Introducción

Desde su génesis hasta su auge en 2020, DeFi ha experimentado un crecimiento exponencial. Por lo tanto, se necesita un indicador para medir los protocolos DeFi. Con un número cada vez mayor de nuevos proyectos que se crean uno tras otro, la aplicación de DeFi es cada vez más diversa. Pero actualmente, no existen métricas universales que se apliquen a todos los protocolos DeFi.

Para resolver este problema, se adopta un indicador dedicado que mide la popularidad y el valor de un proyecto para analizar DeFi: valor total bloqueado.

¿Qué es el valor total bloqueado (TVL)?

El valor total bloqueado (TVL), un indicador de la cantidad total de activos líquidos, es un indicador clave utilizado en DeFi. El TVL de un protocolo se refiere al valor total de todas las garantías en una aplicación, que generalmente se usa para evaluar el valor de los activos almacenados en múltiples protocolos DeFi o en uno solo. Estos activos generalmente se almacenan en USD u otras monedas fiduciarias.

En general, estos activos incluyen rendimientos e intereses generados por servicios como fondos de liquidez, préstamos y participación, que se brindan a través de contratos inteligentes. Si un inversor quiere un protocolo DeFi que ofrezca las recompensas más altas, la TVL mostrará el valor total asegurado en los protocolos de participación de DeFi y los activos totales depositados por los proveedores de liquidez.

Desde el verano DeFi hace dos años, DeFi se ha convertido en una gran industria que es diversa, próspera e interoperable. Las aplicaciones de DeFi incluyen el comercio, los préstamos, las apuestas, las monedas estables, los puentes, los derivados, los seguros, etc. Además, con la aparición de nuevos protocolos, DeFi se ha vuelto cada vez más grande y diverso, lo que impulsa a TVL a crecer continuamente. Los inversores suelen utilizar TVL para medir si todo el ecosistema DeFi o un solo protocolo DeFi tiene el potencial de generar ganancias.

Según la estimación de DeFiLlama y Coingecko, hay más de 140 cadenas y 3000 protocolos en DeFi, con un TVL acumulado de alrededor de $56 mil millones. Además, hay más de 400 monedas DeFi que comparten una capitalización de mercado total de más de $44 mil millones.

TVL total de DeFi por CoinGecko

La aplicación de TVL en DeFi

Comercio

Los tipos más comunes de comercio en DeFi son intercambio, participación, minería, etc. TVL se puede usar aquí para evaluar la tarifa de transacción de un protocolo DeFi para decidir si invertir en el protocolo.

La estabilidad del valor de TVL es una medida importante de los protocolos DeFi. Si el valor de TVL solo cambia levemente, se cree que el proyecto DeFi está operando de manera efectiva y estable, por lo tanto, es menos probable que enfrente escasez de fondos y pueda atraer más inversiones y participantes, lo que aumenta el volumen comercial del protocolo. y devolver la tarifa comercial a los participantes como recompensa.

Préstamo

Para los protocolos de préstamos DeFi, el volumen de activos y la liquidez del fondo del proyecto son factores clave para medir si es una buena inversión. Al analizar el TVL, conocemos los activos máximos que DeFi puede admitir. Además, también se debe considerar el retiro de fondos del protocolo. La alta liquidez y los fondos suficientes hacen que el protocolo sea más seguro y menos probable que incurra en una corrida. Luego, los inversores pueden prestar sus fondos a dichos protocolos para obtener más ganancias.

Cómo medir DeFi por TVL

Valor total bloqueado (TVL)

En pocas palabras, un TVL más alto implica un mejor rendimiento del protocolo DeFi. Esto se refiere a medir los activos líquidos totales del proyecto DeFi simplemente observando TVL. Un TVL más alto generalmente significa más capital bloqueado en el protocolo, lo que indica un alto potencial y competitividad.

Entre los 10 protocolos que se muestran en la siguiente figura, MakerDAO tiene el TVL más alto, seguido de Lido y Curve. Es decir, MakerDAO es el favorito de la mayoría de los inversores y ha recibido una gran cantidad de inversión; por el contrario, Instadapp, que ocupa el décimo lugar, es menos favorecida y, por lo tanto, recibe menos inversión.

Por DeFi Liama

​​Capitalización de mercado (Mcap) / Valor total bloqueado (TVL)

Una relación Mcap/TVL más pequeña indica el mayor potencial del proyecto. La capitalización de mercado se refiere al valor total de una moneda, que se calcula multiplicando el precio de mercado actual de la moneda por su oferta total. Una proporción más pequeña significa que se invierte más capital, lo que indica que la moneda está infravalorada y tiene un sólido potencial de crecimiento futuro.

Como los protocolos DeFi se basan en cadenas públicas, el valor total de una moneda en circulación en la cadena pública también podría considerarse para compararlo con otras cadenas, evaluando así las expectativas del mercado. Por ejemplo, Ethereum, clasificado en la parte superior por la cantidad de proyectos DeFi que alberga, cobra una cierta cantidad de su token nativo ETH como tarifa de transacción. Esto contribuye a la prosperidad del ecosistema Ethereum y al enorme crecimiento de su capitalización de mercado. Lo mismo ocurre con otras cadenas públicas como Solana y Uniswap. Por lo tanto, la relación Mcap/TVL se puede utilizar para analizar las expectativas del mercado de diferentes cadenas.

Además de usarse como métrica para comparar diferentes cadenas públicas, esta relación también es una indicación de la relación entre Mcap y TVL. Una proporción más baja generalmente indica más inversiones y un mayor potencial de crecimiento futuro. Es por eso que algunos inversionistas prefieren usar la relación de Ethereum como una métrica estándar para comparar con otras cadenas públicas. Por el contrario, una relación más alta significa menos inversiones y un valor bloqueado insuficiente. El mercado puede estar sobrecalentado y exagerado, dejando altos riesgos. La caída de los precios de las monedas puede dar lugar a grandes salidas de capital.

Como se muestra en la figura a continuación, la relación Mcap/TVL de Lido, Uniswap y PancakeSwap es más alta que la de MakerDAO, que es 0.07901, lo que indica una expectativa de mercado sobrevaluada; por el contrario, JustLend e Instadapp, que tienen un ratio inferior al de MakerDAO, se consideran infravaloradas en la actualidad y tienen más espacio para crecer.

Por DeFi Liama

Volumen de negociación (VOL) / Valor total bloqueado (TVL)

Una proporción más alta indica un uso saludable de los fondos, alta liquidez, bajos riesgos e ingresos por comisiones estables. Por el contrario, un índice más bajo implica fondos subutilizados, menor liquidez, así como ingresos por comisiones inestables.

Controversias sobre TVL

Cómo medir el TVL real de protocolos diversificados

DeFi ha continuado innovando hasta el final, con la creación de protocolos cada vez más diversificados. Es más desafiante valorar una cadena a medida que surgen más proyectos.

Para abordar este problema, se necesitan proveedores de datos como Coin Metrics para realizar un seguimiento de los datos que se van a medir de forma continua. Sintetizan los TVL de cada protocolo y se comprometen a mantener y actualizar los registros. Sin embargo, sería difícil valorar un nuevo protocolo que no tenga datos históricos para consultar. Además, los proveedores de datos también deben mantenerse al tanto de las versiones actualizadas de protocolos y contratos inteligentes. Por ejemplo, Uniswap ahora es compatible con la tercera versión y cada versión adopta diferentes métodos para rastrear la garantía. Para solucionar este problema, el TVL de Uniswap calcula la suma de los TVL de todas las versiones. Por lo tanto, el proveedor de datos debe valorar el TVL de cada versión uno por uno.

Tanto el número de protocolos como las versiones afectarán la valoración de la cantidad total de activos de una cadena pública, y puede ocurrir un problema de doble conteo.

TVL real es desconocido

La mayoría de los protocolos DeFi no estipulan el tipo específico de garantía. La diversidad de tipos de garantías ha hecho que la valoración sea más compleja. Además, puede resultar difícil encontrar un método de valoración adecuado aplicable a algunos tipos de garantías.

Como se muestra en la figura anterior, la figura en el eje vertical son las estadísticas aproximadas de los tipos de garantía de Uniswap v1/v2/v3, Sushiswap, Curve, Aave v2, Compound y Makeri. Sus activos pueden negociarse en múltiples cadenas o intercambios centralizados, lo que dificulta la recopilación de datos y la realización de estimaciones precisas.

El efecto multiplicador de bloquear en apuestas repetidas

En los protocolos DeFi, los inversores pueden volver a apostar creando derivados del activo, lo que provoca el problema de las apuestas repetidas. En resumen, el servicio de préstamo proporcionado por los protocolos DeFi permite a los inversores apostar activos en él y prestar otros activos diferentes. De esta forma, los activos utilizados como garantía en un protocolo pueden apostarse en otro. La doble contabilización aumenta el valor del multiplicador de forma invisible, pero el activo real es menor que el TVL registrado. Por lo tanto, es necesario asegurarse de que los activos bloqueados en este protocolo no se utilicen en otros protocolos, para evitar la doble contabilización.

Cómo hacer una valoración precisa del precio de la moneda flotante

TVL es un indicador de la cantidad total de activos líquidos en un protocolo DeFi. Fórmula : TVL = número de monedas x precio actual de las monedas .

Basado en el precio de mercado de las monedas, suponiendo que la cantidad de monedas permanezca sin cambios, el TVL también mostrará grandes diferencias cuando el precio de la moneda fluctúe mucho. Entonces, la precisión de TVL puede verse afectada por cambios constantes en los precios de las monedas.

Además, como se mencionó anteriormente, cada vez más protocolos DeFi admiten múltiples activos de monedas u otros tipos de garantías. Por lo tanto, la valoración de TVL debe considerar las fluctuaciones en los precios de múltiples monedas o garantías.

Conclusión

DeFi ahora ha entrado en un invierno frío después del verano DeFi. Sin embargo, debido a un número creciente de nuevas aplicaciones DeFi, desde 1.0 hasta 2.0 y 3.0, el mercado de DeFi en la actualidad todavía está en pañales. Por lo tanto, se necesita un indicador para medir los flujos de capital de los protocolos DeFi. TVL se utiliza para medir la liquidez del capital y, por lo tanto, se crea.

Aunque TVL es el indicador más utilizado en DeFi, la medición de un solo protocolo o de todo el TVL se verá afectada por múltiples factores, incluidos los tipos de garantía, las plataformas, las versiones de la aplicación, la doble contabilización, las fluctuaciones de valor, etc. Por lo tanto, el tamaño del fondo de un protocolo DeFi no puede medirse solo por las estimaciones de TVL.

En el futuro, además de incluir más tipos de garantías, financiación de préstamos, etc., DeFi necesita tener un método de medición más preciso dada la prosperidad de esta industria. Un único indicador estandarizado puede no ser aplicable a todos los protocolos DeFi. Por lo tanto, nunca debemos medir un protocolo DeFi simplemente confiando en TVL en el protocolo. Se deben considerar indicadores más diversificados al medir un protocolo DeFi.