Вступ

Поява централізованих стейблкойнів спричинила серйозні зміни у світі торгівлі криптовалютами. Існувала потреба в засобі обміну, який не був би мінливим у ціні, як біткойн, щоб дозволити трейдерам захистити свої прибутки від продажу криптовалют. Згодом, через зростаючу потребу в більшій децентралізації в криптоіндустрії, так звані алгоритмічні стейблкойни ставали все більш поширеними. Таким чином, стейблкойни, такі як USDT і USDC, стали одним із основних засобів обміну.

Що таке алгоритмічні стейблкойни?

Алгоритмічні стейблкойни — це монети, які не забезпечені жодними резервами, але їх поставка та обіг регулюються виключно алгоритмом. Цей кодекс регулює попит і пропозицію валюти з метою прив’язки ціни до базової валюти, часто долара США. Зазвичай, щоб отримати цю прив’язку, алгоритм змушує випускати більше монет, коли ціна зростає, і аналогічно більше монет, які викуповуються на ринку, коли ціна падає. Цей механізм схожий на сеньйораж, тобто практику центральних банків створювати або знищувати гроші для регулювання їх пропозиції або вартості. Функціонування деяких із цих стейблкойнів може бути змінено відповідно до пропозицій спільноти. Такі зміни вводяться в дію через децентралізоване управління, передаючи сеньйораж у руки тих, хто використовує валюту, а не банків.
У двох словах, алгоритмічні стейблкойни відрізняються від більш звичайних стейблкойнів (таких як USDT і USDC) децентралізацією та тим, що вони не потребують резервів і не залежать від інших валют. Оскільки алгоритмічні стейблкойни є валютами, заснованими на внутрішньому зв’язку між математикою, монетарною економікою та технологіями, вони представляють потенційно більш досконалу модель стейблкойнів, ніж їх централізовані аналоги.

Як працюють алгоритмічні стейблкойни?

Алгоритмічні стейблкойни без застави зазвичай поділяються на дві категорії залежно від того, як вони працюють і як вони призначені для збереження прив’язки 1 до 1 до долара:

1. Перебазування: ці алгоритмічні стейблкойни маніпулюють базовою пропозицією для підтримки прив’язки. Якщо ринкова ціна починає падати нижче вартості в доларах, алгоритми виключать монети з обігу; навпаки, якщо ціна перевищує фіатну, система виведе на ринок більше монет. У двох словах, протокол додає або прибирає пропозицію з обігу пропорційно відхиленню ціни монети від прив’язки в 1 долар.

2. Сеньйораж: ці алгоритмічні стейблкойни використовують систему кількох монет, у якій ціна однієї монети розроблена так, щоб бути стабільною, а принаймні одна інша монета розроблена, щоб сприяти цій стабільності. Цей процес подібний до процесу Rebase, з тією різницею, що задіяно кілька монет, які заохочують власників зберігати основну монету, прив’язану до вартості 1 долара.

Згодом була розроблена ще одна алгоритмічна модель стейблкойна, що вводить у механізм концепцію забезпечення.
Стайблкойни, засновані на цій моделі, називаються «дробно-алгоритмічними». Ці монети частково сеньйоражні, а частково забезпечені заставою, що означає, що вони мають багатотокенові системи, подібні до сеньйоражних стейблкоїнів, але також забезпечені вторинною валютою, яка гарантує значну частину вартості. Стайблкойни, які використовують дробову алгоритмічну технологію, мають на меті подолати розрив між суто алгоритмічними валютами та чисто забезпеченими валютами, такими як USDT і USDC.
Важко сказати, яка з цих моделей найбільш ефективна. Ідея еластичної пропозиції має сенс, якщо взяти до уваги загальну поведінку криптовалют. Однак ця модель потенційно може зіткнутися з серйозними проблемами, якщо механізм заохочення не задовольнить власників або якщо вторинний токен матиме мало випадків використання (і, отже, малий попит). Тож в ідеалі часткова застава може забезпечити вищий рівень захисту.

Приклади алгоритмічних стейблкойнів і випадків використання

Хоча на ринку все ще домінують звичайні централізовані стейблкойни, інтерес інвесторів до децентралізованих алгоритмічних стейблкойнів останнім часом зростає. Найактуальніші проекти алгоритмічного розділу перераховані нижче.

TerraUSD (UST)

TerraUSD (UST) довгий час був найбільш обговорюваним алгоритмічним стейблкоіном. UST був децентралізованим і алгоритмічним стейблкоіном блокчейну Terra, розробленим Terraform Labs. Він був створений з метою запропонувати масштабоване рішення для DeFi на тлі серйозних проблем масштабованості, з якими стикаються інші стейблкойни. Його механізм балансування прив’язки до долара ґрунтувався на вторинному токені LUNA та різноманітних стимулах, які мали підтримувати стабільну ціну UST відповідно до сеньйоражу.
Зрештою, проект з тріском провалився через смертельну спіраль подій: коли UST почав втрачати прив’язку до долара, люди почали продавати його за інші стейблкойни. У той же час короткі продажі LUNA призвели до зниження ціни LUNA, застави для UST. Такий тиск на ціни змусив Terra виготовити ще більше LUNA, щоб спробувати зупинити низхідну спіраль UST. Це знизило ціну LUNA, але не допомогло відновити прив’язку. Зараз нативний блокчейн зазнав хардфорку, тому початковий проект практично мертвий.

DAI

DAI — одна з двох монет MakerDAO, проекту, заснованого на блокчейні Ethereum. Наразі він забезпечений комбінацією Ethereum, USDC, BTC та інших криптовалют (система з багатьма заставами). Стайблкойн DAI використовує смарт-контракти, які реагують на змінну ринкову динаміку, щоб підтримувати свою прив’язку, і використовує свій вторинний токен, MKR, як заставу в останньому випадку на випадок падіння ціни Ethereum. Цей конкретний тип стейблкойна відрізняється від інших, уже згаданих, оскільки він забезпечений надмірною заставою, що означає, що він повністю забезпечений іншими валютами.
Сьогодні DAI можна використовувати в усіх основних протоколах кредитування DeFi. Це хороший засіб збереження вартості та децентралізована альтернатива більш популярним стейблкоїнам, таким як Tether і USD Coin. Крім того, він також займає місце в ігровій індустрії; ви можете використовувати DAI у Decentraland або виграти його в мобільному додатку CelerX.

Емплфорт (AMPL)

Ampleforth (AMPL) — це алгоритмічний стейблкойн на основі Ethereum. Він належить до категорії Rebase і має еластичну пропозицію, що означає, що він розширюється, коли ціна піднімається вище ціни в доларах, і скорочується, коли ціна падає. Що відрізняє Ampleforth від інших, так це його здатність впоратися з наслідками цієї зміни пропозиції.
Зазвичай збільшення пропозиції призводить до зменшення відсотка монет, які містить кожен гаманець, порівняно із загальною пропозицією. Це означає, що наш баланс зменшиться. Щоб виправити це, коли його пропозиція збільшується, Ampleforth автоматично регулює всі баланси гаманців у мережі, щоб кількість монет кожного власника залишалася пропорційною обігу.
Токен AMPL є ефективною формою застави в протоколах децентралізованого фінансування (DeFi). Щоб прискорити впровадження, криптопротокол Ampleforth стимулює ліквідність у ланцюзі за допомогою програми Geyser. Geyser використовує переваги пулів ліквідності децентралізованих бірж, таких як Uniswap, Balancer і Sushiswap, що дозволяє власникам AMPL робити ставки та отримувати винагороди.

Висновок

Алгоритмічні стейблкойни забезпечили найкращі перспективи для забезпечення децентралізації без державного регулювання. Фундаментальною перевагою стейблкойнів є масштабованість порівняно з іншими рішеннями. Монети на основі алгоритму використовують прозорий код, який можна перевірити, що робить їх привабливими для створення довіри.
Однак вони не зовсім вільні від ризиків, а пов’язані з сильною нестабільністю в основному під час періодів ведмежого ринку, з подальшим остаточним прив’язкою до долара. З того, що сталося з TerraUSD (UST), можна багато чому навчитися, а це означає, що ці типи стейблкойнів ще не знайшли ідеальної формули, щоб завоювати абсолютну довіру інвесторів. Наразі проекти з надмірною заставою показали більшу стійкість. Завдяки зростанню поширення криптовалют і численним сценаріям використання стейблкойнів є багато можливостей для проектів, які прагнуть конкурувати.