去年，我發佈了兩個簡短筆記推測香蕉槍機器人團隊的出處。

這些帖子映射了進入創建香蕉槍機器人的鏈上資金流動，我認為，引發了一些關於創建它的開發人員的問題。當一個領先的交易機器人的匿名開發人員的先例看起來有問題時，問題可能會隨之而來，香蕉槍機器人是為誰的利益運作的？

在微小市值的宇宙中，10個月是很長的時間。公平地說，在 DeFi 領域，這也是很長的時間。我坐下來盤點一下我對 Banana 團隊的看法是對的（還是錯的）。我發現的情況比我最初想像的更深入，也為以太坊未來運作提出了問題。

為了打下基礎，讓我們首先考慮一些數字。

自2023年5月以來，TG機器人已被接受為DeFi生態系統中的一種商業模式，並成為日常鏈上交易量的重要貢獻者。在過去的一年中，TG機器人在以太坊上的總交易量中佔據了20％-30％的比例，以交易數量百分比計算。截至2024年6月，所有TG機器人總計佔以太坊交易量的9.4％，並從近5.3％的以太坊錢包發起交易。因此，像香蕉這樣的TG機器人已成為以太坊上的重要交易發起者，從而成為以太坊生態系統中的參與者。

自2023年6月起，至少價值 52.5 億美元的資金已經通過 Banana Gun 路由器流動。儘管其中一部分是在 Solana 上，但這使得 Banana 成為僅次於 Maestro（在該類別中第一個移動者，比競爭對手提前一年以上）和 Bonk Bot（被敘事推手吹捧為對整個 SOL 狗屎幣生態系統的一個賭注）的第三名。

該領域的觀察人士一直在觀察Banana獲得市場份額的速度，但有些困惑。建立這種壓倒性優勢的主要催化劑是香蕉槍機器人的狙擊捆綁的成功率。在它存在的早期，Banana 本身就是如果你想狙擊而不僅僅是交易而使用的機器人。當涉及到交易通常只有幾個小時的生命週期的垃圾幣時，首先進入“區塊0”通常是唯一重要的事情。

簡單來說，代幣的 Block 0 是鏈上的那個區塊，在此區塊中代幣會在發行時 '開始交易'，而在發行時搶代幣意味著您的買入交易需要在代幣開發者的 '開始交易' 交易之後立即執行。為了做到這一點，Banana Gun 在 2023 年五月底的發行中壓倒了所有競爭對手，通過 '捆綁' 其用戶賄賂。這些捆綁交易對以太坊建築師來說更加有利，因為它們增強並聚合了將支付給建築師的小費。

香蕉槍策略如此有效，以至於在2023年6月至10月期間，與自2022年中期開始運營的行業領先的TG Bot 'Maestro'相比，香蕉槍的用戶從7％的'Block 0'主導地位，贏得了TG Bot空間的第一批束的絕對優勢，佔比達88％。

來源：這裡和這裡。

創造了一個新的市場現實-普通的幣圈玩家使用任何香蕉的競爭對手都註定會失敗。如果你想第一時間加入，你必須加入香蕉區塊0捆綁。香蕉用戶群體中形成了支付高額賄賂的文化，最初這在CT上被嘲笑，但很快這種情況就被接受為既成事實。

來源: Banana Gun TG

事實上，香蕉用戶的高賄賂文化被吹捧為其商業成功的標誌，也是對$BANANA代幣持有者價值的指標。當然，香蕉用戶賄賂文化的一個方面是，即使在其捆綁交易中，這也是一種PvP情況，其深口袋用戶首先獲得代幣，而較小的賄賂者則成為領先的香蕉用戶自己的退出流動性。

即使根據Banana團隊自己的承認，這個機器人最初是由開發人員為其‘朋友’圈內使用而創建的，但後來被開放給公眾使用，因為顯然，其開發團隊是degen共產主義的崇拜者。

來源：香蕉槍X把手

值得在这里提到的是指控Banana 團隊通過監控其賄賂來進行自己用戶的搶先交易，這一行為至今仍未被消除。儘管如此，Banana Gun Bot's snipe bundle dominance 的第二個方面開始逐漸演變為整個以太坊生態系統的案例研究。

PROPOSER BUILDER SEPARATION

當邊緣變成現狀

在2023年9月，香蕉槍機器人團隊推出了$BANANA代幣，承諾從機器人的用戶收益中獲得40%的分紅。到2023年11月，香蕉槍機器人在所有Block 0的奪標中獲得了超過90%的份額，在採用和收入生成方面遠遠超越了競爭對手。根據消息來源，到2023年12月，香蕉團隊實施了一個重要策略。通過在以太坊的高賄賂文化中確立了一種常態，香蕉利用其在Block 0的主導地位，巧妙地利用了一個長期理論但當時未實現的以太坊系統性弱點，將其在TG Bot市場的早期領先地位轉化為對競爭對手的經濟壕溝。

要理解這是如何發生的，需要基本了解以太坊在合併後運作的方式 - 具體來說，就是“提議者生成器分離”這個概念。對於像我這樣的大腦不夠靈活的人來說，想要了解PBS背後的概念，我有一個獨立的筆記。這裡.

通常，在PBS下一個健康和競爭激烈的區塊建構市場中，TG機器人發起的交易將可供各種建造者使用，他們將提取mempool中的待定交易，安排這些交易以最大化價值，構建區塊並出價給提議者，以確保自己區塊的納入。您可以在區塊的12秒生命期內看到此過程的非常酷的實時可視化。有效載荷。

一個區塊競標戰由泰坦建築師贏得

在最理想的情況下，在開放的競爭性投標過程中，提議者通過從競爭的建造者中選擇最佳出價來獲得最高可能的費用。因此，價值將分配回以太坊生態系統（因為提議者押注以太幣並保護以太坊鏈），而建造者仍然可以得到有競爭力的報酬（將更大部分的交易費用轉移給提議者）。

問題在於區塊建築市場的競爭性質可能會受到多個因素的限制。去年，特殊機制小組在其文件中指出了其中一個因素。集中化效應（Gupta等，2023年），他們證明隨著時間的推移，一小群精明的建造者將自然地主導PBS。有趣的是，他們在2023年5月理論上認為，這種集中趨勢主要來自於CEX-DEX套利等“頂部機會”。

此處的“區塊頂部”指的是每個區塊上鏈執行的前幾筆交易。CEX-DEX套利是指高度專業交易者通過價格套利，利用幣安等中心化交易所和Uniswap等去中心化交易所上代幣價格的差異。值得注意的是，SMG建議PBS區塊頂部機會的優勢將主要被擁有與高頻交易公司（如Manta、Rsync Builder和Beaver Build）的“傳聞聯繫”的建築者所掌握。與這些HFT公司支持的建築者相比，SMG團隊還分析了Blocknative、Builder69和Flashbots作為其他高交易量但非HFT建築者，證明了他們的假設。具有諷刺意味的是，SMG提到Titan Builder的2023年6月......文件這證明了這些頂尖的建設者收到了更多的訂單流量，這些訂單流量是由交易發起者提交的，結果是他們在PBS拍賣中佔據主導地位。

可視化HFT資助建築師的PBS邊緣

SMG得出的一個重要結論是“從區塊頂部獲得更多收益的建造者，將願意為私人訂單流量支付更多費用，因為他們需要贏得整個區塊，以行使他們在區塊頂部的優勢”。因此，SMG預見到一種情況，即如果這些建造者還購買私人訂單流量以巩固他們的領先地位，那麼由HFT公司提供資金支持的高級建造者可能在PBS中形成壟斷。這樣做的話，他們將使小型建造者窒息 - 就像Titan Builder在其自己的2023年6月論文中所思考的那樣（年輕的Titan的公共RPC僅在2023年4月17日啟動）。

私人訂單流是什麼呢？

2020年shitcoining的挑戰性崛起為以太坊創造了系統性問題 - 'MEV'。由於無法承受被MEV機器人領先的痛苦，過去3年來，交易發送者越來越多地避免向公共以太坊mempool發送交易，轉而使用私人mempool。在某種程度上，私人mempool為交易發送者提供了保護，因此是一個公共好。 TG Bot交易被認為是MEV Bot運營商的主要目標，因為它們的用戶通常被建議設置高滑點，以便他們的交易能夠在高波動性令牌中成功。

為了防範這種可能性，近97%的TG Bot交易都是通過這些私人mempool路由的。但這不是SMG所指的交易類別，當時他苦惱於HFT公司壟斷PBS系統。SMG所提到的「私人訂單流程」是指從單個交易發起者發送的訂單流程專門發送到一個建構器。

首先，TG機器人不僅提供用戶狙擊的服務，還提供普通的買賣交易，包括鏈上的限價訂單。然而，Banana的商業模式主要基於其“狙擊”敘事。其文化中的極端區塊0賄賂捆綁驅動其強勁的收入流。因此，Banana的商業模式建立在保證用戶在任何競爭對手之前進入代幣交易之上。通常，為了最大程度地提高區塊0賄賂捆綁在鏈上的機會，這樣的發起者會將其用戶的捆綁發送給以太坊上的所有主要建造者。

例如，假設你和我作為以太坊建設者，從一個TG Bot收到了相同的10個ETH捆綁包，其中包括一個5個ETH的“小費”，以鼓勵將該捆綁包優先放在區塊上。我建立了一個潛在的區塊，你也建立了一個。我出價1個ETH，你看到了並出價1.1個ETH，等等，直到整個5個ETH耗盡。在這種情況下，流程結束時，這5個ETH最終被發送給提議者，而不是被建設者收入口袋。

注意：本示意圖假設沒有其他交易發送給建築者。

邏輯表明，當TG機器人將其捆綁發送給多個建造者時，這樣做可以最大程度地提高該捆綁成為獲勝區塊的一部分並登陸鏈上的機會，因為建造者正在相互競爭，以確保其各自的區塊被驗證者接受。另一方面，將獨家訂單流（EOF）發送給單個建造者意味著該建造者必須將訂單流（佐以賄賂）登陸鏈上。任何延遲都會損害優勢 - 該捆綁將不再是狙擊。因此，像香蕉這樣的發起者理想情況下應該至少向在鏈上具有最高收納率的建造者提供訂單流。根據香蕉推出時的SMG研究，顯然像BeaverBuild和其他由資本充足的HFT公司支持的建造者將是香蕉這樣的EOF的理想接收者。但是香蕉團隊選擇了另一種方式，我們將在後面看到。

PBS 市場截至2023年6月。来源：SMG

專屬香蕉訂單流向建構者的抵押影響可能如下所示。

當高額的賄賂捆綁專門發送給給定的建構者時，其他建構者就無法獲得該捆綁，因此也無法獲得其中的賄賂。對於“被選中”的建構者而言，理性的策略是逐步超過競爭對手的出價，以確保只需支付最少的金額即可將捆綁送到下一個區塊的建議人手中。因此，如果一個帶有5 ETH賄賂的0號區塊捆綁通過EOF路由，而此時來自競爭對手的最高區塊出價為1 ETH，專屬的建構者可以出價“足夠”來確保該區塊（例如，1.1 ETH），並保留3.9 ETH的餘額作為純利潤。

Banana團隊可以從向單一建設者提供EOF中獲得什麼？答案在於此類建設者帶來的利潤可能帶來的回報。這項EOF協議意味著建設者可以將部分回扣送回Banana（作為EOF的支付），因此現在不僅從交易費中獲利，還從其用戶中產生的高回扣文化中獲利。這並不是一種新穎的商業模式——總部位於美國的Robinhood Markets因“訂單流向的支付”而聞名，Citadel向其支付了數億美元。

來源: 以太坊區塊 19238546.

問：香蕉團隊是否公開存在這樣的EOF安排？

不是的。

Q.作為$BANANA代幣的發行人和專案國庫的託管人，Banana財務會計軟體團隊是否將多付的賄賂重新分配給其使用者或$BANANA代幣持有者？

A. 絕對不是。

問：但更重要的是，在2023年，Banana團隊是否與以太坊區塊建立中市佔率最高的建立者執行了其EOF安排，以誠信確保其用戶將其賄賂的Block 0捆綁鏈上？

A. 好奇地，不。

‘在黑暗森林中的幕後交易’

從Banana Gun路由器的交易分析中可以看出，除了某些時期，Banana團隊將其狙擊束包專門通過Titan Builder路由。

Titan 於 2023 年 4 月起步，PBS 街區建築市場份額為 1%。當Banana團隊開始將EOF引導到Titan時，後者遠遠落後於PBS市場上的其他Builders。以此為起點，值得注意的是，在本文發表前的 7 天內，Titan 貢獻了近 40%所有以太坊區塊的

簡而言之，一年之內，泰坦已經成為：

• 以太坊上第二大的构建者和
• 在以太坊PBS领域中，最有利可图的建设者之一，这在很大程度上要归功于Banana Gun团队对它的EOF导向。

來源：利梅夫

仔細觀察上圖中libMEV的數據，揭示了Titan成功的真實規模。

Beaverbuild是PBS之后以太坊上领先的区块构建工具。自合并以来，它已经构建了超过120万个区块，使以太坊的验证者赚取了146,241个ETH，并为Beaverbuild在此过程中产生了14,520个ETH的利润。

以Flashbots建造者作為另一個例子-超過552.8k塊交付，獲利16.7 ETH，同時通過驗證者費用將58,349 ETH傳遞給以太坊生態系統。另一方面，我們有Titan-自2023年5月以來已交付615.2k塊，但已獲利13,151 ETH，同時將60,912 ETH傳遞給ETH生態系統。

這樣做，Titan 已經賺取了幾乎是 Flashbots builder 的 787 倍利潤，同時建造的區塊稍微多一些。同樣地，儘管 Beaverbuild 保留了用戶支付的 ETH 的大約 9% 作為其建造的區塊支付，但 Titan 已經賺取了 17.75% 的 ETH 作為自己的利潤，而建造的區塊不到 Beaverbuild 的一半！

一篇最近出版的優秀論文，由Markovich (2024年5月)她深入研究了这个安排。她以区块19728051（论文中称为区块8930981）为例，该区块的总价值为76.38 ETH，总优先手续费为4.54 ETH，向泰坦支付的总贿赂为72 ETH。

來源：在DeFi中分散壟斷性權力，Sarit Markovich。

Sarit指出，在區塊19728051中，提議者Lido僅能從該區塊中賺取19.75 ETH，而Titan則能透過與Banana Gun團隊的EOF安排保留56.6 ETH作為純利潤。

Sarit分析了2024年4月6日至2024年5月5日之间的181,651个区块。当然，她对香蕉和Maestro进行了研究，但后者对于本文来说并不相关，因为它没有代币，并且不承诺给代币持有人在其生态系统中持有投资的任何利益或利润。Sarit报告称，在她的数据集中，总共21,406个ETH的区块价值中，只有17,127个ETH通过其提议者传递给了以太坊生态系统。因此，在这段时间内，提议者损失了4,279个ETH。具体来说，Lido在该数据集的一个单月内未支付1,666个ETH。

這份文件支持我自己對以太坊鏈在2023年12月至2024年3月間審查了3500多個區塊的心算計算，那裡Banana Block 0捆綁幾乎完全通過Titan Builder路由。這顯示，Banana用戶為了在鏈上抓住機會，總共支付了4466.89 ETH，其中2915.65 ETH被轉給了以太坊提議者，2271.26 ETH被Titan Builder獲得。即使假設Banana和Titan之間的私下EOF是50-50分成，也有理由相信在這段時間內有1135.63 ETH被發送回Banana Gun團隊的私人金庫。這些將會是未宣佈的利潤，數百萬美元從被Banana Gun團隊誘導進入高賄賂文化的無知用戶中提取。

來源: libMEV.

結語

1. 一個未公開身份的團隊，與 可疑的前因,
2. 疑似以監控用戶交易，以預先進行交易（使其成為自己的退出流動性）
3. 現在從可證明的獨家訂單流程安排中提取數百萬，而不是將其向以太坊驗證者支付，或分配給$BANANA持有人。
4. 雖然創造了一種令人不安的中心化效應，使所有乙太坊運行的PBS系統變得緊張，但今天，
5. 當然，最重要的是 $BANANA 代幣的幣安上市，這在 degen 公眾眼中賦予了他們的品牌巨大的合法性。

因此，猴子的事情繼續。

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