Більшість протоколів використовують модель пулу ліквідності (від пулу до учасника) для позики та позичання коштів. Ця модель менше ефективна з точки зору капіталу та несе значні ризики для кредиторів та позичальників через коливання ліквідності та залежність від спільних ризикових пулів. Протокол Morpho, з іншого боку, вирішує ці неефективності, дозволяючи пряме збігання учасників, пропонуючи кращі ставки та зменшуючи ризик без пожертвування ліквідністю. Цей підхід забезпечує покращення ефективності капіталу та створює більш безпечне та оптимізоване середовище для позики для всіх учасників. Якщо прямого збігання учасників не відбувається, протокол автоматично забезпечує збігання кредиту з ліквідністю з основних пулів позики, таких як Compound або Aave.

Що таке Протокол Morpho?

Протокол Morpho, раніше відомий як Morpho Blue, — це ефективний протокол кредитування без довіри для кредитування з надмірною заставою та запозичення криптоактивів (ERC20 та ERC4626 токенів) на віртуальній машині Ethereum (EVM), що дозволяє створювати ринок без дозволу за допомогою ціноутворення, незалежного від Oracle. Модель відсоткової ставки (IRM) та ліквідаційна позика до вартості (LLTV) регулюються опціонами, встановленими урядом, який також затверджує діапазон параметрів, доступних для нових ринків. Ця інклюзивна система створення ринку дозволяє будь-кому створити ринок кредитування з користувацькими параметрами. Це включає вибір різних токенів застави, токенів, які можна позичити, та оракулів. Протокол працює за подвійною ліцензією (BUSL-1.1 і GPLv2) і розроблений для безперервного функціонування, покладаючись на блокчейн Ethereum для безперервності. Кредитори надають активи, щоб отримати відсотки, тоді як позичальники забезпечують свої кредити надмірною заставою, щоб мінімізувати ризик дефолту. Він реалізований як незмінний смарт-контракт, розроблений як надійна основа для фінансової діяльності.

Тлумачення протоколу Morpho?

Протокол Morph був заснований в 2021 році і є компанією, що базується во Франції під назвою Morph Lab. Він забезпечив загальну суму в розмірі 70 мільйонів доларів на фінансування від Ribbit Capital, a16z Crypto, Coinbase Ventures, Variant, Brevan Howard, Pantera, Blocktower та 100+ інших, щоб підтримати свою місію зробити фінансову інфраструктуру громадським благом. Генеральним директором та засновником Morph є Поль Фрамбот, а співзасновником є Мерлін Егаліт.

Механізм протоколу Morpho

• Для отримання позики користувач повинен надати заставу у вигляді криптовалюти, яка підтримується протоколом Morpho.
• Протокол визначає мінімальну вартість застави, необхідну відносно позичених активів. Наприклад, якщо цей відсоток становить 90%, вартість позичених активів не повинна перевищувати 90% вартості застави, інакше позиція підлягає ліквідації.
• Користувач ініціює процес позичання, спілкуючись з протоколом Morpho. Вони вказують суму активу, який вони хочуть позичити, і надають необхідний заставний.
• Позичальники сплачують відсотки за позичену суму. Сума сплачених відсотків базується на моделі відсоткової ставки, яку використовує протокол. Відсотки нараховуються з часом і сплачуються, коли позичальник повертає позику.
• Позичальники можуть відшкодувати позику в будь-який час, повернувши позичені активи плюс нараховані відсотки. Після того, як блокчейн підтвердить погашення, позичальник може вилучити свої забезпечення зі смарт-контракту.
• Протоколи включають механізм ліквідації для пом'якшення ризику неплатоспроможності. Припустимо, що вартість позичених активів перевищує LLTV (внаслідок коливань ринку або нарахування відсотків). Позицію можуть ліквідувати частково або повністю для погашення кредиту та будь-яких непогашених відсотків.
• Користувач розпочинає процес позики, взаємодіючи з протоколом. Вони вказують суму активу, який вони хочуть позичити, та переказують ці активи на розумний контракт.
• Кредитори можуть вивести свої активи позики плюс нараховані відсотки, якщо на ринку достатньо ліквідності.

Особливості протоколу Morpho

• Протокол Morpho надає користувачам повний контроль над їхніми коштами та створенням ринку. Користувачі можуть вибирати активи кредиту, заставу та параметри ризику без втручання управління (DAO) Morpho. Навіть управління не може керувати або маніпулювати коштами користувачів, забезпечуючи децентралізацію та автономію участі в ринку.
• Morpho використовує модель ціноутворення, яка не залежить від оракула, що означає, що вона може запитувати цінові дані з різних внутрішніх або зовнішніх торгових ринків. Цей підхід забезпечує точну інформацію про ціни на активи в межах свого протоколу кредитування.
• Morpho Blue та Morpho Optimizers. Morpho Blue сприяє створенню ефективних ринків кредитування, тоді як Morpho Optimizers покращує процентні ставки за кредитування та позики за допомогою алгоритму взаємодопомоги між однолітками.
• Morpho Singleton має безкоштовну функцію швидкого кредиту, яку можна взяти без будь-якого заставу. Користувачі можуть використовувати ці кредити, щоб скористатися арбітражними можливостями, забезпеченням ліквідності або іншими фінансовими стратегіями.
• Morpho - це фактичний протокол. Тому його контракт не може бути оновлений, а код незмінний.

Morpho Optimizer

Оптимізатор Morpho — це одноранговий (P2P) рівень у протоколі Morpho, який дозволяє кредиторам і позичальникам безпосередньо зіставлятися один з одним. Такий підхід дозволяє їм досягати кращих процентних ставок, зберігаючи при цьому параметри ліквідності та ризику базових протоколів, таких як Compound або Aave. Взаємодія з Morpho Optimizer подібна до роботи з CompoundV2 та AaveV3. Ключова відмінність полягає в тому, що Morpho забезпечує покращені ставки для позичальників і кредиторів. Morpho Optimizer пропонує користувачам дві потенційні ставки: базову ставку з кредитного пулу (наприклад, Compound або Aave) у найгіршому випадку та вищий P2P APY при зіставленні з іншим користувачем. В обох випадках ставка завжди дорівнює або краща за ту, яку користувачі отримали б від базового протоколу. Коротше кажучи, Morpho Optimizer служить оптимізованим шлюзом для децентралізованого кредитування, підвищуючи прибутковість, не змінюючи звичних процесів запозичення та кредитування.

Механізм відповідності морфології

Morpho Vault

Morpho Vault, раніше відомий як MetaMorpho, побудований на основі протоколу Morpho для захисту коштів користувачів. Сховище є некастодіальним і незмінним, що дозволяє користувачам надавати ліквідність і отримувати відсотки. Кожне сховище має дозвіл на автоматичне керування ризиками, тому користувачам не потрібно приймати ці рішення, надаючи повний контроль над своїми активами. Користувачі можуть у будь-який момент подивитися на стан сховища та вивести ліквідність на свій розсуд. Оскільки сховище є некастодіальним, кредитування за протоколом Morpho є складнішим, ніж будь-який інший протокол. На Morpho постачальники ліквідності повинні враховувати безліч факторів, включаючи заставні активи, ліквідаційний LTV, оракули та обмеження. У той час як в інших протоколах ці фактори визначаються управлінням. Обмежень на створення сховища немає. Кожне сховище виконує чотири ключові ролі: власник, який наглядає за ним; куратор, відповідальний за управління ринками; розподільник, відповідальний за розподіл активів; і опікун, який забезпечує цілісність і безпеку сховища. Ця децентралізована установка дає користувачам гнучкість, одночасно спрощуючи кредитні операції для учасників.

Morpho Bundlers

Bundlers - це розумний контракт протоколу Morpho, який дозволяє користувачам виконувати кілька дій в одній транзакції. У інтерфейсі Morpho бандлери інтегровані з метою зменшення часу очікування транзакцій та зниження комісій за газ, використовуючи функцію multicall. Бандлери спрощують складні взаємодії всередині протоколу, групуючи дії і дозволяючи здійснювати швидші та економічніші транзакції. За допомогою Бандлерів користувачі можуть виконувати наступні дії в одній транзакції на ланцюжку:

• Застосуйте ETH на Лідо та отримайте stETH, оберіть їх на wstETH, подайте їх як заставу на Morpho, та позичте будь-який інший актив проти них.
• Мігруйте свою позицію з AaveV3 на Morpho.

Morpho Public Allocator

Ще один смарт-контракт протоколу Morpho, який дозволяє користувачам переміщувати ліквідність на певні ринки, що допомагає позичальникам отримувати більше ліквідності з ринку. Розподільник визначає, як ліквідність зі сховища Morpho перетікає між ринками, щоб позичальники могли миттєво її використовувати. Коли позичальники використовують контракт на перерозподіл сховищ Morpho, вони відчувають таку ж ліквідність, як і в пулі з кількома активами, як-от Aave. Надавши роль розподільника публічному контракту з розподільником, будь-хто може перерозподілити ліквідність сховища в межах, встановлених куратором. У Morpho Vault куратор може призначити публічну адресу розподільника як розподільник для сховища. Це дозволяє інтерфейсу Morpho ініціювати перерозподіл, збільшуючи доступну ліквідність користувачів. Однак він також обмежує кількість, яку можна поставити або вивести з ринку, зареєстрованого в сховищі, забезпечуючи більш ефективне управління ліквідністю.

Morpho Reward

Як і більшість протоколів, протокол Morpho також стимулює користувачів. Винагороди на ринках Morpho діють як творці ринку або куратори, які надають стимули для заохочення участі користувачів. Ці винагороди можуть надходити у вигляді передаваних токенів або інших активів, які не підлягають передачі, мотивуючи користувачів взаємодіяти з платформою. Користувачі можуть побачити, які сховища Morpho пропонують винагороди, які можна заробити, в інтерфейсі Morpho. Ці винагороди можна отримати, надаючи ліквідність або запозичуючи на певних ринках Morpho, при цьому сума варіюється залежно від таких факторів, як пропозиція, ставки запозичень і ринкові програми. Куратори, які бажають заохотити користувачів, можуть створити додаткові програми винагород для заохочення участі. Ця система допомагає стимулювати активність і ліквідність, пропонуючи користувачам додаткові переваги в рамках протоколу.

Додаток Morpho

Користувачі можуть керувати активами та взаємодіяти з різними продуктами на інтерфейсі Morpho. Morpho дозволяє користувачам вибирати ринки та параметри ризику, задовольняючи різні апетити до ризику та користувачів. Інтерфейс надає бездоганну платформу для позики та запозичення без упередженості.

Заробляти

Розділ заробітку в основному полягає в депонуванні та виведенні активів з протоколу Morph. Тут користувачі також можуть побачити відкриті позиції та винагороди, якщо вони є.

Позика

Тут позичальник може використовувати заставу для отримання кредитів. Morpho дозволяє користувачам отримувати кредити, надаючи заставні активи. Позичальники отримують перевагу від покращених ставок відсотка за допомогою парування між рівними за допомогою оптимізатора Morpho.

Мігрувати

З одним клацанням користувачі можуть перенести свої існуючі позиції DeFi на Morpho. Для більш ефективного, безпечного та гнучкого протоколу позичання на Ethereum. Цей процес міграції забезпечує, що користувачі зможуть плавно перейти, не втрачаючи доступ до ліквідності або кращих ставок.

Екосистема Morpho

На сторінці Екосистема представлені всі спеціалізовані та функціонально наділені продукти, побудовані на протоколі Morpho. За допомогою інтерфейсу Morpho користувачі можуть знайти додатки, які відповідають їхнім рівням ризику або використовуються у випадках використання.

Morpho DAO

Morpho використовує унікальний підхід до управління DAO порівняно з іншими протоколами. Він не контролює кошти користувачів, забезпечуючи мінімальне втручання. Управління Morpho не може зупинити ринкові операції або змінити критичні параметри, такі як ліквідаційна позика до вартості (LLTV), моделі процентних ставок (IRM) або оракули після створення ринку. Однак DAO відіграє певну роль у внесенні нових LLTV та IRM до білого списку, які користувачі можуть вибрати під час створення нових ринків.

Наразі протокол Morpho дотримується моделі управління спільнотою, де будь-які зміни в DAO повинні бути схвалені шляхом голосування спільноти. Механізм Safe 5/9 ініціює цей процес, але цей механізм зникне в міру дозрівання протоколу (у майбутньому), забезпечуючи децентралізований і прозорий підхід до модифікацій протоколу. Мультипідпис залишиться на місці в DAO Morpho для управління розподілом токена MORPHO та ініціювання майбутніх версій протоколу. Щоб внести зміни в протокол, асоціація Morpho (дослідники, інженери та співавтори) розгорнула базовий мультипідпис для Morpho DAO. Цей мультипідпис складається з дев'яти підписантів, які є членами асоціації, і вимагає щонайменше п'яти підписів для схвалення будь-якої транзакції, що робить його мультипідписом 5/9 після того, як власники токенів MORPHO можуть голосувати за зміни.

Що таке токен Morpho?

Токен Morpho (MORPHO) є токеном управління на основі ERC20 протоколу Morpho. Він надає власникам голосувальну силу, залежно від кількості токенів, які вони володіють, що означає, що чим більше токенів MORPHO володіє користувач, тим більше впливу він має на ухвалення рішень. Власники токенів MORPHO можуть:

• Розгортання та власність розумних контрактів Morpho.
• Увімкнення / вимкнення перемикачів комісій, вбудованих у Morpho Optimizer та Morpho.
• Децентралізуйте хостинг фронтенду на протокол і управління.
• Керуйте скарбом DAO.

Наразі токен MORPHO не є передаваним або торговельним. Користувачі можуть заробляти його лише, беручи участь у протоколі або сприяючи йому. Ця непередаваність перешкоджає централізованому прийняттю рішень, дозволяючи DAO активувати передаваність у будь-який час, забезпечуючи децентралізоване запуск токенів. Крім того, токен MORPHO використовує систему контролю доступу на основі ролей, визначаючи конкретні ролі, такі як користувачі, співробітники та інвестори, для забезпечення безпеки та зрозумілості у керуванні відповідальностями у межах протоколу.

Наразі токен Morpho знаходиться на блокчейні Ethereum і має максимальний обсяг 1,000,000,000.

Висновок

Morpho вибрав інший підхід, ніж інші протоколи, надаючи пріоритет автономності та ефективності користувача. Мінімальне втручання управління протоколу та розширена система токенів на основі ролей дозволяють створювати децентралізоване, але безпечне середовище, що надає користувачам можливість самостійно створювати ринки та управляти своїми фондами.