作者：Tom Wan，鏈上資料分析師

編譯：1912212.eth，Foresight News

以太坊生态的流动性质押曾经掀起一阵质押风，甚至如今的再质押协议进展也正如火如荼。但一个有趣的现象是，这股热潮似乎并未波及到其他链，这其中的原因，除了以太坊庞大的市值仍占据显著优势外，还有哪些深层次的因素在起作用呢？当我们把实现转向 Solana，与以太坊上的流动性质押协议，Solana 上的 LST 如今发展态势究竟如何？本篇文章为你解开全貌。

1.儘管質押率超過60%，但只有6% (34 億美元) 的被質押SOL 來自流動性質押

相反，以太幣有32% 的質押量來自流動性質押。在我看來，造成這種差異的原因在於是否存在「協議內委託」。

Solana 為SOL 質押者提供了一種簡單方法來委託他們的SOL，而Lido 是早期委託ETH 以獲得質押獎勵的唯一管道之一。

2、Solana LST（流動性質押代幣） 的市佔率比以太幣更均衡

以太坊上，68% 的市佔率來自Lido。相比之下，Solana 上的流動性質押代幣處於多寡頭狀態。

Solana 前3 大流動質押代幣佔市佔率的80%。

3、Solana 上的流動性質押歷史

早期市場被Lido 的stSOL (33%)、Marinade 的mSOL (60%) 和Sanctum 的scnSOL (7%) 瓜分，Solana 的LST 總市值不到10 億美元。

這種缺乏採用可歸因於行銷和整合。當時，還沒有很多針對LST 的高品質DeFi 協議，而且敘述的重點也不是流動性質押。

FTX 崩盤時，流動質押比例從3.2% 下降至2%。

4、LST 領導者

Jito 在2022 年11 月推出jitoSOL，他們花了大約1 年的時間逆轉超越stSOL 和mSOL，成為Solana 上最具主導地位的LST，擁有46% 的市場份額。

第二名：mSOL（23.5%）

第三名：bSOL（11.2%）

第四名：INF（8.2%）

第五名：jupSOL（3.6%）

5、Jito 的成功

總而言之，流動性質押代幣要成功，最重要的因素是流動性、DeFi 整合/ 合作夥伴、擴展支援多鏈。

6.流動性質押是Solana DeFi 尚未開發的潛力，這可能會將其TVL 提高至15 億至17 億美元

流動性質押代幣推動了以太坊DeFi 生態系統的成長。例如，AAVE v3 的TVL 的40% 來自wstETH。它可以作為產生收益的抵押品，並釋放DeFi 的更多潛力，如Pendle、Eigenlayer、Ethena 等。

以下是我對Solana 1-2 年後流動質押比率的預期（基於當前估值）：

基本情況：10%，DeFi 中額外提供15 億美元的流動性；

看漲案例：15%，DeFi 中額外提供50 億美元流動性；

長期牛市狀況：30%，與以太坊有相似的流動質押比例。為DeFi 添加額外的135 億美元的流動性。

7.許多優秀DeFi 團隊正在共同努力，將更多被質押的SOL 引入DeFi

Drift Protocol、Jupiter、Marginifi、BONK、Helius labs、Sanctumso、SolanaCompass 都推出了流動性質押代幣。

作為DeFi 用戶，市場上有競爭和創新總是更好。這就是我對Solana DeFi 未來樂觀的理由。