Перш ніж Джо Байден навіть крокнув у Овальний кабінет, його адміністрація вже поставила ставку в розмірі 1,9 трильйона доларів, яка визначила б його президентство—і не так, як сподівалися демократи.

Ледь засохла туш на $900-мільярдному пакеті допомоги від COVID, прийнятому під час Трампа, коли Байден та його радники вирішили піти на ризик. Їхній план? Американський план рятування (ARP), обширний фіскальний пакет, щоб вивести США з хватки пандемії.

Це було сміливо. Це було дорого. І це вийшло навпаки... драматично.

ARP надав безпосередню фінансову допомогу домогосподарствам, розширили податок на дітей та направили 350 мільярдів доларів на державні та місцеві уряди. Демократи думали, що це забезпечить їх спадщину як партії, яка врятувала економіку.

Натомість, інфляція досягла рівнів, які змушували виборців бурхати від гніву. Крім того, до 2024 року ціни на споживчі товари підскочили на 20% за Байденом, порівняно зі всього 8% за терміну Трампа. Виборці помітили це. У День виборів 40% з них заявили, що економіка є їхнім головним питанням, і Трамп переміг зі знімущим перевагою.

Стратегія, побудована на основі гри в рулетку Обами

Команда Байдена не діяла в вакуумі. Багато з його радників працювали під час адміністрації Обами, яка успадкувала глобальний фінансовий безлад в 2009 році. Тоді Ліві вважали, що їхня відповідь була занадто несміливою.

Роки слабкого зростання та високої безробітності наступали один за одним, залишаючи гірку післясмак. Урок, який вони взяли на узвіз, - коли відсоткові ставки низькі, витрачати великі суми. Наповнити чашу до краю, не залишати її наполовину.

Однак, часу Байдена не могло бути гірше. Мільярди у біпартитну допомогу COVID вже затопили економіку. Розмах витрат Трампа, поєднаний з фінансовими феєрверками Байдена, зіткнулися з порушеними ланцюгами постачання, дефіцитом робочої сили та глобальними кризами.

Інфляція вибухла, не лише в Америці, але й у Європі, Канаді та Австралії. Демократи сподівалися, що виборці побачать поза цінніками й зосередяться на стійкому ринку праці. Ця надія швидко загинула.

Замість того, щоб святкувати зростання заробітної плати, виборці побачили подвоєння рахунків за продукти та зростання цін на газ. Демократи розрахувалися з одним, що виборці ніколи не забувають: скільки коштує життя.

Попередження Манчіна

ARP не був впевненим рішенням. Він пройшов найтоншими межами, потребувавши втручання віце-президента Камали Гарріс, щоб розірвати паритетний голосування 50 на 50 у Сенаті.

Джо Менчин, найбільш консервативний демократ у палаті, поділився своїми сумнівами. Він вважав, що 1,9 трильйона доларів - це занадто багато, занадто швидко. Його колеги не погодилися, вважаючи, що будь-що менше промахнеться.

Менчін благав Байдена сповільнити. "Країна навіть не перетравила 900 мільярдів доларів, які ми тільки що затвердили", - він заперечив прямо в Овальному кабінеті. Байден не відкликався. "Мені треба це зробити, Джо", - він сказав, відкидаючи занепокоєння. Менчін, нарешті, поступився, але він не пішов тихо.

Пізніше, коли радники Білого дому намагалися запевнити його, показавши на 17 лауреатів Нобелівської премії, які заявили, що інфляція буде тимчасовою, Менчін заревів. «У вас є 17 освічених ідіотів, які говорять вам те, що ви хочете чути», - сказав він.

Білий дім не просто ігнорував Менчина. Вони ігнорували Ларрі Саммерса, впливового економіста, який також працював під час президентства Обами.

Літом 2021 року Саммерс попередив, що інфляція наближається, і це не буде гарне. Він посилався на історичні передумови: демократи погано виграли на виборах, пов'язаних з інфляцією, в 1968 і 1980 роках. Його порада? Пампуйте гальма. Але звичайно, демократи не послухали.

Транзиторний міф

Коли весною 2021 року інфляція почала підніматися, адміністрація Байдена залишилася при своїй позиції: це «тимчасово». Федеральна резервна система приєдналася до хору, наполягаючи на тому, що високі ціни є тимчасовими та пов'язаними з відкриттям економіки.

Протягом кількох місяців протрималася певна історія. Інфляція сягнула 7% до грудня 2021 року, але посадовці заявили, що вона послабиться. Здогадка? Це не сталося.

Хаос у ланцюзі постачання, підкріплений новими штамами COVID та геополітичними шоками, зробив усе ще гірше. Росія вторглася до України, що призвело до підвищення цін на енергію. Китай заблокував великі міста, вкотре насолоджуючи глобальну торгівлю в розлад.

Адміністрація продовжувала крутити історію, але до того часу, як інфляція поширилася поза автомобілями і авіаквитками, ніхто не купував це. Ні виборці, ні ринки, і впевнено не економісти.

Фіскальний стимул, схвалений як Трампом, так і Байденом, був відповідальний за приблизно три відсоткових пункти зростання інфляції, за даними Федерального резерву Сан-Франциско. Тільки ARP додав 0,3 відсоткових пункти щорічно у 2021 та 2022 роках.

Хоча ці числа можуть здатися мізерними, їх реальний вплив на світ був руйнівним. Американці не цікавилися технічними деталями; їх цікавили зростання орендної плати та ціни на продукти.

Демократи також мали впередбачення щодо покращення ситуації (BBB), пакету на 3,5 трильйони доларів, який став би економічним коронним каменем Байдена. Але політична кліматична ситуація змінювалася. Признання інфляції могло б підірвати BBB, тому адміністрація подвоїла зусилля на транзиторну наратив.

Прогресисти вимагали більших витрат, стверджуючи, що 3,5 трильйона доларів повинно бути підлогою, а не стелею. До 2022 року Білий дім був в розпачі. Деякі радники тиснули на зниження мит на китайські імпортні товари, стверджуючи, що це може знизити ціни на повсякденні товари. Мита, в кінцевому підсумку, часто перекладаються на споживачів.

Джин Сперлінг, старший радник Байдена, захищав дії адміністрації. Він стверджував, що економічні досягнення Америки перевищили досягнення її партнерів. Але виборці не порівнювали себе з Німеччиною або Великою Британією. Вони порівнювали себе з 2019 роком, коли ціни були нижчими, а бюджети були більш розтягнуті.

Інфляція знищила адміністрацію Байдена

Одне річ очевидно: економіка завжди буде великою частиною виборчого настрою. Зусилля, такі як вивільнення нафти з резерву та обмеження цін на інсулін, прийшли занадто пізно, щоб змінити громадську думку.

У літі 2022 року політичні радники Байдена підтримували позицію про зміну стратегії впливу. Вони хотіли, щоб уряд оголосив перемогу над інфляцією після одного єдиного м'якого звіту.

Економічні радники стурбовані, боячись, що це може стати вогнепальним, якщо інфляція стрімко зросте наступного місяця. Але Білий дім нерішучий, і момент пройшов.

Коли інфляція почала знижуватися, збитки були завдані. Виборці не думали про темп змін; вони думали про те, скільки вони більше платять порівняно з двома роками тому. Небажання адміністрації прямо зіткнутися з інфляцією створило проблему довіри, яку вони не могли вирішити.

Минулі чотири роки були ризикованою справою, і демократи втратили великий. Для Байдена це була катастрофа, яка визначила спадщину.