Sự suy thoái của Ethereum: một triệu chứng của các vấn đề Web3 rộng hơn

Sự suy thoái của Ethereum không chỉ phản ánh những thách thức của chính nó mà còn phản ánh hệ sinh thái Web3 rộng lớn hơn. Vitalik Buterin, người sáng lập Ethereum, đã có động lực để tạo ra một thế giới phi tập trung sau khi vỡ mộng bởi sự mất cân bằng được giới thiệu trong trò chơi World of Warcraft. Tương tự, nhiều người tiên phong Web3 ngày nay đã vỡ mộng trước xu hướng độc quyền của những gã khổng lồ công nghệ trong kỷ nguyên Web2. Tại Trung Quốc, bối cảnh internet đã bị Alibaba và Tencent thống trị trong 15 năm qua. Những gã khổng lồ này, thường bỏ qua quy định và lợi ích của người dùng, đã thu hút các kỳ lân internet mới nổi vào chiến hào cạnh tranh của họ, kìm hãm sự đổi mới và tạo ra ma sát xã hội đáng kể. Mặc dù chính phủ Trung Quốc đã kiềm chế các hoạt động này, cấu trúc thị trường hầu như không thay đổi, ngoại trừ ByteDance, tiếp tục phá vỡ hiện trạng.

Khi chúng ta chuyển sang Web3, ngành công nghiệp đối mặt với một bộ thách thức khác. Tầm nhìn phân tán trước đây đã bị che mờ bởi một đợt lũ mã thông qua token được hậu thuẫn bởi VC, khiến không gian này trở thành chiến trường cho lợi nhuận ngắn hạn thay vì đổi mới dài hạn. Khác với Web2, nơi quy định quản lý đầu tư và thủ tục IPO giúp duy trì một số trật tự, libertarianism tài chính của Web3 đã giải phóng ra các thực thể mạnh như Bitcoin và Ethereum mà không có các cơ chế quản trị cần thiết để tự quản lý. Kết quả là một thị trường bị ám ảnh bởi các kế hoạch Ponzi ngắn hạn và các dự án chưa được chứng minh được chuyển ra bởi các đường ống VC, để lại cho các nhà đầu tư bán lẻ là người giữ túi cuối cùng.

Vấn đề Ethereum

Những khó khăn hiện tại của Ethereum đại diện cho một khoảnh khắc tối tăm trước sự thông dụng rộng rãi của Web3. Mặc dù Ethereum đã có kết quả kém hơn so với Bitcoin gần đây, điều này một phần là do chu kỳ tài chính toàn cầu rộng hơn. Bitcoin và Ethereum phục vụ các lớp tài sản khác nhau: trong những giai đoạn không ổn định về kinh tế toàn cầu, Bitcoin với khả năng bảo vệ chống lạm phát của nó thực hiện tốt hơn. Vị trí của Bitcoin đã được củng cố hơn nữa bằng việc giới thiệu các quỹ giao dịch được niêm yết ETFs và sự chấp nhận lớn hơn từ các công ty khai thác mỏ và Wall Street của Mỹ. Trong khi đó, Ethereum có mối liên hệ mật thiết hơn với hiệu suất của các cổ phiếu công nghệ Mỹ, mà thường phục hồi trong giai đoạn sau khi cắt giảm lãi suất. Mặc dù có hiệu suất không đáng kể trong đỉnh của cổ phiếu công nghệ Mỹ, Ethereum vẫn là cơ sở hạ tầng cốt lõi cho Web3, đại diện cho sự tiến hóa tiếp theo của internet.

Trong những năm qua, câu chuyện về Ethereum đã tập trung mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng, thường là vào sự phát triển ở tầng ứng dụng. Người xây dựng, cùng với các nhà đầu tư và tổ chức sở hữu, đã tập trung vào việc tạo ra các thành phần module cho khách hàng doanh nghiệp, phát triển các khái niệm để thu hút vốn đầu tư từ các nhà đầu tư. Tuy nhiên, Web3 được cho là đại diện cho sự tiến hóa trong quan hệ sản xuất. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư dựa trên nghiên cứu đã trở nên quá tập trung vào công nghệ ZK (Zero-Knowledge), đẩy ranh giới vào phát triển phần cứng, như các thiết bị đào ZK computing, mà có sự tương đồng đáng kể với việc đào Bitcoin. Điều này dường như quay trở lại với những vấn đề cũ.

Vai trò kinh tế thay đổi của người dùng Web3

Khi các ứng dụng Web3 mở rộng, vai trò kinh tế của người dùng đang thay đổi. Ban đầu, các chiến lược để thu hút người dùng Web2 sang Web3 tập trung vào việc giảm thời gian cho người dùng. Ngày nay, Web3 đã bão hòa với nhà đầu tư và những người xây dựng, nhưng người dùng lại vắng mặt rõ ràng. Nhiều người dùng đã tham gia vào không gian này vào năm 2021 đã trở nên không hoạt động, đặc biệt trên các nền tảng như Twitter. Khi chi phí thời gian của người dùng giảm đi, sự nhạy cảm của họ đối với các lý tưởng phi tập trung cũng giảm đi. Câu hỏi được đặt ra là: ai sẽ chịu trách nhiệm cho các chi phí của cơ sở hạ tầng phi tập trung được xây dựng trên Ethereum hoặc Web3, thường được tài trợ bởi các dự án VC lên đến hàng tỷ đô la?

Việc quá chú trọng vào sự phi tập trung và thiết kế dự án mà thiếu logic kinh doanh vững chắc có thể trở thành gánh nặng đối với Web3 toàn diện. Những token được hậu thuẫn bởi các quỹ rủi ro thường chuyển gánh nặng chi phí lên người dùng, tạo ra rào cản đáng kể đối với người dùng Web2 chuyển từ Web2 sang Web3.

Một phép so sánh gần gũi hơn có thể là: hãy tưởng tượng người dùng Web3 đa dạng từ các nhà đầu tư Wall Street đến người mua sắm tại thị trường nông thôn. Những người mua sắm này không quan tâm đến việc tiền tệ của họ có phân quyền hay không; họ quan tâm đến tính ổn định và tiện lợi của nó. Nếu bạn xây dựng một ngân hàng và dự định thu lợi từ họ thông qua lạm phát, họ sẽ đơn giản chuyển sang loại tiền tệ khác.

Đánh giá lại việc phát triển cơ chế PoS

Dù chúng ta nhìn vào Layer 2, lĩnh vực Liquid Staking Derivatives (LSD), hoặc tính sẵn có của dữ liệu (DA), tất cả đều hoạt động dưới bảng chung của an ninh chia sẻ. Mặc dù mô hình an ninh chia sẻ chính nó là đáng tin cậy, nhưng việc định giá công bằng của chi phí cơ hội của tài sản đã cược đặt ra một thách thức đáng kể, đặc biệt là đối với các dự án phát triển trên Ethereum, một chuỗi L1 mà không thể tránh khỏi. Các nhà đầu tư mạo hiểm (VCs) ưa chuộng Layer 2 và lĩnh vực LSD, nhưng những nơi này cũng trở thành nơi ẩn náu cho những đồng tiền “VC” đầu cơ.

Bằng cách sử dụng phương pháp Restake để phân bổ mã thông báo cho những người nắm giữ Total Value Locked (TVL) lớn, các dự án, hệ sinh thái Ethereum và các bên liên quan lớn đều có thể hưởng lợi. Tuy nhiên, những người thua cuộc trong kịch bản này là thị trường rộng lớn hơn và người dùng thông thường. Khái niệm rằng đặt cọc một mình có thể cấp một phần trong các mã thông báo của dự án, về cơ bản là quyền sở hữu của nó, rất khó để biện minh. Cơ cấu sở hữu hoặc thông tin đăng nhập của một dự án lý tưởng nên thưởng cho các cá nhân hoặc tổ chức đóng góp cho hoạt động và tăng trưởng của dự án. Tuy nhiên, staking, với cách tiếp cận đơn giản nhưng thẳng thừng của nó, phục vụ cho nhu cầu của nhóm dự án để tăng nhanh TVL và đáp ứng ví của những người nắm giữ lớn, những người muốn kiếm lợi nhuận nhanh chóng từ việc đặt cọc và bán. Điều này đã dẫn đến một mô hình kinh doanh bị bóp méo, nơi đặt cọc không chỉ kiếm được mã thông báo mà đôi khi thậm chí là các khoản thanh toán trực tiếp từ nhóm dự án.

Hoạt động kém của cơ chế POS có thể dẫn đến sự phình to của tài sản như token quản trị

Mô hình PoS hiện tại cũng làm giảm hiệu suất cạnh tranh của việc duy trì sự đồng thuận blockchain. Trong hệ thống PoS, người nắm giữ lớn không chỉ kiếm được phần thưởng từ việc đặt cược mà còn tăng đáng kể sức ảnh hưởng của họ đối với sự phát triển của hệ sinh thái, dẫn đến sự xuất hiện của “đồng tiền VC,” như trong thiết kế của một số chuỗi song song. Ngược lại, ngưỡng tham gia để duy trì mạng lưới PoW là thấp hơn. Trong khi các công ty khai thác hàng đầu có thể có những lợi thế tạm thời thông qua nâng cấp phần cứng, nhìn chung, rào cản tham gia cho các thợ mỏ nhỏ tham gia mạng lưới Bitcoin thấp hơn so với PoS, khiến cho nó trở thành một hệ thống công bằng hơn.

Nếu không được quản lý đúng cách, cơ chế PoS có thể dẫn đến bong bóng token quản trị và các tài sản khác. Việc thiết kế tỷ lệ phần thưởng đặt cược trong hầu hết các blockchain PoS, đặc biệt là sự liên kết của chúng với điều kiện thị trường, dễ bị phân kỳ. Điều này có thể dẫn đến sự không phù hợp giữa tỷ lệ phần thưởng và mức độ phát triển hệ sinh thái, do đó, được đo lường so với thị trường công cộng rộng lớn hơn. Tỷ lệ phần thưởng lạm phát có thể làm tăng rào cản gia nhập đối với tài sản và người dùng vào hệ sinh thái blockchain, trong khi tỷ lệ giảm phát có thể kìm hãm sự phát triển của hệ sinh thái. Chức năng chính của staking là duy trì an ninh mạng blockchain, nhưng chi phí bảo mật mạng rất năng động và khó định giá. Thật khó để thiết kế một mô hình phần thưởng đặt cược phù hợp với những nhu cầu này. Nếu thị trường đặt cọc nhỏ và thiếu thị trường hóa đầy đủ, những phân phối không công bằng này sẽ trở nên rõ rệt hơn. Trong các blockchain PoS chính thống, lạm phát đặt cọc thường chảy vào dự trữ nền tảng, nhưng các nền tảng không phải lúc nào cũng hoạt động với hiệu quả cao, dẫn đến giảm hiệu quả phát triển, phân phối lợi nhuận tập trung, lạm phát hệ sinh thái không kiểm soát được và cuối cùng là bong bóng mã thông báo quản trị và các tài sản khác. Hiện tại, cơ chế PoS của Ethereum đang dẫn đầu về các tiêu chuẩn ngành.

Quan sát dữ liệu

trên chuỗi

1. Phí mạng cơ bản hiện tại của Ethereum đang dao động từ 1 đến 2 gwei, thấp nhất trong vài năm qua. Đồng thời, do phí gas thấp, khối lượng phá hủy ETH hàng ngày đã đạt đến mức thấp mới.

2. Số giao dịch mạng Ethereum đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm tháng vào ngày 6 tháng 8, với khối lượng giao dịch trung bình di chuyển trong vòng 7 ngày là 1,12 triệu giao dịch mỗi ngày. Hiện tại, ngày càng nhiều hoạt động đang di chuyển đến mạng Layer 2. Trong số đó, mạng Layer 2 của Coinbase có số lượng giao dịch cao nhất, với khối lượng giao dịch trung bình di chuyển trong vòng 7 ngày là 3,83 triệu.

3. Cặp tỷ giá SOL/ETH vượt quá 0.064, đạt mức cao kỷ lục.

Dữ liệu trên phản ánh một số xu hướng. Ethereum đã hoàn thành sứ mệnh của mình ở giai đoạn hiện tại, giảm chi phí giao dịch mạng thông qua nâng cấp công nghệ và trên cơ sở này, cho phép cơ sở hạ tầng phi tập trung hỗ trợ phạm vi L2 rộng hơn, do đó đặt nền tảng cho toàn bộ sự phát triển Web3. cơ sở. Những thách thức của Solana nằm ở sự phát triển nhanh chóng của lớp ứng dụng của nó và sự hy sinh của phân cấp cho hiệu quả. Solana đang phát triển nhanh hơn trong lớp ứng dụng và các sản phẩm của nó phù hợp hơn với nhu cầu của người dùng Web3 mới, chẳng hạn như nền tảng khởi chạy đồng xu MEME và các công cụ liên kết với Web2 như Blink, Solana mobile và Depin. Mặc dù sự đổi mới của Solana triệt để hơn, nhưng nó gần với thị trường hơn Ethereum. Bởi vì Web3 cũng là một Web, người dùng mới coi trọng giao diện người dùng, trải nghiệm tương tác, hiệu quả và tạo ra sự giàu có hơn là phân cấp, hiện đang là trọng tâm của dự án. Nếu nó được trao cho VC, người dùng sẽ không quan tâm đến nó và người dùng sẽ không chấp nhận chi phí phân quyền do VC tăng lên.

Hoạt động cơ chế đầu

Gần đây Jump Trading đã chuyển khoảng 315 triệu đô la Ethereum cam kết sang các sàn giao dịch tiền điện tử, động thái này đã gây ra tranh cãi và sự suy đoán trên thị trường. Động thái này đã diễn ra trước khi thị trường chứng khoán Nhật Bản gặp tai nạn lịch sử, với Nikkei 225 giảm mạnh 12,4%. Một số nhà phân tích đã chỉ ra rằng Jump Trading có thể đã dự đoán được sự suy thoái của thị trường và chuyển đổi tài sản rủi ro thành stable coin. Hình ảnh bên dưới cho thấy các thay đổi trong lượng ETH của Jump Trading.

Trước và sau sự cố vào ngày 3 tháng 8, năm nhà cung cấp thanh khoản hàng đầu đã chuyển trực tiếp hoặc gián tiếp hơn 130.000 ETH cho CEX trong tuần đó. Biểu đồ dưới đây cho thấy rằng số lượng ETH của Binance cũng ở mức cao.

Các hoạt động gần đây của các con cá voi khổng lồ

Gần đây, một con cá voi đã thanh lý 14.387 ETH, dẫn đến khoản lỗ 12,55 triệu USD. Ngoài ra, một con cá voi đã không hoạt động trong bảy năm đã chuyển hơn 92.000 ETH, khiến giá ETH giảm xuống dưới 3.100 đô la. Một địa chỉ khác tham gia ICO Ethereum đã chuyển 48.500 ETH sang OKX trong tháng qua, trị giá khoảng 154 triệu USD.

Từ cuối tháng 7 đến ngày 8 tháng 8, đã có một đợt tăng nhỏ về hoạt động chuyển đổi ETH trên chuỗi Ethereum. Dựa vào hành động của các tổ chức hàng đầu, trong giai đoạn chuyển đổi thị trường, những cá voi có khả năng chịu rủi ro cao nhạy cảm hơn với biến đổi thị trường, và hành vi hoán đổi vị thế của họ đã dẫn đến việc thanh lý lớn trên chuỗi. Đòn bẩy cao cũng là một trong những nguyên nhân khiến cho hiệu suất gần đây của Ethereum chậm chạp.

Ngoài ra, James Fickel, người đã giữ vị thế ETH/BTC dài hạn trong một thời gian dài, đã bắt đầu giảm vị thế của mình. Anh ấy đã giảm vị thế ETH/BTC dài hạn của mình bằng cách bán 10.000 ETH với giá 425,75 WBTC để trả nợ. Từ tháng 1 đến tháng 7 năm nay, anh ấy liên tục vay WBTC từ Aave và chuyển đổi nó thành ETH để đặt cược vào tỷ giá ETH/BTC, với chi phí tỷ giá khoảng 0,054. Mặc dù anh ấy đã giảm một phần vị thế của mình, nhưng vị thế ETH/BTC dài hạn của anh ấy vẫn lớn, với 2438,5 WBTC vẫn đang được vay mượn, có giá trị khoảng 148 triệu đô la Mỹ.

dữ liệu ETF

Kể từ khi ra mắt, quỹ ETF Ethereum đã ghi nhận dòng tiền rút ròng trong nhiều ngày, hầu hết đều đến từ việc bán ra của Grayscale.

Nhìn lại một thập kỷ của tiền điện tử

Trong thập kỷ qua, tiền điện tử đã phát triển từ một khái niệm công nghệ mới nổi thành một lực lượng quan trọng tác động đến thị trường tài chính toàn cầu. Cuộc cách mạng phi tập trung ban đầu do Bitcoin dẫn đầu đã thách thức quyền lực của hệ thống tài chính truyền thống và tạo điều kiện cho Ethereum và các nền tảng blockchain khác. Những nền tảng này không chỉ là tiền tệ kỹ thuật số mà còn cung cấp hợp đồng thông minh và ứng dụng phi tập trung. một sân khấu rộng lớn. Tuy nhiên, làn sóng đổi mới này đã đi kèm với biến động thị trường nghiêm trọng, chính sách quy định thay đổi và thách thức về an toàn và bền vững. Nhìn lại thập kỷ này, tiền điện tử có tiềm năng lớn để thúc đẩy sự đổi mới tài chính và thúc đẩy sự minh bạch và sự bao gồm của ngành công nghiệp, nhưng họ cũng cần phải cẩn trọng với các rủi ro bong bóng.

Đầu tư mạo hiểm (VC) đóng một vai trò quan trọng trong sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử. Bằng cách bơm vốn và cung cấp hướng dẫn chiến lược, các VC đã thúc đẩy sự phát triển của vô số dự án blockchain và khởi nghiệp, cho phép các công nghệ tiên tiến nhanh chóng chuyển từ giai đoạn khái niệm sang ứng dụng thị trường. VC không chỉ cung cấp hỗ trợ tài chính cần thiết mà còn mang lại kinh nghiệm quý giá trong ngành, tài nguyên mạng và trí tuệ kinh doanh cho dự án, giúp các công ty tiền điện tử trẻ tránh được những cái bẫy kinh doanh phổ biến. Ngoài ra, sự tham gia của các VC cũng đã mang lại uy tín cho ngành công nghiệp mã hóa. Thông qua việc thúc đẩy đầu tư mạo hiểm, hệ sinh thái blockchain đã tiếp tục phát triển và trưởng thành, thúc đẩy đổi mới công nghệ và mô hình kinh doanh tiếp tục phát triển, và cuối cùng thúc đẩy toàn bộ ngành công nghiệp trở nên đáng tin cậy hơn. Một tương lai bền vững.

Hiện tại, nền tảng lý thuyết và cơ chế quản trị của toàn ngành vẫn chưa hoàn chỉnh. Dưới đây là một số quan điểm của ngành:

1. Ngành mã hóa làm thế nào để chống lại và giảm thiểu tác động tiêu cực của VC?

Doanh nghiệp đầu tư của các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung đang được thúc đẩy bởi mong muốn chiếm lĩnh thị trường, đồng thời tạo ra các vận động viên (nuôi dự án), xây dựng sân đua (nền tảng ví giao dịch), tổ chức các cuộc thi (danh sách đồng tiền), và đóng vai trò như trọng tài trong lĩnh vực Web3 mà không bị kiềm chế (Vai trò của việc hủy danh sách token có gây ra cuộc chạy đua vũ khí trong ngành công nghiệp VC tiền điện tử, tăng chi phí ma sát trong lĩnh vực đổi mới Web3, dẫn đến kết quả không nhất quán trong các dự án thị trường phụ, và thậm chí là bắt cóc sự phát triển của chuỗi công cộng?)

1. Có nhà tạo lập thị trường nào thao túng thị trường, khiến giá token lệch khỏi giá trị hợp lý, từ đó gây thiệt hại cho nhà đầu tư?

2. Làm thế nào các dự án phi tập trung và ưu tiên cộng đồng có thể nhận được nhiều tài nguyên hơn, không chỉ riêng các nhà sáng lập từ các quỹ đầu tư và tổ chức?

3. Hầu hết các sản phẩm và dịch vụ tầng ứng dụng vẫn đang ở giai đoạn P2P. Liệu có vấn đề gì với hệ thống tài năng trong ngành công nghiệp Web3 không? Làm thế nào để thu hút nhân tài hoạt động Web2 và lan truyền khái niệm phân tán.

4. Cho dù nhà đầu tư mạo hiểm có đủ năng lực để quyết định dự án nào sẽ chạy trên đường đua nào, và liệu tầm nhìn và giá trị của nhà đầu tư mạo hiểm có thể đánh giá chính xác những dự án nào đại diện cho sự tiến bộ trong năng suất và quan hệ sản xuất.

5. Liệu lưu lượng tiền mặt được tạo ra bởi mô hình kinh doanh có thể thúc đẩy sự phát triển và hoạt động của dự án mà không phụ thuộc vào việc tài trợ và các phương thức khác.

tóm tắt

Tác giả lạc quan về sự phát triển lâu dài của Ethereum. Ethereum là một nền tảng hợp đồng thông minh phi tập trung tinh khiết nhất. Nó có một sự đồng thuận cộng đồng mạnh mẽ và cơ chế quản trị nền tảng tốt, không bị kiểm soát quá mức bởi vốn đầu tư rủi ro và các bên dự án lớn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng sự phát triển của L2 phụ thuộc quá nhiều vào vốn đầu tư rủi ro.

Trong quá trình phát triển của Ethereum, mục tiêu chính về tiến bộ công nghệ, thiết kế mạng và quản trị là phân quyền, tiếp theo là hiệu quả và khả năng thương mại. Thiết lập ưu tiên này đã dẫn đến dữ liệu mạng Solana gần đây vượt qua Ethereum ở một số khía cạnh, bởi vì Ethereum chưa chú trọng đủ vào lớp ứng dụng, đặc biệt là trong bầu không khí phát triển dApp thương mại cho người dùng cuối C. Tuy nhiên, Ethereum vẫn sẽ duy trì vị trí cốt lõi của mình trong lĩnh vực Web3, bởi vì động lực phát triển nội sinh của ngành công nghiệp Web3 về cơ bản bắt nguồn từ phân quyền.

Trong ngắn hạn, tỷ lệ trao đổi ETH/BTC đã giảm mạnh, trong khi các nhà phát triển Ethereum đang tích cực quảng bá các giải pháp mở rộng và giới thiệu trừu tượng hóa tài khoản để cải thiện trải nghiệm người dùng và giảm chi phí giao dịch. Tuy nhiên, giá của ETH hiện tại chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế tổng thể.

免责声明：

1. Bài viết này được in lại từ [Golden Finance]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Revc]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Gate Learnđội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Thông báo miễn trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không hình thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi có ghi chú, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch là không được phép.