回顾DEX发展历程,在2020年之前还处于沉寂的状态,从2020年6月开始DEX赛道出现了交易量爆发甚至是井喷的现象,目前DEX已经发展成为DeFi赛道最重要的基础设施,日交易量高达20亿美元。最初DEX的交易模式是订单簿,但流动性一直没有太大的起色,直到AMM交易模式兴起,促使市场上交易量和用户量迎来了高速增长,目前主流的链上DEX基本都是建立在自动做市商(AMM)机制上。
AMM的推出是DEX颠覆性的创新,但存在无常损失、资金效率低等风险,流动性提供者往往会面临负收益的问题,为了补偿做市商所面临的损失,协议通常会选择流动性挖矿的方式,以高额代币奖励激励LP。虽然该机制下大量的代币奖励吸引做市商进场,解决早期项目冷启动问题,然而随着代币不断释放,抛售压力逐渐增大,代币价格下滑,做市商逐渐离场,进一步导致协议锁仓量流失,最终让项目进入负向螺旋发展。
Velodrome在机制设计上结合了Curve中的veToken模型和Olympus DAO的(3,3)博弈论,已经成为Optimism上TVL最大的原生DEX,超过了Optimism上的Uniswap、Curve等头部多链DeFi项目。本文将围绕着Velodrome对其产品逻辑、经济模型以及发展现状进行详细阐述。
Velodrome是建立在Optimism上的AMM式原生DEX,是由veDAO背后团队推出,改编自Andre Cronje推出的Solidly,代币设计上是在veToken模型的基础上结合Solidly的(3,3)机制。
该开发团队成员来自于Optimism、ConsenSys等区块链技术公司,在22年1月Andre Cronje团队正式推出了基于Fantom公链的名为Solidly Exchange项目,项目结合了Curve的veToken经济模型和Olympus的(3,3)博弈理念,基本机制是用户可以将Solidly的代币质押,为平台的资金池投票,获得票数越高的资金池,其挖矿奖励(SOLID代币)越高;另外,对参与代币质押的用户进行通货膨胀风险补偿,质押SOLID代币的用户将获得按照总流通份额给予锁仓者增发代币的份额,因此锁仓用户的投票权并不会被持续的代币增发而稀释,而未锁仓的用户则需要面临代币持续增发而带来价格下行风险。
Solidly的推出引发DeFi行业的热潮,在早期就吸引了约26亿美元的TVL,但是后期出现了前端Bug、安全漏洞、Fantom链上拥堵等产品问题,以及在Andre Cronje宣布退出DeFi行业后,Solidly生态受到重创,退出了市场。此后,veDAO团队开始转向Optimism生态,并开发了Solidly的优化版本—Velodrome。
Vedrome项目在去年4月份正式更名推出,并进行了代币空投。去年11月份宣布启动400万枚OP的激励计划,该计划将持续 6-8个月,旨在激励流动性以及 veVELO 的锁定用户。团队目前正在对核心技术进行升级,即将推出2.0版本。
Velodrome产品基础是AMM式DEX,为用户提供资产兑换功能,没有额外的机制设计。平台有稳定池(Stable Pools )和可变池(Variable Pools)两种资金池,其中稳定池是专为波动性很小或没有波动性的资产而设计,采用了x³y + y³x = k的流动性公式;可变池是为价格波动较大的资产而设计,该流动池使用的是通用AMM 公式x × y = k。两种资产池的交易费用都是0.02%,最高调整为0.05%。
Uniswap v2的恒定乘积x*y=k做市曲线的流动性是均匀分布在曲线上的,做市商需要承担较大的无常损失,资金效率也并不高。v3对AMM模型进行了修改,引入了主动做市的概念,允许LP按照自定义的价格范围汇集资产来增加可定制的流动性头寸,只要当交易对的价格落在固定区间内,LP才能够赚取手续费收益,一旦价格超过所选择的区间,无法赚取收益,该设计提高了资金效率。
图片来源:https://app.velodrome.finance/swap
除了进行资产交易兑换,用户还可以参与平台的外部贿赂(Bribes)机制,通过对选定的交易对提高额外资金奖励,吸引更多veVELO持有者进行投票,获得更多的代币释放奖励。
图片来源:https://app.velodrome.finance/liquidity
图片来源:https://app.velodrome.finance/bribe/create
Curve提出了veToken经济模型来解决AMM机制中存在的问题,鼓励流动性提供者锁仓CRV获得veCRV,来提高自身的挖矿奖励。通过持有的veCRV数量来决定投票权重,引导更多的LP奖励到其偏好的流动池中。基于此,流动性提供者为了持续获得更多的LP奖励,会将所获得的CRV代币再次进行质押,以此提高投票权。veCRV机制让流动性提供者和平台的长期利益有所绑定,同时缓解了CRV代币抛压。但该机制中veCRV不可转让、veCRV争夺的领先效应明显、新项目需要较高成本去持有大量CRV质押才能提高投票权等弊端,也让其他的DEX项目开始针对该些问题进行优化。
Olympus DAO提出了(3,3)博弈理论,原理是官方以债券形式将OHM低于市场价格卖给用户,官方获得用户支付的USDC、ETH等资产,使得国库获得价值资产支撑,并生成OHM通过Rebase机制分配给OHM质押者。若越多的用户进场购买OHM代币,国库就会增发更多OHM代币分配给到质押者,以此创造了一种在OHM币价持续上升时,质押者拥有高额APR的正向循环效应,但前提是市场用户不抛售OHM,而是选择不断去质押代币,也就是所谓(Stake,Stake);即鼓励用户不断的参与质押,以此享有OHM代币持续增发的权益,减免代币被稀释的风险。
但是该机制无法长期维持下去,因为较高的APR,即背后有大量OHM代币产出,也就意味着后续的市场抛压是巨大,一旦鲸鱼用户决定开始套现,大量OHM代币被抛售,价格快速下跌,用户通过官方购买债券获取OHM代币的吸引力降低,国库失去资金增长,这时(3,3)理念就会进入螺旋下行阶段。
可以看出,由基础的LP挖矿到veToken模型的推出以及OHM的(3,3)机制的创新等,DEX协议为了更好优化链上资金的流动性和管理效率,结合交易者和项目方的双向需求,在经济模型上进行了不断改善和创新,但核心仍然是通过代币释放激励。
Velodrome在机制设计上结合了Curve中的veToken模型和Olympus DAO的(3,3)博弈论,生态系统涉及到VELO和veVELO两种代币,其中VELO是协议的ERC-20治理代币,用来奖励给流动性提供者;将VELO锁仓后会得到veVELO,veVELO是NFT形式的ERC-721治理代币,也称作veNFT。VELO代币的锁定期(也称为投票托管期)最长可达4年,锁定的时间越长,veVELO所获得的投票权和奖励就越高。
在Velodrome中LP将获得每周的VELO代币增发奖励,而veVELO持有者则获得协议手续费用、贿赂(Bribes)、和治理权。LP可以通过Bribes机制引导veVELO持有者投票到相应流动池,以获得更多VELO代币释放。而veVELO只能获取其投票的流动池中获得手续费收入,以此让veVELO更加偏向选择交易量表现优质的流动池进行投票,形成平台的正向循环。
图片来源:https://docs.velodrome.finance/tokenomics
VELO代币总量为4亿枚,其中60%分配给了社区;18%分配给协议;10%给了团队;6%分配给了合作伙伴;Optimsm官方分配了5%;创始流动性池分配了1%。
图片来源:https://docs.velodrome.finance/tokenomics
目前每周分配给LP奖励的排放量是递减的,从1500万VELO(初始供应量的 3.75%)开始,以每周1%(纪元,epoch)的速度进行衰减,约每年减半50%。同时veVELO持有人每周将会收到与LP奖励和供应比率成比例的rebase veVELO,从而减少投票权的稀释。
代币释放时间表,图片来源:https://docs.velodrome.finance/tokenomics
可以归纳目前Velodrome上共有四种类型的奖励:
(1)LP奖励(Emissions):将VELO分配给流动性提供者,分配给每个池的数量 VELO与每个时期从选民那里获得的投票权成正比。
(2)交易费用:表示分配给流动池中投票者的交易费用,获得交易费用的比例与投票权成正比。
(3)贿赂(Bribes):除了交易费用之外,流动资金池还允许来自任何人的提供外部奖励(称为贿赂),这些奖励可在纪元翻转后(UTC 时间星期三 23:59 之后)领取,并且与选民的投票权成正比 ( veVELO)。
(4)Rebases:增发veVELO分配给veVELO持有者,以减少其投票权稀释。
奖励领取时间,图片来源:https://docs.velodrome.finance/tokenomics
Velodrome目前的TVL约为2,179万美元,同时累计创造了58亿美元的交易量。其代币VELO的循环供应量为949,249,557枚,已锁仓的VELO代币(veVELO)的数量为716,944,915枚,占比约75.52%。
上文提及团队设置质押奖励活动每周为一个Epoch,每个Epoch开始时间是北京时间每周四上午8点,目前正处于Epoch52。VELO的供应量在不断释放,但是新增的VELO基本都用于锁仓,因此整体上目前的代币增发和锁仓情况表现可以,并没有出现大量LP代币奖励直接流入市场,造成代币抛压严重的情况。
图片来源:https://dune.com/Marcov/velodrome-finance
从veVELO的分布情况来看,目前多数Optimism生态上项目协议,如Lyra、Synthetix、Beefy等,都持有了大额的veVELO代币。其中Beefy finance官方持有最多的veVELO,约2338万枚,从Epoch20开始不断积累veVELO,其是一个多链收益Vault,推出的beVELO Vault能够帮助用户自动获得VELO奖励并复投获利,并收取一定的费用。其次是Optimism官方,整体约在2200万枚左右,投票权占比接近20%。
图片来源:https://dune.com/0xkhmer/velodrome-vevelo-leaderboard
Velodrome是Optimism生态上的DEX协议,在veToken模型基础上结合了(3.3)理念,并围绕“流动性激励问题”进行优化。项目在经济模型方面的设计的确具备一定创新性,整体上代币的增发和锁仓情况表现尚佳,没有出现代币抛压严重的情况。目前多数Optimism生态上项目协议都在积累veVELO,包括Beefy、Optimism官方、Synthetix和Lyra Finance等等。但长期来看,协议难以依靠流动性挖矿奖励来维持平台的TVL,需要寻找新的突破点。团队正在致力开发2.0版本,将会在用户体验、基础合约优化等方面进行升级。
回顾DEX发展历程,在2020年之前还处于沉寂的状态,从2020年6月开始DEX赛道出现了交易量爆发甚至是井喷的现象,目前DEX已经发展成为DeFi赛道最重要的基础设施,日交易量高达20亿美元。最初DEX的交易模式是订单簿,但流动性一直没有太大的起色,直到AMM交易模式兴起,促使市场上交易量和用户量迎来了高速增长,目前主流的链上DEX基本都是建立在自动做市商(AMM)机制上。
AMM的推出是DEX颠覆性的创新,但存在无常损失、资金效率低等风险,流动性提供者往往会面临负收益的问题,为了补偿做市商所面临的损失,协议通常会选择流动性挖矿的方式,以高额代币奖励激励LP。虽然该机制下大量的代币奖励吸引做市商进场,解决早期项目冷启动问题,然而随着代币不断释放,抛售压力逐渐增大,代币价格下滑,做市商逐渐离场,进一步导致协议锁仓量流失,最终让项目进入负向螺旋发展。
Velodrome在机制设计上结合了Curve中的veToken模型和Olympus DAO的(3,3)博弈论,已经成为Optimism上TVL最大的原生DEX,超过了Optimism上的Uniswap、Curve等头部多链DeFi项目。本文将围绕着Velodrome对其产品逻辑、经济模型以及发展现状进行详细阐述。
Velodrome是建立在Optimism上的AMM式原生DEX,是由veDAO背后团队推出,改编自Andre Cronje推出的Solidly,代币设计上是在veToken模型的基础上结合Solidly的(3,3)机制。
该开发团队成员来自于Optimism、ConsenSys等区块链技术公司,在22年1月Andre Cronje团队正式推出了基于Fantom公链的名为Solidly Exchange项目,项目结合了Curve的veToken经济模型和Olympus的(3,3)博弈理念,基本机制是用户可以将Solidly的代币质押,为平台的资金池投票,获得票数越高的资金池,其挖矿奖励(SOLID代币)越高;另外,对参与代币质押的用户进行通货膨胀风险补偿,质押SOLID代币的用户将获得按照总流通份额给予锁仓者增发代币的份额,因此锁仓用户的投票权并不会被持续的代币增发而稀释,而未锁仓的用户则需要面临代币持续增发而带来价格下行风险。
Solidly的推出引发DeFi行业的热潮,在早期就吸引了约26亿美元的TVL,但是后期出现了前端Bug、安全漏洞、Fantom链上拥堵等产品问题,以及在Andre Cronje宣布退出DeFi行业后,Solidly生态受到重创,退出了市场。此后,veDAO团队开始转向Optimism生态,并开发了Solidly的优化版本—Velodrome。
Vedrome项目在去年4月份正式更名推出,并进行了代币空投。去年11月份宣布启动400万枚OP的激励计划,该计划将持续 6-8个月,旨在激励流动性以及 veVELO 的锁定用户。团队目前正在对核心技术进行升级,即将推出2.0版本。
Velodrome产品基础是AMM式DEX,为用户提供资产兑换功能,没有额外的机制设计。平台有稳定池(Stable Pools )和可变池(Variable Pools)两种资金池,其中稳定池是专为波动性很小或没有波动性的资产而设计,采用了x³y + y³x = k的流动性公式;可变池是为价格波动较大的资产而设计,该流动池使用的是通用AMM 公式x × y = k。两种资产池的交易费用都是0.02%,最高调整为0.05%。
Uniswap v2的恒定乘积x*y=k做市曲线的流动性是均匀分布在曲线上的,做市商需要承担较大的无常损失,资金效率也并不高。v3对AMM模型进行了修改,引入了主动做市的概念,允许LP按照自定义的价格范围汇集资产来增加可定制的流动性头寸,只要当交易对的价格落在固定区间内,LP才能够赚取手续费收益,一旦价格超过所选择的区间,无法赚取收益,该设计提高了资金效率。
图片来源:https://app.velodrome.finance/swap
除了进行资产交易兑换,用户还可以参与平台的外部贿赂(Bribes)机制,通过对选定的交易对提高额外资金奖励,吸引更多veVELO持有者进行投票,获得更多的代币释放奖励。
图片来源:https://app.velodrome.finance/liquidity
图片来源:https://app.velodrome.finance/bribe/create
Curve提出了veToken经济模型来解决AMM机制中存在的问题,鼓励流动性提供者锁仓CRV获得veCRV,来提高自身的挖矿奖励。通过持有的veCRV数量来决定投票权重,引导更多的LP奖励到其偏好的流动池中。基于此,流动性提供者为了持续获得更多的LP奖励,会将所获得的CRV代币再次进行质押,以此提高投票权。veCRV机制让流动性提供者和平台的长期利益有所绑定,同时缓解了CRV代币抛压。但该机制中veCRV不可转让、veCRV争夺的领先效应明显、新项目需要较高成本去持有大量CRV质押才能提高投票权等弊端,也让其他的DEX项目开始针对该些问题进行优化。
Olympus DAO提出了(3,3)博弈理论,原理是官方以债券形式将OHM低于市场价格卖给用户,官方获得用户支付的USDC、ETH等资产,使得国库获得价值资产支撑,并生成OHM通过Rebase机制分配给OHM质押者。若越多的用户进场购买OHM代币,国库就会增发更多OHM代币分配给到质押者,以此创造了一种在OHM币价持续上升时,质押者拥有高额APR的正向循环效应,但前提是市场用户不抛售OHM,而是选择不断去质押代币,也就是所谓(Stake,Stake);即鼓励用户不断的参与质押,以此享有OHM代币持续增发的权益,减免代币被稀释的风险。
但是该机制无法长期维持下去,因为较高的APR,即背后有大量OHM代币产出,也就意味着后续的市场抛压是巨大,一旦鲸鱼用户决定开始套现,大量OHM代币被抛售,价格快速下跌,用户通过官方购买债券获取OHM代币的吸引力降低,国库失去资金增长,这时(3,3)理念就会进入螺旋下行阶段。
可以看出,由基础的LP挖矿到veToken模型的推出以及OHM的(3,3)机制的创新等,DEX协议为了更好优化链上资金的流动性和管理效率,结合交易者和项目方的双向需求,在经济模型上进行了不断改善和创新,但核心仍然是通过代币释放激励。
Velodrome在机制设计上结合了Curve中的veToken模型和Olympus DAO的(3,3)博弈论,生态系统涉及到VELO和veVELO两种代币,其中VELO是协议的ERC-20治理代币,用来奖励给流动性提供者;将VELO锁仓后会得到veVELO,veVELO是NFT形式的ERC-721治理代币,也称作veNFT。VELO代币的锁定期(也称为投票托管期)最长可达4年,锁定的时间越长,veVELO所获得的投票权和奖励就越高。
在Velodrome中LP将获得每周的VELO代币增发奖励,而veVELO持有者则获得协议手续费用、贿赂(Bribes)、和治理权。LP可以通过Bribes机制引导veVELO持有者投票到相应流动池,以获得更多VELO代币释放。而veVELO只能获取其投票的流动池中获得手续费收入,以此让veVELO更加偏向选择交易量表现优质的流动池进行投票,形成平台的正向循环。
图片来源:https://docs.velodrome.finance/tokenomics
VELO代币总量为4亿枚,其中60%分配给了社区;18%分配给协议;10%给了团队;6%分配给了合作伙伴;Optimsm官方分配了5%;创始流动性池分配了1%。
图片来源:https://docs.velodrome.finance/tokenomics
目前每周分配给LP奖励的排放量是递减的,从1500万VELO(初始供应量的 3.75%)开始,以每周1%(纪元,epoch)的速度进行衰减,约每年减半50%。同时veVELO持有人每周将会收到与LP奖励和供应比率成比例的rebase veVELO,从而减少投票权的稀释。
代币释放时间表,图片来源:https://docs.velodrome.finance/tokenomics
可以归纳目前Velodrome上共有四种类型的奖励:
(1)LP奖励(Emissions):将VELO分配给流动性提供者,分配给每个池的数量 VELO与每个时期从选民那里获得的投票权成正比。
(2)交易费用:表示分配给流动池中投票者的交易费用,获得交易费用的比例与投票权成正比。
(3)贿赂(Bribes):除了交易费用之外,流动资金池还允许来自任何人的提供外部奖励(称为贿赂),这些奖励可在纪元翻转后(UTC 时间星期三 23:59 之后)领取,并且与选民的投票权成正比 ( veVELO)。
(4)Rebases:增发veVELO分配给veVELO持有者,以减少其投票权稀释。
奖励领取时间,图片来源:https://docs.velodrome.finance/tokenomics
Velodrome目前的TVL约为2,179万美元,同时累计创造了58亿美元的交易量。其代币VELO的循环供应量为949,249,557枚,已锁仓的VELO代币(veVELO)的数量为716,944,915枚,占比约75.52%。
上文提及团队设置质押奖励活动每周为一个Epoch,每个Epoch开始时间是北京时间每周四上午8点,目前正处于Epoch52。VELO的供应量在不断释放,但是新增的VELO基本都用于锁仓,因此整体上目前的代币增发和锁仓情况表现可以,并没有出现大量LP代币奖励直接流入市场,造成代币抛压严重的情况。
图片来源:https://dune.com/Marcov/velodrome-finance
从veVELO的分布情况来看,目前多数Optimism生态上项目协议,如Lyra、Synthetix、Beefy等,都持有了大额的veVELO代币。其中Beefy finance官方持有最多的veVELO,约2338万枚,从Epoch20开始不断积累veVELO,其是一个多链收益Vault,推出的beVELO Vault能够帮助用户自动获得VELO奖励并复投获利,并收取一定的费用。其次是Optimism官方,整体约在2200万枚左右,投票权占比接近20%。
图片来源:https://dune.com/0xkhmer/velodrome-vevelo-leaderboard
Velodrome是Optimism生态上的DEX协议,在veToken模型基础上结合了(3.3)理念,并围绕“流动性激励问题”进行优化。项目在经济模型方面的设计的确具备一定创新性,整体上代币的增发和锁仓情况表现尚佳,没有出现代币抛压严重的情况。目前多数Optimism生态上项目协议都在积累veVELO,包括Beefy、Optimism官方、Synthetix和Lyra Finance等等。但长期来看,协议难以依靠流动性挖矿奖励来维持平台的TVL,需要寻找新的突破点。团队正在致力开发2.0版本,将会在用户体验、基础合约优化等方面进行升级。