「每週編輯精選」是Odaily星球日報的一檔“功能性”欄目。星球日報在每週覆蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在信息流和熱點新聞中，與你擦肩而過。

因此，我們編輯部將於每週六從過去7 天發布的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從數據分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啟發。

下面，來和我們一起閱讀吧：

投資與創業

**拆解加密牛市四階段：如何利用市場週期把握機會？ **

我們需要駕馭牛市的各個階段，將利潤最大化，並避免最常見的陷阱。

在積累階段，囤積好的項目、節省彈藥、不過度交易、填補知識空白、監控流動性；在牛市早期，減少虧損頭寸並、增加盈利頭寸、上漲途中獲利了結、警惕過高風險、觀察市場情緒、保持專注；在牛市頂峰，考慮推出計劃；在下跌階段，堅信會有下個Crypto 牛市。

敘事楔子：利潤和生存指南

我們的目標是在熊市期間將資金投入到一種流動性資產中，並獲得比在該敘事的早期風險投資交易中更好的回報。

敘事在牛市開始時就蓄勢待發，通常由技術發展引起。特定領域的早期參與者由於敘事和使用規模同時擴大而獲得了超額回報。 Compound、UniSwap 和Bored Apes 都是敘事風口與產品使用相結合，為投資者帶來超額回報的例子。

挑戰在於，你必須投資那些在可能吸引足夠多用戶之前就會消失的敘事。市場通常會在短期內對敘事定價。鑑於Web3 投資的流動性特點，流動性資產可能在一個季度內退出。

鑑於風險投資的非流動性特點，當產品上線時，創業公司可能沒有市場可以利用，因為產品需要時間發展。這往往意味著慢性死亡，並對用戶的回歸進行賭博。產品實際上成為對“牛回”的賭注。對於創始人來說，這是一個生存的備忘錄。

如果在一個有意義的時間範圍內找不到產品市場契合度，結束業務是有意義的。

探秘非洲加密市場：鍾情於穩定幣，在缺失中渴望成功

• 在非洲，加密貨幣支付已經成為一種方便的獲取美元的方法。
• 由於早期擴張和促進點對點市場，幣安在非洲很受歡迎。
• 非洲人希望根據能力而非地理位置來獲得收入，並且他們有毅力去追求。
• 長期目標應該是減少歐洲人和非洲人在數字領域的差異。
• 非洲人面臨許多挑戰，包括缺乏監管支持、無法旅行、難以遵守KYC/AML 規定、幾乎沒有風險投資網絡，以及沒有時間嘗試新想法。
• 更重要的是，幾乎所有尼日利亞人都舉手承認，他們失去了機會，因為人們不信任他們。
• Web3 Bridge 的教育計劃正在做著重要的工作，下一步是西方國家親自協助開展夏季學校。

去中心化金融

**詳解全鏈LSD 雙雄Entangle 和Tenet：能否盤活Cosmos 生態？ **

全鏈LSD 協議Entangle Protocol 和Tenet Protocol 均來自Cosmos 生態。

Entangle 是以原生預言機為中心、EVM 兼容的全鏈LSD 應用鏈，其“全鏈”的屬性體現在可以創建支持的任意鏈LP 在其他鏈的跨鏈LSD，從而實現多鏈收益。 Entangle 為LP-LSD 提供全鏈的應用場景，而Tenet 是為全鏈的LSD 提供特定的應用場景（Tenet 鏈質押）。前者近似為網狀的結構，後者更像是匯聚狀的。 Tenet 同樣是基於Cosmos SDK 搭建的EVM 兼容應用鏈，深度集成LayerZero 全鏈互操作基礎設施，使LSD 資產實現鏈級的賦能。

Entangle 的核心側重點是LP-LSD，即為LP 資產提供跨鏈的LSD 服務；Tenet 的重心在DiPoS，支持多元化的LSD 資產參與質押共識。兩者間的關係似乎更多是合作而非競爭。

CeFi

**對話PayPal：PYUSD 會從Tether 和Circle 手中奪走市場份額嗎？ **

PayPal 的整體願景一直是成為法幣和Web3 之間的橋樑，為支付系統帶來主流應用。 Paypal 希望發布平台產品，然後開發者會在其基礎上進行開發。

穩定幣是目前區塊鏈的殺手級應用，非常接近支付市場，並在結算時間上優勢明顯。在B2B 支付領域，Paypal 看到越來越多的穩定幣採用。

PYUSD 是唯一被PayPal 生態系統接受的穩定幣，這包括現在的PayPal，很快還將包括Venmo，以及其雙邊網絡。因此，有數百萬消費者和商家將能夠獲得它並且可以將其用作PayPal 交易的資金工具。 PayPal 利用了多年建立起的銀行資源。用戶可以轉移PYUSD 並出售它，然後提取到銀行賬戶。 PYUSD 還有合規和監管優勢。 PayPal 生收取交易費，但對於穩定幣則沒有收費，用戶唯一需要支付的費用是以太坊Gas。

Mint Ventures：中短期RWA 唯一正解，Web3國債業務漫談

國債RWA 項目在中短期內可能勝出的業務模式：

底層資產：採用國債ETF 可能是一個相對取巧的方式，將流動性管理等問題交給了傳統金融領域的巨頭來操作。如果是直接購買美債或混合類資產，則考驗項目方自身挑選合作方的能力；

業務架構：已經存在相對成熟的模式可以套用，最好其可擴展性較強，方便更快擴充規模，以及在未來納入新的資產品類；

用戶端：中短期來看，無需KYC、無資金門檻要求的項目的用戶群體更加廣泛。未來若監管強制要求需要KYC，輕量級KYC 項目則可能會成為較主流的方案；

收益分配：為了讓國債RWA 的投資者對於收益率的預期更穩更放心，最佳方案是項目提供給用戶的收益率與國債收益率保持比率的一致；

可組合性：在監管尚未對鏈上RWA 資產的訪問許可做限制之前，盡可能拓展用戶國債RWA 代幣的使用場景，是各個項目方能在中長期內獲得更大業務體量的重要因素。

中長期的競爭，或許會由於監管越來越深度的介入，某些輕量級KYC 的項目可能擁有更大的機會。

NFT、GameFi 與元宇宙

一文盤點7 款熱門全鏈遊戲

文章從開發團隊、項目背景、全鏈技術和經濟模型四個方面對Dark Forest、Loot Survivor、Treaty、Isaac、Mithraeum、Influence、Wolf Game 進行了細緻的介紹。

Paradigm：全鏈遊戲的獨特價值與開放性問題

UGC 的兩大源頭——模組（如Minecraft）和開放經濟體（如EVE），是全鏈遊戲可能實現的突破方向。

把遊戲全部放在區塊鏈上，最有力的理由是，可組合的修改和無需許可的開放經濟。可組合模組和無需許可的經濟的組合可能產生大型的鏈上游戲世界。此外，可組合性天生具有金融化特性，全鏈遊戲需要找出如何利用金融化壓力而不被它們所消耗。其中的研究方向包含抗脆弱設計、權限設定、訂單流拍賣。

全鏈遊戲未來有4 個研究方向：TEE、MACI（用於增強鏈上投票系統的防串通能力）、自定義Rollups、使用ZKP 來啟用私有狀態。

以太坊與擴容

LSD 的前世今生：演變路徑、賽道全景和利率收益

質押市場規模的一種方法是將所有基於PoS 的鏈的市值相加。這個數字大約為3180 億美元。其中72% 是以太坊。以太坊在網絡中的權益質押比率是最低的之一。以太坊是唯一一個通過燃燒部分手續費來抵消每日發行量的網絡。以太坊上燃燒的手續費與網絡的使用量成比例。

質押賽道全景

流動性質押投資衍生品（LSD）帶來了一下好處：首先，它允許零售參與者在不失去對其質押資產訪問權的情況下進行投資。用戶可以隨時提取他們的收益。其次，即使擁有較少數量的ETH，人們也可以參與質押。 Lido 是為數不多的幾個能夠大規模從閒置資產中獲利的加密項目之一。約有150 億美元的ETH 被質押在Lido 上。只要ETH 能夠產生收益且資金不會流出，流動性質押投資企業就會處於良好狀態。此外，與Uniswap 或Aave 不同，Lido 不太受市場波動的影響。 Lido 利用了人們的懶惰。

EigenLayer 則是支持再抵押的領先中間件之一。區塊空間是由位於其下方的節點或驗證者所提供的去中心化散信任的產物。這種去中心化信任的價值越大，區塊空間的價格就越高。再質押機制使我們能夠深入去中心化堆棧，並為去中心化信任創造市場。 EigenLayer 允許以太坊的驗證者重新利用他們的信任，並使新的區塊鏈從相同的信任中受益。

不是每個鏈都需要建立自己的安全性。因為並不是每個鏈都試圖成為像以太坊、比特幣或SWIFT 那樣的全球結算網絡。公共區塊鏈中不存在絕對的安全性。區塊是概率性的（回滾一兩個區塊並不罕見），安全性是一個範圍。當團隊專注於構建應用程序時，可能更應該關注用戶。讓安全性達到可以與具有巨大網絡效應的鏈競爭的程度是緩慢而痛苦的。而如果項目是一個特定於應用程序的鏈，用戶並不關心安全性，只要對於所提供的應用程序來說足夠了。

幣安研究院L2市場報告解讀：進化趨勢與賽道玩家

L2演化出了新的趨勢，包括Superchain、L3和Hyperchain。這些進步有望成為下一代以太坊擴展的基石，簡化開發流程，增強安全性，並在生態系統中建立更大的互操作性。

Optimism 的OP 堆棧正在往超級鏈走，具有高度互操作性, Bedrock 升級代表又邁向他們的願景一步。

Arbitrum 也處於以太坊擴展前沿，通過Arbitrum Orbit 開發L3網絡，在Arbitrum L2上提供一個部署定制鏈的無許可框架。

zkSync 提出了Hyperchain，這是一組可定制的無信任鏈接區塊鏈，實現超擴展性、改進的可組合性和增強的安全性。

StarkWare 正在開發一個多層解決方案，探索L3用於定制擴展，並利用L2進行通用擴展。

Polygon 2.0 旨在通過統一其L2解決方案套件來創建“互聯網的價值層”，其中包括Polygon PoS、Supernets 和zkEVM。

**Mint Ventures：佈局坎昆升級，OP 和ARB 誰是更佳選擇？ **

L2 的盈利模式清晰且簡單，即一方面通過向可信的DA（Data Availablity，數據可用性）層採購存儲空間，對自己的L2 數據進行備份（這樣當L2 運行出現問題時就可以通過備份數據進行還原），另一方面為用戶提供更便宜的區塊空間服務並據此收費，它的利潤來自：L2 的收費（基礎費用+MEV 收入）- 給DA 服務商支付的成本。

L2 的費用收取和L1 的成本支付都由L2 的排序器（sequencer）執行，利潤也歸於排序器，而目前OP 與ARB 的排序器均由官方運行，利潤也歸於官方國庫。當然，中心化的排序器意味著極高的單點風險，OP 和ARB 長期都有將排序器去中心化的承諾。屆時，ARB 和OP 代幣將獲得除了單純治理之外的經濟價值賦能。

曾經的L2 項目的服務對像是使用自己區塊空間的用戶，Superchain 和OP stack 則把用戶的定義擴大至L2 的運營方們，從一門2C（這裡把L2 的開發者也定義為C）的生意，變成了一門2 B2C 的生意，這為OP 構建了新的價值來源和護城河：多鍊網絡效應、規模效應、利益共同體。

與OP 快速上升的業務數據對應，OP 主鏈相對於ARB 的估值在變得越來越有吸引力。 Arbitrum one 雖然作為L2 單鏈，相對於其他L2 仍然保持著業務數據的略微領先，但其在整個L2 市場的用戶份額實際上是快速滑坡的，因為大量新老用戶都流向了OP 系和混合系L2。坎昆升級後L2 們將大幅降低的成本惠及L2 的用戶的比率越低，其L2 運行利潤越高。 L2 們降低二層費用帶來的轉賬活躍提升比率越高，其L2 運營利潤越高。

需要關注OP 的以下風險：ARB 選擇開放自己的L2 許可，採用與OP 雷同的方式爭奪L2 的總網絡人口；L2 服務市場整體競爭的白熱化；Superchain 整體生態的發展，價值能否傳導給OP 基金會和OP 代幣；估值風險（是否已經Price in 預期）。

「瘋狂生長」，一文全覽OP Stack 生態項目

Optimism 敏銳抓住兩個機會窗口：一是去年5 月份憑藉OP 空投及激勵計劃，二是此次OP Stack 超級鏈的新敘事，Optimism 似乎終於找到了一條行之有效的差異化競爭新路徑，能夠真正在與Arbitrum 的競爭中站穩腳跟，不落下風。

「前期依靠Synthetix 生態，後期借力OP Stack 宇宙」，OP Stack 正在搭建起自己的「超級鏈生態敘事」。

另推薦兩篇關於Rollup 的好文：《多角度解讀Rollup 去中心化的重要性》《Rollup 經濟學2.0 ：解析成熟Rollup 生態的多層經濟關係》。

新生態與跨鏈

Multicoin 合夥人：模塊化區塊鏈被高估的7 個理由

模塊化系統增加了開發複雜性，模塊化鏈無法更快執行代碼，模塊化增加了用戶的交易成本，應用程序Rollup 不會為開發者創造新的盈利機會，應用程序Rollup 無法解決跨應用程序擁塞問題，靈活性被高估，擴展DA 不需要重新抵押，為應用程序開發人員構建。

＃＃＃ 刀

**論湧現：為什麼DAO 將崛起？ **

The SeeDAO 唐晗的長文。

**淺談投資型DAO 的市場格局：人人都能當風投？怎麼參與？ **

VC 和投資型DAO 的特點對比

投資DAO 的參與門檻通常有兩種類型：僅會員費；會員費+貢獻。

投資DAO 的六個關鍵問題有風險管理、動態投票權、跨DAO 信譽系統、DAO 孵化器、DAO-to-DAO 服務、DAO 法律工具包。

一周熱點惡補

過去的一周內，SpaceX 減記3.73 億美元比特幣，加密市場大幅下跌，Coinbase 獲批向符合條件的美國客戶提供合規加密貨幣期貨交易，歐洲上線首個現貨比特幣ETF，Sei 公佈代幣經濟：空投佔比3% ，早期貢獻者佔比20% ，並開啟空投，Celsius 計劃90 天內關閉其應用程序並分配20.3 億美元加密資產，已選定PayPal 分發BTC，PayPal 將為特定用戶推出加密貨幣中心，允許特定用戶進行加密貨幣交易，ARK Invest 提交了新的數字資產和區塊鏈ETF（$ARKD）申請；

此外，政策與宏觀市場方面，新加坡金管局已最終確定穩定幣監管框架，發行方需滿足信息披露等要求（詳解），李家超：香港特區政府重視金融科技和Web 3.0 的發展；

觀點與發聲方面，1co nfirmation 聯創：預測市場將是下一個吸引主流關注的市場，ArkStream Capital：市場未必只有L2，新公鏈不可忽略，Vitalik：X 平台社區筆記功能或在主流世界中最接近“加密價值”實例，V神談AI：別擔心被取代，我們終將適應新技術浪潮，V神稱XRP 完全中心化，引發XRP 社區不滿，PayPal 高管：公司計劃通過PYUSD 與DeFi 生態整合，並確保其盡快上線CEX，Wintermute 創始人：“YFI 貸款及CRV 計劃”旨在實現雙贏，不存在市場操縱，Aave 創始人：未來幾個月引入穩定性模塊等改進後，GHO 會恢復錨定；

機構、大公司與頭部項目方面，Visa 測試支持信用卡或借記卡以法幣支付鏈上Gas 費的方法，Kraken 超越Coinbase 成為美國最具流動性山寨幣交易市場，CyberConnect 開放領取空投，Aave 社區通過“aCRV OTC 交易”提案，使用Aave DAO 財庫中的200 萬枚aUSDT 戰略性購買500 萬枚aCRV 代幣，Immutable zkEVM 測試網已上線，主網預計第四季度發布，Unibot 推出統一交易終端Unibot X ，Shiba Inu L2解決方案Shibarium 主網上線，friend.tech 將向測試用戶空投獎勵積分；

NFT 和GameFi 領域，DeGods一夜暴跌，聯創Finny 將離職，仍看好DeGods 和y00ts，可口可樂作為Onchain Summer 活動品牌於Base 鏈發行系列NFT……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每週編輯精選》系列傳送門。

下半場重聚~