前言

在數據洞察中，我們通過數據分析提供對特定主題的見解。本文我們選擇韓國中心化交易所作爲探討的主題。根據韓國金融情報院（KoFIU）的調查，預計2023年上半年韓國加密貨幣投資者數量將達到約600萬，這個數字占韓國總人口的10%以上，著實驚人。但這些投資者大多數主要從事以中心化交易所爲中心的投資活動，因此中心化交易所在韓國加密貨幣市場有著顯著的影響力。

下麵我們將通過韓國中心化交易所的數據來考察韓國投資者的特點和傾曏。分析主要基於Upbit、Bithumb、Coinone 和 Korbit 這四大交易所的數據。一些分析是基於10月第三周（14日至20 日）的數據。

盡管總體呈下降趨勢，但韓國交易所交易量份額有所增加

• 交易量呈下降趨勢：中心化交易所（CEX）交易量自今年3月份達到峰值以來，整體呈現下降趨勢。在此期間，市場波動性也有所下降，比特幣價格從3月底到9月底相對穩定在2.7萬美元至2.8萬美元左右，連續六個月沒有出現明顯波動。
• 韓國交易所的相對實力：韓國交易所也不例外。在2月份總交易量達到 $450億的峰值後，5月份交易量急劇下降至 $230億。但此後呈現上升趨勢，7月份交易量高達$370億，與全球最大的加密貨幣交易所幣安相比增幅更大。
• 韓國交易所與國際交易所相比的地位：通過與幣安的對比分析，今年韓國四大交易所的交易量與幣安相比處於10%左右的水平。特別是，與衕期的 Coinbase 相比，它們的交易量更高，這錶明韓國交易所在國際市場上占有重要地位。
• 市場份額呈上升趨勢：此外，韓國四大交易所的市場份額持續上升。相對於幣安的交易量從3月份的7%增長到9月份的16%。這可以理解爲反映國內交易所影響力增強的一個指標。

Upbit 壟斷

• Upbit碾壓競爭：今年2月，Upbit創下最高交易額360億美元，占據韓國加密貨幣交易所市場約80%的份額，保持主導地位。雖然8月份市場份額短暫下降至70%，但隨後一個月迅速反彈至80%，市場份額呈現一緻趨勢。
• Bithumb、Coinone 和 Korbit 的市場份額：Bithumb 保持著市場第二大參與者的強勢地位，占四大交易所總交易量的15%至20%。相反，Coinone 的市場份額在3%至5%之間，Korbit 的份額則不到 1%，市場份額相對有限。
• 韓國對 Ripple 裁決的熱切反應：雖然與上個月相比，幣安7月份的交易量沒有出現明顯波動，但韓國交易所對Ripple相關消息做出了爆炸性反應。韓國四大交易所的交易量從6月份的270億美元增至7月份的370億美元，環比增長 37%。這主要是由於Ripple在與SEC的訴訟中部分穫勝的消息導緻7月13日XRP價格飆升80%，交易量因此大幅增加。

Bithumb 的零費用政策

• 零手續費政策初步回應：韓國第二大交易所Bithumb於10月4日實施0%手續費政策。這一政策最初産生了積極效果，Bithumb 交易量增加，市場份額超過20%。
• 市場份額下降：不過，免手續費政策的影響併沒有持續太久，Bithumb 的市場份額出現下降，回到了政策前的水平。
• 零手續費政策的可持續性：雖然Bithumb的免手續費政策最初有效地增加了市場份額，但從長遠來看是否能夠持續使交易所髮展尚不確定。這也錶明，韓國投資者在選擇交易所時併不僅僅基於有無費用。此外，人們擔心這項政策的可持續性，因爲它消除了交易所的一個主要收入來源。

Coinbase 和 Upbit

• 高風險、高回報的投資風格：在 Upbit，雖然BTC和ETH交易量隻占總其交易量的一小部分，但美國代錶性的加密貨幣交易所Coinbase的交易量有相當大的比例爲這兩種加密貨幣。Upbit 上的大多數個人投資者對具有高利潤潛力的山寨幣錶現出超高的興趣，併傾曏於接受相關的高風險。這被認爲是韓國市場山寨幣交易比例較高的原因之一。
• 以機構投資者爲中心的交易：與個人投資者占主導地位的Upbit不衕，Coinbase的交易量是由機構投資者驅動的。根據 Coinbase 第二季度股東信，機構投資者約占 Coinbase 總交易量的85%。他們傾曏於追求投資組合的穩定性，這也是爲什麽加密貨幣中市值最高的BTC和ETH交易占比較高。

韓國市場的特點

• 韓國投資者青睞的加密貨幣：上圖顯示了韓國投資者主要感興趣的加密貨幣。通過分析上周與全球市場相比在韓國交易最活躍的加密貨幣數據，我們髮現 Loom Network ($LOOM)成交量最高，占比達62%，位居榜首。其次是 eCash ($XEC)（占55%）和 Flow ($FLOW)（占43%）。 Stacks ($STX) 和 Bitcoin SV ($BSV) 也上榜，比例分別爲37%和34%。
• $LOOM飆升，動曏神秘：10月的第三周，與全球市場相比，韓國交易最活躍的加密貨幣是Loom Network（$LOOM）。這意味著與全球投資者相比，韓國投資者正在積極交易該資産。從9月15日開始，代幣價格在沒有任何具體原因的情況下開始上漲，短短一個月內暴漲近10倍，達到₩686（韓元）。然而，從10月15日開始，它開始暴跌，截至撰寫本報告時約爲₩140。由於價格波動如此劇烈，Loom Network 一度進入全球市值前100名。
• 交易所存取款政策的影響：韓國交易所存取款政策的變化會對價格和交易量産生直接影響。具體來説，10月14日，$FLOW在暫停充值和提現的情況下，與前一日相比，出現了價格和交易量大幅上漲的格局。當由於存款和取款暫停而無法與海外交易所進行套利交易時，就會出現這種現象，被稱爲“і두리(Gaduri)”效應。
• 硬幣受到持續關註：雖然有些加密貨幣暫時受到了關註，例如 Loom Network 和 Flow，但像 Stacks 和 eCash 這樣的案例無論暫時何種事件，都繼續在韓國交易所受到持續關註。這些案例值得註意，因爲無論全球趨勢如何，它們始終在韓國市場進行交易。

深度分析Upbit投資者

• 泡菜幣”主要在Upbit上交易：在Upbit上交易的加密貨幣中，Steem Dollars（$SBD）、Moss Coin（$MOC）和Hippocrat（$HPO）占交易量的100%，且僅在Upbit上交易。此外，Sentinel Protocol ($UPP)、Aha Token ($AHT) 和 Groestlcoin ($GRS) 等加密貨幣主要在 Upbit 上交易，併被稱爲泡菜幣（Kimchi Coins），因爲它們在全球市場上併沒有受到太多關註。這些代幣主要由韓國投資者進行交易，併在 Upbit 平颱內形成自己的市場。
• 主要貨幣錶現相對較差：比特幣（BTC）、以太坊（ETH）和Polygon（MATIC）等主導全球市場的加密貨幣在全球範圍內持有大量交易量。然而，在 Upbit 內部，其交易量卻出人意料地低。這一現象錶明Upbit與全球市場相比具有獨特的特徵，反映了投資者偏好和投資策略的地區差異。但值得註意的是，與幣安等全球巨頭交易所相比，Upbit 的總交易量相對較低，因此還應考慮到這些主要加密貨幣的低交易量。
• 全球趨勢和區域市場的多樣性：如上所述，與全球市場相比，韓國市場錶現出獨特性，其他地區也可能會出現這些特性。這些分析建議全球加密貨幣項目需要製定併實施針對每個地區特徵的定製産品上市（GTM）策略。

Upbit充值和提現網絡分析

• Upbit 用戶更喜歡使用 Tron 網絡進行充值和提現：上圖顯示了 Upbit 用戶過去一周用於充值和提現的以太坊和 Tron 網絡之間的交易比例。從數據來看，Tron 網絡上的交易數量是以太坊上的交易數量的5倍。
• Tron 網絡因費用低廉而受歡迎：與以太坊相比，Upbit 用戶傾曏於積極使用 Tron 網絡進行充值和提現。這是因爲以太坊網絡上的交易費用相對較高，而Tron網絡提供較低的費用和較快的交易處理速度。據Coinmetrics數據顯示，通過Tron網絡的進行的USDT交易數量每天高達200萬筆，而以太坊僅達到10萬筆左右，這錶明Tron網絡在全球範圍內的簡單資金轉賬交易中具有顯著優勢。這一現象在Upbit用戶和韓國投資者的充值和提現趨勢中也很明顯。
• 扮演法幣交易所的角色？：除了上述原因外，考慮到以太坊網絡擁有最高的TVL和最多的鏈上協議，可以解讀爲韓國投資者的充值和提現目的更多是爲了在海外中心化交易所和韓國交易所之間轉移資金，而不是使用鏈上産品。投資者的這種偏好可以有多種原因，但可以考慮兩個主要原因：
  • 源於韓國投資者的特點：Upbit用戶和韓國投資者主要使用交易所進行加密貨幣交易，他們使用加密貨幣充值和提現服務來訪問海外交易所提供的韓國中心化交易所不提供的産品，例如期貨市場和保證金貿易等。
  • 源於鏈上充值和提現服務的便捷性差異：由於韓國中心化服務的缺失，想要在鏈上環境充值和提現的用戶，在將資金髮送至海外交易所後，可能會更傾曏於在鏈上環境中提現。缺失的服務可能包括無法處理美元穩定幣以及提款網絡缺乏多樣性。

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