從上線前炒作的角度來說，Babylon LST 的成功難度不低。

撰文：Rui

先說結論，Babylon 的 LST 很難是 Alpha，炒作上也很難複製 Eigen LST 得盛況。

先說說 Eigen LST 為什麼成功，在我看來有幾個原因：

1. Eigen 本身在上升行情週期循序漸進的吸引 TVL，節奏上不急著發幣，給了 LST 炒作的土壤。Eigen 的挖礦獎勵是 ETH 基礎質押獎勵 +LST 的幣 +Eigen 自己的幣，還有各種 AVS 給預期。ETH 質押的 3-5% 是天然的，扶持 LST 能夠顯著緩解給出的 Yield 獎勵。

2. ETH 上有很強的 Defi 基礎設施，AAVE 讓循環貸變的可能，Pendle 上線衍生品讓希望套保和加倍賭的人都得償所願。

3. 2 月 10 號之後雖然有 ETH 衍生品有 Cap，但 Native Staking 給出了窗口，在我看來是扶持 LRT flip LST 的一種手段。對應的因為這些錢是實打實的 ETH，讓交易所能定位這批大戶。

4. Eigen 成功的將自己從 EigenDA 保護安全性的敘事升級到 AVS 替代現有 ETH 基礎設施的願景，成為了 ETH 不可或缺的部分。

再說說為什麼認為 Babylon 很難複製 Eigen 的盛況。

1. 留給 Babylon 吸 TVL 的時間和空間不多了，Babylon 沒必要為了 5B+ 的 TVL 買單半年以上。BTC 生態也沒有基礎利率可以借勢。

2. BTC 生態毫無 Defi 基礎設施可言，導致所有東西都需要 LRT 自己做，出風險的可能性就更大。同樣沒有 Defi 基礎設施定價很難到很高的規模。

3. Babylon 沒必要讓所有錢都存進去，只是需要獨立的用戶（如果要扶持 LST 那麼直接給合作方包掉就好了），這也是每個號只有 0.02BTC 的原因。既然已經確定了在 BTC 生態裡的市場地位，為 TVL 付出的代價就沒必要太大（前有 Merlin 4B 的 TVL 沒有太好的效應，也覆蓋了絕大多數大戶）。況且 BTC 生態裡有太多自託管的 TVL，盲目接收有風險。

4. 從第一期來看 LST 自己承擔了大量的 GAS，這部分為的是如果 Babylon 大範圍開出來後的吸儲和向交易所展示肌肉，但是如果後面每一期都是 0.02BTC 一個號呢？

我並不看衰 Babylon 本身，因為時間拉長我覺得他們會給 BTC 生態帶來一些不一樣的東西，但是從上線前炒作的角度來說，Babylon LST 的成功難度不低。