作者：Maria Shen，Electric Capital GP；翻譯：金色財經0xxz

為什麼我最近改變了對RWA 的看法？快速總結一下。

長期來看

RWA 將長期存在於鏈上。我一直相信這一點。問題是他們如何上鍊。

為什麼我在2018年不看好RWA：

2018 年，許多項目將房地產上鍊，為其他國家的投資者跟踪美國股票的價格（例如，讓世界其他地區有機會接觸標準普爾500 指數、蘋果股票等），或者為現實世界的借款人創建債務市場。

但存在許多障礙：

機構和高淨值個人構成了大部分需求，但不希望這些產品上鍊，因為他們並不缺乏訪問權限。機構參與者和富裕人士已經可以購買房地產、債券和美國股票，因此他們不會改變流程。將這些資產放在鏈上只會帶來漸進的好處，並且大多數真正的好處（使用defi、可組合性等）無法實現，因為還沒有基礎設施。

供應是零星的並且具有負的自我選擇。例如，房地產的供應通常是單個建築物或小型建築物群。很少有真正有供應的人將其上鍊。通常，上鍊的資產類型是現實世界中無法獲得需求的資產，因此對鏈上可用的資產存在負自選擇。這進一步加大了產生需求的難度。

法律問題/執行問題。

用戶體驗和託管問題。大部分需求來自非加密貨幣原生者。加密用戶體驗和託管是一個很大的障礙。很少有人有能力安全地自我託管數百萬資產。

為什麼現在（看好RWA了）：

美國利率環境從0%變為5%。這意味著（1）鏈上的美元想要獲得現實世界的收益，（2）現在存在對低年化利率貸款的鏈下需求。

DeFi 成熟了。我們現在有穩定幣、借貸市場、鏈上交易所。從2018 年開始投入現實世界資產的“理論上”的好處現在可以實現。

並非所有RWA 都能在本週期“成功”。像短期國債這樣簡單、可替代的資產將首先出現。長期國債位於中間。房地產仍將滯後，未來幾年可能不會發生。

用戶體驗和託管不再是大問題。加密貨幣原生人士想要現實世界的收益。已經熟悉鏈上運營的組織希望獲得更便宜的美元。雙方對加密貨幣都很熟悉，自2018 年以來，託管和用戶體驗也有了很大改善。

加密貨幣將成為我們全球金融體系的支柱。今天，它向現實世界資產邁出了第一步。