nguồn gốc của đầu tư giá trị

Sự xuất hiện của triết lý "đầu tư giá trị" vào cuối những năm 1920 không chỉ là tình cờ. Trường phái tư tưởng được tiên phong bởi Benjamin Graham và David Dodd tại Trường Kinh doanh Columbia (CBS) theo nhiều cách là một phản ứng đối với sự phấn khích tài chính không kiểm soát đã kết thúc sự sụp đổ của Phố Wall năm 1929, cuối cùng dẫn đến cuộc Đại suy thoái. Những năm hai mươi gầm rú là thời kỳ lạc quan sau chiến tranh, tăng trưởng công nghiệp nhanh chóng, mở rộng đô thị và tiến bộ công nghệ. Những thay đổi xã hội biến đổi này đã được xúc tác, một phần, bởi một nền kinh tế ngày càng tài chính hóa và sự gia tăng của sự tham gia thị trường chứng khoán. Với các doanh nghiệp bùng nổ và người dân thường trải qua sự thịnh vượng chưa từng có, niềm tin rằng "cổ phiếu chỉ đi lên" đã trở nên vững chắc trong ý thức cộng đồng.

Tất nhiên, quỹ đạo này - được thúc đẩy bởi điều kiện tiền tệ dễ dàng và đòn bẩy quá mức - là không bền vững. Hơn nữa, sự thiếu quy định và báo cáo tài chính của công ty theo tiêu chuẩn đã ngăn chặn hầu hết các nhà đầu tư khỏi việc thực hiện các chiến lược đầu tư có kỷ luật. Giao dịch nội gián hợp pháp và các thực hành kế toán gian lận không được kiểm tra, khiến việc xác định xem một cổ phiếu cụ thể có phải là một đầu tư thông minh trở nên vô cùng khó khăn. Kết quả là, phương pháp đầu tư chiếm ưu thế trong thời gian đó đa phần là tính chất đầu cơ và được thúc đẩy bởi tâm lý đám đông, cuối cùng dẫn đến một thị trường với giá trị quá mức và rốt cuộc đã sụp đổ một cách ấn tượng.

Graham - được coi là cha đẻ của đầu tư giá trị - đã trực tiếp chứng kiến giai đoạn hỗn loạn này, chịu tổn thất nghiêm trọng trong cuộc Đại sụp đổ, khiến ông phải suy nghĩ lại về phương pháp đầu tư của mình từ những nguyên tắc đầu tiên. Khi làm như vậy, ông đã tạo ra một khuôn khổ chi tiết để xác định giá trị thực sự - hoặc giá trị nội tại - của một cổ phiếu thông qua nghiên cứu và phân tích cơ bản. Một sự khởi đầu hoàn toàn từ cách tiếp cận phổ biến của những năm 1920 đã tạo ra bong bóng đầu cơ, đầu tư giá trị được xác định dựa trên ý tưởng rằng giá thanh toán bù trừ thị trường của một tài sản nhất định không phải lúc nào cũng chỉ ra giá trị cơ bản thực sự của nó. Thay vào đó, Graham xem thị trường như một cơ chế định giá thất thường được thúc đẩy bởi cảm xúc của các nhà đầu tư, một khái niệm được gói gọn bởi sự tương tự nổi tiếng của ông đóng khung thị trường như một đối tác kinh doanh của nhà đầu tư tên là Mr. Market, người sẵn sàng mua hoặc bán cổ phiếu công ty mỗi ngày với các mức giá khác nhau tùy thuộc vào tâm trạng của mình. Nói cách khác, thị trường hoạt động như một cỗ máy bỏ phiếu ngắn hạn, nhưng là một cỗ máy cân dài hạn.

“Nhiệm vụ của ông Market là cung cấp giá cho bạn; nhiệm vụ của bạn là quyết định xem có lợi cho bạn để hành động dựa trên chúng hay không.” – Benjamin Graham, Nhà đầu tư thông minh (1949)

một khung công việc không ngừng phát triển

Đơn giản nhất, đầu tư giá trị đòi hỏi mua một thứ với giá thấp hơn giá trị thực sự của nó. Khái niệm cơ bản này đã tồn tại như một nguyên tắc cốt lõi của cộng đồng đầu tư chuyên nghiệp trong gần một thế kỷ kể từ những suy nghĩ ban đầu của Graham. Những bài học của ông đã truyền cảm hứng cho những người như Warren Buffett, người học của Graham tại CBS vào đầu những năm 1950, và đã thiết lập một trong những hồ sơ theo dõi sôi động nhất trong lịch sử quản lý đầu tư. Tuy nhiên, theo thời gian, các yếu tố của khung gian đầu tư giá trị đã phát triển và được điều chỉnh cho phù hợp với cảnh quan tài chính thay đổi liên tục. Ví dụ, phương pháp đầu tư giá trị của Buffett ưu tiên các yếu tố chất lượng hơn - ngoài các chỉ số định lượng mà Graham dựa vào - như làng đói cạnh tranh, rào cản vào thị trường, và xuất sắc quản lý.

Tất cả những nguyên tắc này, bắt nguồn từ các nguyên tắc cơ bản dài hạn, thường được áp dụng cho thế giới cổ phiếu truyền thống. Tuy nhiên, cần xem xét cách các nguyên tắc này có thể áp dụng cho các loại tài sản mới hơn. Bitcoin, mặc dù không phải là một chứng khoán thông thường, là một nghiên cứu điển hình hấp dẫn để phân tích theo khuôn khổ này. Thông qua việc hiểu được nền tảng cơ bản của tài sản và quỹ đạo hợp lý của mạng, có một lập luận mạnh mẽ được đưa ra rằng Bitcoin đại diện cho một cơ hội đầu tư bị định giá thấp và luận điểm của nó có thể được hiểu rõ nhất thông qua lăng kính đầu tư giá trị.

các ứng dụng của khung giá trị đầu tư vào luận điểm về bitcoin

Theo quan điểm của chúng tôi, mua và giữ Bitcoin trong dài hạn đại diện cho một cách hiện đại hợp lý để đầu tư giá trị. Mặc dù đối nghịch với một số người, nhưng nhiều yếu tố cơ bản của đầu tư giá trị có thể áp dụng trực tiếp vào trường hợp đầu tư cho Bitcoin. Hãy khám phá một số cách mà các khái niệm đầu tư giá trị đang phù hợp với luận điểm Bitcoin:

(1) tầm nhìn đầu tư dài hạn: đầu tư giá trị đòi hỏi khả năng bỏ qua biến động và sẵn lòng chờ đợi thị trường nhận ra giá trị thực của tài sản. những khoản đầu tư tốt nhất là những khoản đầu tư có thể giữ vĩnh viễn. Trong một khung đầu tư giá trị, biến động lớn về mặt lịch sử của bitcoin nên được xem xét không phải là một rủi ro, mà là một cơ hội có thể được tận dụng bằng cách duy trì tầm nhìn đầu tư dài hạn và chặn bớt tiếng ồn gần kề.

“thị trường chứng khoán được thiết kế để chuyển tiền từ người hoạt động sang người kiên nhẫn.” … “sự không chắc chắn thực sự là người bạn của người mua giá trị dài hạn.” – warren buffett

(2) tư duy trái ngược: theo đám đông và theo đuổi hiệu suất là ngược lại với tinh thần đầu tư giá trị. thay vào đó, quyết định đầu tư nên được đưa ra từ nguyên tắc cơ bản bằng cách xác định bất đối xứng thông tin. những hiểu lầm và thiếu hiểu biết về bitcoin (cũng như hệ thống tiền tệ hiện tại của chúng ta) đã duy trì vị thế của nó như một khoản đầu tư trái ngược.

“luôn dễ dàng nhất là đi theo đám đông; đôi khi, để đứng ra khỏi đám đông, bạn cần phải có một tầm nhìn sâu sắc và lòng kiên quyết. Tuy nhiên, tách mình khỏi đám đông là một thành phần cần thiết của thành công đầu tư dài hạn.” - Seth Klarman

(3) sức mạnh của lợi nhuận hợp thành: khái niệm hợp thành trong đầu tư giá trị tương tự như một quả cầu tuyết lăn xuống dốc; theo thời gian và kiên nhẫn, những lợi nhuận nhỏ có thể tích lũy và tăng trưởng một cách mũi nhọn giá trị đầu tư. Quan trọng hơn, khái niệm toán học này cũng có thể được áp dụng vào việc làm mờ tiền tệ - nhận ra quá trình trói buộc chậm và bí mật của sự suy giảm giá trị mua sắm qua lạm phát là quan trọng để hiểu đề xuất giá trị của bitcoin.

“Rõ ràng rằng một biến thể chỉ một vài điểm phần trăm có tác động rất lớn đối với sự thành công của một chương trình tích lũy (đầu tư). Cũng rõ ràng rằng tác động này tăng lên khi thời gian kéo dài.” – warren buffett

(4) sự thoải mái với sự tập trung: một khái niệm hơi phi truyền thống trong đầu tư giá trị là nhà đầu tư nên chấp nhận sự tập trung, thay vì theo đạo đức rằng phân tán danh mục là điều tối quan trọng. khi nhà đầu tư thực sự nhận thức được giá trị thực của một tài sản, họ nên cân nhắc kích thước đầu tư của mình để phản ánh niềm tin đó, ngay cả khi điều này dẫn đến một danh mục tập trung hơn. trong bối cảnh của bitcoin, sự hiểu biết sâu sắc về công nghệ, các thuộc tính độc đáo của nó như một nơi lưu trữ giá trị kỹ thuật số và xu hướng chung của sự tiếp nhận nó có thể đòi hỏi một khoản đầu tư quá lớn.

"đa dạng hóa là sự bảo vệ chống lại sự ngu ngốc. nó không có ý nghĩa nếu bạn biết bạn đang làm gì." – warren buffett

(5) Quản lý xuất sắc: Một nguyên lý cốt lõi của đầu tư giá trị bao quanh sự xuất sắc và liêm chính của đội ngũ quản lý của công ty. Các nhà đầu tư nên xem xét kỹ lưỡng lãnh đạo để đảm bảo những người quản lý vốn của họ vừa có năng lực vừa đáng tin cậy. Khi quan điểm này được đặt cạnh Bitcoin, một sự tương đồng hấp dẫn xuất hiện. Thay vì một đội ngũ điều hành hữu hình, nền tảng của Bitcoin dựa trên mã được xây dựng tỉ mỉ và chính sách tiền tệ bất biến. Niềm tin được đặt không phải ở con người dễ sai lầm mà vào các nguyên tắc toán học không thể sai lầm chi phối giao thức. Như vậy, sự hấp dẫn của Bitcoin trong lĩnh vực "quản lý xuất sắc" nằm ở việc không có sự can thiệp của con người, cung cấp cho các nhà đầu tư một công cụ tài chính minh bạch và xác định mà họ có thể tin tưởng.

“cuộc sống hiện đại tạo ra một quy trình hành chính thành công và quy trình hành chính thành công sinh ra sự thất bại và ngu dốt.” – Charlie Munger

(6) hào cạnh tranh và rào cản gia nhập: Đầu tư giá trị nhấn mạnh đáng kể vào tầm quan trọng của lợi thế cạnh tranh, đảm bảo rằng một công ty giữ được lợi thế và bảo vệ vị trí của mình trên thị trường. Nguồn gốc của Bitcoin, thường được gọi là "quan niệm vô nhiễm", đại diện cho một lợi thế đầu tiên sâu sắc trong việc tạo ra sự khan hiếm kỹ thuật số. Hiệu ứng mạng lưới ngày càng tăng của Bitcoin, kết hợp với mức độ phân cấp vô song của nó, hỗ trợ vị trí thống trị thị trường của nó. Kết quả là, những rào cản đối với bất kỳ người mới tham gia nào cố gắng sao chép hoặc giới thiệu một hình thức khan hiếm kỹ thuật số tương tự trở nên không thể vượt qua, củng cố đề xuất giá trị vốn có của Bitcoin.

“chìa khóa đầu tư không phải là đánh giá mức độ tác động của một ngành công nghiệp đến xã hội, hay mức độ tăng trưởng của nó, mà là xác định lợi thế cạnh tranh của một công ty cụ thể và, hơn hết, tính bền vững của lợi thế đó.” - warren buffett

đầu tư giá trị không chết

tương tự như sự “chết của bitcoin” được tuyên bố thường xuyên từ các phương tiện truyền thông chính thống trong suốt lịch sử của nó, sự “chết của đầu tư giá trị” đã được tuyên bố vô số lần trong vài thập kỷ qua. Thật vậy, câu thần chú “tăng trưởng bằng mọi giá” đã chiếm ưu thế trên thị trường trong thế kỷ 21 và sự chuyển đổi liên tục từ đầu tư chỉ số “chủ động” sang “bị động” cũng đã đóng vai trò quan trọng trong sự không hiệu quả được xem như của đầu tư giá trị, khi hiệu suất thị trường chứng khoán đã tập trung ngày càng nhiều vào một số cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa hàng tỷ. Tuy nhiên, đầu tư giá trị luôn luôn bị ám chỉ một phần do xu hướng hành vi của con người theo đuổi hiệu suất.

“đầu tư giá trị không hấp dẫn đối với đại đa số. nếu như vậy, bạn sẽ không bao giờ mua được hàng giảm giá.” – arnold van den berg

Hơn nữa, sự mất giá liên tục của tiền tệ thông qua in tiền và chi phí vốn thấp giả tạo mà chúng ta đã quan sát thấy trong vài thập kỷ qua là những yếu tố góp phần vào tăng trưởng được ưa chuộng hơn giá trị. Tuy nhiên, bất chấp sự kém hiệu quả của "giá trị" so với các chiến lược "tăng trưởng" trên thị trường chứng khoán, các nguyên lý cơ bản của đầu tư giá trị có giá trị vượt thời gian. Đầu tư giá trị đại diện cho khả năng thấy trước sự tăng trưởng trong tương lai trước khi nó thể hiện trong tài chính của tài sản hoặc trước khi thị trường đánh giá cao tiềm năng giá trị thực của nó.

“cơ hội nảy sinh khi khoảng cách giữa hiện thực và nhận thức trở nên đáng kể.” – francois rochon

danh sách những bài viết viết về sự chết của bitcoin (nguồn: https://99bitcoins.com/bitcoin-obituaries/)

Giống như bitcoin, đầu tư giá trị sẽ không bao giờ chết. Cả hai có thể xuất hiện không được ưa chuộng trong một thời gian dài, nhưng ở đó chính là cơ hội không đối xứng cho nhà đầu tư sẵn lòng đầu tư công sức để hiểu rõ tiềm năng giá trị đầy đủ của một hàng hóa kỹ thuật số, được hỗ trợ bằng năng lượng, được bảo mật mật mã, nguồn mở, phân phối công bằng, khan hiếm. Benjamin Graham, Warren Buffett và nhiều đệ tử của họ có thể chưa nhận ra điều đó, nhưng họ đã cung cấp một bộ công cụ hữu ích để hiểu về trường hợp đầu tư cho bitcoin.

phủ định:

1. bài viết này được sao chép từ [ cổng vàoTất cả bản quyền thuộc về tác giả gốcbrian cubellis]. nếu có ý kiến phản đối với việc tái in này, vui lòng liên hệ Học cổngđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. tuyên bố từ chối trách nhiệm: quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm học tập của Gate.io. trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là cấm.