Tác giả: Alex Tapscott, CoinDesk; Dịch: Bạch Thủy, Kinhte Vàng

Trong vòng chưa đến 20 năm, tài sản được quản lý bởi ETF trên sàn giao dịch đã tăng từ 1 nghìn tỷ đô la lên trên 10 nghìn tỷ đô la, ngân hàng Mỹ dự báo thị trường ETF sẽ đạt 50 nghìn tỷ đô la vào năm 2030. Nhà đầu tư được hấp dẫn bởi ETF vì chúng cung cấp đa dạng hóa các quỹ chung khoán thông qua thanh khoản của cổ phiếu, thường có chi phí thấp hơn.

Nhưng điều này không thể giải thích thành công của họ.

Về cốt lõi, ETF là một công nghệ tài chính dân chủ hóa các loại tài sản và chiến lược từng khó tiếp cận đối với hầu hết các nhà đầu tư. Điều này bao gồm tất cả mọi thứ từ trái phiếu đô thị đến cổ phiếu nước ngoài, cổ phiếu Tùy chọn đến tín dụng tư nhân. Bằng cách hạ thấp các rào cản gia nhập và tăng tính linh hoạt, ETF đã thay đổi cơ bản cách mọi người đầu tư. **

ETF 成功 không nên khiến chúng ta bất ngờ. Các đổi mới tài chính trong lịch sử đều tuân theo cùng một quỹ đạo - cải thiện quyền truy cập, giảm ma sát và mở rộng lựa chọn, từ đó có thể tạo ra thị trường hoàn toàn mới. Quỹ chung khoán (1924) cho phép nhà đầu tư tập trung vốn và đầu tư vào danh mục chứng khoán. Thẻ thanh toán Diners đầu tiên (năm 1950) cho phép người tiêu dùng thanh toán hàng hóa mà không cần mang theo tiền mặt, qua đó tạo ra một thị trường tín dụng tiêu dùng lớn. Công ty môi giới giảm giá (năm 1975) mở cửa giao dịch cổ phiếu cho nhà đầu tư thông thường, trong khi ngân hàng và công ty môi giới trực tuyến (những năm 1990) làm cho việc tiếp cận dịch vụ ngân hàng dễ dàng và thuận tiện hơn đối với những người gặp khó khăn về di chuyển hoặc sinh sống tại khu vực hẻo lánh.

Những công nghệ này đều bắt đầu từ quy mô nhỏ, cần mất một thời gian để thâm nhập vào từng thị trường riêng của chúng.

ETF ban đầu được coi là một sản phẩm chuyên môn, có thể phù hợp với một số nhà đầu tư tự thực hiện, nhưng không phù hợp với các cố vấn, nhà giao dịch, tổ chức, cá nhân có giá trị ròng cao hoặc các nhà tham gia chính khác trên Wall Street.

Mặc dù ETF thực sự bắt đầu từ quỹ theo chỉ số, nhưng hiện nay hầu hết các quỹ ETF được ra mắt đều nhằm mục tiêu chiến lược tích cực. Theo dữ liệu từ BlackRock, ETF hoạt động chiếm 76% lượng phát hành tất cả các quỹ ETF niêm yết tại Mỹ trong năm 2023, chiếm 21% lượng ròng rọc từ tất cả các quỹ ETF trên toàn cầu cùng năm. Công ty dự đoán rằng đến năm 2030, tài sản quản lý của các quỹ ETF tích cực sẽ tăng mạnh lên 40 nghìn tỷ đô la, tăng hơn bốn lần so với mức hiện tại là 900 tỷ đô la.

Thị trường ETF thành công là một ví dụ về tình hình khó khăn của nhà sáng tạo Clay Christensen. Khi công nghệ mới xuất hiện, các doanh nghiệp hiện có trên thị trường (trong trường hợp này là các công ty quản lý tài sản truyền thống, ngân hàng và các công ty môi giới) thường chậm chạp chấp nhận nó, từ đó tạo điều kiện thuận lợi quan trọng cho người sáng tạo đột phá. Christensen nói rằng quan điểm của họ là có thể hiểu được. Trong ngành đầu tư, nhà đầu tư DIY nhỏ là loại khách hàng ban đầu ít quan tâm nhất. Họ không có nhiều tiền để đầu tư, và rất kỹ tính với chi phí, vì vậy dễ bị sa thải.

Quan điểm này là thiển cận. Chính nhờ những đổi mới công nghệ như ETF (và môi giới trực tuyến) mà những người đương nhiệm đã đánh giá sai tiềm năng gia tăng của phân khúc DIY. Họ lầm tưởng rằng ETF có thể có sức hấp dẫn rộng rãi.

Chris Thorsen cho biết, không thể phân tích thị trường không tồn tại. ETF đã tạo ra một thị trường 100 nghìn tỷ đô la chưa từng có trước đây. Các thị trường mới nổi đã ăn mòn các thị trường cũ.

Giống như ETF, Token có tiềm năng thúc đẩy sự dân chủ hóa tài chính một cách tiếp tục.

Khi nói đến Token, có rất nhiều thần thoại và thông tin sai lệch. Thông thường, tất cả Token đều được phân loại là "Tài sản tiền điện tử", giống như "Tiền điện tử". Điều này là không may vì thuật ngữ "Tiền điện tử" được sử dụng sai. Trên thực tế, nhiều Token (nếu không phải hầu hết) không cố gắng trở thành tiền tệ theo nghĩa truyền thống, tức là phương tiện trao đổi, lưu trữ giá trị và đơn vị ghi nhận. Thay vào đó, Token nên được coi là một thùng chứa giá trị đơn giản. Hãy tưởng tượng một cái hộp chứa tiêu chuẩn, nó có thể chứa từ máy tính đến linh kiện ô tô, từ khoai tây đến lon mứt lê và tất cả các món đồ nằm trong khoảng hai thứ đó.

Các khả năng lập trình container này có thể đại diện cho bất cứ thứ gì có giá trị - cổ phiếu, trái phiếu, nghệ thuật, sở hữu trí tuệ - giống như một trang web có thể được "lập trình" để chứa bất kỳ loại thông tin trực tuyến nào, chẳng hạn như mặt tiền cửa hàng, trang web truyền thông xã hội hoặc trang đích của chính phủ. Token có thể được sử dụng bởi bất kỳ ai có kết nối internet ở bất cứ đâu trên thế giới và nó giúp loại bỏ sự cần thiết của nhiều tổ chức trung gian truyền thống. Các công nghệ nhúng như Hợp đồng thông minh có thể tự động hóa các chức năng đã từng được xử lý bởi các nhà môi giới, sàn giao dịch và đại lý chuyển nhượng, giảm ma sát và phí.

Cho đến nay, ứng dụng đầu tiên của Token được coi là 'sát thủ' là Đô la Mỹ. Token hóa Đô la Mỹ, cụ thể là stablecoin, cho phép người dùng chuyển đổi và lưu trữ giá trị Đô la Mỹ, sau đó triển khai số Đô la này vào các Dịch vụ tài chính khác nhau, như giao dịch chứng khoán, gửi vào các nền tảng cho vay để nhận vay, hoặc sử dụng chúng để đầu tư vào một dự án mới. Hiện nay, tổng nguồn cung của stablecoin vượt quá 150 tỷ Đô la Mỹ, xử lý hàng nghìn tỷ Đô la Mỹ trong mỗi năm. Bây giờ, hàng tỷ người có thể dễ dàng sở hữu Đô la Mỹ. Điều này là một bước đột phá.

Tương tự như ETF, Token có tiềm năng tạo ra các thị trường mới (với hàng tỉ người không đầu tư vào thị trường tài chính) và làm cho các sản phẩm tài chính trở nên dễ dàng truy cập và tùy chỉnh hơn (Token có khả năng lập trình vô hạn). Khi ngân hàng và các đối thủ cạnh tranh nỗ lực thích nghi với công nghệ mới này, những người sử dụng sớm sẽ được xem là những nhà lãnh đạo toàn cầu. Các doanh nghiệp hiện có không có lựa chọn nào khác ngoài việc theo đuổi những doanh nghiệp đang thúc đẩy tiên phong trong lĩnh vực tài chính hoặc hợp tác với họ.

Như các ông lớn trên Wall Street như BlackRock, Vanguard, State Street đã trở thành những ông lớn nhờ sự hỗ trợ của ETF, những ông lớn tài chính thế hệ tiếp theo cũng sẽ nổi lên từ cuộc cách mạng Token. Nhưng họ là ai? Có những đối thủ, nhưng vẫn cảm giác như là trò chơi của bất kỳ ai.