式社交分享机制，达到了数亿用户。通过结合 1) 小程序简单直观的用户体验，2) 通过集成的 TON 钱包提供的非侵入性加密元素，和 3) 病毒式机制，Telegram 创造了一种少有的、能够实现大规模用户入驻的机制。

小程序使得在 Telegram 内部实现完全可编程的网络体验成为可能。

资料来源：Telegram 文档、GSR。

我们对开发者在 Telegram 和 TON 结合所带来的独特潜力下能实现的成果感到期待。希望看到不仅限于当前增长机制的加密游戏和社交应用，构建能够持续吸引用户兴趣的体验。

尽管当前围绕 TON 的关注大多集中在游戏和社交应用领域，但我们相信 TON+Telegram 生态系统同样为 DeFi 提供了巨大潜力，有机会让 DeFi 超越其主要加密原生用户群，挖掘一个尚未获得足够关注的庞大机遇。

2020 年和 2021 年的加密热潮中，DeFi 曾是关注的焦点。它以去中心化、自动化、高效、灵活且安全的金融体系的承诺，激发了许多人的想象。然而，尽管如此，DeFi 领域自那时以来却表现不佳。根据 Artemis 数据，从 2022 年 1 月初到 2024 年 9 月底，与 DeFi 协议相关的代币下跌了 72%，落后于其他板块，如 memecoin（下跌 35%）和智能合约平台（下跌 48%），而比特币同期则上涨了 42%。2020 年和 2021 年的乐观情绪在 DeFi 领域基本被悲观所取代。

自2022年以来，DeFi 价格表现一直落后

来源：Artemis, GSR

迄今为止，DeFi 尚未兑现其在 2020 年推动加密牛市的潜力，而低迷的价格走势也反映在同样令人失望的用户数据中。根据 Dune Analytics 上由 Varrock 的 Richard Chen 汇总的去中心化交易所（DEX）用户数据，Dune 追踪的所有链上 DEX 总计单月最多记录了约 2200 万个独立地址，这一峰值出现在 2024 年 9 月。假设用户使用多个地址的可能性高于单一地址代表多个用户，并考虑到许多地址可能由机器人控制，这一数字可以作为 DeFi 实际用户数量的上限，但实际的独立用户数量可能显著低于此值。尽管 DeFi 在全球范围内具有广泛的触达和无需许可的特性，但它仍然相对小众。

DeFi 未能实现更高用户采用率的原因众多，包括区块链的可扩展性、安全性和数据保护问题、流动性和资本效率的挑战，以及全球金融监管问题。自 2021 年以来，行业团队一直在努力推动 DeFi 发展，并取得了显著进展。然而，尽管如此，广泛的用户采用仍然遥不可及。

DEX 每月活跃用户数仅略微超过 2000 万

来源：Dune Analytics, @rchen8, GSR
在阻碍 DeFi 广泛采用的问题中，值得特别关注的是 DeFi 应用复杂的用户体验以及缺乏强有力的分发渠道。迄今为止，要求用户下载不熟悉的应用程序或浏览器插件、访问多个应用和网站、通过交易所或其他服务上链、学习 gas 费用和跨链桥接的流程，已证明是一项艰巨的任务，整个体验通常让人不知所措。另一方面，大型 Web2 平台本可以直接将数百万用户带入 Web3，但它们大多忽视了 Web3 或放弃了相关努力，关闭了加密应用走向大众分发的一些最具前景的路径。

借助加密小程序和集成钱包，TON 和 Telegram 已在很大程度上解决了这些问题。Telegram 拥有 9.5 亿用户的广泛分发渠道，其与 TON 的原生整合也规避了困扰 DeFi 应用的许多用户体验障碍。用户不需要下载单独的钱包或访问其他交易所来购买资产。Telegram 的钱包整合了法币上链渠道和 P2P 市场，使整个流程都可以在同一个应用中完成。与游戏挂钩的空投活动也将代币交到大量 Telegram 用户手中，使他们有效地进入加密世界，同时不影响他们继续玩游戏的体验。Telegram 的方式在普及加密货币和让用户熟悉该技术方面无疑走在了前列。

DeFi 分发渠道的重要性不容低估。首先，优质的分发渠道可以帮助 DeFi 应用更轻松地接触到更多用户。更重要的是，分发至关重要，因为许多类型的金融应用需要网络效应来引导和支持。以支付网络为例，其效用高度依赖于网络用户数量，因为网络价值来源于用户之间随时触达并完成支付的能力。同样，网络效应有助于提升交易和抵押贷款等应用的流动性，它们可以增加交易对手、资产和交易量，从而改进价格发现、减少滑点。

以上几点表明 DeFi 在 TON 上的潜力巨大。通过 Telegram，TON 上的 DeFi 应用可以独特地接触到数亿用户和企业。这一广泛覆盖进一步形成正反馈，帮助应用建立网络效应、提升流动性，从而大大增强它们为用户提供的价值。

把握机遇

像 Notcoin 和 Hamster Kombat 这样的“点击即赚”游戏为 TON 上的 DeFi 如何发挥潜力提供了初步的蓝图。通过邀请用户和提供流动性来获得奖励的病毒式机制，是极具威力的启动方式。这类机制类似于迄今为止 DeFi 协议采用的流动性激励方式。然而，在像 Telegram 这样易于使用、广泛采用的平台中，这种激励机制在推动增长方面的潜力得到了全新提升。Notcoin、Hamster Kombat 和 Catizen 已经成功将其代币分发给了大量用户。DeFi 应用可以模仿这一方式，建立一个拥有大量早期协议用户和流动性的基础。

在 Memecoin 中，TON 代币的持有范围最广

来源：Tonviewer、Etherscan、Solscan、Coincarp、GSR

以小程序形式实现功能，同样显著提升了新 DeFi 用户的入驻和使用体验，省去了他们面对众多应用、钱包、浏览器插件和上/下链渠道的繁琐步骤。如 TON 上的“点击即赚”游戏一样，DeFi 应用可以在用户初期体验中暂缓引入加密元素，让用户先参与有趣的游戏化活动或空投，然后再考虑法币上链、安全存储助记词或购买特定资产的问题。

TON 吸引大量初期用户和流动性的能力，使其成为多种金融用例的理想平台。

我们认为支付是 TON 上特别引人注目的发展机遇。Telegram 的集成钱包已经支持在聊天中使用托管或非托管选项实现简单的点对点支付。2024 年第二季度与 Tether 的 USDT 集成为这一用例的扩展奠定了基础，我们期待未来有更多资产和稳定币在该链上集成。此外，我们看到在 Telegram Wallet 现有功能的基础上开发更多功能的潜力，例如定期付款、账单分摊，以及与支付处理器和卡网络的集成等。由于稳定币支付在跨境转账和提供稳定货币方面的便利性，已在新兴市场获得广泛关注。考虑到 Telegram 在新兴市场的普及度以及其便捷的移动端体验，我们认为 TON 在这一领域具备强大的竞争优势。

通过排行榜、竞赛、跟单交易等社交元素来激发用户互动，为 TON 上的 DeFi 带来了独特机遇。社交交易应用和 DAO 可以有效利用 Telegram 群组。此类功能非常适合类似于现有投资 DAO 和 echo.xyz 的天使/风险投资社区。Telegram 群组和社区为 DeFi 协议的增长提供了天然的环境，通过有针对性的奖励和空投活动，激励用户采用。

AMM、借贷协议和衍生品交易所等核心 DeFi 模块同样可以借助 Telegram 的分发渠道迅速获得用户和流动性。这些原语已经在 TON 上逐步发展，例如 AMM 领域的 Ston.Fi 和 DeDust，借贷领域的 EVAA，衍生品领域的 Storm Trade。然而，TON 的整体 DeFi 生态系统相较于 Ethereum、Solana 和 Cosmos 等生态仍然相对不成熟。TON 的 DeFi 生态可以从这些成熟的生态系统中汲取灵感，构建更复杂的模块和功能，包括集中流动性、交易池可编程性/钩子、模块化借贷池、MEV 保护功能、订单簿交易所、意向网络（intent networks）以及再质押等。

TON 当前在 DeFi 的 TVL 和交易量上落后于其他主流 L1

来源：CoinGecko, DeFiLlama, GSR

Blum：成功应用小程序模式的 Telegram DeFi 项目

Blum 是一个基于 Telegram 的 DeFi 应用，成功地遵循了小程序游戏的模式。该项目旨在打造一个集成的交易和代币发行平台，提供简化的用户体验和社交功能，并集成 P2P 和 NFT 市场。目前，团队已发布了一个预告版小程序，用户可以通过玩小游戏、邀请好友和完成任务收集 Blum 积分。这些积分与即将到来的交易所代币空投挂钩，项目方还暗示可能会将积分纳入其他奖励计划中。

这种吸引兴趣的方式已取得显著成效。根据 Telegram 数据，Blum 的机器人和小程序目前拥有 5700 万活跃用户。虽然团队仍需实现其承诺的功能，以将初期兴趣转化为持续使用，但迄今为止，他们的开端相当强劲。如果 Blum 成功吸引并留住强大的用户基础，它可能为 TON 上的其他 DeFi 应用开辟一条成功路径。

主要挑战

尽管 TON 上的 DeFi 愿景令人振奋，生态系统仍需面对一些挑战，才能实现这一愿景。这些挑战包括：

1.) 吸引并留住强大的开发者群体
多数非主流 L1 链都难以吸引足够多的开发者在其生态中构建有吸引力的应用。EVM 链在这方面是个例外，因为它们允许 Ethereum 开发者轻松地将 EVM 应用部署到多个链上，或者使用现有的 Ethereum 工具开发应用。而选择非 EVM 执行环境的 L1 链中，只有 Solana 毫无争议地吸引到了一批致力于在 SVM 上开发的核心开发者。

2.) 实现可扩展性和保持正常运行

与其他区块链一样，TON 面临着将交易吞吐量扩展到支持互联网级流量的挑战。TON 采用了分片的扩展方式，与 NEAR、Polkadot 和 MultiversX 一样，致力于通过分片来提升执行效率。其他区块链生态则选择模块化区块链组件，或通过强大硬件和工程优化的垂直扩展来增强一体化架构。执行分片因实现复杂性、跨分片通信开销、同步执行损失以及分片攻击的安全风险等原因，已不再是主流扩展方式，但仍然是一种可行的区块链扩展方案。TON 需应对这些复杂性，以实现其完整的分片路线图，并在高流量压力下避免区块链停机事件的发生。

3.) 确保智能合约安全性

保障智能合约的安全性是 TON 乃至整个 DeFi 领域面临的重大挑战，因为这些合约通常涉及数亿美元甚至数十亿美元的资产。尽管核心开发者在安全上已取得进展，编写安全的智能合约仍是应用开发者的责任。为支持 TVM 和 FunC 的安全性生态建设，TON Foundation、TON Society 等生态实体可以积极推动工具开发和智能合约审计机制的完善。

4.) 防范机器人和女巫攻击

加密领域普遍面临机器人和女巫攻击导致的虚假用户及交易数据膨胀问题，这些行为往往旨在从链上激励中攫取最大化价值，影响 DeFi 生态的健康发展并误导开发者。TON 的一些“点击即赚”游戏的空投活动已显示出机器人活动迹象，这对 DeFi 生态不利。TON 与 Telegram 的集成或许能在打击机器人活动方面提供独特途径，因 Telegram 账号可用于筛选真实用户。虽然 Telegram 账号需绑定手机号码，仍易被规避。更有效的解决方案可能包括采用“人类证明”或“生命证明”技术。

5.) 应对平台风险的担忧

开发者可能担心 Telegram 是否会长期支持第三方开发者，这种担忧并非毫无根据。历史上，一些 Web2 平台在早期对第三方开发者较为友好，但在用户增长放缓后变得更具竞争性。Web3 的核心承诺之一即在于通过去中心化、社区所有权和开源性来应对此类平台风险。然而，Telegram 是 Web2 平台，若其应用层缺乏去中心化，或许需要向第三方开发者提供不会转而对抗他们的承诺。早期迹象显示，Telegram 或许更倾向于保持中立，支持在 TON 上构建健康、多样化的生态系统。2023 年，TON 集成钱包已为 Telegram 近 40% 的收入贡献，TON 功能可能在 2024 年及以后成为 Telegram 主要收入来源。因此，Telegram 有激励去培育并壮大第三方开发者和小程序生态，因为这一生态的成功将直接影响公司的收益。

如果 TON 和 Telegram 能成功应对上述挑战，那么它们有望将 DeFi 推向主流。TON 有机会借助 Telegram 的分发渠道释放 DeFi 的潜力，我们对这一生态的未来发展充满期待。

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