Укорочено; не читав

• З орієнтовних газових ринків і можливості купувати цілі блоки ми розглядаємо, як визначати ціну, враховуючи пануючу ринкову волатильність, ціни на токени, транзакційні витрати та ліквідність
• Обробка блокчейн/мережі як фінансового інструменту, блочні покупки фактично є опціонами на цій мережі. Якщо можна купити 5 блоків Ethereum (наприклад, 1 хвилина), можна спостерігати за цінами в CEXs протягом цього часу з можливістю монетизувати різницю між цінами CEX та DEX (наприклад, торгівля арбітражем затримки)
• Покупка блока аналогічна купівлі страддла в мережі та всіх її децентралізованих біржах. З урахуванням комісій за транзакції, ліквідності та просічки, це, однак, більше схоже на стренгл.
• Потім ми використовуємо арбітражну угоду, яка передбачає укладання угоди про короткий продаж європейських стрінглів на CEX (наприклад, Deribit, Binance, OKX), і купівлю блоків або Preconfs Ethereum. Це передбачає мінімальну або базову ціну для одного або кількох послідовних блоків
• Ми можемо тоді встановити пряме, миттєве зв'язку між поточним імпліцитним Vol для ETH, BTC, SOL тощо... і цінами на предконфігурації
• Ми приходимо до висновку, що якщо Vol ETH становить 75%, а комісія за транзакцію - 0,10%, то покупка 5 послідовних блоків Ethereum повинна бути не нижче 6,9 Гвей
• Історично, дуже короткий вольтаж здається зростати драматично вище, ніж 75% з середнім показником 273%, хоча медіана залишається на рівні 75% протягом останніх 2 років
• З поточним потоком PBS і перед укладанням контрактів про забезпечення місця в блоках, ця стратегія можлива, але обмежена лише поточним / наступним блоком. Здатність купувати два або більше блоків полегшує виконання цієї стратегії і, таким чином, ціну передплат з впевненістю
• З'єднуючи два ринки, трейдери Vol та Macro, можуть торгувати ринками Preconf, в деяких випадках, майже не звертаючи уваги на те, як ці інструменти використовуються або оцінюються відносно базових фізичних ринків газу (наприклад, типовий потік замовлень, MEV)
• Терміни Preconfs та Blocks використовуються взаємозамінно для зручності читання

Фон

Скільки вартують блоки Ethereum?

Арбітраж, часто називається 'арб' торгівлею, зазвичай включає кількісні стратегії, що використовують невеликі розбіжності в цінах або незначні дисбаланси між тісно пов'язаними фінансовими інструментами. Ці інструменти можуть бути схожими за своєю природою або очікується, що вони будуть проявляти схожу поведінку з часом - їх можна оцінити за моделями або оцінювати з використанням динамічного реплікації (наприклад, опції, що реплікуються через динамічне хеджування).

Однією з таких вилок є статистичний арбітраж («stat arb»), який часто використовує середні моделі реверсії, щоб отримати вигоду з короткострокової неефективності ціноутворення. Інший – це арбітраж затримки, який використовує переваги незначних коливань цін на різних торгових майданчиках. У криптовалюті поширена форма арбітражу відома як вилка CEX/DEX, тип арбітражу затримки, коли децентралізовані біржі (DEX) повільніше реагують на зміни ринку, ніж централізовані біржі (CEX), в основному через різний час блоку або розрахунку. У таких сценаріях трейдери беруть участь у торгівлі за відносною вартістю або в парах між централізованими біржами (такими як Binance і OKX) і децентралізованими біржами (такими як Uniswap і Curve).

Мережа як фінансовий інструмент

У цій статті ми намагаємося визначити та оцінити таку арбітражну угоду між двома здається різними інструментами: ринки Vol на CEX проти самої блокчейн-платформи Ethereum (тобто Мережі, не DEXs).

Метою цієї статті є представити закриту формулу для визначення нижньої ціни для блоків Ethereum, встановлюючи пряму залежність між ринками Vol і мінімальною ціною, яку треба заплатити за блоки Ethereum. Зокрема, ми розглянемо вплив продажу Strangles на ETH (та інші токени) на CEX, одночасно купуючи Зобов'язання щодо Блоку (або Передпідтвердження) на Ethereum.

Хоча такий тип відносин може існувати з обмеженим ефектом сьогодні протягом 12 секунд, розквіт простору попередніх підтверджень та зобов'язань валідаторів дозволить це існувати набагато довший час, перетворюючи те, що сьогодні може бути теоретичним вправою завтрашнього дня.

Через цю вправу ми позиціонуємо Blockchain або саму мережу як фінансовий інструмент, який може використовуватися для макрогеджінгу або торгівлі відносною вартістю.

Що таке Стренґл?

Опційні ринки або ринки 'Vol' складаються з 'ванільних' опцій, відомих як коли і пут. Комбінування таких ванільних опцій разом з тією самою страйк-ціною призводить до 'V-подібної' виплати, відомої як 'Страддл'. Страддл завжди матиме позитивну внутрішню вартість або виплату, що дозволяє покупцеві монетизувати будь-який рух базового інструменту.

image1234×714 59.7 KB

Рисунок 1: Стрэддлы против стрэнглов

Коли удари відокремлені один від одного, у вищезазначеному прикладі на відстані ‘z’, їх називають 'Стренгл'. Наприклад:

• Опція продажу (Put) та опція купівлі (Call) з виконавчими цінами обох опцій дорівнюють 100 (тобто X) разом називаються Страддл.
• Put та Call із страйками 90 (тобто X - z) та 110 (тобто X + z) відповідно, разом утворюють Стренгл

Платіж за задушевність або має внутрішню вартість лише тоді, коли базова ціна перемістилася на достатню відстань, у цьому випадку 'z'.

Що таке попередні підтвердження?

Preconfirmations та Blockspace Commitments є частиною нової галузі досліджень та розробки Ethereum, спрямованої на надання Валідаторам (званим Пропозерами, тобто тим, хто пропонує наступну епоху блоків) розширених можливостей продажу блок-простору таким чином, що надає їм більшу гнучкість, ніж їм надається в поточному потоці PBS (Proposer-Builder-Separation).

Така ініціатива загалом має на меті забезпечити більш широкий контроль в протоколі (на відміну від зовнішнього контролю зі сторони Block Builders) та оптимізувати технологію масштабування для нового напрямку Based Rollups.

Хоча існують різні форми зобов'язань стосовно простору блоку, загальна форма передбачає, що пропонувачі надають зобов'язання покупцям - зазвичай пошуковим системам, ринковим творцям, будівельникам блоків та іншим особам, які планують використовувати простір блоку для транзакцій та інших цілей. Наприклад, існують:

• Підтвердження включення: де пропонувачі видають гарантії на включення транзакцій у вказаний блок, будь-де в блоку
• Підтвердження виконання: де пропоненти видають гарантії на включення транзакцій у певний блок з певним станом або результатом
• Продажі цілих блоків, які можуть називатися Цілі блоки або Квитки на виконання: Де Пропоновники продають свій блок оптом посередникові, який потім займається псевдо-будівництвом блоків, що, можливо, складається зі суміші їх власних угод, Попередніх підтверджень включення, Попередніх підтверджень виконання, приватного потоку замовлень та публічного потоку замовлень.

Для цілей цієї роботи ми будемо посилатися на повні продажі блоків від пропонентів, але можемо звертатися до них загально як Передпідтвердження або Передпідтвердження для зручності читання та узгодженості з деякою поточною номенклатурою.

Поточна попередня конфігурація та ціни на блокспейс

Вартість блоків Ethereum часто пов'язана з максимально витяжною вартістю (MEV), тобто найбільшою сумою вартості, яку можна видобути або монетизувати протягом 12-секундного періоду. Це може включати змішаний підхід громадської готовності платити за транзакції (фінансові та нефінансові), приватний потік замовлень, а також інші угоди MEV, включаючи атаки-сендвіч, атомний арбітраж, CEX/DEX arb або інше.

Розповсюджуючись на оцінку Multi-block MEV (MMEV) або Consecutive Block, оцінка MMEV часто виконується в контексті атак маніпулювання оракулами TWAP, що призводять до примусової ліквідації шляхом маніпулювання цінами. Незважаючи на те, що існує взаємозв'язок між довгостроковою вилкою CEX/DEX, відображеною в обговореннях ціноутворення в одному блоці, і ринками відносної вартості, ми віддаємо перевагу простоті та далекоглядному характеру ринків vol для цілей нашої вправи з ціноутворення.

Зібравши все це разом, існує кілька способів оцінки одного або кількох наборів блоків Ethereum. За нашим аналізом, ми пропонуємо мінімальну ціну на блоки Ethereum, що визначається неарбітражним прайсингом та ринками Vol на CeFi. За допомогою цієї мінімальної ціни можна додатково розглянути інші форми захоплення цінності, щоб отримати справжню ринкову ціну блоку Ethereum.

Торгівля

Історичний контекст

Купівля блоку або декількох блоків Ethereum дає можливість ще більше контролювати виконання ордерів і стани. Простіше кажучи, якби можна було купити 12,8 хвилин Ethereum (тобто 64 блоки або дві епохи), можна було б спостерігати за цінами, як вони рухаються в CEX протягом цього часу, і в будь-який час протягом цього 12-хвилинного періоду можна було б здійснити угоду з відносною вартістю, фіксуючи різницю в цінах між CEX і DEX. Якщо, наприклад, за цей час ціни на CEX зросли на 5%, можна було б продати активи на CEX і купити ті самі активи на DEX (де ціни не змінилися), заробивши при цьому 5%. Хоча наразі це може бути неможливим, це відправна точка для обговорення.

Історично склалося так, що ми можемо розглядати цю динаміку, вимірюючи максимальні рухи ціни протягом 12 секунд, 1 хвилини або більше. Потім ми можемо врахувати ліквідність на DEX і розрахувати історичну беззбитковість між прибутковістю таких угод і кількістю блоків за певний період. Детальніше про це читайте в цій статті: | Грінфілд 4

Хоча можливо розрахувати, ми більше зацікавлені в подиві вперед, а не назад. Увійдіть на ринки Vol.

Ринки волатильності та странгуляції

Для виконання вищевказаної угоди необхідно перетнути бід-офер, сплачуючи трансакційні комісії як на боці CEX, так і на боці DEX, а також 'часом' відповідно до ринку, щоб максимізувати арбітраж. Крім того, потрібно врахувати ліквідність або глибину ринку. Іншими словами, для того, щоб стратегія виправдала себе, ціни повинні перевищувати певний мінімальний поріг, або в нашому випадку - ціна виклику, відмінна від поточної ринкової ціни.

Давайте припустимо, що «сума комісій за транзакції та різниця між CEX/DEX» - наш «поріг» або «Strike» становить 0,10%. Якщо у нас є Vol активу та горизонт часу, тепер ми можемо визначити ціну за допомогою моделі Блека та Шоулза як простий «Strangle».

Припустимо наступне:

• Розмір угоди: $10млн
• Токен: ETH
• Ринкова ціна: 100 || щоб спростити речі
• Процентні ставки: 4.00%
• Дивідендний дохід: 0.00%
• Обсяг: 75%
• Термін дії: 32 блоки (12,8 хв)
• Витрати: 0.10, які обліковуються в наступних ударах:
  • Удар 1: 100 + 0,10 = 100,10 - для кол-опціону
  • Забастовка 2: 100 - 0,10 = 99,90 - за опцію Put

Результат:

• Ціна дзвінка: 0.0620%
• Ціна встановлення: 0.0619%
• Ціна на здавлення: 0,0620% + 0,0619% = 0,1239%
• Ціна в доларах: $12,388

image1878×1024 64.8 KB

Рисунок 2: Странгл на Ethereum та всіх його DEX, комбінованих

Згідно з діаграмою вище, якщо хтось міг би торгувати цим Стренглом на CEX за $12,388 (див. таблиця 2для розрахунків), повинно бути можливість торгувати Preconfs на Ethereum за таку ж ціну. Якщо базовий ринок в CEX рухається вгору або вниз більше, ніж на 0,10, тоді ці опції стають прибутковими...

З'єднуючи CEX та DEX нижче, один продавав би Strangle на ETH в CEX, але купував Preconfs на Ethereum, що надає їм майже ідентичну винагороду, де z представляє як очікувані комісійні збори, так і відстань до цінового рівня для цільових цілей.

image1784×2110 155 KB

Рисунок 3: Короткий CEX Странгл + Довгий Ethereum Preconf

Якщо ринки Vol показують ціну в $12,399 за 12.8 хвилин (тобто 32 блоки), то це сума (за винятком одного долара), яку були б готові заплатити, щоб купити 32 послідовні блоки (тобто 12.8 хвилин) Ethereum. З урахуванням припущень вище, очікувана вартість завжди додатня, тому у нас є аналітичне рішення для підлогової ціни для Preconfs.

Арбітраж має два сценарії:

• Ціни знаходяться між 99,90 та 100,10: обидва опціони Strangle та Preconf закінчуються 'out-of-the-money' без будь-якої грошової компенсації
• Ціни перевищують 99,90 і 100,10 з опціями, що закінчуються «в грошах». Трейдер зазнає збитків на CEX Strangle, але потім монетизує прибуток в DeFi, уклавши угоду поза ринком (щодо CEX), кристалізуючи в грошах вартість опції.

Волюметри роблять це тисячі разів на день, використовуючи автоматизовані системи та гострою точністю. Торгівля Vol проти Preconfs відкриває цілком новий активний клас відносної вартості для них, щоб потенційно купувати волюм або гамму набагато дешевше.

Сценарії аналізу та чутливості

Звертаючись до термінології газового ринку, ціна $12 399 означає ціну Gwei 165 Gwei ($12 399 / 2 500 * 1e9 / 30e6), якщо припустити, що ціна ETH становить 2 500 у цьому прикладі. Використовуючи метод ціноутворення Strangle, ми можемо зробити висновок з ринків ETH Vol (75% vol у цьому випадку) ціну 1 блоку, аж до 32 послідовних блоків або слотів, наступним чином:

image1832×758 73.5 KB

Рисунок 4: Ціна за N-послідовних блоків Ethereum

Порівнюючи різницю у цінах на Стренгл між періодом N(0,1) та Стренгл з періодом тривалості N(0,2), ми можемо визначити ціну Стренглу для Слоту 2 N(1,2), як наступне для всієї кривої. Крім того, ми можемо взяти «середню ціну перед конфігурацією» для N слотів.

image1860×1022 97.4 KB

Фігура 5: Ціна слоту N проти середньої ціни для N слотів

Наступна таблиця підкреслює комісії в Gwei, які валідатори отримували б за конкретні блоки/слоти, при середньому значенні 5,16 Gwei. Наприклад, це можна порівняти з історичними пріоритетними комісіями, які отримується через MEV-Boost, де середнє значення складає 4,04 Gwei:

зображення1912 × 1024 192 Кб

Рисунок 6: Історичні пріоритетні комісії від MEV-Boost. Пріоритетні комісії з 24 січня 2024 року по 9 вересня 2024 року.

Вплив витрат на транзакції на ціноутворення

Різниця між цінами викупу та ринковою ціною або витратами на транзакції вважається однаковою і становить 0,10%. На практиці, однак, витрати на транзакції включають: i) фактичні комісійні за транзакції, і ii) ліквідність/промах при виконанні. Нижче ми бачимо, що витрати на транзакції мають значний вплив на ціноутворення Preconf, особливо там, де є менший термін до погашення.

image1970×1130 146 KB

Рисунок 7: Попереднє ціноутворення для різних рівнів витрат на транзакції

Вплив волатильності на ціноутворення

Нарешті, оскільки CEX-нога угода використовує волатильність як основний ринковий вхід, ми тепер розглядаємо вплив волатильності на ціну передплати з Вегою, близькою до 0,1 Гвей на 4-му слоті та ~0,06 Гвей на 32-му слоті. Тобто, на 4-му слоті, зміна волатильності на 10% впливає на ціну блоку на 1 Гвей.

image1764×1038 125 KB

Рисунок 8: Ціни передконфігурації для різних рівнів волатильності

Уточнення та визначення ринку

Для визначення розміру ринку ми розглядаємо виключно CEX Strangle проти Preconf на Ethereum L1.

Послідовні блоки

У вправі розглядається купівля кількох блоків, потенційно до 32 або 64 блоків в залежності від вікна попереднього перегляду. У реальності це дуже складно з огляду на різноманіття Валідаторів.

Є підмножина Валідаторів, які з ідеологічних або інших причин не приймають MEV-Boost і ймовірно не прийматимуть фреймворк, який захоплює більше MEV. У економічному відношенні вони не раціональні. Можливо, вони не 'вірять' в MEV, або просто є домашнім стейкером, який не оновився до MEV-Boost. В будь-якому випадку, ці ванільні або саморобні блоки становлять трохи менше 10% (і зменшуються) від загальної кількості блоків (див. реальний час з ETHGas ').GasExplorer, і дослідження з Blocknative 1).

Давайте припустимо, що інші 90% є раціональними (тобто їх мотивує економічний інтерес), і вони якось здатні координувати один з одним через якийсь об'єднуючий середовище для продажу послідовних блоків. У цьому випадку ми можемо моделювати частоту одиночних проти послідовних блоків, де близько половини часу є менше 7 послідовних блоків, а інша половина має десь між 8 і 32 послідовними блоками.

image1720×1000 82.9 KB

Рисунок 9: Частота послідовних блоків

Аналіз історичної волатильності

Розглядаючи майже 2 роки торгів з 10 вересня 2022 року по 10 вересня 2024 року на Deribit, ми виявляємо захоплюючу динаміку для короткострокових транзакцій.

1 година до закінчення

Для тих угод з менш ніж 1 години до закінчення ми знайшли приблизно 13 500 угод за цей період, середній обсяг складає 107,52%, медіана - 63%, а 75-й персентиль - 102%. Зверніть увагу, що Vols Deribit обмежені 999, що свідчить про те, що середнє значення може бути вище, ніж те, що вказано.

image1654×1262 68.8 KB

Рисунок 10: Розподіл імпліцитної волатильності на опціонах ETH з менше ніж 1 годиною до закінчення

12 хвилин до закінчення терміну

Для транзакцій з терміном дії менше 12 хвилин (або приблизно 64 блоки) ми знаходимо майже 1 400 угод за цей період із середнім значенням 273% Vol, медіаною 75% Vol і 75-м процентилем як 395% Vol.

image1548×1168 60.9 KB

Фігура: 11: Розподіл підтвердженої волатильності на ETH опціонах 12 хвилин до закінчення

Під час цих 1 400 угод ми розділили їх на їхні 1-хвилинні кошики, щоб докладніше розглянути розподіли за часами, що більше пов'язані з часовими рамками Preconf Block.

зображення1508×1078 90,6 КБ

Рисунок 13: Розподіл підсвідомої волатильності ETH за останні 12 хвилин до закінчення

Обсяги Vol значно більші, ніж ми очікували, що вимагає подальших досліджень в цій галузі. Хоча рівень ліквідності буде проаналізовано, ми надали деякі Попередні Цінові показники, враховуючи значно вищі значення Vol для зручності:

image1840×1098 162 KB

Рисунок 14: Попередні підсумкові ціни на дуже високі рівні волатильності

Усмішка Волатильності

Як ви, можливо, пам'ятаєте, ми шукаємо не грошовий Vol (використовується для Straddle), а скоріше Vol, оскільки він може мати відношення до Strangles. Vol для опціонів без грошей майже завжди вищий, ніж для опціонів з грошима. З цією метою нижче ми надали теплову карту, яка відповідно відображає колір на посмішці.

Рис. 15: Усмішка обсягу від 0 до 12 хвилин

Визначення ринку

Об'єднуючи вищезазначену інформацію, ми вирішуємо взяти об'єднаний набір Vol і використовувати його як проксі для ціноутворення Strangle. Щоб врахувати неплинність, ми потім надаємо різні сценарії при нижчих волатильностях з урахуванням того, що продаючи більше Strangles, Vol відповідно зменшуватиметься.

Тепер ми можемо визначити розмір ринку, враховуючи:

• Історичне середнє значення Vol: 275%
• Частота послідовних блоків: Згідно з вищевикладеним
• Неявна попередня цінова підтримка як функція волатильності: Блек-Шоулс
• І, вносячи деякі корективи для ліквідності: Зменшення обсягу до 200%

image2004×1074 151 KB

Рисунок 16: Ціноутворення перед конференцією на основі частоти послідовних блоків, історичної волатильності та скоригованої на ліквідність

Річний розмір ринку для Blockspace може становити приблизно 419 938 ETH на рік історично (~$1 млрд еквівалентно) і з приблизно 33 мільйонами заблокованих ETH це становить 5,33 Gwei на блок або додаткові 1,25% валідаторних доходів як мінімум над базовими комісіями.

Інші важливі аспекти

Ліквідність

На стороні CEX ми хотіли б вважати, що ліквідність нескінченна, але це не реалістично. У вищезазначеному прикладі ми знижуємо Vol вниз, щоб скоригувати це, але насправді нам потрібна більш детальна інформація про книгу заявок. В майбутньому цей ринок також може бути маліквідним, оскільки ніколи не було іншого ринку для торгівлі, наприклад, Preconfs. Крім того, нам потрібно буде провести аналіз, враховуючи токени, відмінні від ETH.

Щодня відбувається 12-хвилинне пряме перекриття, коли набір експірацій опціонів для BTC, ETH, SOL, XRP на Deribit (та інших біржах) приблизно збігається з часовими рамками для преконфів, що дозволяє з більшою точністю відкалібрувати та узгодити будь-які внутрішньоденні позиції Vol з фактичними ринками Preconf. До кінця дня трейдерам потрібно буде запускати базисний ризик між позиціями Vol у своїх книгах і відповідно до своїх позицій Preconf. Таким чином, виконання на ринках Vol і пряма торгівля парами один на один можуть бути обмежені на регулярній основі і можливі лише епізодично.

В якості альтернативи прямому взаємозаліку позицій Short Strang за допомогою Long Preconfs, трейдер може підійти до цього на портфельній основі і торгувати греками. У цьому випадку покупець, який готується до конфіскації, може розглянути можливість продажу більш ранніх, більш ліквідних стредлів і викупу їх назад через 12 хвилин або коли буде виконано преконф. Гамма-профіль там набагато менш різкий, а це означає, що будь-які рухи на споті матимуть менший вплив на ціну опціону. Є додаткові опціони Vol/Vega, які слід враховувати (хоча і менш впливові для опціону з короткою датою) і спад часу (що тут на користь арбітражера, оскільки вони будуть короткими, опціони і тета розпадається швидше ближче до експірації). Якщо, здавалося б, з часом можна було купити Vol на 5-10% дешевше через Preconfs, то це дійсно було б привабливо для трейдерів опціонів.

На стороні DEX ліквідність по ETH та інші токени обмежена приблизно до $4-5 млн на момент написання цієї статті. Враховуючи загальний обсяг на основних DEX, ми також очікуємо приблизно $200 тис. додаткового попиту кожен блок від загального потоку замовлень. Хоча більшість цього зазвичай не може бути помічено в публічному мемпулі, за 32 блоки це становитиме $6,4 млн, які можна використовувати для оцінки ліквідності на закінчення опціонів і/або захоплення за допомогою інших традиційних підходів до MEV (тобто фронт/бек-ранів).

Потрібно більше досліджень щодо ліквідності та виконання.

Інвентар

Для здійснення угод на двох різних майданчиках трейдерам потрібно мати достатню кількість товарів на обох місцях. З цієї причини додаткові витрати капіталу не враховуються в цьому вправі.

Наприклад, якщо Call частина Strangle опинилася у грошах (ITM), коли Preconf буде виконано, користувач отримає:

• Купуйте, скажімо, ETH у DEX та продайте його в CEX. Тобто користувачеві потрібно мати запаси USDT/C onchain та запаси ETH в CEX, щоб уникнути будь-яких затримок у переказі.

Більші ринкові учасники повинні мати достатню ліквідність з обох сторін, що зменшує цю проблему.

Європейські проти американських опціонів

CEX Strangle (тобто де арбітражний суддя є "Коротким") є європейським опціоном, на відміну від попереднього підтвердження (тобто де арбітражний фактор є "довгим"), який є скоріше американським опціоном. Це дає арбітражнику позитивну основу, так що інструмент, яким він є «довгий», має більше опціональності або переваги. Якщо Preconf виконується достроково, трейдер отримує внутрішню вартість, в той час як Strangle все ще має деяку тимчасову вартість (хоча і мінімальну), отже, PNL дорівнює чистій премії мінус різниця в часі.

А як щодо інших MEV та MMEV?

Хоча є певне перетин між традиційним MEV та стратегією Strangle, як підкреслено вище, все ж є значення для повсякденного потоку угод, наряду зі значними іншими формами MEV, які не захоплені. Монетизація таких потоків буде окремою від ціни підлоги та додатковою до неї.

Наведена вище вправа «Стренгл» передбачає, що деякі типи одноблокових MEV в даний час можуть бути обмежені транзакційними витратами, що вказує на нелінійний MMEV для випадків, коли можливі багатоблокові покупки (принаймні в межах перших кількох блоків).

Висновки

Метою цієї роботи є відкриття обговорення та ілюстрація нового підходу до ціноутворення передконфігурацій - такого, що важливо реагує в реальному часі на поточні ринкові умови. Хоча виконання такої стратегії є складним, це не є непереможним для досвідчених гравців, які можуть автоматизувати процес.

Можливо, найважливішим врахуванням є те, що ціна Preconfs є функцією розміру ринків. Якщо обидва ринки опціонів на Deribit та ліквідність DEX стануть в 10 разів більшими, ніж сьогодні, цінові підлоги Preconf будуть в 10 разів більшими, ніж вказано вище. Фінансові ринки часто шукають точки перегину, де угоди, які були майже можливі, раптово стають загальновживаними. З відкриттям ринків газу, можливістю макротрейдерів забезпечувати захист волатильності за допомогою Preconfs, збільшенням ліквідності на основі Rollups та тенденцією до зниження комісій за транзакції, це дійсно цікава область дослідження.

Ми вважаємо, що підкреслення видимої дивної взаємозв'язку між токеном Vol та самим блокчейном Ethereum допоможе подальшому вивченню цінової ризик-нейтральної блок-ціноутворення та з нетерпінням обговорити та дослідити це, а також інші підходи, з будь-якими іншими зацікавленими сторонами.

Посилання

[ 1 ] Паскаль Штіхлер, Чи існує багатоблочний MEV? Аналіз 2 роки даних MEV 1

[ 2 ] Оз Б, Суї Д, Тьєрі Т, Маттес Ф. Хто перемагає в аукціонах з побудови блоків Ethereum і чому?. arXiv попередній друк arXiv:2407.13931. 18 липня 2024 р.

[ 3 ] Jensen JR, von Wachter V, Ross O. Multi-block MEV. arXiv передрук arXiv:2303.04430. 2023 Mar 8.

[ 4 ] Крістоф Розенмаєр, Матеуш Домініак - Статистична арбітраж на AMM та блок-побудова на Ethereum - Частина 1 4

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття передрукована з [ethresear], Всі авторські права належать оригінальному автору [lepsoe]. Якщо є зауваження до цього перепосту, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learn команди, і вони оперативно впораються з цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, що належать автору і не становлять жодних інвестиційних порад.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонені.