加密貨幣市場也是如此。本文將回顧比特幣在不同貨幣政策期間的表現，以反映利率上升和下降對加密貨幣的影響。

利率上升和下降对加密货币的影响

聯邦基金利率的歷史趨勢

盡管聯邦基金利率在歷史上經歷了顯著的上升和下降，但考慮到BTC的誕生，它只受到三個主要時期的影響：2015年至2018年的逐步加息，2019年至2020年因COVID-19大流行而降息，以及2022年至2023年的鷹派加息。

本文解釋了加密貨幣市場在這三個時期的變化，按照時間倒序呈現，以便更容易理解和分析。

2022年至2023年的鷹派利率上漲

2022-2023聯邦利率上升路徑與比特幣趨勢

最近的利率上升是为了应对COVID-19期间利率削减导致的通货膨胀压力。由于这些利率削减的速度和低利率持续时间的延长，美国CPI数据一度达到9.1％。这导致了目前利率上升的快速和实质性步伐。图表中的红色箭头表示本周期利率上升的时机，其长度代表每次增加的幅度。

很明顯，在漲息過程中BTC的價格經歷了三個階段：

第一阶段：2021年11月至2022年3月。在鲍威尔在11月的FOMC会议上表示他将采取类似沃尔克时代的紧缩政策后，市场预期导致加密货币市场大幅下跌。BTC从历史高点大幅下降至约40,000美元，在五个月内下降了近40%。

第二阶段：2022年3月至2022年12月。这个阶段标志着主要的利率上调期，期间比特币的价格达到了底部。这个阶段的一个显著特点是，尽管2022年中期发生了几次75个基点的大幅加息，比特币的价格下跌速度逐渐放缓。价格不再出现大幅下跌，而是展现出更具波动性的下降趋势。

第三階段：2022 年 12 月至 2023 年 7 月。在此期間，加息的強度大多維持在25個基點，導致採取更溫和的方法。在此期間，隨著市場情緒開始預期緊縮貨幣政策的結束，BTC開始反彈。

通過觀察BTC的趨勢，顯然整個漲幅周期有明顯的過度和轉換階段。在加息開始之前，市場預期的不確定性導致了最激烈的價格波動。一旦加息開始，即使有顯著的增加，下跌的速度也放緩了。

2019年至2020年的降息受COVID-19影響

相比於比特幣趨勢，從2019年到2020年的降息路徑。

儘管被稱為減息來減輕COVID-19的影響，但這一輪降息的主要原因是宏觀管理疲軟的經濟。直到降息的後期階段，COVID-19的影響才導致勞動力市場崩潰，促使美聯儲大幅降低利率。

這個週期也有三個階段：

在2019年7月之前的第一阶段，美联储宣布可能降息以管理市场预期。尽管降息政策尚未实施，比特币却出现反弹，从约4000美元上升至10000美元左右。

第二階段涉及2019年7月，9月和10月三次實際降息。這些降息是針對美聯儲長期輕微升息導致的經濟疲弱而實施的，每次降息為25個基點。在此期間，比特幣的價格並未因為降息而上漲，相反，它呈現出一個修正趨勢，這是一個典型的“賣消息”的案例。

第三階段始於積極的利率削減，以拯救受COVID-19摧毀的勞動市場。2020 年 3 月初，美聯儲緊急削減 50 個基點的利率，隨後在 3 月 FOMC 會議上再度削減 100 個基點。在此期間，BTC 也在COVID-19爆發中經歷了恐慌性下跌。然而，在100個基點的削減後的第二個星期，BTC 開始上升並突破了同年第四季度的先前高點，經歷了顯著的激增。

在這一輪降息中，對BTC趨勢的最大影響仍然來自對貨幣政策的預期，這主要是由於美聯儲的基礎工作。政策的實際執行效果微乎其微。隨後的大幅上漲更多是由於美聯儲為應對 COVID-19 衝擊而發佈的信號，尤其是在兩次大幅降息之後，導致人們預計貨幣政策將在很長一段時間內保持寬鬆狀態。

階段概要

在回顧上述兩個週期後，我們可以初步得出幾個結論：

1. 貨幣政策的輕微變化對市場影響不大。
2. 美聯儲充分準備下的貨幣政策變化對市場影響最小。
3. 市場對未來的不確定性往往會在實施貨幣政策之前導致波動。

2015年至2018年期間實行溫和加息

2015年至2018年的加息路徑相對於BTC趨勢

這一輪加息背景是強勁的勞動力市場和低通脹數據。美聯儲旨在通過調節貨幣政策，將通脹目標提高到2％，並維持雙重健康的經濟和勞動力市場發展。整個加息週期為期三年，利率從0.125上升到2.375。美聯儲已有效地向市場傳達了其加息目標和途徑。

基於對前兩個週期的分析，不難理解為什麼這個加息周期沒有導致市場下跌。核心原因在於美聯儲的徹底準備和加息的整體幅度相對溫和。

當時，加密貨幣市場是一個極其小眾的資產，流動性較低，因此受貨幣政策的影響較小。此外，隨著以太坊在2015年誕生，比特幣在這個蜜月期間經歷了與貨幣政策相反的上升趨勢。

在分析了三个历史周期后，让我们预测即将到来的降息周期对BTC的潜在影响。在此过程中，我们不会讨论COVID-19带来的随机事件。

2024年及以後降息週期可能的趨勢

CME對未來降息路徑的預測。

當前降息周期的背景是緩解鷹派加息對勞動力市場和經濟帶來的負面影響。根據當前的CME數據，在9月份降息50個基點後，預計在2024年將再降低75個基點，將利率降至300-325，直至2025年第4季度。這涵蓋了9個月的時間，總共降息225個基點，平均每月25個基點。這個利率相較於上一個降息周期要高。

然而，受BTC ETF和即將到來的減半等因素的影響，BTC的價格已經升至上一輪加息前的水準。在9月聯邦公開市場委員會會議之前，市場對降息25個基點還是50個基點沒有表現出明確的偏好，因此結果略高於預期。

此外，市場預測顯示，大部分重要利率下調將發生在2024年第四季，預計2025年將主要見到25個基點的輕微下調。根據歷史模式，這部分不太可能顯著提振比特幣價格。

CME的預測降息路徑

總的來說，由於利率下調導致比特幣的增加可能會在第四季度顯現，隨後可能會進入一個潛在的整合期。在這個過程中，如果勞動市場的疲弱超過市場預期，促使美聯儲實施意外的利率下調，可能會導致短期內比特幣大幅增加。

值得注意的是，這份分析僅僅是基於貨幣政策對比特幣歷史影響的推斷，並不構成投資建議。在當前環境中，比特幣ETF、比特幣減半、新興行業趨勢和監管發展等因素將在影響比特幣方面發揮關鍵作用。