Tác giả gốc: 0xWeilan

Thông tin, quan điểm và nhận định về thị trường, dự án, tiền tệ được đề cập trong bài báo này chỉ mang tính chất tham khảo, không đưa ra bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Sau hậu quả của cuộc khủng hoảng coronavirus, "câu chuyện" về việc Mỹ tận dụng vị trí của đồng đô la là đồng tiền dự trữ lớn nhất thế giới để thu hoạch các nền kinh tế khác theo cách "thủy triều đô la" dường như đang trở thành hiện thực. Các nền kinh tế đang chịu áp lực, và đồng yên đã giảm xuống mức thấp nhất của năm 1986 so với đồng đô la.

—— Ngày 5 tháng 6, Canada cắt giảm lãi suất, ngày 6 tháng 6, Châu Âu cắt giảm lãi suất Euro, tại sao Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn chưa cắt giảm lãi suất?

——Bởi vì chỉ có tỷ giá đồng Yên Nhật đã sụp đổ, nó vẫn chưa no.

Châu Âu không thể chịu đựng được nữa, Canada không thể chịu đựng được nữa, chỉ có Mỹ mới chịu đựng được. Chỉ số đô la Mỹ tiếp tục tăng, tạo ra áp lực lớn đối với thị trường cổ phiếu.

Dưới áp lực lớn từ khía cạnh tài chính toàn cầu, thị trường tài sản mã hóa tháng 6 kết thúc với sự giảm 7,12% so với mức phục hồi từ tháng 5, tiếp tục sâu hơn sau khi BTC thiết lập mức cao mới lịch sử. Sự sắp xếp này đã kéo dài gần 4 tháng. Các vùng thị trường mã hóa hiếm khi có xu hướng độc lập.

Dù luồng tiền ổn định từ phía tiền đã phục hồi so với tháng 5 đạt 8,56 tỷ đô la, nhưng vẫn duy trì ở mức thấp. Quỹ ETF có số vốn là 6,41 tỷ đô la, thấp hơn nhiều so với 19 tỷ đô la của tháng trước.

Hoạt động trên chuỗi có sự chia rẽ hai hướng. Một mặt, dữ liệu BTC tiếp tục suy thoái, mặt khác, các chuỗi công cộng như Ethereum và Solana vẫn hoạt động sôi nổi. Dữ liệu này khiến mọi người tin rằng thị trường tăng vẫn còn tồn tại, máu vẫn chưa nguội.

Tài chính Toàn cầu

Vào ngày 12 tháng 6, Mỹ đã công bố chỉ số CPI tháng 5, giảm thêm một điểm phần trăm so với tháng 4, xuống còn 3,3%, thấp hơn dự đoán là 3,4%. Như vậy, CPI của Mỹ đã giảm liên tiếp trong hai tháng trong bối cảnh lãi suất cao. Đồng thời, dữ liệu PMI của phía doanh nghiệp đã giảm từ 49,2% xuống còn 48,7%, mở rộng mạnh hơn, cung cấp sự hỗ trợ cho sự giảm của CPI.

Dữ liệu kinh tế giảm xuống vượt quá dự đoán của thị trường, tăng cường kỳ vọng giảm lãi suất, khiến cho chỉ số Nasdaq tiếp tục định giá theo kỳ vọng giảm lãi suất. Cuối cùng, chỉ số Nasdaq đã tăng 5,69% trong tháng 6, đạt mức tăng liên tiếp trong hai tháng. Mặc dù chỉ số S&P 500 không mạnh như Nasdaq để tạo ra mức cao mới trong lịch sử, nhưng vẫn duy trì được xu hướng tăng trong tháng.

Tháng 6, chỉ số Nasdaq tăng mạnh 5.96%, lập đỉnh mới trong lịch sử

Ngày 7 tháng 6, dữ liệu việc làm ngoại trừ mới được công bố đã vượt xa dự đoán (182 nghìn), đạt 272 nghìn người. Thị trường cho biết dữ liệu này có vấn đề lớn về phương pháp thống kê, có nghi ngờ làm giảm kỳ vọng giảm lãi suất.

Thị trường đang chọn hướng mà nó muốn tin tưởng, chẳng hạn như cắt giảm lãi suất. Vẫn còn các quỹ trên thị trường hoán đổi lãi suất đặt cược vào hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024 và UBS tuyên bố rằng thị trường đang đánh giá thấp mức độ của đợt cắt giảm lãi suất hiện tại và thậm chí dự đoán rằng đợt cắt giảm đầu tiên vẫn sẽ diễn ra vào tháng 9. Trong bối cảnh chỉ số đô la Mỹ vượt qua mức 106, Nasdaq vẫn đang tạo ra mức cao mới và các quỹ dài này đang đặt cược vào phán đoán của riêng họ.

Và luận điệu "diều hâu" từ chính phủ Mỹ và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào tháng 6 có thể đã đạt đến liều tối đa từ đầu năm đến nay. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen cho biết "không có dấu hiệu suy thoái sắp xảy ra ở Mỹ", trong khi Thống đốc Fed Bowman nhấn mạnh rằng "vẫn có rủi ro tăng đối với lạm phát và cắt giảm lãi suất bằng 0 vào năm 2024".

Mặc dù chỉ số CPI đã giảm liên tục trong hai tháng, nhưng dữ liệu việc làm mạnh mẽ cho phép Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ có thể cố gắng giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, đợi đến khi CPI tiệm cận 2%.

Môi trường lãi suất cao của đô la đang tạo ra áp lực lớn cho thị trường vốn toàn cầu, thị trường mã hóa cũng không nằm ngoài ngoại lệ.

EMC Labs cho rằng, với việc BTC tạo ra mức cao kỷ lục mới, một số nhà đầu tư đã bán ra để khóa lợi nhuận, trong khi lãi suất USD cao đã làm giảm mạnh số tiền dòng vốn vào thị trường tài sản mã hóa, dẫn đến áp lực bán không thể được hấp thụ đủ bởi sức mua. Đây là nguyên nhân cơ bản khiến thị trường mã hóa hiện tại không thể đột phá hiệu quả, thậm chí không ngừng thách thức đáy của phạm vi điều chỉnh.

Thị trường mã hóa

Tháng 6, BTC mở cửa ở mức 67.473,07 USD và đóng cửa ở mức 62.668,26 USD, giảm tổng cộng 4.804,15 USD, tương đương với 7,12%, biên độ dao động là 20,10%, khối lượng giao dịch giảm liên tiếp trong 3 tháng.

BTC xu hướng tháng

Tháng 6, BTC và chỉ số Nasdaq có sự phân liệt trong xu hướng, trong bối cảnh Nasdaq mạnh mẽ tăng 5.69%, cả tháng giảm 7.12%, mất hầu hết sự phục hồi của tháng 5.

Về mặt kỹ thuật, giá BTC bị ảnh hưởng bởi thông tin phát hành BTC từ sàn giao dịch Mt.Gox và chính phủ Đức bán BTC, giá BTC đã quay lại vạch xu hướng tăng từ tháng 10 năm ngoái vào ngày 24 tháng 6 và phản đòn từ đáy. Cùng ngày, giá BTC cũng hoàn thành việc quay lại đáy của phạm vi điều chỉnh mới (tức 58000 đô la Mỹ). Hỗ trợ của hai đường xu hướng kỹ thuật này tương đối mạnh mẽ, sau đó giá BTC đã phục hồi lên trên 63000 đô la Mỹ, không có nguy cơ trong thời gian ngắn, nhưng trung hạn vẫn mơ hồ.

Biểu đồ ngày BTC

Do ảnh hưởng của kỳ vọng về việc phê duyệt ETF sắp tới, xu hướng của ETH nhỉnh hơn một chút so với BTC. Cặp giao dịch ETH/BTC trong tháng này đã giữ được thành công của sự phục hồi ETH vào tháng 5 và không có nhiều sự trả lại, cho thấy các nhà đầu tư trong lĩnh vực đang đặt cược vào việc giao dịch ETF ETH sẽ được liên kết trực tuyến.

Cặp giao dịch ETH/BTC đã gần như giữ được thành công của đợt phục hồi ETH vào tháng 5

ETF ETH có thể được phê duyệt giao dịch vào tháng 7 với khả năng cao, tuy nhiên trong bối cảnh tài chính hiện tại đang rất thiếu hụt, một khi tin tức tốt được thực hiện, ETH có thể sẽ phải đối mặt với áp lực bán mạnh trong thời gian ngắn. Sau khi chính thức giao dịch, liệu ETF ETH có mang lại luồng tiền ròng đáng kể như ETF BTC không? Hiện tại, triển vọng không mấy lạc quan.

Luồng vốn

Thị trường Bull đầu tiên là một hiện tượng về vốn.

Dựa vào nguồn vốn, chúng ta có thể chia xu hướng của BTC từ năm ngoái thành 4 giai đoạn -

2023.01 ~ 2024.06 Biểu đồ giá BTC 4 giai đoạn

2023.01 ~ 09: Thị trường đang rút tiền từ tiền ổn định, với sự mua vào đến từ việc tái cân bằng vị thế của những nhà đầu tư đã bán trước đó. Giá BTC tăng từ 16.000 đến 32.000 USD.

2023.10 ~ 2024.01: Với việc BTC ETF được phê duyệt và kỳ vọng giảm cung, dòng vốn ổn định chuyển sang tích cực, sau đó tiếp tục pump, đẩy giá BTC từ 32000 đô la lên 49000 đô la;

2024.02 ~ 04: Sau khi rút vốn đầu cơ của BTC ETF, tiền pháp định và tiền ổn định tiếp tục chảy vào kênh ETF, đưa BTC lên mức cao mới 73000 USD. Do tiền vào kênh ETF vượt quá dự kiến, BTC lần đầu tiên đạt đỉnh mới trước khi giảm sản lượng. Từ tháng 1, lợi nhuận lớn và lợi nhuận nhỏ bắt đầu bán ra mạnh để khóa lợi nhuận, bán ra đạt đỉnh vào đầu tháng 3, sau đó giá BTC tăng đến đỉnh vào ngày 18 tháng 3 và bắt đầu pullback.

Thống kê về việc bán BTC của các nhà đầu tư dài hạn và nhà đầu tư ngắn hạn

Mặc dù vào tháng ba, tháng tư, chỉ có hơn 8,9 tỷ đô la và 7 tỷ đô la dòng tiền ròng vào kênh đồng tiền ổn định, nhưng lượng bán ra lớn đã tiêu tán hết sức mua, giá BTC đã dừng lại ở mức 73.000 đô la.

2024.05 ~ 06: Giá BTC sau tháng 3 đã đi vào khu vực điều chỉnh cao mới, sự sôi động lớn trước đó đã khiến sự nhiệt huyết của thị trường giảm sút hoàn toàn. Dưới áp lực lãi suất cao của đô la, lưu lượng tiền vào kênh tiền tệ ổn định và kênh tiền tệ pháp định đã giảm mạnh xuống 3,41 và 8,56 tỷ USD vào tháng 5 và 6. BTC đã xây dựng một khu vực điều chỉnh cao mới từ 58.000 đến 73.000 USD và đang chờ đợi vốn mới vào thị trường.

Sự biến đổi hàng tháng chính của Stablecoin (do EMC Labs tạo ra)

Thị trường Bull là quá trình tiền mới đổ vào trong bối cảnh lạc quan, định giá lại đẩy giá tài sản tăng cao, và sau đó người nắm giữ lâu dài bán ra để khóa lợi nhuận. Trong quá trình phát triển của thị trường Bull, việc bán ra thường diễn ra theo từng đợt, cái vừa xảy ra gần đây chỉ là đợt đầu tiên, đợt bán tiếp theo sẽ xảy ra sau khi giá tăng cao hơn.

Thống kê dòng tiền vào và ra của ETF BTC chỉ vào ngày 11 tháng 6 (do EMC Labs thống kê)

Kể từ khi được phê duyệt hoạt động vào tháng 1, BTC ETF đã được coi là một kênh cung cấp dòng tiền mới quan trọng đối với thị trường tài sản mã hóa. Từ tháng 1 đến nay, tổng lưu lượng tại tất cả các kênh là 13.882 tỷ đô la, nhưng từ tháng 3, sau khi giá BTC đạt mức 73.000 đô la, lưu lượng tiền vào đã giảm dần. Trong tháng 6, lưu lượng tiền vào qua kênh ETF là 641 triệu đô la, gần bằng với lưu lượng tiền vào qua kênh coin ổn định là 856 triệu đô la. Trong báo cáo tháng 5, chúng tôi đã đề xuất rằng “Lưu lượng tiền qua kênh ETF có khả năng trở thành một lực lượng độc lập trong việc định giá BTC”. Với sự tăng trưởng quy mô và sự độc lập ngày càng tăng của quyết định, lưu lượng tiền qua kênh này có khả năng đảm nhận trách nhiệm quan trọng này, quy mô và hành vi của nó đáng được theo dõi, nhưng hiện tại vẫn khó thực hiện được nhiệm vụ này.

Cung cấp thị trường

Trong thị trường tăng, cả nhà đầu tư dài hạn và nhà đầu tư ngắn hạn sử dụng hệ thống định giá khác nhau đối với BTC, sau khi giá tăng, BTC chuyển từ nhà đầu tư dài hạn sang nhà đầu tư ngắn hạn và giá trị cũng chuyển theo. Dựa trên điều này, thị trường tăng không thể tránh khỏi hai hiện tượng, “dòng vốn vào” và “chuyển đổi người nắm giữ BTC”, hai hiện tượng tác động lẫn nhau, cùng tạo hình thành xu hướng thị trường. Trong phần trước, chúng ta đã phân tích tình hình dòng vốn vào, phần này chúng ta tập trung vào sự thay đổi của người nắm giữ BTC. Thông qua phân tích vị thế của nhà đầu tư dài hạn, nhà đầu tư ngắn hạn, sàn giao dịch và người khai thác từ đầu năm đến tháng 11, chúng tôi phát hiện rằng trong 11 tháng đầu năm 2023, nhà đầu tư dài hạn đều tăng vị thế, trong khi nhà đầu tư ngắn hạn giảm vị thế. Điểm đảo chiều xảy ra vào tháng 12, trong tháng này, giá BTC tiệm cận điểm cao trước đó, nhà đầu tư dài hạn bắt đầu phân phối chip, trong khi nhóm ngắn hạn bắt đầu tăng vị thế. Khi giá BTC tạo đỉnh lịch sử vào tháng 3, trò chơi trao đổi chip này đạt đỉnh điểm. Sau đó, giá bắt đầu sụp đổ, quy mô bán ra của nhà đầu tư dài hạn giảm mạnh vào tháng 4, và hoàn toàn kết thúc vào tháng 5, 6, nhà đầu tư dài hạn bắt đầu tăng vị thế chip trở lại.

Phân tích thay đổi vị thế của nhà đầu tư lâu dài, nhà đầu tư ngắn hạn, sàn giao dịch và người khai thác (được thực hiện bởi EMC Labs)

Trong giai đoạn 3-5 tháng, việc trao đổi chip xoay quanh giá cao nhất của BTC là 69.000 đô la Mỹ đã trở thành một trong những hoạt động chính trong chu kỳ thị trường, việc này có nghĩa là giai đoạn đầu tiên của thị trường tăng đã bắt đầu. Chip do nhà đầu tư dài hạn (nhà đầu tư lâu dài) nắm giữ được chuyển sang tay các nhà đầu tư ngắn hạn (nhà đầu tư ngắn hạn), dẫn đến sự lưu thông của thị trường đột ngột dồi dào, tiền mới bị bán hết, giá cả giảm, khuynh hướng đầu cơ giảm, sau đó thị trường trở lại giai đoạn do dự. Liệu thị trường tăng có kết thúc đột ngột như vậy? Chúng ta hãy nhìn lại các giai đoạn tăng trước đó.

Thống kê phân phối BTC cho các nhà đầu tư dài hạn

Như được chỉ ra bởi hộp màu xanh lá cây trên đồ thị, trong ba chu kỳ thị trường tăng trước đó, chúng tôi đã quan sát được nhà đầu tư dài hạn sử dụng hai lần bán ra quy mô lớn sau khi giá tăng để khóa lợi nhuận. Lần bán ra đầu tiên sẽ làm giảm tốc độ tăng giá, trong khi lần bán ra thứ hai sẽ phá hủy thị trường. Lần bán ra đầu tiên trong lịch sử kéo dài 3 tháng, 9 tháng và 4 tháng theo thứ tự thời gian. Chu kỳ này, từ tháng 12 năm ngoái đến tháng 3 năm nay, cũng kéo dài 4 tháng, giống như chu kỳ trước đó. Theo quy luật lịch sử, sau khi nhà đầu tư dài hạn bán ra lần đầu tiên, họ sẽ trở lại trạng thái tích lũy và chờ đợi giá tăng lên. Như được chỉ ra bởi hộp màu đỏ trên đồ thị, khi giá tiếp tục phá vỡ mức cao mới trong lịch sử, nhà đầu tư sẽ trở lại trạng thái bán ra để bán hết tài sản. Cách bán ra theo từng đợt này phù hợp với hành vi của nhà đầu tư dài hạn và tuân thủ quy luật thị trường, do đó chúng tôi tin rằng quy luật bán ra này vẫn áp dụng cho thị trường tài sản mã hóa hiện tại. Dựa trên điều này, EMC Labs kết luận rằng việc bán ra lớn xảy ra gần đây chỉ là lần bán ra đầu tiên của thị trường tăng, và khi nhà đầu tư dài hạn quay trở lại trạng thái tích lũy, áp lực bán ra trên thị trường sẽ giảm và khi có dòng tiền trở lại, thị trường sẽ tiếp tục tăng trưởng. Khi đó, thị trường sẽ chào đón giai đoạn điên cuồng thứ hai và cũng là giai đoạn phát triển tốt nhất của thị trường tăng. Điều này rất có khả năng xảy ra trước mùa thu, mặc dù thị trường hiện tại đang thiếu sự tự tin và thanh khoản thấp. Chúng tôi vẫn lạc quan rằng BTC có thể bắt đầu tăng giá sớm vào mùa thu. Việc kết thúc môi trường lãi suất cao của USD có thể xảy ra vào nửa cuối năm nay, do đó, mặc dù tâm lý thị trường hiện tại đang thấp đi, chúng tôi vẫn lạc quan rằng BTC có thể bắt đầu tăng giá sớm vào mùa thu.

Kết luận

Sự diễn biến thị trường là quá trình tương互作用 giữa yếu tố nội外. Trong nửa đầu năm 2024 vừa qua, nhà đầu tư dài hạn trên sàn đã bán ra lần đầu, khóa lợi nhuận hàng trăm tỷ đô la và hiện đã tích lũy lại. Sau khi 11 quỹ ETF giao ngay BTC của Mỹ được phê duyệt hoạt động, lượng vốn chảy vào ETF đã gần 14 tỷ đô la, số lượng BTC nắm giữ tăng thêm 240.000 đồng và tổng số BTC nắm giữ đã đạt 860.000 đồng 531 tỷ đô la. Xét về việc mức kỷ lục này được đạt được trong bối cảnh lãi suất đô la cao, thành tích thị trường như vậy đã được đánh giá rất cao.

Đô la vẫn chưa giảm lãi suất, áp lực vốn toàn cầu đã đạt mức chưa từng có trước đây.

Thị trường Bull 01928374656574839201 đang kết thúc giai đoạn đầu tiên, giai đoạn thứ hai vẫn chưa mở ra. Chúng tôi dự đoán rằng có khả năng lớn biến động sẽ xảy ra vào mùa thu.

Rủi ro lớn nhất là Fed tăng lãi suất bất ngờ và quy mô bán trái phiếu Mỹ tăng lên, phát hành BTC của Mt.Gox và chính phủ Mỹ bán BTC mà họ nắm giữ.

Bây giờ là thời khắc u ám và đau khổ nhất trước khi mưa lớn cuồng nhiệt đổ xuống.

EMC Labs EMC Labs được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản mã hóa và các nhà khoa học dữ liệu, với nghiên cứu ngành và khai thác dữ liệu là lợi thế cạnh tranh cốt lõi, cam kết trở thành tổ chức nghiên cứu tài sản mã hóa hàng đầu thế giới. Có 14 bài viết gốc trên tài khoản công chúng

EMC Labs (Viện nghiên cứu Emergence) được thành lập bởi các nhà đầu tư tài sản mã hóa và nhà khoa học dữ liệu vào tháng 4 năm 2023. Tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp Blockchain và đầu tư vào thị trường thứ cấp Crypto, với sức mạnh cốt lõi là tầm nhìn, hiểu biết và khai thác dữ liệu, hướng tới tham gia vào ngành công nghiệp Blockchain đang phát triển mạnh mẽ thông qua nghiên cứu và đầu tư, thúc đẩy ngành công nghiệp Blockchain và tài sản mã hóa mang lại lợi ích cho nhân loại.

Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: