Introdução

O Blockchain é considerado uma tecnologia disruptiva, mas não tem uma interface significativa para o consumidor como tecnologias emergentes como veículos elétricos, ChatGPT ou Metaverso, por isso é difícil perceber a sua inovação à primeira vista. No entanto, o que diferencia a blockchain é o seu envolvimento na transferência de valor e a sua entrada no reino da moeda.

A tecnologia Blockchain tem uma vasta gama de aplicações e está atualmente a ser amplamente utilizada em áreas como DeFi, GameFi, SocialFi e muito mais. A aplicação bem sucedida da tecnologia blockchain terá mais de mil milhões de utilizadores finais, muitos dos quais podem nem estar cientes de que estão a usar esta tecnologia. A tokenização de ativos digitais impulsionará um mercado no valor de biliões de dólares no futuro, incluindo CBDCs, stablecoins e a tokenização de ativos do mundo real. Isto irá estimular a inovação tanto a nível jurídico como técnico, incluindo soluções de privacidade, tecnologia de cadeia cruzada e contratos inteligentes na lei.

Razões para o surgimento da RWA

À medida que as taxas de juro sem risco nos mercados financeiros tradicionais sobem e os retornos do investimento do DeFi diminuem, os investidores estão a afluir para o mercado de obrigações dos EUA. A fim de expandir o tamanho do mercado e proporcionar retornos sustentáveis e estáveis aos utilizadores, os protocolos DeFi introduziram os Ativos do Mundo Real (RWA) como fonte de garantia ou novas oportunidades de investimento. Esta alteração significa que o DeFi deixará de estar limitado a ativos digitais, mas também incluirá ativos do mundo real. Este movimento promove ainda mais a integração entre o DeFi e as finanças tradicionais e proporciona aos investidores opções mais diversificadas.

Os gigantes financeiros tradicionais também estão a posicionar-se ativamente na RWA. O Goldman Sachs lançou o GS Dap para tokenizar ativos tradicionais, e a Siemens emitiu 60 milhões de dólares em obrigações usando RWA. O Citigroup chegou a apontar no seu relatório “Money, Tokens, and Games” que o RWA será a aplicação assassina que levará a indústria de blockchain para a escala de biliões de dólares, uma vez que quase qualquer ativo que possa ser avaliado pode ser tokenizado. Estima-se com otimismo que o tamanho do RWA atinja 4 biliões de dólares em valor até 2030.

Ao introduzir ativos tangíveis do mundo real no ecossistema financeiro blockchain, o RWA envolve uma ampla gama de ativos físicos, como imóveis, commodities e obras de arte, tornando-os ativos representáveis na cadeia de blocos. Estes ativos digitais são utilizados como garantia para emitir crédito em cadeia. Além disso, ao usar ativos tangíveis como garantia, o mercado de crédito em cadeia pode tornar-se mais estável e resistente aos riscos em comparação com outras formas de empréstimo cripto.

Visão geral do mercado tradicional de ativos fixos

Atualmente, uma parte significativa da riqueza global está ligada a ativos ilíquidos que são difíceis de liquidar. Uma pesquisa realizada nos Estados Unidos em 1997 revelou que de todos os ativos detidos pelos contribuintes, aproximadamente 5.646 ativos tinham um valor líquido entre $600.000 e $1.000.000, todos os quais se enquadram na categoria de ativos ilíquidos. Em condições semelhantes, os ativos ilíquidos são normalmente negociados com desconto e têm características como inventário elevado, elevados índices de liquidez, baixo volume de negociação e avaliação imperfeita.

Os ativos ilíquidos incluem principalmente imóveis (como home equity), recursos naturais, terras, commodities, infraestruturas públicas (como minas e portos), obras de arte, projetos de infraestruturas e private equity. Além disso, muitas outras classes de ativos só são acessíveis a um número limitado de investidores e instituições ricos devido a restrições ao tamanho do investimento, tais como ações negociadas publicamente, fundos de hedge, projetos de infraestrutura, commodities e outras ferramentas alternativas de investimento, crédito privado, etc. Estima-se que até 2030, o volume total de tokenização de ativos ilíquidos globais atingirá 16 biliões de dólares.

Fonte de dados: Análise BCG: Relevância da tokenização de ativos em cadeia no 'inverno cripto'

As principais razões para a liquidez inadequada dos ativos incluem:

1. Para os investidores comuns, a sua capacidade de suportar riscos é limitada devido ao grande tamanho dos ativos (variando de $250.000 a $5 milhões), que depende do tipo de ativos como imóveis, obrigações, fundos de hedge, etc.
2. A incapacidade de dividir a concessionária fixa (por exemplo, 100 investidores que partilham uma unidade de habitação)
3. Falta de conhecimento profissional em gestão de património, levando a lacunas de informação para investidores individuais de retalho/elevado património líquido (por exemplo, ativos como gado, plantações, investimentos alternativos)
4. Requisitos de admissão rigorosos
5. Restrições regulatórias
6. Caminhos de utilizador complexos para permissões de acesso (por exemplo, KYC e pagamentos espalhados por várias plataformas sem uma única interface de cliente)
7. Falta de soluções tecnológicas escaláveis existentes para desbloquear a liquidez destes ativos

As forças motrizes para a introdução da RWA no mundo das criptomoedas

À medida que os rendimentos do Tesouro dos EUA sobem e os retornos DeFi diminuem, as instituições começam a procurar produtos de alto rendimento com menor risco. O DeFii, facilmente impactado pela volatilidade dos tokens e questões técnicas de segurança, já não é a escolha preferida dos investidores. Atualmente, um dos principais impulsionadores para a integração de ativos do mundo real no mundo das criptomoedas é que esses ativos podem fornecer um retorno estável e sem risco ao mercado de criptomoedas. Os protocolos DeTI estão a capturar o valor de rendimento dos ativos subjacentes através de projetos RWA, estabelecendo essencialmente uma classe de ativos com base no dólar americano. Estes ativos subjacentes possuem rendimentos reais, de lógica semelhante à forma como os LDS criam ativos com juros atrelados à ETH.

Além disso, a maioria dos projetos RWA maduros são atualmente construídos com base na procura unilateral de protocolos DeFipara ativos do mundo real. Esta procura decorre de vários aspetos, incluindo:

• Necessidades de Gestão de Ativos: Tradicionalmente, os ganhos em cadeia provêm principalmente de atividades de staking, negociação e empréstimos. No entanto, durante as descidas no mercado cripto, a inatividade das operações em cadeia leva diretamente a um declínio nos rendimentos em cadeia. Contra o pano de fundo de rendimentos mais elevados das obrigações do Tesouro dos EUA, alguns protocolos tradicionais de DeFi começaram a incorporar gradualmente obrigações do Tesouro dos EUA. Isso ajuda a proteger os ativos do cofre enquanto ganha retornos estáveis.
• Diversificação de Portfólio: Em tempos de extrema volatilidade do mercado, a alta volatilidade e correlação dos ativos cripto-nativos podem levar a incompatibilidades e liquidações de ativos. A introdução de ativos RWA, que são relativamente baixos em correlação e estáveis em comparação com os ativos criptonativos na cadeia, pode efetivamente mitigar esses problemas. Isto permite aos investidores alcançar uma alocação diversificada de ativos, criando carteiras de investimento mais robustas e eficazes.
• Apresentando novas categorias de ativos: Construir DeFi Lego com base no RWA libera ainda mais o potencial dos ativos da RWA.

Vantagens e Desvantagens do RWA

A RWA oferece uma oportunidade para abordar as limitações da liquidez inadequada em ativos fixos, facilita todo o processo de conexão dos investidores com oportunidades de investimento e também beneficia os investidores ao identificar oportunidades de mercado secundário uma vez que o investimento é concluído.

Fonte de dados: Análise BCG: Relevância da tokenização de ativos na cadeia no 'inverno cripto'

Vantagem

O RWA traz muitos benefícios aos ativos financeiros, principalmente nas áreas de compensação, liquidação, custódia e serviços de ativos.

1. Aumento da liquidez: RWA aumenta a liquidez de ativos ilíquidos de alto valor. Permite a propriedade fracionada de ativos, tornando a negociação, a transferência de propriedade e a atualização de registos mais acessíveis. Isso reduz o limiar de investimento e atende às necessidades personalizadas de ativos, como vender ou hipotecar apenas uma parte de um ativo, mantendo o restante para valorização e rendimento. A tokenização oferece aos investidores acesso descentralizado para investir em ativos globais premium.
2. Eficiência operacional melhorada: O processo de distribuição na cadeia de blocos é transparente e elimina intermediários, permitindo que qualquer pessoa com acesso à Internet possua facilmente ativos.
3. Barreiras reduzidas: A RWA ajuda os indivíduos a aceder a ativos anteriormente disponíveis apenas para clientes institucionais ou investidores de elevado património líquido.
4. Potencial Base de Utilizadores: O grupo demográfico que abraça a RWA é tipicamente mais jovem, mais experiente em tecnologia e diversificado, tornando-os potenciais clientes de instituições financeiras tradicionais.
5. Barreiras de financiamento reduzidas: A tokenização abre novas vias de financiamento para pequenas e médias empresas e outros ativos que lutam para garantir o financiamento.
6. Melhoria da eficiência operacional: Os contratos inteligentes tornam os processos de emissão, negociação e acompanhamento mais eficientes e rápidos, reduzindo os custos de comunicação entre as partes.
7. Promover a inovação em produtos financeiros: A composabilidade dos ativos RWA promove a inovação de produtos financeiros, permitindo a mistura e combinação de ativos do mundo real, ativos financeiros e ativos digitais. As empresas de gestão de ativos e património podem criar carteiras de investimento mais diversificadas e flexíveis.
8. Confiança minimizada e transparência maximizada: RWA reduz a dependência da confiança da contraparte através da execução automática e registo de transações através de contratos inteligentes.
9. Eficiência e Segurança da Tecnologia Blockchain: A RWA também oferece uma gestão de risco mais robusta e uma propriedade clara através do uso da tecnologia blockchain.

Desvantagens

1. O aumento do escrutínio regulamentar, as diferenças regionais e as incertezas de governação relacionadas podem prolongar o caminho da tokenização transfronteiriça. As variações nos quadros regulatórios em vários mercados principais exigem múltiplas revisões ou ajustamentos nos modelos operacionais, alargando assim o caminho de expansão.
2. Falta de planos coordenados e consistentes para aumentar a sensibilização e as taxas de adoção dos investidores de novos produtos.
3. A tecnologia relacionada com a RWA ainda é imatura. Questões decorrentes de riscos como riscos DLT, riscos de plataforma, erros de codificação em contratos inteligentes e riscos de cibersegurança continuam a surgir.
4. A aceitação do RWA pelo investidor permanece relativamente baixa. Embora a procura de tokenização de ativos continue a crescer, esta procura ainda não é suficientemente forte entre alguns investidores.

Trazendo ativos RWA em cadeia

De acordo com o relatório da Binance Research, divide o processo de implementação do RWA em três fases: formalização fora da cadeia, ponte de informação e procura e oferta do protocolo RWA.

Origem: https://research.binance.com/en/analysis/real-world-assets-s

Formalização Fora da Cadeia

Para trazer ativos do mundo real para o DeFI, é necessário primeiro embrulhar esses ativos fora da cadeia para digitalizar, financeirizar e garantir a conformidade, esclarecendo detalhes como valor dos ativos, propriedade de ativos e proteção legal dos direitos dos ativos.

Este processo requer clareza sobre os seguintes pontos-chave:

• Representação do valor económico: O valor económico dos ativos pode ser representado de várias maneiras.
• Propriedade e legitimidade da propriedade: A propriedade dos ativos deve ser claramente definida através de contratos, hipotecas, notas ou outras formas legais.
• Apoio jurídico: Em casos que envolvam a propriedade de activos ou alterações de capital próprio, deve haver procedimentos legais claros.

Informação Bridging

Este processo inclui:

• Tokenização: Depois que as informações empacotadas fora da cadeia são digitalizadas, são colocadas na cadeia de blocos e representadas usando metadados de tokens digitais. Estes metadados estão abertos a todos e podem ser acedidos através da cadeia de blocos, conseguindo total transparência do valor dos ativos e da propriedade. Diferentes tipos de ativos podem corresponder a diferentes padrões de protocolo DeFi.
• Tecnologia Regulamentar/Securitização: Para ativos que precisam ser regulados ou considerados títulos, eles podem ser introduzidos no DeFide de forma legal e em conformidade.
• Oracle: Para ativos do mundo real, os dados externos precisam ser referenciados para refletir com precisão o valor dos ativos. No entanto, uma vez que a cadeia de blocos não pode aceder diretamente a dados externos, é necessário um oráculo para ligar os dados na cadeia com informações do mundo real e fornecer dados como o valor dos ativos fora da cadeia aos protocolos DeTI.

Demanda e oferta do protocolo RWA

O protocolo RWA conduziu todo o processo de tokenização de ativos no mundo real, reunindo oferta e procura. No lado da oferta, os protocolos DeFi supervisionam a formação de RWAs, enquanto no lado da procura, os protocolos DeFi facilitam a procura dos investidores por RWAs.

Conclusão

O campo da criptomoeda sempre foi controverso, principalmente porque parece não ter valor tangível no mundo real. No entanto, o surgimento de RWAs mudou a situação, atraindo a atenção dos gigantes financeiros tradicionais e das empresas devido ao seu potencial para aumentar a liquidez dos ativos reais. Particularmente, a ligação de ativos reais à tecnologia blockchain oferece aos investidores uma gama mais diversificada de opções de investimento. A curto prazo, os atuais participantes e o público da RWA são principalmente institucionais e corporativos, com os investidores em geral ainda não encontrarem um ponto de entrada adequado. A longo prazo, a RWA apresenta uma vasta perspectiva para unir as finanças tradicionais com o financiamento cripto, repletos de possibilidades inovadoras. Como uma inovação financeira, é crucial acompanhar de perto o desenvolvimento de RWAs e estar atento aos riscos associados, uma vez que o campo de RWA ainda requer mais experimentação e exploração.