原創 | Odaily星球日報（@OdailyChina）

作者｜南枳（@Assassin_Malvo）

7 月 5 日，流動性聚合投資策略協議 Doubler 宣佈，主網版本 Doubler Lite 於 7 月 5 日在 Arbitrum 上推出。同時將啓動爲期 5 天的“流動性空投”活動，共計分發 500, 000 枚 DBR 代幣，持有 C 代幣的地址即可獲得空投。

Odaily 將於本文解讀如何參與空投活動、簡析 Doubler 的業務邏輯、詳細解析協議運行流程。

空投活動

基本信息

• 空投數量： 500, 000 枚 DBR；
• 截止時間： 7 月 10 日 10: 30 （UTC+ 8）；
• 參與方式：持有 C 代幣，按照 C 代幣持有比例分配 DBR，單地址最大空投 1, 000 枚 DBR；
• 發放時間： 7 月 25 日。

流程詳解

• 進入Doubler 官網，並準備好 ETH 或 WETH（Arbitrum）
• 在 Investment 模塊投入 ETH，獲得 C 代幣、E 代幣、10x代幣（池子浮盈情況下不獲得）；

• 最終根據 C 持有量計算 DBR 空投量，例如上圖投入 1 枚 ETH，獲得 2866 枚 C，佔總量的 0.107% ，可獲得 537 枚代幣。讀者也可將其他代幣置換爲 C 代幣，以獲得更多空投。
• 是否進行將其他10x代幣和 E 代幣置換爲 C 代幣，讀者可參照以下思路：
• 僅爲了獲得空投，那麼在 ETH 有限的情況下，可以全部置換爲 C，以獲得最大量的空投；
• 參與空投的同時爲了使用協議，獲取其利益。認爲會持續下跌的，可在空投活動結束後，在讀者認爲下跌的極限點位將 C 代幣轉換成10x代幣，等待浮盈退出；認爲會反彈上漲的，空投結束後立刻兌換爲 C 代幣；E 代幣應在讀者認爲是 ETH 上漲高點時兌換爲10x代幣。簡單來講就是跌的時候儘可能多獲取10x，然後獲利拋售，具體原理參見後文。
• 需注意，投入資產、提取資產、轉換資產均收取 2% 的手續費，應納入成本計算。

Doubler 速覽

Doubler Lite 由四個主要模塊組成，其具體運作流程較爲複雜，讀者可僅先對核心概念留存印象，並閱讀下一小節：

• 馬丁策略：在價格下跌時持續投入低成本資產降低平均成本，在價格反彈時實現利潤最大化。
• 收益權分離：將資產的收益權和成本權分離，並將這些權利代幣化。
• 適應性通脹管理：通過自動 Rebase 確保 10x代幣數量維持在池總市值（Pool Cap）的 10% 。
• 動態贖回：根據現貨價格和資金池平均價格的變化，動態調整贖回的代幣數量，確保平均價格和礦池中其他用戶的利益不受影響。

馬丁策略

馬丁策略（Martingale Strategy）是一種常見的賭博策略，其基本思想是通過加倍復投來彌補之前的虧損，最終獲取盈利。

例如初始投注爲 10 元，第一次下注 10 元，輸了總虧損 10 元；第二次加倍下注 20 元，輸了總虧損 30 元；第三次再加倍下注 40 元並贏下，最終總盈利 10 元。馬丁策略理論上最終都會盈利，但存在需要大量資金、防黑天鵝能力差的缺點（即連續輸錢後復投資金量快速上升，而賭場連輸的概率並不小）。

Doubler 將馬丁策略用於加密投資中，並通過”集資“的方式解決資金問題，每當標的物下跌一定程度時就注入更多抄底資金，實現均價的快速下降。在最新版的 Doubler Lite 中，不限制具體的抄底點位，而是通過激勵機制由市場自行調整購入價格。

進入到下一個問題：集資購買的 ETH，賺錢了怎麼分？虧錢了怎麼算？具體以什麼形式退出？

資產憑證：收益權分離

在 Doubler Lite 中，對於注入資金池的資產，協議將成本、收益的所有權分離爲成本代幣和收益代幣，代表成本所有權的代幣是 C 代幣，而代表收益的代幣是10x代幣，並加入了 E 代幣，能夠單向轉化爲10x代幣。

Doubler 對代幣鑄造和收益分配設計了一套複雜的體系，撇去具體的流程和數值不談，簡單理解就是衆籌資金對代幣進行抄底操作後，當代幣價值超過資金池的平均價格（例如以太坊從 3000 U 一路抄底到 2000 U，平均成本 2500 U，然後又反彈到 3000 U），這時候出現了利潤空間，用戶可以選擇使用10x代幣和 C 代幣分成利潤，單位數量的10x代幣分得多，C 代幣分得少。

項目融資

24 年 1 月 30 日，流動性聚合投資策略協議 Doubler 宣佈完成種子輪融資，Youbi Capital 領投，Bixin Ventures、Mask Network、Comma 3 Ventures、Pivot Labs、Continue Capital、Sanyuan Capital、Waterdrip Capital、DWF Ventures、Gate Labs、Formless Capital、MT Capital 和 CatcherVC 等機構參投，具體融資金額暫未披露。

代幣信息

DBR 代幣總量爲 100, 000, 000 枚，具體分配如下：

• 流動性激勵： 40% ，用於獎勵使用該產品的社區用戶，該計劃將在主網上線後根據需要啓動；
• 生態基金： 15% ，用於激勵爲生態系統做出重大貢獻的合作伙伴和社區，促進更穩定、更健康的增長曲線；
• 投資者： 15% ，其中 10% 在 TGE 發放， 3 個月鎖倉， 24 個月線性歸屬；
• 社區： 10% ，用於激勵測試網 ITO 階段的早期參與者和支持者， 50% 在 TGE 發放，其餘 50% 在第三季度發放；
• 核心貢獻者： 10% ，這些代幣將作爲獎勵保留給當前和未來的團隊成員， 0% 在 TGE 發放， 6 個月鎖倉， 8 個季度線性歸屬；
• 顧問： 5% ， 0% 在 TGE 解鎖， 6 個月鎖倉， 24 個月線性歸屬；
• 營銷和流動資金： 5% ， 10% 在 TGE 發放， 24 個月線性歸屬。

綜上，初始流通比例爲（15% * 10% + 10% * 50% + 5% * 10% ）= 7% ，即初始流通 700 萬枚代幣，若按照 1 美元的單價計算，則空投活動共分發 50 萬美元代幣。

機制詳解

10x代幣

10x是 Doubler 直接的收益代幣，10x代幣數量上限爲TVL 的 10% （例如當前池內有 10 枚 ETH，單價 3000 美元，則10x代幣總量爲 10 × 3000 × 10% = 3000 枚，將隨着 ETH 價格變動等影響代幣池 TVL 的因素而變化），實際運行中數量上限與實際發行量的差額稱爲“未發行部分”，可由 E 代幣轉化。

• 當代幣池平均價格小於現貨價格時（即現在處於整體盈利狀態），用戶投入資產不會獲得10x。
• 當代幣池平均價格大於現貨價格時（即現在處於整體虧損狀態），將按照下方公式分發代幣，其中 S 爲現貨價格，AVG 爲代幣池平均價格，Q 爲投入 ETH 數量。

以池子均價 3000 美元爲例，投入 1 枚 ETH 獲得的10x代幣如下圖所示，當現貨價格越低，能夠獲得越多的10x代幣，這也是前文所述的“不限制具體的抄底點位，而是通過激勵機制由市場自行調整購入價格”，價格偏離越大，獲得的10x越多，將來回到水上的時候獲利越多。

C 代幣

當池子浮盈，將按照池子均價×投入的 ETH 數量計算返還的 C 代幣數量；

當池子浮虧，將按照現貨價格×投入的 ETH 數量計算返還的 C 代幣數量；

E 代幣

當池子浮盈，將按照現貨價格×投入 ETH÷池子均價計算返還的 E 代幣數量；

當池子浮虧，將按照投入 ETH 計算返還的 E 代幣數量。

E 代幣可以單向兌換爲10x代幣，兌換數量爲 （投入 E 代幣數量÷E 代幣總量）×未發行的10x代幣數。由於是單向兌換，因此鑄造 10 倍代幣的時機對最終回報有很大影響。

盈利機制

從上面的兌換公式可以看出，當池子虧得越多，用戶投入 ETH 獲得的10x代幣就越多，C 代幣就越少，反之也有相似的規律，因此當池子處於不賺不虧的狀態時是平衡點，此時 C 代幣和10x代幣的邊際獲取比值爲 10: 1 ，意味着二者均衡情況下的單體價值爲 1: 10 。

而 Doubler 設定的規則是，用戶需要按照代幣池中實際的10x和 C 比例，提交相應的兩種代幣方可提取 ETH。如下圖所示，當前總池子內的 C：10x爲 10.322 ，因此贖回時也需要同比例的兩種代幣。而贖回價值則爲（贖回代幣量÷總量×TVL）= 1000 ÷ 257272 × 257272 = 10000 美元。

隨着浮盈程度越來越高，C 代幣價值將持續下降，而10x的價值將持續上升。一些簡化算法認爲超過成本價後，盈利由10x按比例瓜分直觀上較易理解。

實際上，Doubler 還具有通脹通縮機制，對盈利計算以及 E 代幣兌換10x代幣的時機都有影響，本篇不再深入解讀，但總體而言就是”高拋低吸“，包括下跌時獲取10x代幣、上漲時消耗10x代幣套取池子，或者下跌時拋售 C 代幣，上漲時獲取 C 代幣等。具體盈利目標和操作點位需要根據讀者的實際情況變更。

結論

Doubler 對於精於計算的抄底用戶較爲友好，能夠降低其槓桿風險，強化收益。但協議整體設計十分複雜，多數用戶難以明確計算得失，普及難度較高。但根據目前的資金參與量，空投仍有較高的參與價值。