Оригінал — Джеймс Лавіш

Оригінальна компіляція: Deep Tide TechFlow

«Друк грошей» може здатися простим, але це може збити з пантелику. Навіщо продавати облігації населенню, якщо ФРС може друкувати найдовші долари і платити стільки, скільки має витратити уряд? Відповідь проста, але вимагає трохи критичного мислення.

Якщо ви відвідували Twitter минулого тижня, то, напевно, бачили відеоролики, на яких Джаред Бернстайн, голова Ради економічних радників (організація, яка консультує Білий дім з питань економічної політики), «пояснює» облігації.

Незважаючи на це, йому, схоже, дуже важко зрозуміти основну концепцію державного боргу і те, як він працює. Чесно кажучи, ці поняття дійсно важкі для сприйняття, тому давайте розберемо їх просто і зрозуміло, щоб ви могли зрозуміти.

монета основи постачання

Щоб зрозуміти поняття «друк грошей», ми повинні спочатку розібратися з основами монет. А точніше, основи «монета постачання», які ми будемо тримати на дуже високому рівні і зробити легким для розуміння.

Вузькі гроші

Серед Грошова маса заходів найсуворішою є так звана Вузькі гроші, яка становить М 0 ('ем-нуль'). Сюди входять лише монети в обігу та готівка в банківських резервах. М 0 часто називають базовим монета. Піднявшись на один рівень, ми маємо так звану М 1. M 1 включає всі M 0 плюс депозити до запитання, а також будь-які непогашені дорожні чеки. Попит депозит - це просто депозит ліквідності в банківському рахунок, який клієнти можуть зняти в будь-який момент, тобто чеки клієнтів і заощадження.

Банки не зберігають всю готівку у своїх сховищах, вони використовують аналіз ризиків, щоб оцінити, наскільки мало грошей лонг доступно окремим відділенням у випадку, якщо банк не має банкопад, і все, що залишилося, це 0 і 1 у цифровій книзі, яку вони ведуть.

У будь-якому випадку, М1 включає будь-яку готівку, яку можна зняти (включаючи дорожні чеки) і все. Тому М 1 часто називають Вузькі гроші, а ось сума в доларах М 1:

Я знаю, про що ви думаєте: що насправді сталося у 2020 році, що спричинило різке зростання M1 Грошова маса? Як ви вже здогадалися: друкуючи гроші. Про це ми поговоримо пізніше, але давайте спочатку розпакуємо наступний рівень монета пропозиції, а саме широкі гроші.

Широкі гроші

Трохи розширюючи сферу нашої діяльності, M2 включає всі M 1 плюс монета ринкові ощадні депозити, обмежені в часі депозити до 100 000 доларів США (тобто ринки CD та монета). Іншими словами, М2 включає всі кошти, що зберігаються в грошовому еквіваленті рахунок, Ліквідність і напів Ліквідність рахунок.

Розгорніть до M 2, що є сумою в доларах на сьогоднішній день. Можна побачити, як поступово розширюється графік М2 після 2020 року і як потрібен час, щоб «проникнути» в особисті рахунки.

Чому? Через Ефект Кантильона. Названий на честь економіста 18-го століття Річарда Кантільона, Ефект Кантильона описує, як ті, хто отримує нові гроші першими (тобто банки, уряди чи фінансові установи), отримують вигоду, тоді як інші відчувають затримка ефект.

Тепер пояснимо труднощі, з якими зіткнувся Джаред Бернстайн при описі (мабуть, сам не розумів) казначейських облігацій США.

Основи казначейства

У найзагальнішому визначенні казначейські облігації США – це облігації, випущені урядом США. Це нічим не відрізняється від облігацій Apple, Microsoft або TSL випуск, за винятком того, що це держава (або компанія), яка позичає гроші у людини, яка купує облігацію.

Що відбувається, коли ви позичаєте гроші? Ви платите Відсоток людині, яка позичила вам гроші, так само, як і банку, Відсоток ви сплачуєте іпотеку. Ви позичаєте гроші в банку, щоб купити будинок, і сплачуєте банківські відсотки за цим кредитом. Ми всі знаємо, що останнім часом уряд активно позичає, і це тому, що уряд має дефіцит (витрачає більше, ніж податкові надходження) і запозичує, щоб компенсувати різницю, що збільшило державний борг США.

Сполучені Штати позичали найдовше чи менше, і заборгували найдовші чи менші гроші кожному, хто позичав їм гроші?

Чи можете ви в це повірити, це загалом 34,6 трильйона доларів!

Так хто ж купує всі ці облігації? Тобто, хто позичив Сполученим Штатам такі лонг гроші?

По суті, ми з вами, як і інші, купуємо облігації безпосередньо в своїх IRA, 401 Ks, на особистих рахунках, а також опосередковано через пайові інвестиційні фонди та монета ринки, Bank of America, іноземні центральні банки (наприклад, Bank of Japan, Bank of China та інші іноземні країни), включаючи саму ФРС, яка купує облігації.

Ви можете запитати, як це можливо, що у них є всі ці казначейські облігації США? Поясню покроково.

Як «друкуються» гроші.

Це передбачає кількісне пом'якшення (QE) та кількісне посилення (QT).

Під час фінансової кризи або рецесії, таких як фінансова криза, ми бачимо, як ФРС використовує кількісне пом'якшення, безрозсудно купуючи казначейські облігації США, а MBS (цінні папери, забезпечені іпотекою) QT – це час, коли ФРС продає їх назад на ринок.

Під час глобальної фінансової кризи QE ФРС купила понад $1,5 трлн цих активів за кілька років (а потім продовжувала додавати протягом кількох років).

Перенесемося в 2020 рік, коли ринки зазнають труднощів через карантин через пандемію, і ФРС додала до своєї гармати грошові «базуки». Це означає збільшення більш ніж на 5 трильйонів доларів лише за 2 роки, подивіться на різницю між 2009 і 2020 роками.

Але як вони це роблять?

Як центральний банк Сполучених Штатів, Федеральна резервна система має унікальну здатність створювати монети. Коли ФРС використовує кількісне пом'якшення для купівлі цінних паперів, таких як казначейські облігації, вона робить це, створюючи банківські резерви з коротких позицій, що є процесом оцифрування монета створення. Ось як це працює:

• Федеральна резервна система оголосила про намір придбати цінні папери та суму їх придбання.
• Первинні дилери (великі проміжне банки) купують ці цінні папери на відкритому ринку від імені Федеральної резервної системи.
• Після завершення покупки ФРС зараховує новостворені монети на резервні рахунки первинних дилерів і додає казначейські облігації до власного балансу.
• Цей процес збільшує загальні резерви цих банків, вливаючи ліквідність безпосередньо в банківську систему.

По суті, основний дилер діє як брокер і Розрахунок угоду, відправляючи ці новознайдені кошти продавцям казначейських облігацій і казначейським облігаціям до Федеральної резервної системи, а потім більше лонг готівки надходить у систему.

Уявіть, що ви граєте в монополію, всі гроші виділені і вже знаходяться в грі, а потім в грі з'являється новий гравець з грошима зі «свого» будинку, який грає в «Монополію», і він просто починає купувати нерухомість навколо. Зараз ситуація така, що він додав у гру нові монети, яких у нього раніше не було, він розширив Грошова маса, і в результаті Park Place і Boardwalk стали дорожчими. Саме так діє ФРС, коли впроваджує політику кількісного пом'якшення та купівлю облігацій на відкритому ринку.

ФРС влила ліквідність у ринок, додавши монети, які раніше не були доступні на ринку. Подивіться, як зросла Грошова маса М2 (синя лінія) у міру розширення балансу ФРС. Це типова машина для друку грошей.

Що стосується того, чому ми не пропустимо всю систему кількісного пом'якшення і казначейського кредитування і не друкуватимемо гроші напряму, то якщо ми це зробимо, то повністю перетворимося на так звану «бананову республіку», нахабно і надмірно друкуючи гроші для фінансування дефіциту державного бюджету, що призводить до порочних Інфляція. Уявіть собі світ, в якому Міністерство фінансів (і Конгрес) витрачає стільки, скільки хоче, лонг лонг так мало, як хоче, а ФРС друкує лонг стільки грошей, скільки їй потрібно.

Неконтрольований, неослабний, неприхований.

З різкою інфляцією Грошова маса ціни будуть памп в геометричній прогресії (Park Place і Boardwalk будуть продаватися за мільйони, мільярди, трильйони), і люди втратять віру в долар як засіб сховище цінності і, в якийсь момент, в долар як засіб біржа. Вулиці будуть переповнені доларами, тому що для того, щоб купити що-небудь, потрібен віз доларів, а ціна змінюється щохвилини.

(Якщо ви думаєте, що це перебільшення, подивіться самі Венесуелу чи Ліван.)

Це призведе до втрати довіри, розгубленості і стрімкого руху в бік порочного Інфляція, а долар обвалиться. ФРС і Казначейство зроблять все можливе, щоб заплутати і відвернути увагу від друкарської машини Infinity Money Print Machine.

Вони продаватимуть облігації.

Навіть якщо вони продані собі.

Якщо всі головні економісти країни спантеличені системою, то інші також повинні бути заплутані.

Що ж, шоу продовжиться.