2024 年 4 月，比特币将再次减半——四年一度的减半事件将大幅削减矿工奖励。在不断变化的市场结构的支持下，市场普遍预期会出现反弹。这个减半周期是根本不同的——我们的指南总结了常见的价格预测和使其独特的驱动因素。

比特币减半周期

奖励减半相应地减少了新铸造的比特币数量。这种情况每生成 21万个区块后发生一次，形成四年的价格周期性。之前的减半发生在 2012 年、2016 年和 2020 年。

“总发行量将达到21,000,000枚。它们将在网络节点生成区块时进行分配，每四年减半一次。前四年：10,500,000枚。未来四年：5,250,000 枚。未来四年：2,625,000 个硬币。未来四年：1,312,500 个硬币， 等等。” 中本聪（Satoshi Nakamoto），密码学邮件列表，2009 年 1 月 8 日。

这一事件将降低使用定制硬件（专用集成电路，简称 ASIC）处理交易的矿工的盈利能力。到 2023 年，开采一个区块至少需要 10,000 至 15,000 美元才能盈利。据CoinDesk称，减半后，每枚代币的成本可能飙升至 4万美元。

2024年比特币减半是什么时候？

每个区块的奖励从 50 BTC 减少到 6.25 BTC，到 2024 年 4 月 19 日将进一步减少至 3.125 BTC。您可以在这里使用比特币减半时钟观看倒计时。

比特币的 4 年价格周期。来源：Pantera

对价格的影响：比特币减半的背景

虽然稀缺性的说法很重要，但除了供应收缩之外，还有更多因素在起作用。通胀的降低理论上必然会刺激需求,但对价格的实际影响可能有限。

• 较慢的铸造速度可以降低通货膨胀率，同时确保比特币的供应量保持有限（2100 万枚）。通货紧缩吸引了加密货币爱好者：与法定货币和黄金不同，比特币独立于中心化实体和自然储备。
• 较低的奖励促进了网络的健康和可持续性。根据Digiconomist，比特币年消耗量为 141.46 太瓦时，与整个乌克兰的消耗量相当，其碳足迹与阿曼相似（78.90 公吨二氧化碳）。
• BTC也容易受到影响供应扩张速度之外的因素。这些因素包括区块链行业内外的驱动因素：监管、美联储的货币政策、地缘政治等等。

根据有效市场假说 （EMH），如果所有交易者都知道减半的情况，那么其影响就必须被计入价格中。然而，正如沃伦·巴菲特三十多年前所说的那样，

“在一个人们相信效率的市场中投资，就像和一个被告知看牌没有任何好处的人打桥牌。”

正如Grayscale所指出的那样，供给结构的变化是唯一的确定性。 半价使比特币更接近其最大供应量，这对所有矿工来说都是一个挑战。

尽管如此，比特币的稀缺性也是可编成的，因此也是预先知道的。将其与价格上涨直接挂钩的模型可能存在缺陷。否则，莱特币——另一种减半的加密货币——会在每次减半后持续上涨，但事实并非如此。

莱特币减半周期。资料来源：纽约发展局

历史视角：宏观格局

前几次比特币减半都伴随着一些基本面因素，这些因素凸显了比特币作为替代性价值储存工具的优势，或帮助其间接受益。

• 2012年，欧盟深陷债务危机。到 2013 年 11 月，比特币 从 12 美元飙升至1,100 美元。
• 2016 年，首次代币发行（ICO）热潮兴起，超过 56亿美元 流入替代币。到 2017 年 12 月，比特币 从 650 美元上涨到 2 万美元。
• 2020年，新冠疫情蔓延，通胀担忧高涨。到 2021 年 11 月，比特币 从 8600 美元飙升至 68000 美元，并于 11 月 10 日达到历史新高 69,044.77 美元。人们对其作为对冲工具的看法发挥了重要作用。

2024 年比特币减半：过去表现的线索

过去的表现并不能保证未来的结果，而且正如我们所展示的那样，其影响取决于加密货币之外的驱动因素。然而，以往的减半为可能出现的情况提供了某些线索。

高点和低点的时间

根据CoinDesk的报道，理论上，比特币在减半很长一段时间内会从低点反弹——通常是在减半前 12 到 16 个月。 据Pantera 分析师估计，触底通常发生在事件发生前 477 天。

上升趋势发生在减半之前，并在减半之后继续。减半后的反弹持续时间平均为480天（在随后的牛市周期的峰值处结束）。

这次，最低点发生在预期日期（2022 年 12 月 30 日）之前。它于 11 月 10 日出现（15,742.44 美元）。

BTC减半集会。来源：Pantera

如果历史重演，这次反弹将会2025年底停止， 根据Pantera 的时事通讯。

比特币2024年减半预测：很快就会重返6.9万美元？

在过去的三个减半周期中，比特币 在前八周的涨幅都超过了 30% 。正如 10x Research 创始人马库斯-蒂伦（ Markus Thielen）所说，“比特币在此期间平均涨幅为 32%”。

鉴于比特币当前价格为 52,456.77 美元，如果重复相同的趋势，价格将推向最高价 - 69,000 美元。蒂伦补充说，“比特币减半的时间越接近”，发生这种情况的可能性就越大。

每日相对强弱指数

2 月 19 日，10xResearch 报告称，每日 RSI（相对强弱指数）已突破 80。该动能指标衡量价格变动的速度和变化，70 表示强劲的上升势头。

从历史上看，80 的门槛预示着 60 天的涨幅将超过 50%。上一次比特币 的 14 天 RSI 达到如此高点是在 2023 年 12 月。截至 2 月 22 日，它是70.88%。

2024 年比特币减半和现货 ETF

今年，比特币现货 ETF 的采用推动了比特币的上涨。截至撰写本文时，无需直接持有代币即可投资的交易所交易基金已经积累了超过 50亿美元净流入。

这种资金流入不仅支持了投资者的高涨情绪。它还减轻了区块奖励带来的抛售压力（所有新开采的代币都有可能被卖掉）。

根据Grayscale的计算，以目前每个区块 6.25 比特币的价格计算，每年的压力达到 140亿美元（基于 43K美元 的价格）。 2024 年减半后，总额将降至 70亿 美元，因此需要更少的购买压力来抵消。

现货比特币 ETF 已经吸收了“几乎相当三个月潜在减半后的抛售压力”。这仅仅用了 15 个交易日。

比特币 ETF 累计流量。来源：Farside Investors

2025 年预测：比特币减半后 15 万至 20 万美元

由于反弹预期，市场通常会在比特币减半之前上涨。截至 2024 年 2 月 22 日，专家和研究机构的预测普遍乐观，平均建议到2025年中期达到 15 万至 20 万美元。

比特币订单簿流动性是 自 2023 年 10 月以来最高的，尽管低于 FTX 下跌之前的水平。除非需求下降（情况恰恰相反），否则减少新比特币的供应必然会提振其价格。一些分析师表示达到新的历史最高点的涨势已经开始。

伯恩斯坦 (Bernstein)表示减半前的行为反映了迫在眉睫的供应紧缩和对现货 ETF 日益增长的需求。该公司预计价格“将在 2024 年触及历史新高”，并在 2025 年中期达到 15 万美元的峰值。

天桥资本公司（Skybridge Capital） 创始人安东尼-斯卡拉穆奇 （Anthony Scaramucci） 预计，到 2025 年 7 月，股价将达到 17 万美元或以上。他在一月份接受路透社采访说，

“无论 4 月减半当天的价格是多少，将其乘以四，在接下来的 18 个月内就会达到这个价格。”

为了达到 17 万美元，斯卡拉穆奇使用了 3.5 万美元的保守起点（减半时的价格）。以当前 5.2 万美元的价格计算，这种情况下 比特币的价格将超过 20 万美元。

同时，根据他的长期估计，这种开创性加密货币的市值应该会升至黄金的一半。这需要从现在的约1万亿美元增加到约 6.5万亿美元，增幅超过六倍。

怀疑论者：需要更多的推动因素才能实现历史最高点

SynFutures 的联合创始人兼首席执行官林瑞秋（Rachel Lin）表示，减半“不太可能推动全面的牛市”，除非加密货币的采用率大幅增长，否则 “仅凭这一点还不足以让我们回到比特币近 69,000 美元的峰值，更不用说超越它了。”

然而，由于美国大选的影响，当地监管机构可能会“在这个高风险的一年里“减少他们追求头条新闻的活动。” 因此，未来加密货币方面，可能打击投资者热情的坏消息应该会减少。这可能为下一个看涨趋势奠定基础。”

值得关注的中短期因素

减半是一个中期利好因素。CCN 的彼得亨宁（ Peter Henn） 总结了比特币在未来几周和几个月可能的积极和消极因素。

• 除了价格反弹和积极的技术指标之外，越来越多的机构采用也是主要的利好因素。然而，监管和宏观经济形势的不利变化（例如通胀上升）可能会影响市场情绪。
• 对中期持谨慎态度的原因包括监管和竞争加密货币（包括 CBDCs）。黑客攻击和其他安全漏洞可能会损害整个市场的信任。
• 在未来 1-2​​ 年内，代币还可能因闪电网络（Lightning Network）的增强及其价值存储地位的加强而上涨。

2024 年比特币减半和矿工

只要经济激励足够，矿工就会继续确保区块链的安全。因此，比特币的价格必须足够高，才能抵消成本-无论是减半期间还是减半之后。

哈希率将在 2023 年达到历史最高水平。来源Glassnode。

SunnySide Digital 创始人塔拉斯-库雷克（Taras Kulyk）表示，规模较大的矿商正在积极建立储备——“大多数”公司都已经考虑到了减半，因为“他们多年来一直在预期减半并将其纳入预测定价。”

与此同时，考虑到硬件投资和管理费用，那些拥有更昂贵电力和更低效率钻机的公司最终可能不得不关闭运营。提高运营效率对于保持业务持续运营并捕捉减半后的上涨是必不可少的。

这些方法包括购买增强型设备、出售链上持股以及发行股票等。例如，总部位于加拿大的 Hut8 正在通过定制软件提高站点效率，并希望收购更多发电厂。最近与 USBTC 合并后，哈希率几乎增加了两倍，达到 7.3 EH/s（每秒百亿亿次哈希）。

按已实现哈希率计算，排名第一的上市矿商马拉松数字公司（Marathon Digital)，推出了混合股权发行价 7.5 亿美元。Core Scientific 最近完成了一轮超额认购的 5500 万美元股权融资，以恢复偿付能力。该公司还专注于保持硬件在线，并充分利用现有设备。

然而，首席执行官亚当·沙利文（Adam Sullivan）认为，比特币网络具有“自我修复性质”，并将永久激励矿工。随着越来越多的钻机关闭，哈希率下降，工作量证明的难度也随之下降。它补偿了运行节点的增长速度和兴趣波动。

比特币挖矿难度图表。来源：CoinWarz。

挖矿难度-当区块生成速度太快时，区块平均数量的移动平均值就会增加。因此，网络会自我调整，离开者释放更大的区块份额来奖励留下来的人。对于留下的参与者来说，挖矿变得更有利可图。

交易费用上升与矿工收入对比

2024 年的减半是在比特币普通合约（Bitcoin Ordinals）推出之后进行的。这个支持比特币 NFT（铭文）的协议带来了新的使用案例，推动了交易费用 和开发者活动的增长。这些影响为人们对采矿业的盈利能力和可持续性持乐观态度提供了更多理由。

2023 年 11 月，合约的狂潮将比特币交易费用推至两年高点（超过 37 美元），使其超过了以太坊（Ethereum）的 天然气价格。此后，铭文费屡次达到矿工收入的20%以上。

截至 2024 年 2 月 22 日，比特币根据NFT交易量排名前三的区块链之一。 2023 年 12 月，它成为领头羊。因此，比特币普通合约是通过激励矿工和提高交易费维护网络安全的一种的新方法。

比特币注册费用的增长。来源：Glassnode。

公开交易矿商的股价

高额交易费用导致上市矿商股价暴跌飙升。 2023 年末，矿工们的收入与两年平均水平相比几乎翻了两番，获得了巨额利润。

从那时起，费用已降至仅超过 4 美元。然而，像 Marathon Digital (MARA) 和 Cleanspark (CLSK) 这样的矿业股在过去三个月的表现优于 比特币，分别上涨 116.57% 和 231.28%。他们也可能对股市的稳健表现做出积极反应。

按市值排名前 10 位的比特币矿业股票。来源：公司marketcap.com

顶级采矿地点

根据World Population Review 就累计哈希率而言，美国在 2023 年以 35.4% 领先，其次是哈萨克斯坦（18.1%）、俄罗斯（11.23%）、加拿大（9.55%）和爱尔兰（4.68%）。此前位居亚军的中国于 2021 年禁止采矿，随后矿工纷纷迁移到哈萨克斯坦。

对环境限制的担忧

比特币挖矿仍然非常不可持续——到 2023 年，它消耗的能源相当于澳大利亚全境，或相当于谷歌 每年消耗的能源的七倍（91 太瓦时）。

在美国，比特币挖矿对电力需求份额为 0.6% 至 2.3%之间，与整个州（如犹他州）相当。今年早些时候，美国能源信息管理局（EIA）要求所有美国矿工详细说明其能源使用情况。其报告指出，

“向 EIA 表达的担忧包括需求高峰期间电网的压力、电价上涨的可能性，以及对与能源相关的二氧化碳 (CO2) 排放的影响。”

《纽约时报》等主要新闻媒体引起了人们对大型矿场造成的“公共危害”的关注。拜登政府对加密货币持批评态度，美国能源信息署(EIA)强调，价格飙升会刺激更多的采矿活动，从而导致电力消耗增加。

与此同时，纽约已实施了一项为期两年的禁令，除非新的采矿设施完全依赖可再生能源，否则不得投入使用。在德克萨斯州，作为“需求响应”计划的一部分，矿工在能源需求高峰时减少运营可获得报酬。

链上指标：积极的长期迹象

最后，让我们看一下两个技术指标，它们提供了比特币认知和潜在价格方向的鸟瞰图。

MVRV Z 分数

MVRV 是一个震荡指标，用于将比特币的市场价值与已实现的价值进行比较，或者将其现货价格与已实现的价格进行比较。该图直观地显示了市场周期和盈利能力，有助于发现代币被低估和高估的时期。

比特币的 MVRV Z 分数图。来源：Lookintobitcoin.com

随着市场的成熟，峰值、波动性和回报变得不那么引人注目。随着这种开创性代币的日益普及，其实际价格的增长速度比过去的周期要慢。因此，逐渐爬升比爆炸性激增更有可能，长期增长潜力也更大。

与此同时，HODLers 积累了所有比特币的相当大一部分。长期持有者供应量在2023 年底达到了历史最高水平，本月比特币巨鲸仍对该资产表现出信心。

幂律走廊

幂律走廊将焦点从当前价格转移到 比特币 是否低于或超卖状态。该图表工具用两条平行线（价格区间的下限和上限）创建了一个通道。

高于中间线表示超买状态，反之表示超卖状态。向上突破底线是进一步增长的预兆，比特币通常会在1-2 个月内到达中线。

比特币 2024 年价格减半预测：2025 年 2 月 17 日幂律走廊预测。来源：bitcoin.craighammell.com

根据詹姆斯·布尔(James Bull)的观点，超买状况持续约 1.5 年（强劲牛市），大规模熊市周期持续 2.5 年。然而，该模型也有其批评者。正如其创造者哈罗德·克里斯托弗·伯格（Harold Christopher Burger）所说,

“比特币遵循幂律的观察无疑是临时的。此外，除了时间之外，还有其他因素会影响比特币的价格，例如它的稀缺性，”但是“从双对数图中的测量结果来看，幂律拟合的效果会越来越好的事实表明，这可能确实成立。”

总结

除了稀缺性之外，还有多种因素在每次减半前后推动比特币价格的上涨。 2024 年的事件发生之际，比特币 ETF 大量流入、链上活动不断增加、势头强劲且市场总体成熟。

随着宏观环境的改善，包括预期的美联储降息，比特币似乎准备大放异彩，沿着幂律走廊向上发展。比特币已经度过了最长的熊市，大型矿商已经做好了应对奖励削减的影响的充分准备。

我们对 2024 年比特币价格减半的预测

EarnBIT的分析团队认为，比特币在减半前将上涨至 55,000 美元至 60,000 美元，全年波动范围为 32,000 美元至 85,000 美元。过去的表现并不能预测未来，新的黑天鹅总是有可能出现——但迄今为止更广泛的背景似乎有利于增长。

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