Na última década, o sistema financeiro global passou por transformações significativas, com o surgimento de stablecoins se destacando como um dos desenvolvimentos mais notáveis. Stablecoins, um tipo de moeda digital vinculada a moedas fiduciárias (geralmente o dólar americano), são projetadas para manter a estabilidade de preços e evitar a alta volatilidade associada a outras criptomoedas como o Bitcoin. Essa estabilidade tornou as stablecoins uma ferramenta financeira cada vez mais importante, desempenhando um papel crescente nos pagamentos globais, transações transfronteiriças e inclusão financeira. Aiying frequentemente discutiu as políticas regulatórias e a lógica operacional das stablecoins em vários países em artigos anteriores. Para obter informações mais detalhadas, consulte:

• Álbum especial de stablecoins、Álbum de pagamento de criptomoedas
• [Relatório de pesquisa de artigo longo de 10.000 palavras] Rastreamento de stablecoin: modelos, princípios operacionais, tendências e reflexões sobre as stablecoins de Hong Kong
• A instituição financeira francesa SG Forge está qualificada para emitir stablecoins de acordo com a Lei MiCA e análise do white paper
• Autoridade Monetária e Serviço de Bureau Financeiro de Hong Kong: Diretrizes de Supervisão e Recomendações para Licença de Stablecoin
• A Receita Federal finaliza novas regulamentações: Transações com criptomoedas e stablecoins exigem relatório fiscal, detalhando a receita bruta e a comunicação básica

Hoje, examinamos a trajetória de desenvolvimento das stablecoins no mercado global e seu impacto de longo alcance na economia por meio do relatório "Dez Anos de Dólar Digital" escrito pelo Center for Economics and Business Research (Cebr). Aiying organizou o conteúdo central do relatório, estudando-o, para que todos possam ter uma perspectiva abrangente sobre o papel das stablecoins na promoção da inovação e eficiência financeira global.

Parte Um: O Nascimento e Evolução das Stablecoins

1. A Origem das Stablecoins

O conceito de stablecoins surgiu como resposta a um desafio significativo no mercado de criptomoedas: a volatilidade de preços. Embora o Bitcoin e outras criptomoedas ofereçam benefícios como descentralização e transparência, suas flutuações de preços extremas tornam-nas pouco confiáveis como uma reserva de valor estável ou um meio para transações diárias. Essa volatilidade não apenas dificultou a adoção generalizada das criptomoedas, mas também limitou sua aplicação nos mercados financeiros.

Para resolver essa questão, foram introduzidas stablecoins. Stablecoins são criptomoedas atreladas a moedas fiduciárias (como o dólar americano), projetadas para manter um valor estável, ancorando-o a ativos relativamente estáveis. Os principais tipos de stablecoins incluem stablecoins com garantia fiduciária (como USDT e USDC), stablecoins com garantia cripto e stablecoins algorítmicas. O objetivo comum dessas stablecoins é oferecer uma reserva de valor estável e previsível, reduzindo o impacto da volatilidade dos preços sobre os usuários.

2. Desenvolvimento Inicial

Nos estágios iniciais, o desenvolvimento de stablecoins se concentrou principalmente em traders de criptomoedas e plataformas de negociação. Dada a alta volatilidade de preços do Bitcoin e de outras criptomoedas, os traders precisavam de um ativo estável para hedge e armazenamento de valor. Stablecoins forneceram essa funcionalidade, permitindo que os traders convertessem rapidamente dentro do mercado de criptomoedas sem sair do ecossistema. Essa característica foi especialmente útil em plataformas que não podiam converter diretamente criptomoedas em dinheiro fiduciário.

Com o tempo, a aplicação das stablecoins se expandiu para cenários mais amplos. As principais fases de desenvolvimento incluem:

• Adoção por Plataformas de Negociação:As principais plataformas de negociação começaram a suportar pares de negociação de stablecoin, permitindo que os usuários evitem riscos de volatilidade de preços durante as transações. Isso aumentou muito a liquidez e a estabilidade do mercado.
• Pagamentos Transfronteiriços:Devido às suas baixas taxas e liquidação rápida, as stablecoins começaram a ser usadas para pagamentos transfronteiriços, especialmente em regiões onde os sistemas financeiros tradicionais eram menos eficientes. A capacidade de liquidação instantânea das stablecoins as tornou uma ferramenta importante para remessas.
• Finanças Descentralizadas (DeFi):À medida que a tecnologia blockchain avançava, o uso de stablecoins no ecossistema de finanças descentralizadas cresceu rapidamente. As stablecoins se tornaram o principal meio de troca em plataformas DeFi, usadas para empréstimos, empréstimos, pagamentos e provisão de liquidez, entre outros serviços financeiros.

Através desses desenvolvimentos iniciais, as stablecoins não apenas resolveram o problema da volatilidade no mercado de criptomoedas, mas também ofereceram novas soluções para aplicações financeiras mais amplas. A promoção bem-sucedida das stablecoins lançou as bases para seu papel crucial nos mercados financeiros globais, tornando-se gradualmente um componente chave da era das finanças digitais.

Parte Dois: O Crescimento das Stablecoins na Última Década

1. Tamanho do mercado e volume de negociação

Na última década, o mercado de stablecoins tem experimentado um crescimento notável. De acordo com o relatório 'Década dos Dólares Digitais', o valor de mercado total das stablecoins disparou de menos de $1 bilhão em 2014 para $165 bilhões em 2024. Esse crescimento reflete não apenas a crescente importância das stablecoins dentro do mercado de criptomoedas, mas também sua influência crescente no sistema financeiro global.

Além da capitalização de mercado, o volume de negociação das stablecoins também viu um crescimento explosivo. Em 2023, o volume total de negociação das stablecoins atingiu quase $7 trilhões, com o Tether (USDT) representando aproximadamente dois terços da participação de mercado. Dados do Painel de Análise Onchain da Visa indicam que, mesmo excluindo fatores como negociação de alta frequência e transferências institucionais de grande porte, os acordos de pagamento com stablecoins atingiram $2.5 trilhões nos 12 meses anteriores a maio de 2024. Esses números demonstram o crescente uso das stablecoins em pagamentos globais e transações internacionais, indicando uma forte demanda de mercado.

2. Principais Emissoras

• Tether (USDT):
  • Antecedentes da Empresa: Emitido pela Tether Limited, o USDT é a stablecoin mais antiga e atualmente a maior em capitalização de mercado. O USDT mantém a estabilidade de preço vinculando cada token a um dólar dos EUA.
  • Aplicação no Mercado: O USDT é amplamente utilizado em grandes bolsas de criptomoedas como um par de negociação e ferramenta de hedge. Além disso, o USDT é utilizado em pagamentos transfronteiriços e plataformas de finanças descentralizadas (DeFi) para fornecer suporte de liquidez.
• USD Coin (USDC):
  • Antecedentes da Empresa: O USDC é emitido em colaboração pela Circle e pela Coinbase, tornando-se a segunda maior stablecoin em capitalização de mercado. A Circle tem como objetivo melhorar a credibilidade de mercado do USDC por meio de operações transparentes e compatíveis.
  • Aplicação de Mercado: USDC é amplamente utilizado em pagamentos transfronteiriços, DeFi e soluções de pagamento empresarial. Notavelmente, no projeto piloto de liquidação transfronteiriça da Visa, a Crypto.com utilizou o USDC para liquidações globais.
• Primeiro Dólar Digital (FDUSD):
  • Antecedentes da Empresa: Emitido pela First Digital, o FDUSD é uma stablecoin rapidamente emergente no mercado asiático. A First Digital se concentra em fornecer serviços seguros e estáveis de custódia de ativos digitais e tokenização.
  • Aplicação no mercado: FDUSD tem se saído particularmente bem no mercado asiático, especialmente em países como Filipinas e Indonésia, onde aborda a questão das populações sem acesso a serviços bancários. FDUSD, com seu valor estável e velocidade rápida de liquidação, auxilia os usuários nesses países com pagamentos internacionais e armazenamento de valor.

Parte Três: O Impacto Econômico das Stablecoins

1. Mitigando os Custos da Volatilidade Cambial

A volatilidade da moeda teve um impacto negativo profundo sobre as economias dos países emergentes. Segundo o relatório "Década dos Dólares Digitais", as flutuações cambiais levaram a uma perda acumulada do PIB de $1,2 trilhão em 17 países emergentes de 1992 a 2022, o que representa 9,4% do PIB desses países. As stablecoins, ao fornecer um valor estável vinculado ao dólar dos EUA, ajudaram essas nações a mitigar as incertezas e perdas econômicas associadas à volatilidade da moeda.

Percentual de perda do PIB de longo prazo devido à volatilidade cambial (1992-2022):

• Indonésia:O relatório indica que a Indonésia perdeu $184 bilhões em PIB devido a flutuações cambiais entre 1992 e 2022. Ao adotar stablecoins, a Indonésia tem sido capaz de oferecer a indivíduos e empresas uma reserva de valor estável, reduzindo o impacto da desvalorização da moeda e protegendo poupanças e investimentos.
• Brasil:Durante o mesmo período, o Brasil sofreu uma perda de PIB de US $ 172 bilhões. O uso de stablecoins no Brasil permitiu que as empresas se protegessem contra riscos de taxa de câmbio, garantindo a execução estável de contratos comerciais e aprimorando a precisão e confiabilidade do planejamento financeiro.

2. Preenchendo a Lacuna do Dólar

Em muitos países de mercado emergente, acessar dólares americanos pode ser difícil e caro, limitando a participação dessas nações em atividades comerciais e financeiras internacionais. Stablecoins, atuando como dólares digitais, fornecem uma alternativa estável e conveniente, atendendo à demanda por uma moeda estável nessas regiões.

Compra de stablecoin usando moeda fiduciária (junho de 2023 a abril de 2024)

Dados do período entre junho de 2023 e abril de 2024 mostram uma tendência geral de alta nas compras de stablecoin, com um pico notável em março de 2024, onde as compras se aproximaram de US$ 5 bilhões. Essa tendência indica uma demanda crescente por stablecoins no mercado. Os Estados Unidos lideraram as compras de stablecoin, seguidos pela União Europeia e pelo Reino Unido. Os volumes de compra nessas regiões excederam em muito os de outros países, refletindo uma alta demanda e aceitação de stablecoins. O aumento acentuado das compras no final e início do ano provavelmente se correlaciona com as liquidações anuais das empresas e um aumento nas necessidades de pagamento transfronteiras.

Percentual do PIB Gasto em Compras de Stablecoin (2023)

Em 2023, a Turquia gastou um valor equivalente a 3,7% do seu PIB na compra de stablecoins, muito mais do que qualquer outro país. Isso destaca a intensa demanda por stablecoins entre os residentes e empresas turcos, provavelmente impulsionada pela grave depreciação da moeda local e instabilidade econômica. Outros países de mercados emergentes como Tailândia (0,43%), Brasil (0,20%) e Indonésia (0,09%) também mostraram uma demanda significativa por stablecoins.

Prêmios de stablecoin em diferentes países

• O relatório observa que, em 2024, os países de mercados emergentes pagaram um prêmio total de US$ 4,7 bilhões para adquirir stablecoins, um valor projetado para subir para US$ 25,4 bilhões até 2027. Na Argentina, por exemplo, os prêmios de stablecoin atingiram até 30%, refletindo a intensa demanda por stablecoins no país. A Nigéria também apresentou um prêmio significativo de 22,1%. Esses altos prêmios indicam que os residentes e empresas desses países estão dispostos a pagar mais por stablecoins do que por dólares fiduciários, impulsionados pela necessidade de proteger ativos da depreciação da moeda local e da incerteza econômica.
• As stablecoins oferecem às empresas e indivíduos nesses países a capacidade de acessar e usar dólares de forma rápida e segura, sem depender de sistemas bancários tradicionais, reduzindo significativamente o custo e a complexidade de obter dólares. A disposição em pagar preços mais altos por stablecoins, conhecido como o “prêmio das stablecoins”, demonstra o seu valor. As stablecoins podem ser transferidas globalmente quase que instantaneamente, funcionam o ano todo e requerem apenas uma conexão com a internet para acesso. Esses dados mostram que as stablecoins alcançaram um crescimento significativo e adoção generalizada na última década, desempenhando um papel cada vez mais importante não apenas no mercado de criptomoedas, mas também nos pagamentos globais, liquidações transfronteiriças e inclusão financeira.

3. Liberando Fundos Presos

Sistemas tradicionais de pagamentos transfronteiriços frequentemente são ineficientes, levando a quantias significativas de capital a ficarem presas em trânsito. Essa situação impacta negativamente a liquidez e eficiência operacional das empresas. As stablecoins, acelerando a velocidade de liquidação de pagamentos, reduzem significativamente o tempo em que os fundos ficam imobilizados, liberando assim o capital retido.

Dados Específicos:

Segundo o relatório, as transações globais de pagamentos B2B transfronteiriços devem atingir US$ 40,1 trilhões em 2024, com US$ 1,16 bilhão desse capital retido durante o processo de pagamento. Os pagamentos em stablecoin podem reduzir os prazos de liquidação de vários dias para apenas alguns minutos, aumentando significativamente a eficiência da rotatividade de capital.

Até 2027, espera-se que a liberação desses fundos retidos gere um retorno econômico adicional de US$ 2,9 bilhões para as empresas, melhorando significativamente sua eficiência operacional e competitividade de mercado.

Parte Quatro: Política e Regulamentação

O desenvolvimento de stablecoins está intimamente ligado a políticas de apoio e estruturas regulatórias. Aiying resume as atitudes regulatórias e estruturas de diferentes países e regiões em relação às stablecoins.

• Hong Kong:Em 18 de julho deste ano, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) anunciou a lista de participantes do 'sandbox' para emissores de stablecoin. Os participantes incluem JD Coinchain Technology (Hong Kong) Limited, Circle Innovative Technology Limited, Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Anmi Group Limited e Hong Kong Telecom Company Limited. O lançamento oficial de stablecoins em Hong Kong deve ser realizado até o final deste ano.

Detalhes podem ser encontrados em:

• [HKMA] 14 Perguntas para Compreender o Sistema de Supervisão de Emissão de Stablecoin de Hong Kong e Resumo da Consulta sobre Propostas de Implementação Legislativa
• Autoridade Monetária de Hong Kong e Bureau de Serviços Financeiros: Diretrizes de Supervisão de Licenças de Stablecoin e Recomendações
• [Detalhes] A Autoridade Monetária de Hong Kong anunciou a lista de participantes no "Sandbox" para emissão de stablecoin, e cinco instituições foram aprovadas para participar.[Relatório de pesquisa de artigo longo de 10.000 palavras] Rastreamento de stablecoin: modelos, princípios operacionais, tendências e reflexões sobre as stablecoins de Hong Kong

Singapura: Singapura também está na vanguarda da regulação de ativos digitais. Em 14 de janeiro de 2019, a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) promulgou a Lei de Serviços de Pagamento (PSA), que entrou oficialmente em vigor em 28 de janeiro de 2020, prevendo a emissão, negociação e uso de stablecoins e outros ativos digitais. Foi estabelecido um quadro regulatório claro para promover a legalização e padronização do mercado. A implementação do PSA deverá atrair mais instituições financeiras tradicionais e empresas para entrar no mercado de stablecoins e promover a aplicação generalizada de stablecoins em Singapura. Saiba mais:

• [Long text illustration] Interpretação abrangente do quadro regulamentar de negócios de pagamento de Singapura e requisitos de licença DPT de ativos virtuais
• Paxos recebe aprovação do Banco de Singapura para emitir stablecoins que estejam em conformidade com o quadro regulatório de Singapura
• 24 anos de estabelecimento de estrutura de fundo em Cingapura e requisitos regulatórios (ativos virtuais)
• Gestão de fundos de ativos virtuais em Cingapura em 2024: Visão geral dos requisitos de aplicação de licença e diretrizes de isenção

Europa: A Europa está na vanguarda da regulamentação de ativos digitais. Em 2024, a Europa assumiu a liderança no lançamento de uma estrutura regulatória de ativos digitais entre jurisdições - o "Crypto-Asset Market Act" (MiCA). O PL traz diretrizes legais claras para a emissão, negociação e uso de stablecoins e outros ativos digitais, promovendo a legalização e padronização do mercado. Espera-se que a implementação do MiCA atraia instituições financeiras e empresas mais tradicionais para entrar no mercado de stablecoins e promova a aplicação generalizada de stablecoins na Europa. Detalhes podem ser encontrados em:

• Uma análise aprofundada e os ajustes mais recentes às restrições da Lei da UE MiCA sobre o uso de stablecoins
• A instituição financeira francesa SG Forge está qualificada para emitir stablecoins de acordo com a Lei MiCA e análise do white paper
• Um longo artigo analisando as oportunidades históricas e os pontos de partida da conformidade da Circle com a Lei MiCA e sua qualificação para emitir USDC e EURC.
• Datas importantes, estratégias de conformidade e arranjos de período de transição para cada país sob a Lei MiCA Europeia para empresas Web3
• Um relatório de pesquisa de 10.000 palavras sobre a Lei Europeia MiCA: uma interpretação abrangente de seu impacto abrangente na indústria Web3, DeFi, stablecoins e projetos de ICO
• USDC se beneficiará das novas regulamentações de ativos digitais da UE (Mica) e assumirá a participação de mercado do USDT

EUA: A regulamentação das stablecoins nos Estados Unidos é relativamente complexa, e as atitudes regulatórias dos estados e do governo federal variam. Apesar da incerteza, agências como a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) têm fortalecido gradualmente sua supervisão do mercado de stablecoins. O relatório mencionou que a Circle adotou medidas proativas para cumprir os requisitos regulatórios nos Estados Unidos e na Europa, o que conquistou ampla confiança e adoção do mercado para sua stablecoin USDC. Detalhes podem ser encontrados em:

• [Pagamento] Uma análise aprofundada da base legal e dos requisitos para licenças de pagamento de criptomoedas nos EUA
• É significativo para o estado de Illinois confirmar que BTC e ETH são commodities digitais? Quais são suas políticas regulatórias para aumentar a realidade?
• O IRS finaliza novas regulamentações: transações de criptomoedas e stablecoins exigem relatórios fiscais, detalhando a receita bruta e o relatório básico
• O que significa o Projeto de Lei do Stablecoin dos EUA para o mercado regulatório?

Outras áreas: Na América Latina e em outros lugares, stablecoins, como uma ferramenta importante para a inovação financeira, têm gradualmente sido reconhecidas pelos governos e agências reguladoras. Inovações regulatórias nessas regiões fornecem novo impulso para a aplicação global de stablecoins.

O relatório prevê que até 2030, o valor total do mercado de stablecoins chegará a US$1 trilhão. À medida que mais instituições financeiras e empresas adotam stablecoins, a demanda de mercado crescerá ainda mais, promovendo a importância crescente das stablecoins no sistema financeiro global. A Aiying também continuará a prestar atenção às dinâmicas do mercado global de pagamentos de stablecoins e fornecer soluções de conformidade ideais.

Fonte de informação:

• https://cebr.com/service/policy-research/
• https://www.info.gov.hk/gia/general/202403/12/P2024031100521.htm
• https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2024/07/20240718-4/
• https://sso.agc.gov.sg/Acts-Supp/2-2019/Published/20190220?DocDate=20190220
• https://www.esma.europa.eu/atividades-da-esma/financas-digitais-e-inovacao/regulamentacao-de-ativos-de-criptomoeda-dos-mercados-mica

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