"The Merge" là gì và ảnh hưởng của nó đến giá Ethereum?

I) Ethereum đang chuẩn bị nâng cấp sự đồng thuận PoW của mình lên PoS.

II) Đây là một trong nhiều thay đổi mà Ethereum đã trải qua trong những năm qua và sẽ còn nhiều hơn thế nữa.

III) Nó sẽ có ảnh hưởng đáng kể đến giá trị của ether cũng như cung cấp các khả năng mới về lợi nhuận thụ động.

IV) Tất cả những gì lấp lánh không phải là vàng: một số tác động tiêu cực đối với Ethereum.


Đã nhiều năm kể từ lần đầu tiên nó được công bố rằng Ethereum sẽ chuyển từ Bằng chứng công việc sang bằng chứng cổ phần đồng thuận. Hoặc ít nhất đó là ý định, dựa trên những lợi ích như giảm chi phí năng lượng, để biện minh cho sự thay đổi. Kể từ đó, vô số trở ngại đã ngăn cản sự cải tiến đáng kể này được thực hiện. Các nhà phát triển của Ethereum là những người đầu tiên nhận ra sự khó khăn của quá trình này, thậm chí còn đi xa đến mức "đánh giá thấp" nhiệm vụ to lớn liên quan.

Nhưng vào tuần trước, testnet Kiln của Ethereum đã thành công trong việc chuyển sang Proof of Stake một cách tốt đẹp. Sự kiện này được gọi là “Sự hợp nhất” và theo Ethereum Foundation đã được lên lịch cho mạng Ethereum chính vào quý 2 năm nay.

Đây rõ ràng là một sự kiện rất quan trọng không chỉ đối với Ethereum mà còn có khả năng đối với toàn bộ tiền điện tử. Ethereum là nền tảng cho phần lớn hệ sinh thái, cho dù là nền tảng của tài chính phi tập trung (DeFi) hay là cơ sở cho vô số mã thông báo ERC-20. Do đó, The Merge sẽ thay đổi sâu sắc Ethereum, nhưng ảnh hưởng của nó sẽ được cảm nhận trên toàn thế giới tiền điện tử.

Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn những gì mà sự thay đổi đồng thuận thực sự đòi hỏi (cả điều tốt và điều xấu) cũng như phân tích nhiều bản cập nhật mà Ethereum đã và sẽ có.

I) Trước khi chuyển sang Proof of Stake

---

Bất chấp tác động của bản cập nhật này, nó không có nghĩa là một sự kiện riêng lẻ. Ethereum đã trải qua một số thay đổi dẫn đến những thay đổi đáng kể trong cách nó hoạt động.

Ví dụ, vào mùa hè năm ngoái IEP-1559 đã được kích hoạt, điều này đã điều chỉnh hệ thống phí giao dịch nhưng cũng bổ sung cơ chế giảm phát cho ether. Hậu quả còn sâu rộng hơn so với cái nhìn đầu tiên.

Thậm chí trước đó, vào tháng 12 năm 2020, bước đầu tiên hướng tới Proof of Stake đã được thực hiện. Thật vậy, chuỗi PoS của Ethereum đã hoạt động được khoảng một năm rưỡi, mặc dù việc sử dụng nó bị giới hạn trong việc xác nhận các khối, thay vì bao gồm tất cả các chức năng của một chuỗi khối. Do đó, bước tiếp theo đang được thực hiện với The Merge, sẽ mở ra cánh cửa cho toàn bộ mục đích của nó.


Đây là lý do tại sao thuật ngữ "hợp nhất" được sử dụng để mô tả sự kiện này. Nó không phải là thứ đòi hỏi phải áp dụng một quy trình mới từ đầu (như trường hợp của EIP-1559), mà là tập hợp hai mảnh ghép của một câu đố hiện có lại với nhau. Beacon Chain, chuỗi Proof of Stake, sẽ kết hợp tất cả các hoạt động trên chuỗi khối Ethereum, trong khi chuỗi Proof of Work chỉ đơn giản là ngừng thực hiện các chức năng của nó và trở nên lỗi thời.

Do đó, những thay đổi được lên kế hoạch vào giữa năm nay có thể được coi là bước đệm trên hành trình dài của Ethereum đối với hình thức cuối cùng của nó.

II) Sau khi chuyển sang Proof of Stake

---

Ethereum vẫn còn một số vấn đề cần giải quyết. Chuyển sang Proof of Stake rõ ràng là một bước quan trọng, nhưng nó sẽ không ảnh hưởng đến vấn đề rõ ràng nhất của nó: phí giao dịch.

Phí giao dịch chắc chắn là gót chân Achilles của nó, sự chỉ trích kịch liệt nhất mà nó liên tục phải đối mặt. Cho dù là trở ngại đối với người dùng có ít tài nguyên hơn hay mức độ thao túng mà nó cho vay với Giá trị có thể trích xuất tối đa, Ethereum từ lâu đã phải vật lộn với vấn đề này.

Trong khi đó, các blockchain khác đã tận dụng khoảng cách hiệu quả này để giành lấy một thị phần đáng chú ý trên thị trường, nhưng hầu như luôn phải trả giá bằng sự phân quyền. Trong Bộ ba vấn đề của thế giới blockchain - Bảo mật, Khả năng mở rộng, Phân cấp - thứ sau dường như ít liên quan nhất vì chúng tôi nhận thấy thêm rằng nhiều dự án Lớp 1 đang trở nên nổi bật trong hệ sinh thái tiền điện tử. Các nhà phát triển và người dùng bình thường dường như đánh giá cao hơn nhiều khả năng thực hiện các giao dịch quy mô lớn mà (hầu như) không có gì. Trong hầu hết các trường hợp, điều này có thể hiểu được vì các dự án này có xu hướng tập trung, với các công ty và nhà đầu tư tư nhân chia sẻ miếng bánh lớn nhất, ngay cả khi họ cố gắng biện minh cho điều này bằng tùy chọn tham gia mạng với tư cách là người xác nhận độc lập hoặc các biện pháp hợp lý khác cho một chút cảm giác DeFi và Web3. Trong những trường hợp như vậy, việc phân quyền ra khỏi cửa sổ là hợp lý, mặc dù có lẽ có thể nghi ngờ về đặc tính sáng lập của tiền điện tử.

Ethereum không được miễn trừ khỏi những thực tiễn này, đặc biệt là bây giờ nó đang chuyển sang Proof of Stake, mặc dù nó đang cố gắng giữ vững khái niệm phân quyền ở một mức độ nào đó. Điều này có thể giải thích tại sao nó đã không triển khai một giải pháp nhanh chóng cho khả năng mở rộng của nó và do đó ảnh hưởng đến chi phí giao dịch. Chúng tôi biết rằng có cái gọi là giải pháp Lớp 2 (mạng song song giảm tải lượng giao dịch từ mạng Ethereum chính) với các dự án như zkSync, Arbitrum hoặc Optimism, dần dần cho phép nhiều chức năng hơn trong Ethereum với chi phí thấp. Đây là một quá trình chậm sẽ cần thời gian để tích hợp hoàn toàn, mặc dù nó đã được đề cập trong nhiều năm.

Tuy nhiên, bước tiếp theo sau The Merge sẽ là tìm cách tăng khả năng mở rộng mà không nhất thiết phải ảnh hưởng đến sự phân quyền. Giải pháp sẽ là “sharding”, một sự phân chia nội bộ của blockchain thành nhiều “mảnh” có khả năng xử lý dữ liệu nhanh hơn và hiệu quả hơn nếu chúng được nhóm lại với nhau. Về nguyên tắc, điều này sẽ cho phép khả năng mở rộng thực tế là vô hạn mà không ảnh hưởng đến khả năng duy trì các trình xác thực phi tập trung. Nhưng điều này sẽ phải đợi sớm nhất đến năm 2023, dựa vào các giải pháp Lớp 2 để giảm chi phí giao dịch.

III) Ảnh hưởng đến giá của Ethereum

---

Nhưng tất cả những điều này có ý nghĩa gì đối với giá Ethereum? Có một số điểm cần xem xét.

Để bắt đầu, việc chuyển sang đồng thuận Proof of Stake giới thiệu một yếu tố quan trọng: việc sản xuất ether trên mỗi khối sẽ giảm khoảng 90%. Nếu Halvening của Bitcoin (giảm 50%) là một yếu tố đáng kể cho sự tăng giá parabol của nó sau mỗi 4 năm, chúng ta có thể suy ra rằng The Merge sẽ là một phiên bản khuếch đại cho Ethereum. Nguồn cung tăng sẽ giảm xuống chỉ còn một phần mười so với trước đây. Miễn là nhu cầu vẫn giữ nguyên hoặc tăng, điều này sẽ dẫn đến sự tăng giá mạnh mẽ của ether theo cơ chế cung / cầu thuần túy. Ngay cả khi nhu cầu giảm, nó có thể tăng giá do nguồn cung giảm đáng kinh ngạc. Tuy nhiên, hiệu ứng của Halving khuếch đại này khó có thể xảy ra ngay lập tức. Đối với Bitcoin , thường mất vài tháng trước khi chúng ta thấy tác động đáng kể đến giá cả vì chắc chắn sẽ có sự thiếu hụt nguồn cung và do đó, dự trữ của người bán trước tiên phải cạn kiệt.

Một yếu tố khác cần xem xét là các thợ đào sẽ được thay thế bằng các trình xác nhận. Do đó, lợi nhuận trước đây liên quan đến khai thác Ethereum giờ sẽ hoàn toàn nằm trong tay của bất kỳ ai xác nhận mạng lưới. Để trở thành người xác nhận chính thức, bạn sẽ phải đặt cược tối thiểu là 32 Eth. Điều này đã là một khả năng kể từ khi Beacon Chain được kích hoạt vào năm 2020, mang lại lợi nhuận từ việc đặt cược gần 5% mỗi năm. Nhưng sau khi chuỗi Proof of Work bị hủy kích hoạt, tất cả phí giao dịch sẽ được chuyển cho người xác thực.


Với dự đoán về những lợi ích tuyệt vời của việc trở thành trình xác thực trên Ethereum, chúng tôi nhận thấy rằng số lượng trình xác thực đang tăng đều đặn, với sự tăng cường nhẹ trong tháng trước.

Tương tự, một biểu đồ khác minh họa xu hướng này là lượng Eth được gửi vào Chuỗi báo hiệu. Kể từ ngày hợp nhất có thể được công bố, chúng tôi đã thấy lượng tiền gửi tăng đột biến lớn nhất kể từ khi Beacon Chain ra mắt vào năm 2020, với hơn 215.000 Eth vào ngày 15/03.


Lợi ích của việc chuyển đổi Ethereum sẽ không chỉ được liên kết với sự gia tăng rất có thể về giá trị fiat của nó, mà còn ở chỗ bất kỳ ai có một số ether sẽ có thể tích lũy nhiều hơn và nhận được một phần phí giao dịch mà không cần tất cả hậu cần và cơ sở hạ tầng yêu cầu của khai thác Bằng chứng Công việc.

Nếu tôi không có 32 Eth thì sao? Rào cản về số tiền cần thiết để trở thành trình xác thực độc lập nằm ngoài tầm với của nhiều người dùng (hơn 100.000 USD vào thời điểm hiện tại), mặc dù cách đây không lâu nó chỉ là vài nghìn USD. Nhưng thế giới tiền điện tử luôn có xu hướng vượt qua mọi trở ngại, hoặc ít nhất là cố gắng. Do đó, có những giải pháp cho phép mọi người hưởng lợi từ việc đặt cược Ethereum với số tiền thực sự thấp (0,01 Eth), bằng cách tham gia các nhóm đặt cược với những người dùng khác như Rocket Pool.

Để trả lời câu hỏi ban đầu về tác động của bản cập nhật này đối với giá Ethereum, có thể nói rằng áp lực tăng sẽ rất mạnh do sản lượng ether giảm mạnh. Ngoài ra, việc dễ dàng nhận được các lợi ích của trình xác nhận, thay vì cơ sở hạ tầng khai thác, là một yếu tố khác để kích thích nhu cầu. Kết luận hợp lý là Ethereum sẽ tăng giá theo thời gian, sau khi Hợp nhất hoàn thành. Nhưng cùng với khả năng tăng giá của ether, cũng có khả năng kiếm được ether thông qua phí giao dịch, điều này thậm chí có thể có lợi hơn.

IV) Nhược điểm của Proof of Stake

---

Không thể kết thúc bài viết này mà không đề cập đến một số khía cạnh tiêu cực, vì không phải mọi thứ đều tích cực, ngay cả khi ảnh hưởng của Hợp nhất có thể xuất hiện như vậy.

Như đã đề cập trước đây, việc chuyển sang Proof of Stake làm nổi bật vấn đề của nhiều blockchain: tập trung hóa. Mặc dù nhiều người có thể coi điều này là không đáng kể hoặc chỉ đơn giản là ít tệ hơn, nhưng thực tế là sự đồng thuận Proof of Work tiếp tục đảm bảo một trong những trụ cột cơ bản mà tiền điện tử và công nghệ blockchain dựa trên đó. Bằng cách tách việc sản xuất tiền xu mới khỏi số lượng do người dùng nắm giữ, một blockchain như Bitcoin có thể đảm bảo mức độ độc lập nhất định giữa những người làm việc cho hoạt động và bảo mật của nó (những người khai thác) và bản thân những người dùng sử dụng mạng và nắm giữ đồng xu. Điều này có nghĩa là bất kể một ví cụ thể có bao nhiêu Bitcoin , nó không thể ảnh hưởng đến bảo mật của mạng theo bất kỳ cách nào miễn là nó không đóng góp thông qua Proof of Work. Theo mặc định, Proof of Work sẽ luôn đảm bảo sự tách biệt giữa blockchain và những người nắm giữ mã thông báo được liên kết với blockchain.

Hơn nữa, vì đóng góp cho Proof of Work không có giới hạn cố định, nên sẽ luôn có sự cạnh tranh theo các quy tắc tương tự khi nói đến việc thêm một khối vào chuỗi. Thiết kế của blockchain buộc những người muốn gặt hái thành quả lao động của họ phải hiệu quả và vượt trội hơn những người cạnh tranh để giành quyền sản xuất một khối mới. Không có gì ngăn cản một người mới tham gia cạnh tranh với một công ty khai thác đã có uy tín miễn là nó mang lại sức mạnh tính toán đáng kể, điều này cuối cùng mang lại lợi ích cho tính bảo mật của blockchain.

Bằng chứng về sự đồng thuận của Cổ phần không thể làm cho trường hợp tương tự. Nó có những phẩm chất đáng kể khác, chẳng hạn như giảm đáng kể chi phí năng lượng, nhưng với chi phí là thiết kế “công bằng” của sự đồng thuận Proof of Work. Thật vậy, trong trường hợp của Proof of Stake, việc sản xuất các khối được liên kết chặt chẽ với số lượng tiền xu mà người xác thực có, vì cần phải gửi những đồng tiền này để tạo ra các khối và nhận phần thưởng khi trao đổi (đặt cược). Khi đó, sẽ có một hiệu ứng lãi kép trong đó những người có cổ phần cao hơn sẽ nhận được nhiều hơn và không có gì có thể ngăn cản điều đó.

Điều này có thể đặc biệt đáng lo ngại khi xem xét tổng thể các dự án Proof of Stake thường được khởi chạy bởi các thực thể phân phối hầu hết các đồng tiền trong nội bộ, trong nhóm, cơ cấu pháp lý hoặc các nhà đầu tư tư nhân. Do đó, họ đang đảm bảo quyền kiểm soát blockchain và những lợi ích đi kèm với nó, theo thiết kế.

Chúng tôi đang đối mặt với Hiệu ứng Cantillon toàn diện. Chính sách tiền tệ đằng sau một chuỗi khối có sự đồng thuận Proof of Stake sẽ luôn có lợi cho những người thiết kế nó hoặc những người đảm bảo rằng họ sở hữu một phần không cân xứng của các đồng tiền đang lưu hành. Ở một mức độ nào đó, điều này có vẻ hợp lý vì đây là các tổ chức tư nhân vì lợi nhuận, nhưng cuối cùng, nó không khác gì hệ thống tài chính fiat bất chính về nguyên tắc của nó. Chưa hết, việc tạo ra và phát triển thế giới tiền điện tử không chỉ tìm cách thay thế trật tự fiat lỗi thời mà còn cải thiện nó.

Hợp nhất là một bước tiến lớn đối với một phiên bản cải tiến của Ethereum, nhưng lại là một bước lùi đối với nguyên tắc phân quyền cốt lõi của nó.



Tác giả: Gate.io Nhà nghiên cứu: Bernabé L.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm:
* Bài viết này chỉ trình bày quan điểm của những người quan sát và không cấu thành bất kỳ đề xuất đầu tư nào.
* Gate.io bảo lưu mọi quyền đối với bài viết này. Việc đăng lại bài viết sẽ được cho phép với điều kiện tham khảo Gate.io. Trong tất cả các trường hợp khác, hành động pháp lý sẽ được thực hiện do vi phạm bản quyền.