Чи може «Bitcoin Mini Trust», застосований Grayscale, стримати відтік коштів GBTC?

Автор: Ендрю Тровалас, Decrypt

Упорядник: Jordan, PANews

Увечері 12 березня, відповідно до заявки S-1, оприлюдненої Комісією з цінних паперів і бірж США, гігант з управління криптоактивами Grayscale зареєструвався в ньому, щоб подати заявку на нову міні-версію продукту трастового фонду Bitcoin: Grayscale Bitcoin Mini Довіряйте, біржовий код "BTC". Відповідно до інформації в документі заявки, якщо міні-версія GBTC буде схвалена регуляторним органом, вона буде розміщена на Нью-Йоркській фондовій біржі та працюватиме незалежно від GBTC.

**Чому Grayscale запускає «нову версію GBTC»? **

В індустрії ETF нерідко випускають міні-версії флагманських трастових фондів, але, за словами джерела, близького до Grayscale, різниця з GBTC полягає в тому, що новий фонд Grayscale Bitcoin Mini Trust буде запущено через відокремлення. ) це означає, що Grayscale має автоматично передати частину своїх акцій GBTC до Grayscale Bitcoin Mini Trust.

Наразі документ S-1, оприлюднений Комісією з цінних паперів і бірж США, не повідомляє про частку акцій, виділених Grayscale Plan, але повідомляється, що GBTC, як очікується, додасть деталі з описом умов поділу в наступному 14C. заява. Крім того, Grayscale також заявила, що на цьому етапі вона ще не запитувала згоду акціонерів, авторизацію, схвалення або агентство для виділення GBTC, і акціонерам GBTC не потрібно платити будь-яку компенсацію, обмінювати або відмовлятися від існуючих акцій GBTC або вживати будь-яких інших дій для отримання виділених часток на дату розподілу mini-GBTC.

Отже, чому компанія Grayscale вирішила запустити продукт «mini Bitcoin Trust» через два місяці після того, як спотовий Bitcoin ETF GBTC був схвалений Комісією з цінних паперів і бірж США?

**По-перше, Grayscale Bitcoin Mini Trust може дозволити Grayscale стати більш конкурентоспроможною щодо комісій. **Насправді, реалізація приросту капіталу є однією з причин, чому акціонери GBTC прив’язані до існуючих продуктів, оскільки гонорари Grayscale GBTC є відносно високими порівняно з продуктами конкурентів.

Якщо керуватися ставками, які зараз пропонує GBTC, то справді важко конкурувати з деякими недорогими спотовими біткойн-ETF на ринку.Хоча Grayscale перетворив GBTC із закритої біткойн-основи на ETF, як показано в таблиці вище, 1,5 % є найвищим у своєму роді (ставка GBTC досягала 2% до перетворення на спотовий біткойн ETF), у порівнянні зі ставкою EZBC Франкліна лише 0,19%, а ставкою BITB Bitwise лише 0,2%. Для зареєстрованих інвестиційних консультантів (RIA) і брокерів-дилерів, які готові рекомендувати своїм клієнтам продукти Bitcoin ETF, курс може стати вирішальним фактором у виборі продукту, тому має сенс запропонувати дешевшу альтернативу GBTC.

Хоча Grayscale ще не розкрила інформацію про ставку комісії «міні-трасту», враховуючи поточну ринкову ситуацію, ця цифра не повинна бути надто високою.

**Ще одна потенційна причина для заявки Grayscale на створення «міні-трасту» – податкові проблеми. **З моменту затвердження Bitcoin ETF інвестори Grayscale Bitcoin Trust перейшли до ETF, і податкові наслідки такого переходу можуть значно відрізнятися залежно від позиції інвестора.

Для інвесторів, які тримають GBTC на пенсійному рахунку в США, хоча всі ці цінні папери є проксі для біткойнів, вони зберігаються традиційними брокерами, а це означає, що якщо це буде зроблено на пенсійному рахунку, перехід з будь-якого з них на новий. Усі ETF обкладатимуться податком. - безкоштовно. Але для інвесторів, які тримають GBTC на оподатковуваному рахунку, ситуація інша. Платять вони податок чи ні, залежатиме від того, чи є їхня позиція нереалізованим прибутком чи збитком. Якщо інвестор має нереалізований прибуток, він продає інвестиції. в ETF призведе до оподатковуваного прибутку, тобто капітал інвестора, доступний для реінвестування в ETF, фактично розмивається податками.

Щоб дозволити інвесторам обґрунтовано уникати податків, компанія Grayscale заявила в цій заявці S-1, поданій до Комісії з цінних паперів і бірж США: «Виділення міні-трасту не стане оподатковуваною подією для GBTC та його акціонерів. "

Аналітик Bloomberg ETF Джеймс Сейффар навіть прямо заявив, що заявка на міні-траст, подана Grayscale, має допомогти довгостроковим власникам уникнути податків, і майже напевно міні-траст принесе користь довгостроковим власникам GBTC, особливо власникам, які постраждали від потенційного приросту капіталу. податки, які вони раніше повинні були сплачувати, допомагають клієнтам знайти хорошу золоту середину між невтратою доходу та продажем.

**Чи може “Mini Trust” стримати відтік капіталу GBTC? **

З моменту перетворення на спотовий Bitcoin ETF 11 січня інвестори в GBTC викупили приблизно 229 000 BTC (вартістю понад 10 мільярдів доларів), і фонд ще не зафіксував чистого надходження за один день. Для порівняння, спотові Bitcoin ETF найбільших конкурентів Grayscale BlackRock і Fidelity накопичили 204 000 BTC і 128 000 BTC відповідно.

Згідно з офіційними даними Grayscale, станом на 12 березня авуари GBTC у біткойнах впали нижче позначки 400 000 BTC до 388 868,7007 BTC, а кількість акцій в обігу також скоротилася до менш ніж 500 мільйонів, але завдяки ринку криптовалют Відновлення, особливо зростання біткойна до діапазону 70 000 доларів, залишило активи GBTC під управлінням (не за GAAP) у діапазоні 27-28 мільярдів доларів, що є найбільшим у своєму роді.

Однак слід зазначити, що домінування Grayscale на ринку почало демонструвати ознаки ослаблення. Наприкінці минулої п’ятниці частка Grayscale GBTC у загальному обсязі торгів спотовими біткойн-ETF вперше впала нижче 20%. У той же час, Bailay Загальний обсяг торгів ETF Dehe Fidelity зріс до 69% (з яких обсяг торгів BlackRock IBIT становив майже 47%) – ви знаєте, коли в січні почав торгуватися спотовий Bitcoin ETF, Grayscale GBTC поглинув приблизно половину торгової активності, що, схоже, вказує на те, що в міру того, як активність розпродажу GBTC поступово вщухла, ранні інвестори почали переходити на інші продукти конкурентів після викупу своїх коштів.

На цьому етапі запуск Grayscale Bitcoin Mini Trust може певною мірою сповільнити відтік коштів GBTC, але ефект може бути обмеженим. З одного боку, Grayscale має зіткнутися з проблемами багатьох конкурентів на ринку, щоб запобігти переходу існуючих клієнтів на інші продукти; з іншого боку, Grayscale також має залучити нових інвесторів.Навіть якщо Grayscale Bitcoin Mini Trust отримає регуляторний дозвіл для лістингу, чи зможе цей продукт мати більші та привабливіші пільгові заходи для інвесторів щодо податків і ставок також невідомо, почекаємо та побачимо!