Ціни на золото були розбиті на цьому тижні, впали сильніше, ніж за три роки. Метал впав понад 5% до $2,568.20 за тройську унцію, його найгостріше тижневе падіння з червня 2021 року.

Лише два тижні тому золото трималося вигідно на історичному максимумі в 2801,80 долара за тройську унцію. Тепер воно впало на 8,3%, і інвестори поспішають з’ясувати, що пішло не так.

Долар, ФРС та ефект Трампа

Почнемо з долара. Після того, як перемога Дональда Трампа стала неоспоримою, зелена монета отримала значний поштовх. Сильний долар робить золото, ціна якого визначається в доларах, більш дорогим для міжнародних покупців, роблячи його менш привабливим. Але це ще не все. Відсоткові ставки на державні облігації стрімко зросли, що ще більше зняло гроші з золота. Чому сидіти на блискучому металі, коли американські облігації раптово пропонують кращі доходи?

А потім є Федеральна резервна система. Дані про інфляцію, які були опубліковані у четвер, не відповідали очікуванням ринків. Джером Пауелл, голова Федеральної резервної системи, підтвердив, що вони були вищими, ніж очікувалося. Вища інфляція, в теорії, повинна бути корисною для золота, але Пауелл не надавав торговцям ту підтримку, яку вони сподівалися отримати.

Президент Федерального резерву Бостона Сьюзен Коллінз відкинула ідею зниження ставок у грудні, сказавши, що це далеко не гарантовано. "Вищі процентні ставки вбивають золото", зауважив один аналітик. Немає інтересу, немає доходу - це поганий варіант для буліону.

І Трамп? Його економічний плейбук перевертає все з ніг на голову. Він повертається до протекціонізму: мита, податкові знижки та видатки, що призводять до дефіциту. Звичайно, це звучить як зростання на папері, але це також рецепт для зростання інфляції та витрат на позику. Обидва це криптоніт для цін на золото.

Забирання прибутку погіршує наслідки

Продаж прибутку - це ще одна велика складова цієї головоломки. Інвестори проїхалися на ралі золота аж до 2801,80 долара лише два тижні тому. Але як тільки перемога Трампа стала відомою, почалася поспішна продажа. «Після продажу піку, інвестори зараз продають Падіння», - заявив Адріан Еш з BullionVault.

Падіння може виглядати драматичним, але пам'ятайте, що золото залишається на рівні +19% з початку року. Навіть спад до $2,400 не був би катастрофою; це просто привело б ціни до їхнього 200-денного ковзного середнього.

Ринки врахували більш вузькі перегони. Коли стало зрозуміло, що Трамп переміг вирішально, лонг позиції в золоті були ліквідовані з рекордною швидкістю. Інвестори, вразені раптовим поворотом, відкинули свої активи, відправивши ціни в підніжжя. Це типовий випадок рефлексу, за яким слідує переосмислення.

Золото не було єдиною активом, який потрапив у хрестовий вогонь перемоги Трампа. Біткойн розірвався, що знову доводить, чому ентузіасти криптовалют вигукують голосніше за всіх.

Тим часом, сильно продажні акції, такі як Tesla і Palantir, зазнали величезних зростань. Кошик Goldman Sachs з найбільш продажних акцій зріс на 10% на минулому тижні, це найвищий рівень за два роки.

Проте S&P 500 не вийшов цілим і невдіманим. Він знизився на 2% за тиждень, тягнутий вниз мега-кап технологічними акціями, які мають проблеми зі знаходженням свого місця. І хоча дворічний биковий ринок індексу залишається незмінним, цей відкат є нагадуванням того, що під візією Трампа не все процвітає.

Відсоткові ставки казначейства - це інша історія. Десятирічна дохідність досягла чотири місячного максимуму у 4,4%, тоді як індекс Долара ICE США стрімко зросло до дворічного піку. "Немає поспіху знижувати ставки" Пауелла не допомагає. Інвестори тепер розділені навпіл щодо того, чи ФРС навіть розгляне ще одне зниження ставки на чверть в грудні.

Але торговельна політика президента насправді може зробити золото привабливим знову. Його мита, спрямовані проти Китаю та ЄС, обов'язково нарушать світову торгівлю. Це саме та невизначеність, яка змушує інвесторів повертатися до безпечних активів, таких як золото.

Проте не очікуйте цієї зміни негайно. Короткострокові тиски зараз занадто потужні. Також варто пам'ятати, що фундаментальні показники золота залишаються міцними в довгостроковій перспективі.

Спокуса на ринку поширюється понад золото

Індекс найбільш коротких акцій Goldman Sachs побачив найбільше зростання за роки, підштовхнуте комбінацією роздрібного FOMO та великих ставок на відомі промисли, підтримані Трампом

Індекс Nasdaq 100 повернувся до рівнів, останній раз бачених на початку липня, намагаючись повернути колишню славу. Тим часом, індекс S&P 500 повернувся до рівнів до виборів, з технологічними акціями, які несуть на собі наслідки продажу.

Навіть падіння на 1,3% S&P 500 в п'ятницю відбулося тільки з участю двох третин всіх акцій, що свідчить про те, що відкат не такий поганий, як здається на перший погляд.

Зауважено, що ринковий булран триває два роки і все ще активний. Корпоративні прибутки розширюються, кредитні спреди залишаються стислими, а ВВП вище тренду тримає Федеральний резервний банк пильним, але оптимістичним. Іншими словами, хаос контрольований - наразі.

Так, що це означає для нас? Ринок знаходиться на розі. Стратеги Волл-стріт залишаються сумнівними. Вони все ще прогнозують середні та медіанні цілі нижче поточних рівнів, що свідчить про відсутність бичачого переконання.

І хоча корпоративні угоди та діяльність з ведення іпо продовжують залишатися повільними, очікування буму зростає все голосніше. Тим часом, Біткойн коштував точно $91,882 на момент натискання.