ملخص

1. على مدى العقد الماضي ، ارتفع الطلب على تداول العملات الرقمية بشكل كبير ، حيث تجاوز حجم التداول السنوي 24 تريليون دولار في عام 2021.
2. أدى هذا النمو المتفجر إلى زيادة عدد التبادلات المركزية (CEX) لأكثر من 180 ، مع إطلاق 63 تبادلًا جديدًا للـ CEXs في عام 2018 وحده.
3. انهيارات موقع Mt.Gox و FTX أبرزت مسائل الشفافية وإدارة المخاطر في تبادلات العملات المشفرة ، مما دفع إلى تحسينات تنظيمية على مستوى الصناعة.
4. "شهدت \"صيف ديفاي\" تسارع ارتفاع بورصات الصرف اللامركزية (DEXs)، مع منصات مبتكرة مثل Uniswap وCurve تقود الهجوم. بحلول عام 2021، ارتفع عدد بورصات الصرف اللامركزية إلى 260."
5. على الرغم من أن CEXs لا تزال تهيمن على السوق، إلا أن حصة سوق DEX ارتفعت من 0.33% في عام 2020 إلى 11.91% بحلول عام 2024 - زيادة ملحوظة بنسبة 36 مرة.
6. تظهر تبادلات الديكس مزايا في مجالات مثل الأصول طويلة الذيل وتداول العملات بين الشبكات، في حين أن تبادلات السيكس تعزز تجربة المستخدم من خلال تكامل الويب 3 وتوحيد الخدمات.
7. العملات المستقرة تشكل حوالي نصف حجم التداول في السوق، في حين أن الأصول العالمية الحقيقية تشهد نشاطًا تداوليًا متزايدًا. من المتوقع أن يحقق تدفق اللاعبين التقليديين في المالية (TradFi) زخمًا جديدًا في تداول العملات الرقمية.

مقدمة

تعد منصات التداول جزءا حيويا من النظام البيئي للعملات المشفرة. في عام 2017 ، ارتفع حجم التداول بشكل كبير ، مدفوعا بطفرة ICO (الطرح الأولي للعملة) وظهور العملات المعدنية المتشعبة. أثارت هذه الزيادة نموا سريعا في منصات التداول. بالإضافة إلى Bitcoin و Ethereum ، تسارع الطلب على العملات البديلة بشكل أكبر ، مما جعل عامي 2017 و 2018 سنوات الذروة لإطلاق CEX (التبادل المركزي). ثم أعطى "DeFi Summer" اللاحق DEXs (التبادل اللامركزي) دفعة كبيرة ، مما وفر السيولة لمجموعة واسعة من الرموز المميزة خارج أفضل 10. والجدير بالذكر أن أحجام التداول لهذه الرموز نمت بشكل أسرع من أحجام تداول البيتكوين والإيثريوم.

حالياً، تعمل منصات التبادل المركزية كواحدة من أكبر نقاط الدخول للويب 3، مع مئات الملايين من المستخدمين المسجلين. تتعامل منصات التبادل المركزية مع أكثر من 88% من إجمالي حجم تداول العملات الرقمية. ومع ذلك، مع تطور الصناعة، ارتفعت حواجز الدخول لمنصات التبادل المركزية. حققت منصات التبادل غير المركزية، بطبيعتها غير المضمونة وسهولة إصدار الأصول، حصة سوقية متزايدة بسرعة، واستعرض هذا المقال الأحداث الرئيسية وحجم التداول واتجاهات عدد منصات التبادل على مدى العقد الماضي، مسلطا الضوء على تطور منصات تداول العملات الرقمية وآفاق المستقبل.

1. أحداث رئيسية: نضج الصناعة في ظل الأزمة والمنافسة

في عام 2010 ، كان إطلاق Mt.Gox بمثابة بداية لبورصات العملات المشفرة المبكرة ، لتحل محل طرق التداول التقليدية من نظير إلى نظير (P2P) مع البورصات المركزية. تم إنشاء منصات مثل BTC-e و Coinbase و Bter.com (الآن Gate.io) بين عامي 2010 و 2013. ومع ذلك ، تسبب اختراق Mt.Gox في فقدان كبير للثقة في البورصات وأدى إلى تراجع السوق. عكست طفرة ICO هذا الاتجاه ، مما أدى إلى زيادة الطلب على التداول ، وفي عام 2017 ، تم إطلاق CEXs البارزة مثل Gate.io و OKX و Binance. أدى صيف DeFi اللاحق إلى تكثيف المنافسة مع ظهور DEXs.

في عام 2022، انهيار FTX بسبب أزمات السيولة وسوء إدارة الأموال أدى إلى انهيار سوق أوسع وزاد من سوق الدب الرقمية. أبرزت فشل Mt.Gox و FTX مشاكل شائعة - نقص الشفافية وسوء الحوكمة والضعف أمام المخاطر. هذه الأحداث أكدت الحاجة إلى تحسين شفافية البورصات المستقبلية والتدقيق وإدارة المخاطر والامتثال التنظيمي لحماية أصول المستخدم. فقد قامت بورصات مثل Gate.io و Binance و OKX منذ ذلك الحين بتنفيذ آليات صندوق الاحتياطي للكشف عن نسب الأصول الخاصة بهم علنًا.

2. تصنيف التبادلات: 2017 كان العام الأكثر تنافسية

في ظل المنافسة الشديدة، غادرت بعض البورصات المرحلة تدريجياً. البورصات المبكرة مثل Mt.Gox سيطرت على السوق من 2010 إلى 2013 ولكنها غادرت السوق بسرعة في عام 2014 بسبب مشاكل الأمان. كانت BTC-e و Bitfinex و Bittrex نشطة حوالي عام 2014 ولكنها فقدت تفوقها التنافسي تدريجياً بحلول عام 2017.

بعد عام 2017، ارتقت Binance بسرعة إلى القمة وظلت سائدة. حصلت Bybit و OKX و Upbit أيضًا على جذب كبير بعد عام 2018. تم قطع صعود FTX السريع بعد إطلاقها في عام 2019 بسبب انهيارها نتيجة سوء الإدارة وسوء استخدام أموال العملاء. من ناحية أخرى، ارتقت Gate.io بثبات في البارزية منذ عام 2017، نتيجة لتعديلات السوق الاستراتيجية، والابتكارات التقنية، والتركيز على تجربة المستخدم. من عام 2020 إلى عام 2022، حققت Gate.io زخمًا صاعدًا كبيرًا.

بين عامي 2018 و 2024، تصاعدت المنافسة بين أفضل المنصات، حيث احتكرت بعض المنصات معظم حصة السوق.

3. تغييرات في عدد CEXs: عوائق أعلى تحد من دخول المشاركين الجدد

كما ذكر، ظهرت البورصات الرائدة مثل Gate.io و OKX في عام 2017، عندما تم إطلاق حوالي 40 بورصة. أدى انفجار عروض العملات الأولية وشعبية توكن ERC-20 إلى زيادة هائلة في الطلب على التداول، مما جعل عام 2018 العام الذي بلغ فيه النمو في بورصة العملات المشفرة، حيث تم إنشاء 63 بورصة جديدة. وقد انعكست هذه الزيادة على الطلب المتزايد في السوق على خدمات التداول والقبول المتزايد للعملات المشفرة.

ومع ذلك، شهد عام 2019 أعلى عدد من إغلاقات منصات التداول المركزية. لقد زاد وصول منافسين عديدين من حاجز صناعة العملات الرقمية بالفعل، وكان توفير عمق سيولة أكبر وتقديم خدمات مستخدم أفضل يتطلب استثمارًا كبيرًا في الموارد البشرية ورأس المال. علاوة على ذلك، أصبحت التنظيم والامتثال تدريجيا اتفاقية صناعية، مما يعني أن منصات التداول المركزية تواجه حواجز دخول عالية وتحتاج إلى فرق متخصصة أكثر.

على الرغم من صعوبة الدخول المتزايدة في الصناعة، مع توسع رأس المال السوقي للأصول الرقمية واكتساب قبول من الهيئات التنظيمية الرئيسية، لا تزال بعض منصات التبادل المركزية الجديدة ترى فرصًا ودخلت السوق.

4. اتجاهات DEX: صيف DeFi يدفع بارتفاع سريع لـ DEXs

بالمثل للمبادلات المركزية، كانت فترة ٢٠١٧-٢٠١٨ حرجة بالنسبة لتطوير المبادلات غير المركزية. قام بانكور، رائد في مجال المبادلات غير المركزية، بإطلاق نموذج صانع السوق الآلي (AMM) في عام ٢٠١٨. أطلقت يونيسواب في نوفمبر من نفس العام وسرعان ما تفوقت على بانكور من حيث حجم التداول بحلول فبراير ٢٠١٩، مؤكدة تفوقها في السوق.

بعض رواد الأعمال، واعترافًا بالإمكانات الهائلة لـ DEXs والحواجز العالية للدخول في CEXs، اختاروا بناء DEXs للدخول إلى ساحة منصات التداول. كان العام 2020 حاسمًا لتطوير DEX، مع إطلاق عدة مشاريع مهمة: Curve، والتي استخدمت خوارزمية StableSwap للتغلب على مشكلة الانزلاق في تبادل العملات المستقرة؛ Uniswap V2، والذي سمح بالتبادل المباشر بين أي رموز ERC20؛ و Sushiswap، والتي قدمت حوافز سخية لتعدين السيولة.

في وقت واحد، قامت المشاريع التي تقودها Compound بإدخال مفهوم “تعدين السيولة”، حيث يمكن للمستخدمين توفير سيولة لصرافات العملات الرقمية لكسب المكافآت، بما في ذلك مشاركة الرسوم وتوزيع الرموز الخاصة بالمشاريع. قامت عدة مشاريع بتوزيع الرموز الخاصة بها خلال هذه الفترة، مما حفز حماسة المتداول لدى المستخدمين، مع وجود منظمين مثل 1inch و Uniswap الذين قاموا بتوزيع الرموز على مستخدميهم. شهدت هذه الفترة، المعروفة باسم صيف DeFi، نموا هائلاً لصرافات العملات الرقمية، حيث وصل عدد منصات صرافات العملات الرقمية الجديدة إلى 75 في عام 2021.

منذ ذلك الحين، استمرت البورصات غير المركزية في الابتكار لتعزيز جودة المنتج وتجربة المستخدم. تم إطلاق Uniswap V3 في عام 2021 بمفهوم "السيولة المركزة"، مما أدى إلى المزيد من الابتكار في الصناعة. تبعت منصات أخرى مثل MDEX وBalancer V2 وCurve V2 الخطى، محسنة آليات صنع السوق وتقليل الانزلاق. استمرت بيئة البورصات غير المركزية في النمو، حيث قام Uniswap V3 بالتوسع إلى عدة شبكات Layer 2، مما أدى إلى تقليل رسوم الغاز وتسريع المعاملات.

في الآونة الأخيرة ، شهدت DEXs مثل Raydium on Solana و Aerodrome على Layer 2 Base نموا سريعا في حجم التداول بفضل منصات إطلاق رمز Meme الخاصة بهم. أدى ظهور مجمعات مثل UniswapX إلى تعميق السيولة و "نية" المستخدم في تحليل الحلول الأساسية ل DEXs. أصبحت تدابير مكافحة MEV ودعم التداول عبر السلسلة والرموز المتعددة تدريجيا ميزات قياسية. علاوة على ذلك ، تستمر البنية التحتية ل DeFi للأصول الجديدة مثل النقوش في التحسن ، مما يسمح بتداول الرموز القابلة للاستبدال (FTs) جنبا إلى جنب مع الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs). مع نضوج تقنية DEX ، أصبح تداول الأصول مريحا بشكل متزايد.

5. CEX vs DEX: CEX Maintains Dominance, While DEX Market Share Steadily Climbs

5.1 تأثير دورات السوق ومراحل التطوير

لقد منحت الميزة الأولى للمتداولين المركزيين (CEXs) الفرصة لجذب المزيد من المستخدمين في المراحل الأولى من التداول بالمقارنة مع المتداولين غير المركزيين (DEXs) ، وقد منحت الاستثمارات الكبيرة في رأس المال والموارد البشرية للمتداولين المركزيين (CEXs) ميزة في تجربة المستخدم وعدد خدمات المنتج. على مدى العقد الماضي ، كان لدى المتداولين المركزيين (CEXs) حصة كبيرة تقريبًا من السوق.

ومع ذلك، تأثرت كل من CEXs و DEXs بمراحل ودورات تطوير الصناعة. صيف DeFi لعامي 2020 و 2021 جلبت سيولة على السلسلة الضخمة وعملات كثيرة، مع حجوم التداول السنوية تجاوزت 20 تريليون دولار في كل من العامين. في الأعوام التالية، تأثرت حجوم التداول بشكل كبير حيث تلاشت السردية DeFi وتحول السوق تدريجياً إلى الدببة. في عام 2024، مع زيادة سعر الأصول الرقمية الرئيسية مثل BTC، استعادت حماسة السوق، وأظهرت حجوم التداول تحسناً.

زادت صيف ديفي DeFi نمو حصة سوق منصات التبادل المشفرة

مقارنة حصص السوق CEX و DEX على مدى العقد الماضي تكشف عن أنه على الرغم من تفوق CEX، فإن حجم تداول DEX قد نما بشكل مطرد، متزايدًا من 0.33٪ في عام 2020 إلى 11.91٪ في عام 2024. وقد حدث أسرع نمو خلال صيف DeFi، حيث ارتفعت حصة سوق DEX من 0.33٪ إلى 7.07٪، وهو زيادة بمعدل 20 مرة.

5.3 الأصول طويلة الذيل كميزة DEX

مقارنة حجوم التداول على السلسلة خلال السنتين الماضيتين، لم تتغير نسبة حجم تداول DEX بشكل كبير، متذبذبة بين 10% و 13.6% تبعًا لظروف السوق. ومع ذلك، فإن نسبة حجم تداول النقاط DEX إلى CEX قد ارتفعت بشكل حاد خلال هذين العامين، متزايدة من أقل من 10% في عام 2023 إلى أعلى مستوى جديد بلغ 13.92% في عام 2024، مما يظهر نموًا سريعًا. السبب الرئيسي وراء ذلك هو إثراء الأصول طويلة الذيل والمرمزة على السلسلة، خاصة انفجار الأصول الميمية بمقياس كبير (كما هو موضح في القسم الأول من هذه السلسلة). ويظهر ذلك أيضًا ميزة DEXs في تداول الأصول طويلة الذيل.

أظهرت DEXs أيضا هذه الميزة في حجم التداول. مع استمرار تطور الصناعة ، تظهر مفاهيم الرمز المميز بسرعة. يتم إصدار معظم الرموز المميزة ، مثل رموز BRC-20 و SocialFi و GameFi ، على منصات blockchain ، وغالبا ما تعمل DEXs كمنصة نشر السيولة الأولية. نظرا لأن CEXs مركزية ، مع وجود فرق مخصصة ومعايير إدراج ، فإنها لا تستطيع مطابقة قدرة DEXs على إصدار الرموز المميزة والأصول المتعلقة بالتجارة دون إذن. وهذا يعطي DEXs ميزة كبيرة من حيث التوقيت وتنوع الرموز المتاحة.

5.4 التقاء وتبادل الخبرات بين CEX و DEX

كلا من DEXs و CEXs عناصر حيوية في البنية التحتية للعملات الرقمية. واعترافاً بالقيود الخاصة بهما وبنقاط قوة بعضهما البعض، فإنهم يعملون على تحسين نماذجهما. عدة CEXs يخوضون في مجال الويب3 لتقديم حلول تداول مركزية. لقد قامت منصات مثل Gate.io و Binance و OKX و Bitget بطرح عروضها الخاصة في مجال الويب3. مدعومة من قبل فرق وتمويل مركزية، تطورت هذه الحلول بسرعة، وتقدم خدمات مثل تداول الرموز، وعقود السلسلة، والمعاملات عبر السلاسل، وإدارة الثروات، وتداول NFT/النقش. حاليا، لا يمكن لأي DEX واحد مطابقة مجموعة الخدمات الشاملة التي تقدمها حلول CEX في مجال الويب3.

استجابة لاستثمارات CEXs الضخمة في تنويع الخدمات ، تركز DEXs على تعزيز تجربة المستخدم واستكشاف نماذج أعمال جديدة. مهدت الاختراقات التقنية الطريق لتداول أكثر كفاءة: على سبيل المثال ، تستفيد dYdX من تقنية Rollup لدمج التسوية على السلسلة مع دفاتر الطلبات خارج السلسلة ، بينما تبنت بعض DEXs نموذج دفتر أوامر الحد المركزي (CLOB). طرحت Uniswap مجمعا خاصا بها ، UniswapX. أدى ظهور الحلول "القائمة على النوايا" - المتمثلة في Everclear و CowSwap - إلى خفض حواجز الدخول ، حيث أصبحت المنتجات التي تتباهى برسوم الغاز الصفرية ومقاومة MEV شائعة بشكل متزايد. في الوقت نفسه ، تتيح خدمات وحدات DeFi تكامل ميزات التداول عبر السلسلة عبر مجموعة واسعة من DEXs. تكتسب حلول الأعمال التجارية (B2B) أيضا زخما ، حيث تتضمن مشاريع GameFi و SocialFi وحدات تداول تسمح للمستخدمين بمبادلة أصول الألعاب والأصول على السلسلة مباشرة داخل تطبيقاتهم.

5.5 Stablecoins and RWAs as New Market Drivers

بالنظر إلى تكوين حجم التداول على مدار العقد الماضي ، إلى جانب أصول BTC و ETH ، كان هناك ارتفاع مفاجئ في حجم تداول العملات المستقرة في عام 2019. ويرجع ذلك جزئيا إلى اعتماد البورصات لأزواج تداول العملات المستقرة والرموز المميزة (مثل BTC-USDT ، ETH-USDC). بالمقارنة مع الرموز المميزة مثل BTC و ETH ، تمتلك العملات المستقرة سمات التداول المريح والحفاظ على القيمة ، مما يجعلها أكثر ملاءمة كرموز مرساة. أدى الطلب الهائل إلى تطوير العملات المستقرة ، وحتى خلال صيف DeFi ، شكلت العملات المستقرة حوالي نصف حجم التداول.

تستمر الأصول الجديدة في الظهور ، مع الاتجاهات الشائعة مثل Clonecoins ورموز NFTs / metaverse وأصول GameFi التي تحتل مركز الصدارة في دوراتها الخاصة. كما شهدت RWAs (أصول العالم الحقيقي) ، المرتبطة بالأدوات المالية في العالم الحقيقي ، أحجام تداول متزايدة في السنوات الأخيرة. العملات المستقرة نفسها هي نوع من RWA ، مرتبطة بالعملات الورقية. بينما تكتسب الأصول المشفرة اهتماما سائدا ، إلا أنها لا تزال تمثل جزءا صغيرا من السوق. إن ترميز أصول العالم الحقيقي يفتح آفاقا جديدة للسيولة ، مع دخول عمالقة TradFi مثل Citi و BlackRock و Fidelity و JPMorgan الآن إلى مساحة RWA.

لا تدخل مؤسسات TradFi قطاع RWA فحسب ، بل إن العملات المستقرة ، التي تمثل نصف حجم التداول ، تجذب أيضا لاعبين جدد. قبل عام 2017 ، سيطرت USDT الصادرة عن Tether على سوق العملات المستقرة ، لكن المنافسين مثل BUSD و USDC قاموا منذ ذلك الحين بتآكل حصتهم في السوق. مع توسع حالات استخدام العملة المستقرة ، يظهر وافدون جدد مثل FDUSD و PYUSD و EURI. كانت العملات المستقرة اللامركزية مثل DAI ، على الرغم من أنها ليست مهيمنة في حصة السوق ، رائدة في الابتكارات ، حيث ألهمت العملات المستقرة اللامركزية الجديدة مثل USDe لجذب الانتباه وحصتها في السوق.

بالإضافة إلى تداول الأصول الرقمية، تقوم الدول والمناطق، بما في ذلك الولايات المتحدة وهونغ كونغ واليابان ودبي والاتحاد الأوروبي، باستكشاف استخدام العملات المستقرة للتسوية وحلول العملات الرقمية وصياغة الأطر القانونية المتعلقة بهذا الشأن. يمكن أن تجلب هذه التطورات تدفقات رأس المال الجديدة من خارج سوق العملات المشفرة.

استنتاج

خلال العقد الماضي، لعبت كل من CEXs و DEXs دورًا حاسمًا في سوق العملات المشفرة. استغلت CEXs مزايا مواردها وقواعدها الواسعة لتقديم تجارب خدمة "كل شيء تحت سقف واحد" من خلال تكامل نظام الويب3. ومع ذلك، يواجهون تحديات تتعلق بمخاوف المستخدمين بشأن أمان البيانات ومتطلبات التنظيم المشددة بشكل متزايد. على النقيض، نظرًا لطبيعتها اللامركزية وغير الودائع، أظهرت DEXs مزايا فريدة في تداول الأصول طويلة الذيل. مع توفر عمليات تشفير الرموز وإصدار الأصول بشكل أكبر، قدمت DEXs خيارات أوسع لتداول الأصول التي تقودها المجتمع والتي تختص بها، مما يظهر مزايا كبيرة، خاصة في السيولة ومشاركة السوق.

في الوقت نفسه، تسريع تطوير التمويل بالرموز والأصول الرقمية القابلة للتداول (RWAs) تكامل تدريجي للتمويل التقليدي مع نظام الديفي. التداول والتسوية على السلسلة للأصول الرقمية القابلة للتداول أصبح جزءًا مهمًا من السوق المالية العالمية، مع مشاركة المؤسسات المالية الرئيسية مثل سيتي، بلاك روك، فيدليتي، وجيه بي مورغان في مجال RWAs. هذا الاتجاه يعزز استخدام الأصول على السلسلة ويوفر فرص سوق جديدة وإمكانات نمو لتبادل الأصول غير المركزي.

ومع ذلك، مع التطور السريع لمنصات تبادل العملات الرقمية وزيادة أهميتها السوقية، تولي الجهات التنظيمية اهتماما أكبر. ككيانات مالية مهمة، ستواجه منصات تبادل العملات الرقمية تحديات متزايدة في مجالات الشفافية والامتثال وحماية المستخدم. خلال العقد القادم، ستعتمد تنافسية منصات التداول على قدرتها على استغلال فوائد اللامركزية والأصول ذات الذيل الطويل ضمن إطار تنظيمي، بينما تدفع بالابتكار في عملية تجسيد الرموز والأصول المالية الرقمية للتنافس مع التمويل التقليدي والمنافسين في السوق.